На конференции Breakpoint объявили о скором запуске токена: передайте SOL Тоби, и действительно ли MEV будет работать на меня?

Автор: Tia, Techub News

Ежегодная конференция разработчиков Solana Breakpoint обычно считается окном для «выдачи сертификатов» новым проектам, и в этом году пропуск получил протокол потокового стейкинга Toby. Команда объявила о выпуске управляющего токена TOBY, ключевым selling point которого является одна фраза: добавление дополнительной прибыли, полученной валидаторами от MEV, напрямую в доходность по tobySOL, что позволяет стейкерам получать не только инфляционные награды на цепочке, но и делиться арбитражами, ликвидациями и чаевыми, возникающими при сортировке блоков.

Эта нарративная линия привлекает внимание, потому что ценностная цепочка MEV в Solana за последние два года фактически монополизирована Jito. Доля клиента Jito-Solana превышает 94%, доходы от Bundle-а на аукционах в 2024 году оцениваются примерно в 3.5 млрд долларов, из которых более 90% приходится на чаевые и чистую прибыль от арбитража. Поскольку доходы от аукционов рассчитываются только между валидаторами и поисковиками, обычные стейкеры получают фиксированную инфляционную ставку около 7%, которая не зависит от масштаба MEV. Альтернативные решения в основном ограничиваются оптимизациями на уровне клиента: Paladin добавляет в код Jito справедливую сортировку, пытаясь исключить «сэндвичи»; Firedancer от Jump Crypto переписан на C++, с целью утроить TPS при сохранении совместимости с протоколом Jito. Несмотря на значительный прирост производительности, оба решения не меняют структуру разделения доходов между валидаторами и поисковиками. В приватных mempool, такие узлы, как DeezNode, используют тёмные пулы для «сэндвичей», извлекая ежемесячно десятки миллионов долларов, что дополнительно снижает прозрачность публичных аукционов.

OpenMEV в три шага переносит арбитражную прибыль в tobySOL

Toby не планирует писать новый клиент, а хочет сделать «поток заказов — аукцион — расчет» полноценным продуктом, интегрируя верхний уровень прибыли в нижний уровень LST. Основной протокол называется OpenMEV — это промежуточное программное обеспечение, встроенное в узлы валидаторов, предоставляющее параллельный рынок Bundle, конкурирующий с Jito. Процесс работы можно упростить до трёх шагов: сбор, аукцион, распределение.

Во-первых, OpenMEV заключает эксклюзивные маршруты с десктопными кошельками, TG-ботами, API для маркет-мейкинга NFT, RPC для конфиденциальных транзакций Jupiter и другими каналами. Транзакции сначала поступают в промежуточное ПО, затем шесть партнёрских валидаторов (всего 2 200 000 SOL в залоге) объединяют локально Bundle поисковиков, формируют «суперблок» и публикуют его в сеть. Чтобы избежать дублирования аукционов с Jito, система маркирует хэши уже импортированных транзакций и кеширует их на 200 ms, чтобы одна и та же транзакция не появлялась одновременно в двух рынках.

Второй этап — внутренний аукцион. Валидаторы оценивают полученные транзакции по их извлекаемой стоимости, поисковики подают дополнения Bundle через Toby-API, и вместе формируют финальный блок. Доходы аукциона включают чаевые поисковиков, чистую прибыль от арбитража и часть ликвидационных бонусов, конвертируемых в USDC по часам: 95% сразу поступают в чистую стоимость tobySOL, 5% — в протокольный фонд. Благодаря более высокой частоте расчетов по сравнению с ежедневным Jito, пользователи могут видеть доходность с точностью до секунды, что удобно для комбинирования с другими стратегиями DeFi.

Третий этап — стимулы и санкции. Валидаторы, желающие получать больше заказов, должны блокировать TOBY в контракте, а количество и вес залога прямо пропорциональны их приоритету. При обнаружении «сэндвичей» или других злоумышленных сортировок система снижает их коэффициент распределения на 20% и публикует содержимое Bundle в IPFS на 24 часа для общественного аудита. Валидаторы, дважды пониженные в статусе, теряют белый список OpenMEV, а поток заказов автоматически перенаправляется к другим узлам.

11.5% годовых, 1 миллиард токенов, квартальные выкупы

Тестовая сеть показала за три месяца, что при базе в 2 200 000 SOL, годовая доходность от MEV составляет 4.3%, а совокупная доходность с базовой ставкой стейкинга 7.2% дает примерно 11.5% по tobySOL. После запуска в основной сети протокол планирует увеличить объем стейкинга до 10 миллионов SOL за 12 месяцев, что соответствует квартальным выкупам примерно на 1 миллион долларов для поддержки вторичного рынка.

В токеномике TOBY — всего 1 миллиард, 15% предназначены для раздачи в виде гейст-аирдропов адресам Solana и держателям JTO, 25% — награды валидаторам, 30% — в сообщественный фонд, 20% — команде, 10% — ранним инвесторам. В рамках управления предполагается корректировка доли MEV-доходов, добавление валидаторских белых списков, активация расходов фонда и т. д. Количество TOBY, заблокированное валидаторами, определяет их приоритет в потоках заказов, что фактически внедряет «майнинг потоков заказов» в контракт. 20% доходов фонда будут ежеквартально использоваться для выкупа и сжигания токенов, создавая односторонний эффект сжатия ликвидности.

По сравнению с JitoSOL, доходность tobySOL более диверсифицирована. Jito почти полностью зависит от собственного рынка Bundle, тогда как Toby делает поток заказов открытым рынком, доступным через любые RPC, ботов или маркет-мейкеров, что теоретически позволяет захватывать более богатые арбитражи высокой частоты, NFT-раскрутки и свопы с высоким проскальзыванием. В отличие от маркетплейса стейкинга Marinade (SAM), Toby реализует обратную механику — валидаторы должны сначала заложить TOBY и соблюдать «запрет на сэндвичи», иначе их вес снижается, что заранее повышает издержки за злоупотребление.

Сколько сможет продержаться «бонусный пакет с высокой доходностью» TobySOL?

Риски также очевидны. Поток заказов легко заменяем, если кошелек или DApp переключится на RPC с более высокой комиссией, OpenMEV снизит объем Bundle; валидаторы могут одновременно запускать Jito и тайно зарабатывать на сэндвичах, что подрывает честные стимулы; с регуляторной точки зрения, Минфин США уже собирает общественное мнение по поводу «доходов от производных стейкинга», и если доходы от MEV признают ценными бумагами, легальность обращения tobySOL может оказаться под угрозой. Кроме того, масштабность tobySOL связана с ценой TOBY — расширение масштаба → увеличение доходов от MEV → рост спроса на tobySOL → больше залогов TOBY валидаторами → увеличение выкупов → рост цены → рост стоимости фонда. При остановке роста или снижении доходов от MEV, этот «флюгер» мгновенно развернется, и давление на продажу токенов ударит по протокольному фонду.

В целом, Toby интегрирует доходы от MEV в дивиденды LST, открывая новые горизонты для Solana в области доходности стейкинга, однако его долгосрочная конкурентоспособность зависит от способности контролировать поток заказов и соответствовать нормативам. Первые два квартала после запуска в основной сети ключевыми показателями эффективности будут объем стейкинга, доля залога валидаторов и уровень выкупов. Для пользователей tobySOL — это инструмент пассивного получения «прибылей за сортировку блоков», для валидаторов — жесткий барьер для доступа к потокам заказов через залог TOBY, для регуляторов — вопрос о статусе доходов от MEV как ценных бумаг остается открытым. Удастся ли Toby после Jito открыть вторую цепочку ценности MEV — зависит от глубины его потокового «фронта» и устойчивости модели токена. Пока что он показывает рынку, что MEV — это уже не только «игра валидаторов и поисковиков», но и потенциально источник постоянных процентов для обычных стейкеров.