Майкл Селик официально возглавил CFTC: шифрование регуляторов реалистов выходит на сцену, стратегия «шифровальной столицы» США делает ключевой шаг вперед.

22 декабря 2025 года Майкл С. Селиг (Michael S. Selig) принял присягу в Вашингтоне и официально стал 16-м председателем Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) США. Этот “ветеран криптовалюты”, назначенный президентом Трампом и утвержденный Сенатом, ранее занимал должность главного юриста рабочей группы по криптовалютам SEC и обладает глубоким регуляторным опытом в государственных и частных секторах, охватывающим как традиционные товары, так и цифровые активы. В своей инаугурационной речи Селиг пообещал руководить CFTC в этом “уникальном времени”, разрабатывая “разумные правила” для новых рынков, чтобы обеспечить лидерство США в инновациях и помочь достичь цели президента сделать США “мировой криптостолицей”. Его назначение знаменует собой вступление США в новую фазу регулирования криптовалюты, в которой акцент делается на координацию, прагматизм и инновации.

Кто такой Селиг? От пионера в области шифрования до руководителя регуляции

Карьера Майкла Селлига представляет собой микроисторию переплетения американского финансового регулирования и шифрования. Его юридическая карьера началась в 2014 году, когда он работал юридическим клерком под руководством комиссара CFTC (впоследствии председателя) Дж. Кристофера Джанкарло, что заложило в нем начальные генетические основы регулирования рынка производных финансовых инструментов. Затем он перешел в частный сектор и стал партнером в международной известной юридической фирме, где его профессиональный фокус заключался именно в производных финансовых инструментах, соблюдении норм в области ценных бумаг и растущих юридических вопросах, касающихся цифровых активов. В этот период он представлял множество клиентов, находящихся под регулированием CFTC, включая коммерческих конечных пользователей, фьючерсных брокеров, товарных консультантов, участников свопов, а также новые компании в области цифровых активов. Этот опыт позволил ему глубоко понять реальные операционные вызовы и проблемы соблюдения норм, с которыми сталкиваются участники рынка.

В 2025 году роль Селлига претерпела ключевые изменения: он из поставщика услуг для рынка стал участником разработки правил, вернувшись в правительство на должность старшего советника председателя SEC Пола S. Аткінса в крипторабочей группе SEC. Эта позиция была крайне важна, так как она поместила его в центр координации регулирования и разработки политики в области шифрования в США. Он принимал участие в рабочей группе президента по рынку цифровых активов и внес вклад в отчет «Укрепление лидерства США в области цифровых финансовых технологий». Он стремился прояснить регуляторную структуру рынка цифровых активов, координировать регуляторные режимы SEC и Комиссии по торговле товарными фьючерсами, продвигал модернизацию правил для учета новых технологий и старался положить конец практике «регулирования через правоприменение». Этот опыт сделал его одним из немногих чиновников, которые одновременно глубоко понимают мышление и операционные модели двух основных регуляторов: SEC и CFTC.

Ключевые моменты регуляторной карьеры Майкла Селлига

• Раннее основание (2014 год): Начал карьеру в CFTC, работая клерком по юридическим вопросам, столкнувшись с ключевыми аспектами регулирования производных финансовых инструментов.
• Рыночная практика (частный сектор): в международной юридической фирме на должности партнёра, предоставление консультаций по соблюдению норм и торговле для зарегистрированных учреждений CFTC, таких как брокеры фьючерсов, торговцы свопами и компании по цифровым активам.
• Координация регулирования (2025 год): назначение главным юристом рабочей группы SEC по шифрованию, непосредственное участие в разработке политики и гармонизации правил по цифровым активам между учреждениями.
• Официальное вступление в должность (декабрь 2025 года): После подтверждения Сенатом, приведен к присяге в качестве 16-го председателя CFTC.

Таким образом, Селиг не является случайным сторонним лицом, а представляет собой гибридного чиновника, обладающего как «уличной мудростью» (рыночный опыт), так и «планами из храма» (регуляторная практика). Оценка генерального директора Ассоциации блокчейна, Сомера Мейсингера, весьма уместна: «Селиг обладает глубокими профессиональными знаниями в области финансовых рынков и цифровых активов, он находится в уникальном положении, чтобы предоставить необходимую ясность, баланс и перспективное руководство в этот ключевой момент инноваций в цифровых активах». Его назначение в целом воспринимается рынком как сигнал о том, что регулирование криптовалют в США будет становиться более профессиональным, более согласованным и более ориентированным на практическую эффективность.

Политический ориентир: Шесть основных тем очерчивают контуры эпохи Селлиг в CFTC

Куда направится CFTC под руководством Селигера? Исходя из его заявлений на подтверждающих слушаниях и прошлой политики, мы можем выделить шесть ключевых наблюдательных вопросов, которые вместе определят регуляторную среду для крипто деривативов в США и более широкого рынка цифровых активов в ближайшие годы.

Во-первых, фундаментальная корректировка философии правоприменения продолжит углубляться. Селиг открыто критиковал подход “регулирование через правоприменение” и на своем личном опыте привел пример, когда он помог сельскохозяйственной компании освободиться от утомительных расследований по безвредным ошибкам в отчетах о свопах. Он ожидает, что политика временного председателя Каролины Фэм (Caroline Pham) будет продолжена, и ресурсы правоприменения будут перенаправлены с простых “технических нарушений” (таких как хранение записей и отчетность) на его основную миссию: борьбу с мошенничеством, манипуляциями на рынке и злоупотреблениями, реальную защиту потребителей и поддержание целостности рынка. Это означает, что для участников рынка, добросовестно работающих, но имеющих незначительные процедурные недостатки, давление со стороны регуляторов может ослабнуть; но для настоящих правонарушителей CFTC станет более точным “уличным детективом”.

Во-вторых, координация и продвижение регулирования цифровых активов будут иметь первостепенное значение. Селлига является активным сторонником гармонизации регулирования. Учитывая его опыт работы в SEC, ожидается, что он будет активно способствовать сотрудничеству между CFTC и SEC, Министерством финансов и другими учреждениями. В конкретной повестке дня он возглавит и будет продвигать программу “шифрования спринта”, запущенную председателем Ванем, которая включает три основных столпа: проведение спотовых сделок с криптовалютой на зарегистрированных CFTC рынках контрактов, продвижение использования токенизированного залога (включая стабильные монеты) и внесение изменений в правила CFTC с целью учета технологий блокчейн и рыночной инфраструктуры. Он явно поддерживает предоставление CFTC основных полномочий по регулированию спотового криптовалютного рынка через законодательство о рыночной структуре (например, законопроект “CLARITY”), и обязуется быстро реализовать соответствующее законодательство, чтобы обеспечить синхронизацию американских правил с инновациями на рынке.

Третье, уменьшение регуляторной нагрузки на регистрационные органы является его явным обязательством. Селиг следует принципу “регулирования на основе принципов” и “минимальной эффективной дозы регулирования”. Он намерен очистить большое количество “неписаных законов” — то есть накопленного “рабочего права” в форме разъяснительных руководств, писем о бездействии и т.п., полагая, что это увеличивает сложность соблюдения норм для обычных предприятий. Ожидается, что он пересмотрит некоторые правила, которые считаются слишком обременительными, например, определенные стандарты коммерческой деятельности своп-дилеров, и будет стремиться упростить двойные требования регуляторного надзора для сущностей, зарегистрированных одновременно в SEC и CFTC.

Внутренние вызовы и внешние игры: борьба за ресурсы, власть и границы

Помимо четкой политической повестки, Селигу также необходимо справляться с рядом сложных внутренних и пограничных проблем, которые могут так же глубоко повлиять на эффективность и авторитет CFTC.

В первую очередь стоит отметить серьезный дефицит институциональных ресурсов и кадрового обеспечения. С момента вступления в должность нынешнего правительства, штат CFTC сократился примерно на 20%, в настоящее время осталось около 600 сотрудников. Однако законопроект о шифровании, который рассматривается в Конгрессе, может включить этот огромный новый сектор спотового рынка в свою зону регулирования, что создает резкое противоречие между значительно увеличивающимися обязанностями и продолжающимся сокращением ресурсов. На слушаниях Селлигу был осторожен в своих высказываниях, отметив, что необходимо сначала провести оценку, прежде чем принимать решение о необходимости дополнительных ресурсов. Как возглавить “маленький, но красивый” институт для выполнения “большой и широкой” миссии — вот его главный управленческий вызов.

Другой связанный вопрос — это “опустошение” самого комитета. С приходом Селлига и ожидаемым уходом председателя Ваня, в комиссии CFTC останется только он один из пяти членов. Эта ситуация предоставляет администрации огромные полномочия по установлению повестки, но также вызывает опасения по поводу отсутствия двустороннего согласия в принятии решений и недостатка технических дебатов. Несколько сенаторов уже выразили обеспокоенность по этому поводу на слушаниях. Как Селлиг будет сотрудничать с будущими назначенными членами и как он обеспечит баланс и широкое принятие решений в период своего одиночного руководства, будет под пристальным вниманием.

Кроме того, конфликт о границах регулирования, вызванный контрактами на события (Event Contracts) достиг критической точки. После победы платформы прогнозирования Kalshi в суде, контракты на торговлю результатами реальных событий, таких как президентские выборы, значительно увеличились на регулируемой платформе CFTC, что напрямую бросает вызов традиционной юрисдикции законов о ставках на уровне штата. В настоящее время федеральные суды выносят противоречивые решения по этому вопросу, и соответствующие апелляции могут в конечном итоге дойти до Верховного суда. Селиг на слушаниях проявил «осторожный» подход, склоняясь к тому, чтобы судебный процесс прояснил правовые границы, а не позволял CFTC самостоятельно вводить жесткие правила. Эта стратегия, хотя и сохраняет гибкость, также может держать рынок в состоянии правовой неопределенности в течение длительного времени.

Прогноз влияния на рынок: более четкие правила и более открытый рынок

В целом, общий курс CFTC в эпоху Селлига может дать позитивный сигнал для крипторынка, особенно в отношении участия институтов.

Наиболее прямое преимущество заключается в том, что процессы регистрации и одобрения, как ожидается, будут продолжать ускоряться. При председательстве господина Фана скорость рассмотрения заявок на такие учреждения, как рынок назначенных контрактов и организации клиринга производных финансовых инструментов, значительно возросла. Селиг четко обозначил «упрощение процесса подачи заявок» в качестве основного приоритета, пообещав предоставить ясные руководства и быстрое, прозрачное законодательство, чтобы устранить препятствия для успеха. Это означает, что большее количество соответствующих торговых платформ, клиринговых учреждений и финансовых продуктов может быстрее выйти на рынок, увеличивая активность и конкуренцию в отрасли.

Более глубокое влияние заключается в том, что появляется более согласованная и предсказуемая федеральная регуляторная структура. Одна из ключевых миссий Селлига заключается в том, чтобы положить конец запутанной борьбе за юрисдикцию между SEC и Комиссией по торговле товарными фьючерсами и четко распределить ответственность через законодательство. Если законопроект CLARITY или подобный законопроект будет в конечном итоге принят и реализован под руководством Селлига, который хорошо разбирается в делах обеих организаций, это значительно устранит текущую регуляторную неопределенность, окружающую множество цифровых активов. Ясные правила являются предпосылкой для массового входа институционального капитала, что как раз соответствует амбициозной цели “США стать мировым центром криптовалют”.

Конечно, это не означает ослабление регулирования. “Точная правоприменительная практика” станет новой нормой. CFTC под руководством Селлига ожидает уменьшения вмешательства в неумышленные нарушения, но будет более активно бороться с мошенничеством и манипуляциями. Для тех, кто пытается играть с правилами и наносить ущерб инвесторам, регулирующий кулак может прийти быстрее и тяжелее. Участники рынка должны действительно интегрировать соблюдение норм в ядро бизнеса, а не рассматривать его лишь как поверхностное украшение.

В заключение, назначение Майкла Селигера является ключевым моментом в процессе интеграции цифровых активов в основную финансовую регуляторную систему США. Он представляет собой прагматичный, профессиональный и ориентированный на инновации подход к регулированию. Дорога впереди все еще полна ресурсов, правовых и политических вызовов, но направление уже указано: создание инфраструктуры регулирования, которая сможет защитить потребителей и способствовать инновациям, чтобы США оставались лидером в эпоху цифровых финансов. Для глобального крипторынка это кадровое изменение в Вашингтоне, безусловно, является значительным сигналом, который стоит внимательно отслеживать и интерпретировать.