Крупнейшие игры с казначейством Bitcoin и криптовалют на 2025 год

Вкратце

• Корпоративные криптоказначейства быстро росли в 2025 году, поскольку компании из различных секторов копировали модель Strategy, привлекая миллиарды для покупки Bitcoin, Ethereum и Solana.
• Strategy, Forward Industries, BitMine, The Ether Machine и Metaplanet стали ключевыми игроками в казначействах года, используя долг, акции и привилегированные акции для финансирования крупных позиций.
• Аналитики сообщили Decrypt, что убежденность и исполнение, а не публичное раскрытие, отделяют устойчивые стратегии казначейства от спекулятивных рисков балансовых ведомостей по мере приближения 2026 года.

В этом году впервые было масштабировано использование стратегии крупнейшего корпоративного держателя Bitcoin — Strategy, — которая строила крупные казначейства в Bitcoin, Ethereum и Solana через официальные каналы привлечения капитала. По мере распространения этой стратегии по секторам и регионам, пять компаний особенно повлияли на подход корпоративных казначейств к криптовалютам в 2025 году. Вот более подробный взгляд на то, насколько крупные фирмы в этой области пошли на риск в этом году. 

Strategy (MSTR) Michael Saylor’s Strategy (ранее MicroStrategy) приобрела свою первую Bitcoin в августе 2020 года, когда акции торговались по $14.44. Пять лет спустя, по состоянию на 15 декабря, компания держит 660 624 BTC, оцененных в $62 миллиардов, а цена её акций выросла на 1204%, согласно данным Yahoo Finance. В этом году Strategy покупала Bitcoin, используя смесь долга и акций. Февраль: $2 миллиардов выпуск облигаций Strategy приобрела 20 365 BTC по цене $97 514 за штуку в феврале, финансируя это за счет $2 миллиардов в облигациях с нулевым купоном, конвертируемых в акции по истечении срока в 2030 году.

Изначально рынок отреагировал негативно, акции Strategy упали на 2,37% в день объявления, но позже восстановились. Март: $1,92 миллиарда во время торговой войны Strategy приобрела 22 048 BTC по цене $87 000 за штуку в марте, когда торговая война президента Дональда Трампа с Китаем потрясла рынки и снизила Bitcoin с максимумов. Компания привлекла $1,2 миллиарда за счет продажи акций и еще $1,85 миллиона через STRK, новый продукт с постоянными привилегированными акциями, запущенный в январе. Апрель: продажа акций на $1,42 миллиарда Strategy купила 15 355 BTC за $1,42 миллиарда, продав 4 миллиона акций. Почти все деньги, примерно 97%, поступили от продажи акций, а не за счет долга. Этот подход работает, когда цена акций Strategy превышает стоимость её Bitcoin-активов. Если рыночная капитализация MSTR выше стоимости её Bitcoin, компания может продавать акции и покупать больше Bitcoin, чем эти акции представляют, тем самым увеличивая стоимость Bitcoin на акцию для существующих держателей. Но в ноябре рыночная капитализация Strategy упала ниже стоимости её Bitcoin, делая будущие продажи акций размывающими, а не увеличивающими капитал. Июль: запуск STRC на $2,5 миллиарда Самое значительное привлечение средств Strategy произошло в июле с запуском STRC, постоянных привилегированных акций, выплачивающих ежемесячные дивиденды, которые компания использовала для покупки 21 021 BTC. Это третий по счету продукт с привилегированными акциями, который Strategy выпустила в этом году, после STRF и STRK, и первый случай, когда казначейство Bitcoin выпустило привилегированные акции с ежемесячными дивидендами на американской бирже. В этом году компания потратила миллиарды в рамках своей “План 21/21” — трехлетней цели привлечь $21 миллиардов через акции и $21 миллиардов через долг. Юджо Чу, юрист, лектор и сопредседатель Гонконгской ассоциации Web3, сообщил Decrypt, что сроки этого года для крипто-казначейств вызвали тревогу у многих компаний, следовавших за стратегией Strategy. “Несколько публичных компаний вложились в стратегии цифровых активов именно тогда, когда Bitcoin достиг или приближался к рекордным максимумам,” — сказал Чу. “Многие из самых агрессивных предложений были того же типа, что и биржа Гонконга уже отклонила ранее в году по причинам листинга и пруденциальным соображениям.” Несколько struggling-компаний сделали “удачные ставки”, несмотря на отсутствие “общей необходимости” держать криптовалюту, поскольку они не планировали использовать её для реальных проектов, отметил Чу.

Forward Industries (FORD) Forward Industries завершила смену курса в сентябре, когда компания по производству аксессуаров для медицинских устройств стала крупнейшим казначейством Solana в мире. Нью-йоркская компания привлекла $1,65 миллиарда через частное размещение, поддержанное Galaxy Digital, Jump Crypto и Multicoin Capital, почти все из которых было использовано для покупки 6 822 000 SOL по цене $232 за токен. Акции Forward выросли на 1,32% после новости, и компания сразу подала заявку на привлечение дополнительных $4 миллиардов через продажу акций для “оборотных средств, реализации стратегии по токенам Solana и приобретения доходных активов.” К ноябрю Forward держала 6 910 568 SOL, что является крупнейшим казначейством Solana среди публичных компаний, таких как SOL Strategies, DeFi Development Corp. и Upexi. Джад Комайр, генеральный директор и основатель Melanion Capital, которая разработала первую в Европе модель частного Bitcoin-казначейства, сообщил Decrypt, что 2026 год, вероятно, станет “годом казначейств альткоинов.” По его словам, поскольку “более широкий крипто-мир” обычно отстает от Bitcoin, компании, покупающие BTC, часто “расширяют стратегию.” BitMine Immersion Technologies (BMNR) BitMine, руководимая Томом Ли, создала крупнейшее публичное Ethereum-казначейство, активно покупая во время рыночного хаоса. В октябре BitMine приобрела 203 826 ETH за $963 миллион во время распродажи криптовалют после тарифных мер, которая уничтожила $19 миллиардов в заемных позициях и снизила ETH до $3 709.

По состоянию на 15 декабря, общие активы ETH BitMine составляли 3,8 миллиона, стоимостью более $12 миллиардов, согласно StrategicETHReserve.xyz. Акции BitMine выросли на 4,35% после покупки в октябре, хотя ранее они были выше $54 во время распродажи. Компания занимает второе место в мире по размеру казначейства криптовалют, уступая только Bitcoin-активам Strategy. Также она держит $60 миллион в Bitcoin и $22 миллион в других инвестициях, а также около $239 миллиардов наличных по состоянию на 15 декабря.

Комайр отметил, что крупномасштабные крипто-казначейские вложения становятся структурными, а не циклическими. “Компании перешли от спекулятивных покупок к формальному казначейскому политике,” — сказал он. “Комбинация учета по справедливой стоимости, институционального хранения и ликвидных механизмов ETF означает, что эти вложения больше не являются ‘экспериментами’.” На вопрос, продолжат ли корпоративные казначейства этот тренд в 2026 году, Комайр ответил, что “FOMO на уровне совета директоров” будет стимулировать принятие решений. Когда Bitcoin восстановится, “никто из финансовых директоров не захочет быть тем, кто проигнорировал самую дешевую сделку по балансовой ведомости за цикл,” — добавил он. The Ether Machine $1 ETHM( The Ether Machine привлекла )миллион в августе, когда давний сторонник Ethereum Джеффри Бернс вложил 150 000 ETH и присоединился к совету директоров.

К 15 декабря компания держит 495 362 ETH, стоимостью более $1,4 миллиарда, что делает её третьим по величине казначейством Ethereum после BitMine и SharpLink Gaming. The Ether Machine была создана в июне в результате слияния The Ether Reserve и компании с “пустым чековым” статусом Dynamix Corporation. В июле компания дебютировала на Nasdaq, а в августе начала торговать под тикером ETHM. В отличие от пассивных держателей, компания ставит свои ETH и использует стратегии децентрализованных финансов для получения дохода. Metaplanet Токийская компания Metaplanet, котируемая на бирже, приобрела 5 419 BTC за $632,53 миллиона в сентябре по цене $116 724 за монету через международное размещение акций на сумму $1,45 миллиарда. По состоянию на 15 декабря Metaplanet держит 30 823 BTC, оцененных в $2,7 миллиарда, и занимает четвертое место после Strategy, Marathon Digital и Twenty One Capital, согласно данным Bitcoin Treasuries. В этом году компания поставила амбициозную цель — приобрести еще 100 000 BTC в следующем году и 210 000 BTC к 2027 году, что примерно составляет 1% от общего возможного предложения Bitcoin в 21 миллион. До 2024 года компания управляла отелями и технологическими бизнесами, а затем переключилась на Bitcoin. Эта стратегия принесла ей прозвище “МикроСтратегия Азии” за следование стратегии Saylor. В конце концов Комайр отметил, что наиболее распространенной ошибкой управления рисками в этом году стало то, что компании “нарушали собственный нарратив или действовали без убежденности.”

Самые очевидные ошибки допускали компании, которые “паниковали” или меняли курс, — сказал он, отметив, что биржа Гонконга уже отклонила подобные предложения по листингу и пруденциальным причинам. Множество struggling-компаний делали “рисковые ставки”, несмотря на отсутствие “общей необходимости” держать криптовалюту, поскольку они не планировали использовать её для реальных проектов, добавил Чу.

Заключение Комайр отметил, что самая распространенная ошибка этого года — это “несогласованность”, а не волатильность. “Инвесторы ценят ясность и убежденность. Они наказывают колебания и нерешительность.” “В настоящее время нет необходимости у компаний без конкретных планов использовать криптовалюту для поддержки проектов, продуктов или on-chain инфраструктуры, держать значительные объемы криптовалюты,” — отметил Чу из Гонконгской ассоциации Web3. “Для этих эмитентов криптовалюта — это не стратегический ресурс; это источник избегаемой волатильности доходов и связанного с этим риска ликвидности,” — добавил он.