Написано в Сингапуре 28 декабря 2025 года
В четвертом квартале 2025 года, вызванные наложением рынков и политик, традиционные мировые финансы и возникающие открытые финансы столкнулись в всё более хаотичной среде, что привело к резким изменениям, ликвидировав первую кривую ( Примечание 1) Большинство остаточного тепла и эмоционального мусора трудно переварить за короткое время. В то же время традиционные финансы также изолированы в пузырьном нарративе ИИ и проблемного золота, и до конца сильного арбалета центральные банки вынуждены использовать учебные монетарные и фискальные политики, чтобы грубо удовлетворить жёсткую эстетику рыночной публики, и вынуждены верить, что эту старую экономическую инерцию можно сохранить в последний раз.
В предыдущих статьях я подробно описывал неудачу традиционных экономических моделей на стыке цикла Комбо, но это всё равно становится более ощутимым, когда я действительно его переживаю. Среди множества звуков только один отчёт о прогнозах рынка от Coinbase на конец года*<2026 crypto=“” market=“” outlook=“”>*Относительно объективное резюме и прогноз текущего рынка и отрасли. На самом деле, общую тенденцию несложно заметить, но слишком много эмоций и инерциальной эстетики покрывают недолговечный Gap. С текущей точки зрения меня в первую очередь волнуют три вопроса:
я) Текущая ситуация в мире связана с 1910–1935 годами( Примечание 2) Тенденция роста энтропии при сравнении годового этапа очень схожа: сколько длится соответствующий окно сегодня и как будет сравнивать процесс, а не опираться на исторический опыт для оценки риска и принятия решений?
ii) Первоначальная скорость развития крипто и открытых финансов и их противоречие в столкновении позитивного рынка и традиционного финансового соответствия, какой из них имеет больше потенциала, станет главным противоречием и сдержит вторичное противоречие другой стороны?
iii) Сочетание первых двух формирует нелинейный вопрос: станет ли хаос переломным моментом в 2026 году как способ для перехода между криптофинансами и открытыми финансами? ( Примечание 3) Самостоятельный фактор роста для быстрого выхода на мейнстрим и финансовые рынки?
Coinbase в отчёте*<2026 crypto=“” market=“” outlook=“”>*В статье упоминается много хороших данных, одна из которых более привлекательна по стейблкоинам: по состоянию на 4 квартал 2025 года общее мировое предложение стейблкоинов достигло $305B, а общий объём торгов достиг $47,6 T. Мы можем примерно взять эти данные с текущим глобальным общим предложением M0 $15T и общий объём торговли в 1500 триллионных долларов при использовании мировой валюты( Примечание 4) В сравнении можно увидеть, что предложение стейблкоинов достигло 2,0%, а коэффициент применения — 3,2%( Обратите внимание, что средняя активность стейблкоинов на 160% превышает активность традиционных фиатов)В сочетании с сложным годовым темпом роста в 65% на протяжении четырёх последовательных лет, отмеченным в отчёте, а также различными предвестями, заложенными к 2025 году, у нас есть основания полагать, что открытые финансы преодолели этот разрыв и вошли в узел раннего большинства примерно в последний год.
Tl; DR
-
1011 завершит первую кривую криптовалюты, а 2025 — последний цикл Kangbo
-
Конец традиционной эстетики финансовой инерции и социальный провал под сильным контролем данных
-
Вопрос, лежащий в основе преобладающего нарратива возрождения RWA в 2025 году
-
Развивающиеся экономики и новая глобальная геополитика
-
DeFi2.0, DAT2.0, Tokenomics2.0
-
Обзор ретроспективы и анализа на 2026 год
1. 1011 завершит первую кривую криптовалюты, а 2025 — последний цикл Kangbo
Статья от 25 января*<crypto 增长的第二曲线=“”>В * мы обсуждаем неустойчивость крипторынка в логике спекуляций и нарратива в прошлом. Оглядываясь назад на весь год, семь гигантов на столе теперь остались только на первой позиции, которые в одиночку борются за поиск другого пути, и самые разные игроки на оригинальном рынке почти полностью покинули поле или превратились в приземлённое развитие второй кривой.
1011 вызвал крупнейшую однодневную ликвидацию в истории криптовалют — $19,3 миллиарда, при общей ликвидации около $40 миллиардов подряд. На первый взгляд, экстремальная структура кредитного плеча в конце спекуляций на рынке первой кривой была централизованно ликвидирована в условиях низкой ликвидности, но по сути на рынке игр с нулевой суммой было слишком мало игроков, что привело к неспособности платформы снизить освобождение и контроль доходов от потерь клиентов. Когда за столом остаются только двое, все кооперативные стратегии провалятся, и дилемма соперника неизбежно становится причиной окончания первой кривой.
Аналогично $TRUMP Выброс валюты на рынок в 1011 году разрушил основу первой кривой веры снизу, разрушил остаточные ожидания на напряжённости, основанные на простом нарративе, что указывает на то, что пустой консенсус, основанный исключительно на спекуляциях азартных игр, придёт конец ( Примечание 5)； Напротив, вторая кривая в этом процессе выросла ещё больше, и все оставшиеся экологические предприятия трансформируются или внедряют инновации, чтобы выбрать более прагматичный и долгосрочный путь развития, а рынок DeFi 2.0, основанный на управлении ончейн-активами, финансах RWA и токенизации, стал неизбежным направлением следующего этапа рынка.
С другой стороны, к концу 2025 года глобальная экономическая инфляция полностью перешла в стагфляцию, а регулирование и контроль фискальной и монетарной политики со стороны центральных банков во многих странах провалились, оставив лишь эмоциональную ценность в планировании. Окончательное вторжение традиционной экономики и бессилие доводить ИИ до предела были полностью эквивалентны эпохе Рокфеллера в 1910 году, а последний цикл Комбо ознаменовал полный конец ( Примечание 6)。
29.10.25 рыночная капитализация Nvidia прорвалась $5T Доллар США стал первой компанией в мировой истории, достигшей такого масштаба. Хотя многие до сих пор оценивают, сколько цены остались, и не сравнивая её с Рокфеллером Standard Oil 1910 года, я просто хочу сказать, что сначала можно рационально взглянуть на годовой ВВП африканского континента, который составляет лишь половину этого размера.
В начале 25-го полуполувека всё больше рейтинговых агентств, хедж-фондов и консалтинговых компаний в сфере инвестиционного банкинга начали внимательно следить за финансовой ситуацией Nvidia, отложив в сторону производственные мощности и прибыльность верхней и нижней части её промышленной цепочки. Другими словами, даже если фундаментальные показатели положительные, трудно продолжать эту тенденцию; Более того, очевидно, что отраслевые факты по ИИ не столь оптимистичны.
Стоит отметить, что когда в 1911 году антимонопольный орган разделил Standard Oil на 34 компании, мир уже чётко осознал потребности нефтяной энергии в автомобильной, авиационной и автоматизации следующего поколения. Однако это не удалось предотвратить хаос, депрессию и систематическую перестройку, которые длились 30 лет после 1911 года, поскольку суть хаоса и беспорядка была результатом провала производственных отношений на предыдущем этапе, что отражалось в тяжёлых монополиях, массовой бедности, дисбалансах развития, постоянных противоречиях и т. д., что было необратимым явлением социализированной энтропии.
На перекрёстке большого цикла экономическая политика и здравый смысл краткого цикла провалятся, и факторы, препятствующие социальному и экономическому развитию и экологической благосостоятельности, однозначно не в том, что рост невозможен, а в том, что принцип монопольных производственных отношений при инерции предыдущего цикла препятствует или не может поддерживать справедливое и эффективное сочетание производительности и труда на следующем этапе. Сосредоточившись на сегодняшнем дне, развитие ИИ неизбежно, но глобальный универсальный механизм управления полуфеодального и полумонопольного капитализма не может продолжать поддерживать и адаптироваться( Примечание 7)。
2. Конец традиционной эстетики финансовой инерции и социальный провал под сильным контролем данных
Тем не менее, меня удивило, что так много экономистов и экспертов отрасли до сих пор одержимы идеей снижения ставок. По сравнению с февралем 2020 года, до эпидемии, и апрелем 2022 года, когда эпидемия достигла пика, совокупный рост M2 в США превысил 40%, и при столь огромном денежном объёме каждый следующий QT и QE — это, насколько я понимаю, лишь формальный эмоциональный массаж, будь то 25 б… или 100 б…, он давно утратил свою первоначальную экономическую ценность ( Примечание 8)。
В нынешних условиях снижение процентных ставок стало идеальным сочетанием эмоциональных эстетических ожиданий получателя и принудительного принятия решений со стороны политиков, и, говоря прямо, это двусторонняя инерция ментального похищения, инструмент влияния на рынок через эмоциональную ценность. Стоит отметить, что все страны сделали всё возможное, чтобы задержать глобальный переход к хаосу и полному беспорядку и старались использовать финансовые и политические инструменты инерциальной эстетики.
Однако процесс увеличения энтропии нельзя замедлить этим. Оглядываясь на прогноз Гринспена в предыдущей статье после полугода: «Мы должны признать, что монетарная и фискальная политика не могут постоянно стимулировать экономический рост при наличии глубоко укоренившихся структурных ограничений.» Мы видим, что многие политики в рамках устаревшей системы быстро провалились.
В середине декабря 2025 года Nasdaq публично заявила, что подаст заявку в SEC на изменение торговых часов акций на 7x24 часа, что по сути представляет собой защитную защиту традиционных финансов перед лицом крупных изменений, оказывая контрдавление на рынок криптовалют и ончейн, одновременно проверяя почву с регуляторами. Фактически, многие традиционные финансовые учреждения в Северной Америке и Восточной Азии корректируют свои позиции с момента принятия Закона о гении в середине этого года, неоднократно борясь между тем, как справиться с вызовами криптофинансирования, справиться с рисками изменений и сохранить прежние барьеры и сохранить статус-кво по возможности.
Интересным явлением является то, что это противоречие было резко отреагировано различными учреждениями во втором квартале этого года, и, похоже, Гениальный акт одновременно нарушил оригинальный баланс игры и ров альянса картелей ( Примечание 9)Все знают, что эта тенденция неизбежна, и традиционная финансовая система вот-вот полностью изменится; Основная логика такова: изменения неизбежны, но соблюдение политики станет гарантией для защиты плавного перехода всех к новому равновесию и рову, при условии, что держатель сертификата и формулировка полиса будут совершенствоваться вместе, переход может пройти гладко; Этот этап третьего квартала очень тонкий, эквивалентен тому, что все участвуют в дилемме заключённого, и все соглашаются временно изменить свои решения посередине, чтобы справиться с сильным внешним давлением, что является лишь психологической иллюзией перед настоящим крахом альянса картеля. Когда наступает четвертый квартал, самые передовые игроки знают, что благодаря переходу через море, как Hyperliquid и Robinhood, традиционный альянс финансового картеля вскоре приведёт к полному краху традиционного альянса финансового картеля, так что, будь то Nasdaq или Coinbase, смогут проявить себя и сказать правду, столкнувшись с более реальными изменениями, такими как изменение времени транзакций и создание системы токенизации RWA, получить реальное преимущество над собой на следующем этапе.
Вышеописанный процесс на самом деле очень классический, это процесс, при котором все игроки формируют ментальную песочницу по кривой Gartner и участвуют в игре, прежде чем столкнуться с серьёзными изменениями.
Конец традиционной эстетики финансовой инерции не означает провал экономических принципов. Напротив, криптоэкономика и открытые финансы — это дальнейшие разработки, основанные исключительно на экономических принципах. Однако проблема заключается в том, что существуют системные проблемы в управленческой экономике и механизме производственных отношений рынка, особенно после полного входа в цифровую эпоху, исходная система управления полностью не способна адаптироваться для поиска баланса между регулированием и свободой. Мир погрузился в огромное непонимание неправильного использования жёсткого цифрового регулирования, что привело к ускоренному ухудшению энтропии всего за десятилетие.
За последнее десятилетие, рано или поздно, мир оказался в огромном недопонимании относительно «использования данных и контроля, есть ли способ». Издержки правил и пороговые издержки устаревших систем значительно превысили альтернативные и рисковые издержки, а жёсткость управления данными сделала догматическую зависимость от исторического пути не только неуязвимой, но и вынужденной платить или платить более высокую цену, что создало ужасную ситуациюЭффект «средневекового измерения данных»。
Это явление проникло во все уголки всех отраслей мира от самого верха до низ, а чрезмерное цифровое насилие и финансовые ограничения тормозили развитие каждой отрасли. Чтобы привести простой пример: за мой более чем 15-летний опыт работы в венчурных инвесторах, если догматично использовать банковскую KYC человека для оценки того, сможет ли он получить долю финансирования, 99% мировых бизнесов и инноваций будут уничтожены.
В условиях роста энтропии и провала глобальной финансовой системы и социального управления 2026 год неизбежно принесёт новый хаос и реорганизация, множество правил и отраслей будут переписаны, и неизбежно, что он погрузится в период хаоса как минимум на 10 лет.
3. Вопрос, лежащий в основе преобладающего нарратива возрождения RWA в 2025 году
Нарратив RWA в 2025 году претерпел прекрасный поворот по простой причине: кредитный крах первой кривой, а второй кривой пока нет нового срока с консенсусом, поэтому RWA вышла со скамейки и выиграла MVP этого года.
Два месяца назад, общаясь с другом из индустрии в Силиконовой долине, он предложил мне сосредоточиться на RWA Finance после того, как узнал, что Cicada Finance собирается объявить о плане листинга. Я последовал его совету и одновременно оставил Onchain Asset Management основным органом, так что сегодня существует Onchain Asset Management для RWA Finance. Нет сомнений, что и Onchain Asset Management, и RWA Finance останутся основными направлениями на рынке в 2026 году.
RWA, помимо названия, не возрождается, а строит всё с нуля. Проблема в том, что люди, использующие термин RWA, понимают его совсем иначе. По состоянию на 25 полуночника в большинстве регионов мира понимание всё ещё близко к краудфандинговому акту по токенизации активов.
Понятно, что большинство людей считают, что RWA участвует не в создании отрасли, а из собственных нужд. Но в эпоху P2P и электронной коммерции краудфандинг, рынки, ориентированные на спрос, заставят платформы, каналы и сами рынки быть односторонними, что быстро приведёт индустрию к неправильному пути.
В чём разница между RWA без справедливой стоимости и краудфандингом акций года? Необходима ли токенизация для активов RWA без ликвидности? С другой стороны, действительно ли все активы RWA нуждаются в ликвидности? Очевидно, что эти вопросы пока не продуманы, и консенсус по общему рынку в 2025 году сформирован, и некоторые более глубокие коммерческие тайны пока обсуждать здесь нельзя.
Текущие данные о распределении активов RWA более подробно проанализированы в отчёте Coinbase. Казначейские вексели, товары, ликвидные фонды и кредитные займы остаются четырьмя основными направлениями, иллюстрируя важность количественно измеримых финансовых активов в RWA. По нашему мнению, ландшафт RWA в 2026 году изменится в определённой степени, и вышеуказанные активы останутся при этом существовать, но фактический бизнес DeFi и криптофинансов, принесённый развивающимися экономиками, сливается с рынком RWA в качестве поставщиков активов, а Stablecoin Payment и SupplyChainFi станут направлениями быстрого роста.
4. Развивающиеся экономики и глобальная новая геополитика
В 2025 году, когда глобальные экономически и финансово развитые страны и регионы испытывают трудности с тем, как внедрить политику управления стейблкоинами и криптофинансами, скорость развития развивающихся стран и регионов мира поражает и выходит за рамки воображения.
«Все хотят стейблкоины или платформенные монеты.» Это последовательный результат отзывов от трансграничных торговых компаний и платежных компаний в этом году. Помимо Нигерии, Индии, Бразилии, Индонезии и Бангладеш, множество других стран и регионов Африки, Южной Америки, Южной Азии, Юго-Восточной Азии, Восточной Европы и Ближнего Востока также три года подряд демонстрируют экспоненциальный непрерывный рост темпов роста приложений стейблкоинов и криптофинансов, и фактическая доля значительно выше, чем у развитых экономик, и многие из них превзошли или догнали использование основных фиатных валют в регионе ( Примечание 10)。
Эти новые экономики большого числа развивающихся экономик быстро расширяются в виде «внебалансовых активов», что резко контрастирует с управленческой дилеммой, упомянутой в нынешней мировой среде. Хотя в разных регионах мира всё ещё существуют значительные различия в экономической мощи и потребительской способности из-за многолетнего исторического накопления, очевидно, что данные анализа глобальной основной экономики давно были полностью искажены. В условиях новой среды чрезмерно регулируемой стагфляции и быстрого роста глобальный экономический ландшафт изменится не более пяти лет, а геополитические отношения кардинально изменятся.
Для начального вопроса ii)Очевидно, у меня есть ясный ответ. Настоящее изменение равновесия Нэша — это не разрушение и перестройка исходной глобальной экономической системы, а сложная новая перестрока, сформированная внешними силами в рамках новой глобальной модели. Нативная скорость развития криптовалют и открытых финансов значительно превысит скорость, с которой традиционные экономики и рынки принимают и понимают, и 2026 год, скорее всего, станет важным переломным моментом для этой хаотичной реконструкции.
5. DeFi2.0, DAT2.0, Tokenomics2.0
Coinbase начинает делать ставки на новые термины в этом отчёте, включая DAT2.0 и Tokenomics2.0, которые по сути являются ветвями разработки DeFi 2.0, с которыми индустрия уже знакома. Определения этих понятий неплохие, и они будут обсуждаться здесь.
Основная логика успешного распространения концепции DAT от MSTR до глобального основного финансового рынка в 2025 году очень проста: мультипликатор премии DAT = капитализация рынка акций ÷ BTC( или другой мейнстримной криптовалюты) NAV ( Чистая стоимость активов )； Однако этот мультипликатор премии резко снизился с третьего по четвертый квартал и даже инвертировался, что быстро положило конец глобализации DAT1.0 в этом году.
Основная причина снижения стоимости и окончания финансового эффекта DAT1.0 заключается в том, что коэффициент трения мультипликатора капитала слишком мал, история проста, прозрачность цен ограничена, а двойной клик и двойной удар Дэвиса слишком прямолинейны, и как только бычий и медвежий переключат доверие, уверенность быстро исчезнет.
Суть отраслевой ценности концепции DAT в 2025 году заключается в том, что традиционная концепция финансового фондового рынка исчерпана, пузырь слишком велик и трудно поддерживать электромобили, пузырь с первой кривой крипой и кредитный коллапс, а также обе стороны — это взгляд Му Цяна, чтобы сплотиться друг с другом ради тепла.
Почему DAT2.0 может продолжать сохранять стоимость связи валюты и акции? Проще говоря, DAT1.0 — это передача стоимости первой кривой криптовалюты в традиционные финансы, а DAT2.0 — это слияние стоимости второй кривой криптовалюты в традиционные финансы. В отличие от первого, ценность второго заключается в долгосрочном развитии и устойчивом состоянии. В 2025 году Ondo, Ethena, Maple, Robinhood и Figure действительно хорошо справились с проверкой в DAT2.0, и в 2026 году будут быстро развиваться новые новые компании.
Tokenomics2.0 — это более широкое понятие. В этом году мы предложили различные производные продукты, связанные с токеномикой, такие как Liquid Engineering и Yield Engineering, которые на самом деле являются дальнейшими глубокими эволюциями финансовой инженерии. В различных финансовых случаях токеномика похожа на финансовый контур ( Примечание 11) Аналогично, каждый финансовый сценарий постоянно модифицируется и оптимизируется в каждом конкретном случае, но в процессе общей эволюции отрасли постепенно формируются инновационные и универсальные протоколы с общим воздействием, такие как PT-YouTube, предложенные Pendle.
Отчёт Coinbase лишь время от времени затрагивает несколько вопросов, когда упоминается Tokenomics 2.0, а Value Capture, Tokenbacks, Financial Engineering, Regulatory Clarify as Catalyst и Protocol P&L не являются логически связаными и детализированными.
Вот краткий разбор:
Захват стоимости на самом деле не имеет отношения к токеномике 2.0, это просто необходимое условие для применения и продвижения активов во второй кривой; токеномика существует независимо от захвата стоимости, другими словами, токеномика без устойчивого захвата стоимости доказана в первой кривой, что после этого года — это понзиномика, крипторынок и открытые финансы. Китай больше не будет основным рынком;
Выкуп токенов — важное условие для токенизации активов в RWA и DAT2.0, а также, на мой взгляд, это даже требование, точнее, возможность клиринга активов( Мощность по ликвидации активов ) Это необходимое условие для всех инвестиций в активы, и здоровое развитие RWA Finance в следующем году во многом зависит от того, сможет ли рынок прийти к консенсусу по этому вопросу.
Что касается регуляторного уточнения, после обсуждения глав 2 и 4 ранее в этой статье ясно, что плюсы и минусы. Дискуссионная перспектива Coinbase имеет свои особенности, но, как уже обсуждалось, развитие большей и быстрой гибкости по всему миру происходит как в развивающихся экономиках, так и в развивающихся странах.
Кроме того, процесс финансовой протоколизации фактически не определяется Регуляторным уточнением, но имеет высокую корреляцию в некоторых финансово развитых регионах Северной Америки и Восточной Азии.
И DAT2.0, и Tokenomics2.0 — это лишь временные слова, и то же самое верно для Second Curve и DeFi2.0, описывающих феномен и неизбежную тенденцию текущего крипторынка и открытых финансов после 2025 года.
6. Обзор ретроспективы и анализа на 2026 год
По мере завершения 2025 года мы рассмотрим и подведём итоги прошлого прогноза этого года:
Февраль<crypto 增长的第二曲线=“”>
“Игра с нулевой суммой и 7 гигантов за столом”, “Тренд RYA/RWA и рост PayFi”, “Преодоление границы: вторая кривая роста криптовалюты”, “Модель развития криптовалют и ситуация стран, испытывающих проблемы с соблюдением требований”;
Апрель<trump 关税政策将引发康波的结束和比特币的质变=“”>
«Проблема тройного уничтожения облигаций и акций и провал часов Меррилла Линча», «Ловушка Фукидида и конец исторических пяти циклов Компо», «Значение крипто на пересечении пророчества Гринспена и цикла Компо», «Сдвиг корреляции между биткоином и хаосом: сдвиг в инерциальном восприятии и сходства с проблемой часов Меррилла Линча»;
Май<genius 法案与链上影子货币=“”>
«Основные причины снижения традиционного контроля над долларом США», «Номинальная и существенная цель закона GENIUS», «Последствия DeFi-рестейкинга для фиатного мира и валютного мультипликатора теневых валют», «Золото, доллар США и криптостейблкоины»;
Сентябрь<稳定币定价方式下的资产链上化趋势>
«Суть Акта о гении — делегировать права на выпуск и расчет валюты с целью получения расширенной ценовой силы», «Стейблкоины инициировали реформу глобальной финансовой цепи и цепочки активов через изменение формы ценообразования», «Реформа принесла возможности для реструктуризации процентов в хаосе быстрого распада долгосрочного картельного альянса традиционных финансов», «Секьюритизация в двух направлениях — валютная и фондовая связь» (Секьюритизация) и токенизация (Токенизация) и рыночные характеристики», «характеристики и проблемы стейблкоинов, DAT, токенизации акций, RWA и управления активами в блокчейне».
Перспективы на 2026 год обсуждались в этом посте, за исключением вопроса I) Предположительно, проведен достаточный анализ мнения, а дальнейшая беспорядочная реструктуризация общей среды и вспышка DeFi 2.0 — это явные тенденции и неизбежность.
Вопрос I) Это действительно головная боль, будь то социально-экономические или финансовые активы, тенденция и направление всегда легче оценить, чем время и степень. В отличие от периода до двух циклов Кампо в прошлом веке, существует три основных различия в парадигмально похожей среде:
a) Скорость эволюции от взаимодействия информации к ситуации значительно выше, с разрывом более 2,5–5 раз в разных аспектах ( Примечание 12)；
b) Пространство глобальных геополитических противоречий совершенно иное, и неизбежность возникновения противоречий возрастает.
c) Нелинейный эффект, вызванный ИИ и криптовалютой, гораздо выше, чем при автоматизации промышленной техники.
Например, аппаратные условия человеческого социального управления мало изменились, естественная продолжительность жизни и способность поколения переваривать долгие и короткие эмоции, а политические и экономические циклы управления при разных социальных формах по-прежнему в целом схожи.
В этом контексте за последние два года управления бизнесом я часто обсуждал с партнёрами и постепенно принимал тот факт, что нужно обращать внимание на нелинейные задачи, учиться справляться с нелинейными триггерными ситуациями и интегрировать неожиданные изменения в часть плана.
Автор: Гэри Янг
Дата: 28 декабря 2025 года
Примечание 1: Первая кривая относится к эффекту богатства, который постоянно повышался благодаря консенсусным ожиданиям, создавая спекулятивную среду и постоянно повышая ожидания за последние 16 лет развития криптовалюты.
Примечание 2: Год 1935 был выбран вместо 1945-го, когда закончилась Вторая мировая война, потому что цена на золото в 1934 году на десятилетия взлетела с обрыва.
Примечание 3:<跨越鸿沟>(Пересечение пропасти) Это классика разработки инновационных вещей, и здесь она метафора крипто и открытых финансов последних нескольких лет, которые всё ещё находятся на стадии ранних внедрений.
Примечание 4:$1500T Оценка здесь использует общий годовой объём торгов на валютном рынке и рынке товаров ценных бумаг в качестве приблизительной базы для оценки финансовой величины.
Примечание 5: Рынок прогнозов на самом деле является трансформационным расширением первой кривой, и после того, как консенсус ожиданий отступления перестаёт поддерживать консенсусный кредит, краткосрочный прагматичный азартные игры, основанные на событиях, стали новой почвой консенсусного кредитования для такого типа аппетита к риску.
Примечание 6: Конец и пересечение цикла Комбо упоминались много раз в предыдущих статьях, например<trump 关税政策将引发康波的结束和比特币的质变=“”>, во второй главе<修昔底德陷阱与历史 5=“” 次康波周期尾声的对比=“”>。 С начала 2020 по 2025 год мир находится на стыке конца последнего цикла Compo и начала следующего цикла Combo. Главное отличие на этот раз связано с концом 2025 года и сопутствующими сопутствующими социально-экономическими явлениями, которые знаменуют конец последнего цикла Кампо.
Примечание 7: В ноябре 2024 года<trump 胜选后的格局剧变=“”>Впервые упоминается, что «по состоянию на конец 2024 года большинство стран и заинтересованных сторон мира всё ещё находятся в среде полуфеодального и полуцентрализованного государственного капитализма», что адаптируется к описанию «полуфеодального и полумонопольного капитализма».
Примечание 8: Объективно говоря, эмоциональная ценность сама по себе является важным фактором современного глобального финансового вторичного рынка, а экономическая политика и рыночная уверенность взаимосвязаны в связи эмоциональной ценности.
Примечание 9: Вопрос о распаде альянсов картелей в традиционных финансах, май 2025 года<稳定币定价方式下的资产链上化趋势>Глава 3 подробно объясняется.
Примечание 10: В экономических данных развивающихся развивающихся стран с неразвитыми экономиками нет чётких материалов для публичного доступа, и соответствующая информация основана на непубличных конфиденциальных данных предприятий.
Примечание 11:<金融电路与Web3经济模型原理>(Теория токеномики финансовых схем и Web3) Написанная в октябре 2022 года, она подробно описывает основной механизм структуры финансовой системы Web3 Tokenomics.
Примечание 12: Этот мультипликатор имеет относительно узкое значение отсчёта: макро 2,5 раза = 10 лет тактового цикла Merrill Lynch / 4 года цикла Биткоина; Micro 5x = 7x24 часа / 5x6,5 часа; Она не отражает разницу между реальным производством и социальной итерацией.</金融电路与Web3经济模型原理></稳定币定价方式下的资产链上化趋势></修昔底德陷阱与历史></跨越鸿沟></稳定币定价方式下的资产链上化趋势></2026></2026>
