Гигантские биткоин-киты не накапливают монеты — это иллюзия! Внутреннее обслуживание на биржах было неправильно интерпретировано, и в декабре фактически произошла чистая продажа

Хулио Морено, руководитель исследовательского отдела CryptoQuant, сообщил 2 января, что он-чейн-сигнал, который недавно интерпретировали как «биткоин-кита», на самом деле является внутренним поддержанием интегрированных активов биржи. После исключения технических передач киты стали чистыми продавцами в декабре, и их запасы сократились с 320 до 290. Glassnode подтвердил, что чистые притоки стали отрицательными, положив конец двухлетнему периоду положительных притоков.

Рыночная иллюзия, созданная интеграцией холодных кошельков на биржах

(Источник: CryptoQuant)

Хулио Морено объяснил, что предполагаемое накопление активов в первую очередь обусловлено интеграцией активов на криптовалютных биржах. Биржи часто реструктурируют свои цифровые хранилища, переводя средства с сотен или даже тысяч меньших депозитных адресов в несколько крупных холодных кошельков. Эта операция является стандартной практикой безопасности для снижения административных затрат и повышения безопасности активов.

Однако с точки зрения инструментов отслеживания данных в блокчейне, такие крупные передачи отмечаются как сигналы «покупки китов». Когда адрес внезапно получает тысячи или даже десятки тысяч биткоинов, алгоритм отслеживания классифицирует это как активное покупательское поведение крупных инвесторов. Эта ошибка посылает ложные положительные сигналы рынку, заставляя розничных инвесторов ошибочно полагать, что на рынок входят умные деньги.

Чтобы усложнить ситуацию, биржи редко раскрывают список адресов холодных кошельков. В результате аналитические компании по блокчейну испытывают трудности с точным отличием, какие именно являются настоящими покупками, а какие — просто внутренними бухгалтерскими операциями на биржах. Только профессиональная организация, такая как CryptoQuant, обладающая обширной базой адресных тегов, может идентифицировать эти технические передачи с помощью перекрёстной верификации.

Такое неправильное понимание особенно часто встречается во время бычьих рынков. Когда рыночные настроения оптимистичны, инвесторы склонны верить в нарратив «покупки китов» и используют его как повод для погонь за ростом. Но на самом деле настоящий кит может тихо отправляться, но эти продажи маскируются внутренними сигналами обмена. Эта информационная асимметрия ставит розничных инвесторов в крайне невыгодное положение.

Жестокая правда о том, что киты продали сетку из 30 в декабре

После исключения внутрибиржевых переводов Морено обнаружил, что реальные крупные держатели демонстрируют медвежью динамику. Китовидные организации, владеющие более 1000 биткоинами, были чистыми продавцами в течение всего декабря. Общий баланс биткоина, находившийся у этой группы, снизился с примерно 320 тысяч в начале декабря до чуть менее 290 тысяч, что на 30 тысяч, после чего немного восстановился до 310 тысяч.

Чистая продажа 30 биткоинов весьма значительна. Исходя из средней цены около 9 миллионов долларов в декабре, это примерно 270 миллионов долларов оттока. Распродажи такого масштаба часто сопровождаются чёткими рыночными сигналами: либо киты теряют доверие к перспективе рынка, либо им нужно заработать на прибыли или решить ликвидность.

Инвесторы среднего размера ведут себя аналогично. Общее количество кошельков с 100–1 000 биткоинов также сократилось, в итоге стабилизировавшись на уровне 470 тысяч. Эту группу часто считают частью «умных денег» и она не так же напугана, как розничные инвесторы, и не может иметь особых информационных каналов, как суперкиты. Их поведение коллективного снижения показывает, что профессиональные инвесторы осторожно относятся к рыночной ситуации в декабре.

Ключевые данные по оттоку биткоина в декабре

Изменения в содержании китов

· В начале декабря держал около 3 200 000 BTC

· В середине месяца снизился до 2 900 000 (чистый отток 300 000)

· К концу месяца восстановился до 3 100 000 (чистый отток по-прежнему 100 000)

Тенденции среди инвесторов среднего размера

· Общее количество кошельков с 100-1 000 BTC снизилось до 4 700 000

· Профессиональные инвесторы одновременно сокращали свои активы

· «Умные деньги» осторожно относятся к перспективам рынка

Дивергенция цен и потока капитала

· Цена снизилась с $94,297 до $84,581

· Чистый приток Glassnode стал отрицательным в конце декабря

· Прекращение двух лет положительных притоков с конца 2023 года

Поведение долгосрочного держателя

· Реализованные потери достигли рекордного уровня

· Была «усталость инвесторов» и волна капитуляции

· Самые стойкие группы традиционно начали фиксировать потери

Это удаление совпадает с независимыми данными компании по блокчейн-аналитике Glassnode. Данные Glassnode показывают, что ежемесячная чистая сумма средств, поступающих в сеть Bitcoin, стала отрицательной в конце декабря. Этот разворот положил конец двум подряд годам положительных притоков, начавшихся в конце 2023 года, что ознаменовало значительное изменение структуры рынка.

Предупреждающий знак волны капитуляции со стороны долгосрочных держателей

(Источник: Glassnode)

Ещё более тревожным является изменение поведения долгосрочных держателей. Те инвесторы, которые обычно удерживали бы колебания рынка, теперь фиксируют убытки с темпом, превышающим рекорд, установленный в начале 2024 года. Данные Glassnode показывают, что долгосрочные держатели ощущают убытки на рекордных уровнях.

Реализованные убытки — это сумма убытков, признанных инвесторами при фактической продаже активов. Этот рост этой метрики указывает на волну «усталости инвесторов» и капитуляции в рыночной группе, традиционно считающейся самой устойчивой. Эти долгосрочные держатели прошли через несколько рыночных циклов, и их коллективная капитуляция часто сигнализирует о формировании рыночного дна, но также может означать более глубокую коррекцию.

Эта распродажа совпала с периодом интенсивной волатильности цен на биткоин. Согласно данным BeInCrypto, в декабре Bitcoin пережил значительный спад, снизившись с максимума в $94,297 до минимума в $84,581, что примерно на 10%. Когда цена опускается ниже ключевого уровня поддержки, долгосрочные держатели сталкиваются с трудным выбором: продолжать удерживать убыток с большим плавающим убытком или остановиться, чтобы зафиксировать реализованные убытки.

Эта модель поведения очень похожа на прошлые дна медвежьего рынка. После краха FTX в ноябре 2022 года долгосрочные держатели испытали аналогичную волну капитуляции. Но после этой капитуляции Биткоин достиг дна около $15,000 и впоследствии начал годовой восходящий цикл. Будет ли текущая волна капитуляции повторять тот же сценарий или сигнализировать более глубокие корректировки, будет зависеть от изменений в среде макроликвидности и регуляторной политике.