МСТР: сможет ли глубокая скидка быть восстановлена? Уолл-стрит рисует дорожную карту достижения цены Strategy в 500 долларов к 2026 году

Ведущие аналитики Уолл-стрит составили план оценки акций Strategy до $500 в 2026 году, основная логика которой заключается в значительном дисконте между примерно $59 миллиардами биткоин-активов в балансе компании и её текущей рыночной капитализацией примерно в $46 миллиардов. Этот прогноз не является слепым оптимистичным, а основан на математическом расчёте сходимости дисконта чистой стоимости активов Биткоина при условии, что цена стабилизируется.

Однако впереди путь нелёгкий, и предстоящее решение MSCI по классификации 15 января создаёт значительную неопределённость, которая может привести к значительному оттоку индексов. Тем временем цена акций MSTR изначально стабилизировалась около ключевого уровня поддержки в $150 после резкого падения на 66%, при этом технические показатели показали ослабление давления на продажи, что стало структурной основой для последующего ралли. Недавние данные основателя Майкла Сейлора показывают, что его активность в торговле акциями значительно превосходит активность технологических гигантов, что подчёркивает высокое внимание рынка и готовность к этой уникальной «акции Биткоина-прокси».

План Уолл-стрит на $500: рациональный вычет на основе балансовых отчетов

Недавно цена акций Strategy пережила трагическую коррекцию: за шесть месяцев упала с максимума более $450 до около $150, что составляет глубокие 66% падение. Это снижение не только отражает откат рынка биткоина, но и заставляет переоценить его структуру кредитного плеча, риск размывания акций и риск баланса. Испарение почти 100 миллиардов долларов рыночной капитализации заставило инвесторов успокоиться и пересмотреть её основные ценности. Однако резкое снижение цен также вызвало редкое явление: акции MSTR торговались с существенной скидкой по сравнению с её чистыми блоками в Биткоине. Это принципиально меняет профиль риска и выгоды актива, и центральный вопрос заключается в том, является ли текущая цена отражением структурного повреждения или фазой «сброса» перед более значимой переоценкой стоимости.

Уолл-стрит дал привлекательный ответ на этот вопрос. Лэнс Витанза, старший аналитик TD Cowen, среди прочих, подтвердил прогноз для акций MSTR на достижение $500. Краеугольным камнем этой цели является не чисто оптимистичный взгляд на цену Биткоина, а скорее расчеты холодного баланса. В настоящее время Strategy владеет биткоином на сумму примерно 59 миллиардов долларов, а общая капитализация рынка акций составляет около 46 миллиардов долларов. Это означает, что инвесторы в настоящее время покупают активы биткоина, стоящие за ними, со скидкой примерно 20–25%. Эта скидка объясняется опасениями рынка по поводу размывания кредитного плеча, возможного удаления с индекса и собственной слабости Биткоина. Модель Витанзы предполагает, что если цена биткоина стабилизируется, опасения по поводу чрезмерного заемного плеча, вызванного рыночной паникой и недопониманием, будут исправлены, и ожидается, что дисконт чистой стоимости активов сократится или даже обратится обратно.

Конечно, бычья логика также подверглась резкой критике. Известные сторонники золота и криптокритик Питер Шифф и другие утверждают, что рост кредитного плеча и стоимости финансирования подрывает его долгосрочный потенциал доходности. Однако этот взгляд упускает важный момент: рычаг Strategy напрямую поддерживается её биткоинными активами и не связан с операционными потерями. Его долговая структура тесно связана со стоимостью баланса биткоина. Таким образом, даже если рынок не даст ей прежнюю высокую премию, пока цена биткоина не падает, а процесс «нормализации» частичного возвращения цены акции к чистой стоимости активов достаточно для условной переоценки цены в диапазоне $450–$500. Это скорее процесс открытия ценности, чем чистая спекуляция.

«Судный день» от MSCI: Меч Дамокла висит над головой

Помимо самой цены Биткоина, самой большой неопределённостью Strategy в краткосрочной перспективе является предстоящее ключевое решение по классификации со стороны глобального индексного гиганта MSCI. 15 января MSCI примет решение, следует ли классифицировать такие компании, как Strategy, которые используют цифровые активы в качестве основных казначейских активов. Это решение звучит технически, но его влияние на рынок может быть мгновенным и огромным.

Если MSCI в конечном итоге решит, что Strategy не соответствует критериям классификации традиционных акций и будет отнесена к категории инвестиционных фондов, последствия будут очень серьёзными. Это напрямую привело к выводу компании из ряда важных фондовых индексов MSCI. Для пассивных фондов, отслеживающих эти индексы, таких как ETF и институциональные портфели, им придётся продавать свои активы MSTR, чтобы сохранить согласованность с индексом. По оценкам JPMorgan, такие вынужденные оттоки могут достигать 2,8 миллиарда долларов. Это огромное давление на продажи для любой акции, которое, вероятно, в краткосрочной перспективе скажется на ценах акций и усилит волатильность рынка.

Этот потенциальный риск — одна из важных причин, почему цена акций MSTR сейчас торгуется с большим дисконтом относительно чистой стоимости активов в Биткоине. Рынок оценивает этот риск «отбора индексов». При расчёте его справедливой стоимости инвесторы должны вычитать часть «дисконта ликвидности» и «дисконта неопределённости». Таким образом, решение от 15 января — это не только вопрос классификации, но и мощный катализатор ликвидности. Если результат благоприятный, то есть MSCI сохраняет существующую классификацию акций, то большой камень неопределённости, давящий на цену акции, будет удалён, и логика дисконтного ремонта наберёт больше оборотов. Напротив, если результат будет медвежьим, цена акции может столкнуться с дальнейшим давлением вниз в краткосрочной перспективе, проверяя силу своей базовой поддержки.

Этот инцидент также подчёркивает проблему и проблемы, с которыми сталкивается традиционная финансовая система при объединении с новыми криптоактивами. Как новаторская публичная компания, бизнес-модель Strategy находится в авангарде регуляторных и таксономических определений, и неизбежно столкнуться с такими кризисами «идентичности». Итоговый результат не только повлиял на саму себя, но и задал прецедент для тех, кто пришёл после него.

Долгая и короткая игра технической структуры: контратака джедаев на ключевых уровнях поддержки

На рыночном уровне цена акций MSTR, по-видимому, завершает длительный нисходящий цикл после месяцев нисходящего тренда «низких минимумов» и формирования временной базы дна в районе $150–$157. Эта область в настоящее время составляет основную структуру многопартийного контрнаступления. Цена нашла поддержку в этом районе и перестала падать, что указывает на то, что медвежьи силы могут временно исчерпаться и не смогут продолжить прирост. На момент публикации цена акций MSTR торговалась на уровне $158,49, при этом внутридневное восстановление составило 3,4%, что показывало начальные признаки восстановления от зоны поддержки.

Технические индикаторы также поддерживают бычий прогноз. Индекс относительной силы в настоящее время стабилен на уровне около 36, и хотя он всё ещё находится в слабом диапазоне, он вышел из региона перепроданных. Это движение указывает на то, что давление на рынке постепенно ослабевает. Выравнивание RSI обычно указывает на то, что рынок строит дно, а не просто продолжение нисходящего тренда. Разумеется, технический анализ должен рассматриваться вместе с фундаментальными рисками, и любой эффективный прорыв ниже ключевого уровня поддержки в $150 задержит или даже нарушит текущую структуру ралли, потенциально открывая новые перспективы падения.

Взгляд на ключевые уровни сопротивления на восходящем пути цены акций MSTR

Текущая цена и поддержка: $158.49, базовый диапазон поддержки 150 - $157

Первое сопротивление: $200.45 (ранний шок-центр, может вызвать начальную волатильность)

Второй уровень сопротивления: $242.29 (ещё один технический уровень реакции, отскочной импульс может остановиться здесь)

Ядро сопротивления: $342.50 (исторически плотная торговая зона и важная разделительная линия, прорыв означает структурное восстановление)

Продвинутое сопротивление: $430.93 (близко к историческому максимуму, сильные технические продажи)

Итоговая целевая область: $456.47 до $500 (верхний край структурного сопротивления с долгосрочной целью аналитика)

Если текущий бычий импульс сохранится, первая цель для роста цены акций MSTR составит $200.45 — предыдущая точка опоры, которая, как ожидается, вызовет некоторую волатильность. Если он сможет продолжать оставаться выше этого уровня, это подтвердит, что рыночная сила спроса растёт. После этого ожидается, что цена поднимется к $242.29 — ещё одному техническому уровню реакции, который может приостановить темп роста. Если покупатели и долгосрочные держатели смогут успешно защитить эту линию, следующим ключевым вызовом станет сопротивление около $342.50. Эта позиция является значительным источником волатильности из-за исторической консолидации и распределения чипов. Важно отметить, что действительный прорыв и ставка компании на $342.50 будут рассматриваться как признак восстановления структуры рынка, а не просто техническое ралли.

В долгосрочной перспективе, если эти препятствия будут преодолены, цена акций MSTR может в конечном итоге бросить вызов рекордному максимуму в 430,93 доллара, что привело к падению цен и высоким рискам волатильности. Выше этого находится последний долгосрочный структурный барьер на уровне $456,47. Как только эта точка будет явно преодолена, путь для ускорения цены акций к ожидаемому по Уолл-стрит району $500 станет гораздо яснее. Этот путь чётко описывает многовоздушный бой, начиная с ключевых опор и постепенно завоевая крепость сопротивления.

Что такое стратегия: почему её считают акцией прокси-биткоина?

Чтобы глубоко понять логику волатильности цены акций MSTR, сначала важно понять существенный сдвиг стратегии как компании. Strategy изначально была давней компанией по разработке программного обеспечения для бизнес-аналитики, основанной в 1989 году. Однако с августа 2020 года, под агрессивной стратегией соучредителя и исполнительного председателя Майкла Сэйлора, компания претерпела радикальную трансформацию, изменив свою основную стратегию казначейства с хранения наличных на покупку и хранение биткоина в больших количествах.

С тех пор Strategy рассматривается на рынке не как софтверная компания, а как компания «Bitcoin Holdings»или«Альтернативы биткоин-спотовым ETF» 。 Движение цены акций сильно коррелирует с ценой биткоина, поскольку большая часть его стоимости закреплена на активах биткоина на балансе. Покупая акции MSTR, инвесторы фактически косвенно получают доступ к биткоину через традиционный торговый счет акций, одновременно принимая на себя собственные операционные, кредитные плечи и управленческие риски компании. Это уникальное позиционирование позволяет ей получать прибыль далеко выше самого биткоина на бычьем рынке криптовалют (поскольку он сопровождается кредитным плечем и премией акций), но при этом сталкивается с более сильным откатом на медвежьем рынке (чтобы переварить премию и выдержать давление на кредитное плечо).

Майкл Сэйлор стал одним из самых известных евангелистов Биткоина, и все стратегии его компании, включая выпуск облигаций и конвертируемых банкнот для финансирования, тесно сосредоточены вокруг основной цели — «увеличения владений биткоинами». Согласно данным, недавно опубликованным им на платформе X, среднедневное отношение объёма торгов к рыночной капитализации акций MSTR за 30 дней достигает 7,2%, значительно превосходя технологических гигантов, таких как Tesla, Nvidia и Apple. Это подтверждает торговые характеристики её акций как высоковолатильного и с высоким уровнем внимания «прокси-актива Биткоина». Сэйлор объясняет это: «Биткоин делает Strategy более ликвидной. Это предложение глубоко показывает, что ценность компании тесно связана с экосистемой Биткоина.

Поймите механизмы «дисконтов» и «премии» цены акций MSTR и биткоина

Самое важное понятие в системе оценки цены акций MSTR — это «премия» или «дисконт» относительно чистой стоимости активов в биткоине. Это динамично меняющийся индикатор, отражающий сочетание рыночных настроений, рисков кредитного плеча и ожиданий роста.

Расчет чистой стоимости активов: Основной принцип заключается в расчёте общей рыночной капитализации активов Биткоина, умножая общее количество владений Биткоином на цену Биткоина в реальном времени. Затем вычтите все обязательства компании (в основном облигации, выпущенные для покупки биткоина и т.д.), чтобы получить чистую стоимость активов компании. Наконец, разделите общую рыночную капитализацию компании на соответствующую чистую стоимость активов на акцию, чтобы определить, является ли цена акции премией или дисконтом относительно чистых активов.

Период премии: В периоды бычьего рынка Биткоина или экстремального рыночного оптимизма цена акций MSTR обычно значительно превышает свою чистую стоимость активов. Эта часть премии представляет собой дополнительные расходы, которые рынок платит за: 1.Проактивно управляйте ожиданиями: Я считаю, что руководство компании может приобрести больше биткоина на бычьем рынке через стратегическое финансирование. 2.Премия за удобство: Плата, оплачиваемая за лёгкий доступ к биткоину через традиционный фондовый счёт. 3.Эффект усиления рычага: Его кредитные активы в биткоине могут привести к более высокой доходности на бычьем рынке.

Дисконтный период: Как и на текущем этапе, цена акции ниже NAV. Обычно это происходит во время медвежьего рынка биткоина или когда на рынке существует конкретный риск (например, текущий риск классификации MSCI). Скидка отражает «компенсацию риска», требуемую рынком, и используется для компенсации: 1.Риск кредитного плеча: Опасения, что падение Биткоина усугубит его финансовое напряжение. 2.Операционные риски: Ценность традиционного программного бизнеса игнорируется или недооценивается. 3.Структурный риск: Если вас могут выгнать из индекса, то скидка ликвидности, вызванная этим. 4.Управление рисками: вопрос крайних тактик Сэйлора.

Текущая скидка почти в 25% предоставляет привлекательный запас и пространство для восстановления оценки по мнению аналитиков Уолл-стрит. Их целевая цена в 500 долларов по сути является вычетом «дисконтной конвергенции» или даже возвращением к состоянию с «умеренной премией». Понимание этого механизма — ключевой ключ к логике инвестирования в акции MSTR.