Биткойн пробил отметку 91 000 долларов, но фьючерсный базис всего 4%, уровень кредитного плеча низкий — это доминирование спотовых покупок после «очистки» в конце 2025 года.
(Предыстория: Трамп приказал бомбить Каракас! Биткойн резко упал ниже 90 000, ETH держится около 3100)
(Дополнение к фону: Глобальный рост ETF в 2025 году — привлечение 1,5 трлн долларов, при этом IBIT от BlackRock — единственный из топ-15, показывающий убытки)

Содержание статьи

• Низкий базис подчеркивает спотовые покупки
• После окончания года приток средств в ETF
• Спокойствие на рынке опционов

Время — 4 января 2026 года, цена (BTC) в азиатскую утреннюю сессию стабильно превысила 91 000 долларов, достигнув нового трехнедельного максимума. В отличие от обычных эмоциональных подъемов, данные on-chain и деривативов показывают, что это «тихий» рост, вызванный глубокой ликвидацией плеча в конце 2025 года, доминирующий спотовыми средствами.

Низкий базис подчеркивает спотовые покупки

После снижения 3 января из-за американской атаки на Венесуэлу, биткойн за 20 часов восстановил потери. Однако рынок фьючерсов не демонстрировал аналогичного роста. Согласно CryptoQuant, годовая премия фьючерсного базиса на основных биржах составляет всего около 4%, значительно ниже пика в октябре 2025 года, когда она превышала 15%. За тот же период открытые позиции сократились почти на 40 миллиардов долларов, что свидетельствует о заметном сокращении плечевых позиций.

На фоне снижения плеча до нейтрального уровня, биткойн продолжает обновлять краткосрочные максимумы, что говорит о том, что ценовой импульс в основном исходит от «настоящих» спотовых средств, а не от спекулятивных деривативных позиций, делая структуру рынка более стабильной.

После окончания года приток средств в ETF

В последние две недели декабря прошлого года американский спотовый биткойн ETF пережил чистый отток в 12,9 млрд долларов, что вызвало опасения о выходе институциональных участников. Однако данные о потоках показывают, что эта распродажа скорее связана с «налоговой оптимизацией» и техническими корректировками по закрытию балансовых отчетов в конце года, а не с настроениями медвежьего рынка.

После Нового года ситуация резко изменилась: 2 января чистый приток составил 4,7 млрд долларов, при этом наибольшая доля пришлась на BlackRock. За два дня средства вернулись к уровням перед Рождеством, что свидетельствует о том, что долгосрочная стратегия институциональных инвесторов не претерпела существенных изменений.

Спокойствие на рынке опционов

На другом конце деривативного рынка — рынке опционов — также отсутствуют признаки паники. В настоящее время соотношение пут-колл по биткойну с истечением 30 дней составляет всего 0,48, что ниже порога 0,5 и говорит о значительном спросе на коллы по сравнению с путами. Профессиональные трейдеры не покупают дополнительные страховки, что свидетельствует о низкой обеспокоенности по поводу возможных ценовых откатов.

При этом подразумеваемая волатильность опционов держится около 45%, значительно ниже экстремальных уровней трехзначных значений в октябре 2025 года. Объем сделок сосредоточен в диапазоне цен 88 000–91 000 долларов, что указывает на тихое накопление позиций крупными участниками внутри этого диапазона.

В целом, текущая цена в 91 000 долларов не сопровождается высоким кредитным плечом и не вызывает экстремальных настроений. Низкий фьючерсный базис, приток средств в ETF и низкий спрос на страховые опционы создают стабильную картину после пузыря. Если в дальнейшем не появится структурных негативных новостей, рынок может построить бычью структуру в тихой обстановке.

На следующей неделе — вышеуказанное не является инвестиционной рекомендацией.