Очистка капитала завершена? Ключевой сценарий для повторного начала бычьего рынка биткоина в 2026 году

С открытием 2026 года рынок биткоина пережил значительную очистку позиций и структурную переустановку. После ослабления давления на фиксацию прибыли цена поднялась с нижней границы около 80 000 долларов до примерно 94 000 долларов, что свидетельствует о постепенном восстановлении рыночного настроения. Однако отчет Glassnode указывает на наличие плотных зон залоговых позиций сверху, что станет крупнейшим сопротивлением в будущем. Текущий фокус рынка сосредоточен на том, сможет ли биткоин эффективно пробить краткосрочную базу стоимости держателей (STH Cost Basis), что считается ключевым уровнем для подтверждения разворота тренда. В то же время изменения в структуре институциональных инвестиций и рынка деривативов также дают важные подсказки о нижней поддержке.

Ослабление давления на фиксацию прибыли

В первую неделю 2026 года биткоин пробил долгосрочный диапазон консолидации около 87 000 долларов и вырос примерно на 8,5%, достигнув 94 400 долларов. Этот рост произошел после значительного ослабления давления на фиксацию прибыли. В конце декабря 2025 года реализованная прибыль (скользящая средняя за 7 дней) резко снизилась до 183,8 миллиона долларов в день, что значительно ниже пиковых значений в 1 миллиард долларов в день в большинстве периодов четвертого квартала. По мере ослабления силы продавцов рынок стабилизировался, восстановил рациональность и поддержал новый импульс роста. Поэтому прорыв в начале января отражает эффективную переустановку давления на фиксацию прибыли, что позволило ценам подняться.

Сопротивление сверху: пробитие STH-MVRV — ключ к подтверждению тренда

Несмотря на некоторый отскок, текущая цена биткоина входит в структурно тяжелый зональный диапазон предложения. Данные показывают, что между 92 100 и 117 400 долларами сосредоточено множество позиций, накопленных недавними покупателями. Эти инвесторы в основном входили в рынок около пиковых значений цикла, и по мере роста цены они столкнутся с соблазном «продать по безубыточной цене» (Breakeven Selling), что создаст естественное ценовое сопротивление.

В настоящее время показатель STH-MVRV (Short-Term Holder Cost Basis) равен 0,95, что означает, что средние инвесторы недавно все еще находятся примерно в 5% нереализованных убытков. Рынок должен решительно вернуться в зону прибыли (STH-MVRV > 1), и только продолжая восстанавливаться и удерживая уровень стоимости краткосрочных держателей, можно подтвердить восстановление доверия новых участников рынка и перейти к конструктивному тренду. В противном случае, если цена долгое время останется ниже этого уровня, спрос, движимый доверием, может снова снизиться. Базовая стоимость краткосрочных держателей (STH Cost Basis) сейчас находится на уровне 99 100 долларов.

Примечание: коэффициент MVRV (Market Value to Realized Value Ratio) — это отношение рыночной капитализации биткоина к сумме цен, по которым каждая монета последний раз перемещалась в блокчейне. Проще говоря, он показывает, насколько текущая цена биткоина дороже или дешевле его «затрат на удержание». Модель STH-MVRV (Краткосрочные держатели) учитывает только позиции, удерживаемые менее 155 дней.

Поддержка снизу: оборонительный буфер, созданный институциональными средствами

Несмотря на сильное сопротивление сверху, структура поддержки снизу также постепенно укрепляется. Потоки средств в американский спотовый ETF уже изменили направление — с чистого оттока в конце 2025 года на чистый приток, что свидетельствует о возобновлении интереса институциональных инвесторов к накоплению в зоне ниже 80 000 долларов.

Кроме того, покупка цифровых активов компанией (DAT), несмотря на проявление «событийных» и «прерывистых» характеристик, не является устойчивой структурной покупкой. Однако крупные вливания при коррекции цены обеспечивают важный нижний буфер. Такой «глубокий покупательский» режим, в сочетании с возвратом капитала в ETF, создает относительно прочную линию обороны в диапазоне 80 000–90 000 долларов, ограничивая дальнейшее падение цены.

Движение деривативов: ускорение после 95 000 долларов

После очистки 45% открытых позиций в конце года структура рынка деривативов стала более благоприятной для быков. В то же время, участники рынка переключились на покупку колл-опционов (Calls), и маркет-мейкеры при цене 95 000–104 000 долларов перешли в короткую Gamma позицию (Short Gamma).

Это означает, что при пробое цены биткоина выше 95 000 долларов маркет-мейкеры, чтобы хеджировать риски, будут вынуждены покупать спотовые или фьючерсные контракты при росте цены, что механически будет способствовать дальнейшему росту волатильности. В отличие от декабрьского подавления волатильности за счет длинных Gamma, текущая структура уже не ограничивает рост цены и может даже спровоцировать ускорение после пробоя ключевых уровней. Поэтому 95 000 долларов можно считать точкой запуска краткосрочного взрывного движения.

Эта статья «Очистка позиций завершена? Ключевой сценарий для повторного бычьего рынка биткоина в 2026 году» впервые опубликована на Chain News ABMedia.