Последние новости о приобретении Netflix Warner: совет директоров снова призывает акционеров отвергнуть Paramount

В последнее время Совет директоров Warner Bros. Discovery (WBD) единогласно принял письменное решение, призывающее акционеров вновь отклонить предложенное Paramount Skydance изменение условий сделки по приобретению. В открытом письме акционерам совет прямо заявил, что данное предложение по-прежнему недостаточно, оно связано с высоким финансовым риском и может негативно сказаться на долгосрочной стоимости компании и определенности сделки, а также повторил, что ранее выбранное решение о слиянии с Netflix (NASDAQ: NFLX) остается наиболее выгодным для акционеров.

Ключевые различия между предложениями Netflix и Paramount

В письме совета отмечается, что хотя последняя оценка Paramount Skydance достигла 1,08 трлн долларов, что на первый взгляд выше предложенной Netflix суммы в 820 млрд долларов, оба варианта существенно различаются по структуре сделки и уровню риска. Предложение Netflix включает только приобретение ключевых активов развлечений, таких как Warner Bros. Pictures, HBO и HBO Max, в то время как такие линейные телеканалы, как CNN, HGTV, а также бренды в области кулинарии и стиля жизни останутся у текущих акционеров. При этом через создание Discovery Global акционеры смогут продолжать владеть и участвовать в развитии этих активов. В отличие от этого, предложение Paramount Skydance предполагает всеобъемлющее приобретение, включающее все активы WBD, что, несмотря на более высокую цену, совет считает рискованным, так как такая структура лишает акционеров возможности сохранять долю в части ценных активов и значительно увеличивает риск реализации сделки.

Финансовая способность Paramount вызывает опасения

Совет также особо отметил финансовые возможности Paramount. В настоящее время рыночная капитализация компании составляет около 14 млрд долларов, что значительно ниже требуемых для сделки средств, и компания вынуждена будет прибегнуть к значительным займам и внешнему финансированию. В то же время рыночная капитализация Netflix превышает 4 трлн долларов, структура капитала у компании стабильна и обеспечивает более высокую вероятность завершения сделки. Хотя ключевая фигура Paramount, Ларри Эрисон, сын Дэвида Эрисона, уже предоставил гарантию финансирования на сумму до 40 млрд долларов, совет считает, что уровень долгов и риски интеграции могут оказать давление на финансовую устойчивость объединенной компании.

Кроме того, совет отметил, что часть предложения Netflix предусматривает оплату акциями, что дает акционерам возможность участвовать в потенциальной прибыли от роста стримингового гиганта в будущем; в то время как денежное предложение Paramount Skydance, хотя и кажется привлекательным в краткосрочной перспективе, в долгосрочной перспективе может не обеспечить более высокой отдачи.

В письме совет также напомнил акционерам, что если в текущий момент они примут враждебное предложение Paramount Skydance, Warner Bros. Discovery может понести расходы на расторжение сделки, превышающие 4 млрд долларов, что напрямую снизит стоимость компании и сделает предложение менее привлекательным.

Совет директоров Warner Bros. подчеркнул, что достигнутая с Netflix договоренность о слиянии основана на всесторонней оценке стоимости, рисков, вероятности завершения сделки и долгосрочных интересов акционеров. Совет единогласно считает, что данное слияние максимально увеличит стоимость компании и одновременно снизит риски снижения, что соответствует интересам компании и ее акционеров.

При этом одобрение сделки с Warner Bros. по приобретению Netflix все еще зависит от проверки американских регулирующих органов, окончательное решение пока не принято. Совет призывает акционеров проявлять терпение, внимательно относиться к предложению Paramount Skydance о высокой цене приобретения и избегать игнорирования структурных рисков и неопределенностей, связанных с краткосрочной премией.