Данные OTC Wintermute: Основная ликвидность сосредоточена в BTC, ETH в 2025 году

Ликвидность на рынке криптовалют прекратила широкое распространение в 2025 году, что привело к цепной реакции на весь рынок, согласно последнему отчету рыночного создателя Wintermute.

Wintermute отмечает, что структура рынка криптовалют за последний год значительно изменилась: ликвидность больше не распределяется по множеству альткоинов, а сосредоточена в Bitcoin, Ethereum и небольшой группе крупных токенов с высокой капитализацией. Это смещение потоков капитала привело к тому, что рынок нарушил привычные «циклические сценарии».

«Капитал больше не распространяется широко по всему рынку», — говорится в отчете OTC по цифровым активам за 2025 год, основанном на эксклюзивных данных OTC-транзакций компании.

Перемещение капитала с BTC и ETH в другие основные криптовалюты | Фото: Wintermute. Вместо этого ликвидность стала концентрированной и неравномерной, с большим объемом, сосредоточенным вокруг нескольких активов. Рыночная эффективность все больше зависит от точек входа капитала и способов его развертывания. Wintermute указывает, что ETF-фонды и компании, владеющие криптовалютой в корпоративных казначействах — быстро расширяющиеся структуры — сыграли важную роль в управлении потоками денег в ключевые активы, что привело к концентрации спотовых сделок в топовых группах.

Краткосрочные альткоин-среды, ранний крах мемкоинов

Wintermute также сообщает, что цикл мемкоинов «рухнул» уже в начале года, что еще больше сузило возможности формирования капитала и ограничило устойчивость ценовых ралли вне крупных активов.

В результате рынок альткоинов стал более избирательным, с краткосрочными ценовыми ростами, основанными на возможностях, связанных с запуском мемкоинов, децентрализованными биржами (DEX) с вечными фьючерсами или новыми инфраструктурами платежей и API, но без устойчивой преемственности.

По данным отчета, медианное время «нарратива ралли» альткоинов в 2025 году составляет всего около 19 дней, что значительно меньше примерно 61 дня в предыдущем году.

Институциональные инвесторы торгуют более тактически, деривативы становятся все более сложными

Отчет также фиксирует изменения в подходах крупных участников к торговле. Организации демонстрируют снижение доверия к трендам и переход к тактическим стратегиям, с гибкой реакцией на новости. Исполнение ордеров становится более расчетливым и происходит чаще, что отражает рост уровня сложности и отход от простых сезонных циклов, таких как «Uptober».

В сегменте деривативов Wintermute отмечает, что внебиржевые структуры продолжают расширяться. CFD все чаще используются как эффективный инструмент доступа к капиталу для различных базовых активов. В то же время опционы успешно закрепились как основной инструмент управления портфелем, заменяя односторонние стратегии, ориентированные на трендовые ставки, как в предыдущие циклы.

Модель сезонной торговли криптовалютами снизилась в 2025 году по сравнению с предыдущими годами | Фото: Wintermute.## Важные потоки ликвидности не менее важны, чем рыночный риск

Основная идея отчета — путь ликвидности сейчас так же важен, как и общий риск-аппетит рынка.

Wintermute считает, что все больше капитала течет через структурированные каналы, такие как ETF и криптовалютные казначейства, что определяет, где накапливается глубина ликвидности и где можно торговать крупными объемами. Это значительно поддерживает ключевые активы, одновременно ограничивая распространение на «длинный хвост» токенов, что способствует формированию ценового боковика на большинстве рынка.

Отдельный анализ Finery Markets подтверждает эту тенденцию, указывая, что внебиржевые сделки играют все более важную роль, поскольку организации делают ставку на качество исполнения ордеров и безопасность расчетов.

Перспективы 2026: цикл криптовалют может стать менее «чистым», чем раньше

Глядя на 2026 год, Wintermute предполагает, что 2025 год может стать началом перехода рынка криптовалют к новым условиям, уходя от четких циклов роста и падения, основанных на историях. В будущем эффективность будет зависеть от того, расширится ли ликвидность за пределы небольшой группы крупных активов или останется заблокированной на вершине рынка.

Чтобы изменить эту тенденцию, по мнению Wintermute, компании, покупающие активы через ETF и криптовалютные казначейства, должны расширить спектр инвестируемых активов. Также ключевые активы должны показать достаточно высокий рост, чтобы запустить массовое перераспределение капитала. Другой сценарий — возвращение интереса к индивидуальным инвесторам, привлечение новых потоков и волна выпуска стейблкоинов, хотя Wintermute считает, что вероятность этого невысока.

Ван Тянь