Волатильность японских облигаций оказывает давление на глобальную ликвидность и биткойн

Вкратце

• Доходность японских государственных облигаций выросла с темпом, не наблюдавшимся с 2022 года, распространившись на казначейские облигации США и потрясая мировые рынки ставок.
• Министр казначейства Скотт Бессент назвал этот шаг «шестью стандартными отклонениями» шоком, подчеркнув, насколько резко вернулась волатильность на рынки суверенного долга.
• Теперь внимание сосредоточено на Банке Японии, где любое движение по стабилизации облигаций рискует ужесточением глобальной ликвидности, оказывая давление на цифровые активы.

Беспорядки на рынке облигаций Японии во вторник распространились на мировые рынки, снизив стоимость криптовалют, поскольку рост японских доходностей угрожал разрушить долгосрочный источник дешевого глобального финансирования. Индекс Nikkei упал на 2,5%, а индекс S&P 500 снизился более чем на 2% во время торгов в США. Bitcoin за 24 часа снизился на 3,3% до $89,300, согласно данным CoinGecko. Медь, тем временем, выросла до 4% и достигла внутридневного рекорда в $4,866 за унцию. 

«Распродажа явно превысила рыночные ожидания, превратившись в широкомасштабный шок для глобальных финансовых рынков», — заявил Тим Сан, старший исследователь Hashkey, Decrypt. Много лет сверхнизкие процентные ставки в Японии помогали закрепить глобальные затраты на заимствование, стимулируя капитал к потокам в более рискованные активы, включая криптовалюты. Напряженность на рынке облигаций теперь угрожает развернуть эту динамику, ужесточая глобальную ликвидность. «Я считаю, что рынки падают, потому что японский рынок облигаций за последние два дня совершил движение на шесть стандартных отклонений», — заявил министр казначейства США Скотт Бессент во время Всемирного экономического форума в Давосе.

В рыночных терминах движение на шесть стандартных отклонений означает необычно большой ценовой скачок по сравнению с недавними нормами, подчеркивая серьезность распродажи. Такие масштабы редки и обычно усиливают риски политики. «У Японии есть два варианта… ужесточить монетарную политику и сократить глобальную ликвидность или ничего не делать, пока валютный и облигационный рынки не рухнут», — написал во вторник главный инвестиционный директор Lekker Capital Куинн Томпсон в Твиттере. «Ни один из вариантов не очень хорош для технологически ориентированных американских рынков акций». Центральный банк Японии скорее всего «купит время» с помощью программ покупки облигаций, чтобы избежать краха рынка, сказал Сан. «По сравнению с девальвацией валюты, крах рынка государственных облигаций — это боль, которую Япония гораздо менее способна вынести», — добавил он. Реакция Bitcoin показывает, что он остается тесно связан с глобальными условиями ликвидности, а его долгосрочная привлекательность зависит от того, как центральные банки решат проблему стресса. «Если Банк Японии вынужден будет фактически заниматься печатанием денег для покупки облигаций… это фактически сигнализирует о том, что центральный банк выбрал платежеспособность долга в ущерб стоимости фиатной валюты», — сказал Сан. «Это именно основная идея Bitcoin как инфляционно-устойчивого, несуверенного актива». Будет ли эта идея в конечном итоге восстановлена, зависит от реакции Банка Японии, поскольку инвесторы взвешивают краткосрочную необходимость рыночной стабильности и риск ужесточения глобальной ликвидности.