Galaxy Digital инвестирует 7 миллионов долларов! Tenbin с помощью CME фьючерсов меняет правила игры в токенизации

Galaxy Digital возглавила посевный раунд Tenbin Labs на сумму 700 тысяч долларов. Tenbin использует фьючерсы на CME для оценки токенов с целью быстрого расчёта и возврата доходности пользователей по фьючерсам и планирует запустить токенизированное золото и высокодоходные валютные токены, такие как бразильский реал и мексиканский песо.

Три фатальных недостатка токенизации 1.0

Токенизация должна делать рыночные транзакции быстрее и удобнее, но Юки Юминага, соучредитель и генеральный директор Tenbin Labs, считает, что он-чейн-версии многих реальных активов не оправдали этих обещаний. В интервью он прямо заявил: «Существующие токенизированные активы сталкиваются с проблемами недостаточной ликвидности, медленными расчетами и отключением цен от реальности. Мы считаем, что токенизация — это не просто размещение активов в цепочке, но и улучшение этих активов — быстрее расчётов, больше ликвидности и удобство использования.»

Первая проблема на текущем рынке токенизации — фрагментация ликвидности. Большинство токенизированных золотых или ценных бумаг строятся на изолированных платформах и не могут свободно циркулировать между протоколами децентрализованных финансов (DeFi). Эта фрагментация приводит к расширению спредов между бидами и заявками, при этом пользователи сталкиваются с высокими затратами на проскальзывание. Вторая проблема — задержки с урегулированием. Многие кастодиальные токенизированные продукты опираются на традиционную финансовую инфраструктуру, и процесс выкупа может занять дни или даже недели. Третий недостаток — отклонение от цены. Из-за отсутствия эффективных арбитражных механизмов цены на некоторых токенизированных активах в блокчейне существенно отличаются от реальных рыночных цен, что вредит интересам держателей токенов.

Суждение Юминага не было безосновательным. Возьмём токенизированное золото в качестве примера, существующие PAXG (Paxos Gold) и XAUT (Tether Gold) на рынке, хотя и привязаны к физическому золоту, требуют высоких комиссий за выкуп (обычно 0,2%-0,5%), а минимальная сумма выкупа часто требует десятков унций. Такой высокий барьер входа отпугивает розничных инвесторов, ограничивая практические сценарии применения токенизированного золота. Tenbin нацеливается на эти структурные недостатки, пытаясь переосмыслить токенизированные активы с помощью инновационных моделей.

Дифференцированная архитектура, управляемая фьючерсами CME

Основная причина, по которой Galaxy Digital решила возглавить Tenbin — это его уникальная техническая архитектура. Вместо того чтобы полагаться на управляемую торговую платформу, протокол Tenbin использует фьючерсные контракты с Чикагской товарной биржи (CME) для фиксации цен и управления рисками. Это позволяет протоколу более тщательно отслеживать реальные рыночные цены, а также получать выгоды от базиса фьючерсов (то есть разницы в цене между фьючерсным рынком и спотовым рынком). Этот доход напрямую возвращается пользователю, что устраняет необходимость прямого контакта с местными банками или государственными учреждениями.

Модель Tenbin обладает тремя основными преимуществами по сравнению с традиционной токенизацией

Отслеживание цен в реальном времени: С учетом ценообразования на фьючерсы CME цены на токены синхронизируются с мировыми рынками, устраняя риск отклонения цены

Мгновенное заселение: Минтирование и погашение происходит мгновенно на блокчейне, без ожидания обработки кастодианом и в большинстве случаев без комиссий

Автоматическое распределение доходов: Доход от фьючерсов (обычно 2%-5% в годовом) автоматически накапливается в стоимость токена, и пользователям не нужно активно работать

Техническая реализация этой модели включает сложную систему управления рисками. Tenbin сохраняет хеджирование на рынке фьючерсов CME на бэкенде, и когда пользователи выпускают токены, протокол одновременно устанавливает соответствующие позиции на фьючерсном рынке. Когда пользователь выкупает, позиция по фьючерсам соответственно закрывается. Этот динамический механизм хеджирования обеспечивает соотношение токенов 1:1 к базовому активу, одновременно фиксируя базисные прибыли на фьючерсном рынке.

Yuminaga приводит бразильский реал в качестве примера: «Нам не нужно иметь ничего общего с Banco do Brasil, чтобы взять все эти преимущества и сделать их доступными для пользователей. Всё это стало возможным благодаря нашей фирменной системе хеджирования CME.» Это преимущество дисинтермедиации особенно заметно на форекс-токенах развивающихся рынков, где инвестирование в эти валюты традиционно требовало открытия местного банковского счёта и прохождения громоздких валютных контролей, тогда как пользователи Tenbin могут получать такую же экспозицию по курсу и приросту процентных ставок, просто удерживая токен.

Дорожная карта продукта: от золота к форекс на развивающихся рынках

Первый продукт Tenbin — токенизированный золотой актив — запланирован к запуску в начале 2026 года и поддерживается несколькими ведущими брокерами, включая Hidden Road и StoneX. Hidden Road — ведущий прайм-брокер в криптовалютной сфере, предоставляющий учреждениям услуги по кросс-биржевому маржинальному финансированию и управлению рисками. StoneX — это глобальный гигант в области брокерских товаров, управляющий торгой фьючерсами и деривативами на сотни миллиардов долларов. Эти партнёрские сертификаты обеспечивают институциональные возможности исполнения и гарантию ликвидности для механизма хеджирования CME от Tenbin.

Целевая аудитория токенизированного золота — это те, кто хочет использовать золото в качестве залога или инструмента хеджирования в протоколах DeFi. По сравнению с существующими продуктами, золотые токены Tenbin поддерживают небольшой чеканку и выкуп (потенциально от 0,01 унции) с почти нулевой комиссией и могут свободно торговаться на основных DEX, таких как Uniswap и Curve. Такой дизайн трансформирует золотую токенизацию из «институционально-эксклюзивной» в «удобную для розничной торговли», значительно расширяя потенциальную базу пользователей.

Более амбициозным является форекс-план Tenbin. Компания запустит токены, привязанные к валютам развивающихся рынков, таким как бразильский реал и мексиканский песо, чтобы предоставить возможности для торговли с высокой доходностью в арбитраже для пользователей блокчейна. Эти валюты часто имеют более высокие процентные ставки (базовая ставка центрального банка Бразилии долгое время оставалась выше 10%), но традиционные инвестиционные каналы имеют чрезвычайно высокие барьеры для входа и сложные процессы. Tenbin оборачивает эти доходности в виде токенов, делая доступ к процентным ставкам развивающихся рынков для пользователей DeFi таким же простым, как если бы они держали стейблкоины.

С ростом интереса к альтернативам стейблкоинам за доллары целевая аудитория Tenbin — следующая группа инвесторов в децентрализованные финансы, заинтересованные в «более выгодной возможности, чем владение USD», как отмечает Yuminaga. Текущий рынок DeFi доминирует стейблкоинами в долларах США, но по мере взросления пользователей криптовалюты спрос на диверсифицированные продукты доходности быстро растет. Токен Tenbin’s Forex идеально заполняет этот рыночный разрыв.

Почему Galaxy Digital делает ставку на токенизированную инфраструктуру

Ведущие инвестиции Galaxy Digital в Tenbin отражают её стратегическое положение на треке реальных активов (RWA). Как криптоинвестиционный банк, основанный Майком Новограцем, Galaxy Digital обладает глубокими знаниями в области токенизации. Компания считает, что токенизация должна не просто «копировать традиционные активы в цепочке», а создавать формы продуктов, превосходящие традиционные активы — более высокую ликвидность, меньшие затраты и лучший пользовательский опыт.

Модель Tenbin, основанная на фьючерсах CME, иллюстрирует эту философию. Традиционные токенизированные продукты часто являются «защитными», то есть пытаются воспроизвести функциональность традиционных финансов в цепочке, но из-за технических и регуляторных ограничений итоговый опыт продукта часто уступает традиционным продуктам. Tenbin использует «наступательную» стратегию, используя зрелую инфраструктуру фьючерсных рынков и композитность DeFi для создания новых категорий продуктов, которые традиционные финансы не могут предложить.

Инвестиции Galaxy Ventures также намекают на ещё одну тенденцию: крипторынок переходит от «чистой спекуляции» к «практическим финансам». Когда пользователи DeFi перестанут довольствоваться высокорисковым майнингом ликвидности и торговлей с кредитным плечом и начнут искать стабильную доходность и инструменты хеджирования рисков, спрос на токенизированные активы резко вырастет. Tenbin стоит на этом переломном этапе и имеет возможность стать ключевым мостом, соединяющим традиционные финансы и DeFi.

Юминага заключила: «Если мы можем обеспечить реальную цену, ликвидность в реальном времени и доходность с помощью одного токена, то именно в этом суть токенизации.» Будет ли это видение реализовано, зависит от способности Tenbin добиться реального приема пользователями после запуска продукта и от того, сможет ли её система хеджирования CME оставаться стабильной под давлением рынка.