Бутан продает биткоины на сумму 22 миллиона долларов! После халвинга затраты на майнинг удвоились, добыча значительно сократилась

Бутан продал BTC на сумму 22 миллиона долларов, его запасы сократились с 13 295 до 5 700 монет, заняв седьмое место в рейтинге. В 2019 году гидроэнергетика позволила накопить 765 миллионов долларов в BTC, но после халвинга издержки удвоились, что привело к значительному снижению добычи. На этой неделе биткоин рухнул, цена достигала почти 70 000 долларов.

Ценовое давление за продажей 7 595 BTC

(Источник: Arkham)

Данные платформы анализа блокчейна Arkham показывают, что в среду Бутан перевел 184 биткоина, из национальных резервов было перемещено BTC на сумму 14 миллионов долларов, а вместе с переводом в прошлую пятницу 100,8 BTC на сумму 8,3 миллиона долларов. Arkham отмечает, что перевод на сумму 22,3 миллиона долларов был отправлен криптовалютному маркет-мейкеру QCP Capital. Передача активов маркет-мейкерам обычно означает их продажу, поскольку они помогают превращать эти активы в более ликвидные рыночные инструменты.

Эта продажа привела к тому, что у Бутана осталось примерно 7 595 BTC (с 13 295 до 5 700). Точные причины продажи пока неизвестны, однако Arkham указывает, что Бутан регулярно продает примерно по 50 миллионов долларов BTC, последний крупный сброс произошел в середине-конце сентября 2025 года. Такой регулярный режим продаж свидетельствует о том, что BTC может служить источником дохода для страны, которая периодически реализует его для финансирования государственных расходов или погашения долгов.

Arkham отмечает, что с 2019 года, когда страна начала заниматься майнингом биткоинов, она накопила около 765 миллионов долларов в BTC, главным образом за счет гидроэнергетики. Богатые водные ресурсы и низкая стоимость электроэнергии дают Бутану естественное преимущество в майнинге. Государственный майнинг использует избыток электроэнергии гидроэлектростанций, превращая энергию прямо в биткоиновые активы.

Однако, по данным, с халвинга 2024 года стоимость добычи одного BTC примерно удвоилась, а количество добытых BTC значительно снизилось по сравнению с 8 200 в 2023 году. Халвинг уменьшает награду за блок с 6,25 BTC до 3,125 BTC, что означает сокращение производства при одинаковой мощности, а значит, и удорожание единицы продукции. Для Бутана, полностью зависящего от майнинга, это удар по экономике — последствия халвинга очень ощутимы.

Изменения в запасах BTC Бутана

Пиковое значение 2024 года: 13 295 BTC

Текущий запас: 5 700 BTC

Объем сокращения: 7 595 BTC (на 57%)

Изменение места в рейтинге: с высокого на седьмое место в мире

Объем добычи, снизившийся с 8 200 в 2023 году, также заслуживает внимания. Этот обвал может иметь множество причин: халвинг уменьшил добычу, рост сложности требует больше мощности, устаревшее оборудование работает менее эффективно, или Бутан сознательно сокращает масштабы майнинга для снижения затрат. В любом случае снижение добычи означает, что Бутан не сможет быстро компенсировать продажи за счет новых BTC, и его запасы могут продолжать уменьшаться.

Риск снижения с седьмого места и далее

Данные Bitcoin Treasuries показывают, что по количеству BTC Бутан опустился на седьмое место, уступая США, Китаю, Великобритании, Украине, Сальвадору и ОАЭ. Это не только числовое изменение, но и смена стратегической позиции страны. Ранее Бутан считался пионером в национальном внедрении биткоина, а теперь — примером страны, вынужденной сокращать запасы из-за ценовых давлений.

США — крупнейший держатель BTC, его запасы в основном формируются за счет конфискаций правоохранительных органов (например, по делу Silk Road) и возможных стратегических резервов. Китай, несмотря на запрет майнинга, обладает огромным количеством конфискованных BTC. Великобритания и Украина также в основном получают BTC через правоохранительные операции. Сальвадор — единственная страна, которая использует биткоин как законное платежное средство и продолжает его покупать. ОАЭ привлекает криптовалютные компании и инвесторов, накапливая BTC.

Модель Бутана уникальна среди этих стран: полностью основана на майнинге, который осуществляется государством. Такой подход эффективен при низких ценах на электроэнергию и высоких ценах на BTC, но в текущих условиях сталкивается с серьезными вызовами. Если Бутан продолжит продавать BTC в текущем темпе, а добыча не восстановится, его запасы могут снизиться ниже 3 000 монет за год, и он может потерять место в топ-10.

Обвал BTC на 42,8% усугубляет майнинговые проблемы

Снижение запасов BTC у Бутана совпало с падением цены биткоина с рекордных 126 080 долларов в октябре прошлого года на 42,8% до менее 72 000 долларов, а рыночные настроения за последние три месяца опустились до уровня середины 2022 года. На фоне политической нестабильности в США, продолжающихся конфликтов Дональда Трампа и угроз тарифов, а также задержек в законодательстве по криптовалютам в Вашингтоне, цена биткоина резко упала.

Несмотря на то, что глобальная ликвидность достигла рекордных уровней, в условиях усиления макроэкономической неопределенности инвесторы продолжают переводить средства из рисковых активов в золото и серебро. Риски, связанные с квантовыми вычислениями, а также снижение хешрейта сети до менее 1 зеттахеша из-за закрытия нерентабельных майнеров, усиливают спекуляции вокруг биткоина.

Для таких стран, как Бутан, падение цены — двойной удар. С одной стороны, рыночная стоимость запасов значительно сократилась: 13 295 BTC на пике стоили около 1,67 миллиарда долларов, а сейчас — при сохранении всех запасов — около 960 миллионов долларов, то есть исчезло 700 миллионов. С другой стороны, майнинг стал убыточным или с минимальной прибылью, и стоимость добычи одного BTC может приближаться или превышать рыночную цену.

Удорожание майнинга после халвинга проявляется в том, что награда за блок уменьшилась вдвое, а при одинаковых затратах на электроэнергию и оборудование производство сократилось, а значит, стоимость единицы выросла. Несмотря на низкую стоимость электроэнергии, закупка оборудования, его обслуживание, аренда площадок и зарплаты остаются значительными затратами. Когда цена BTC упала с 120 000 до 70 000 долларов, доля фиксированных затрат выросла, что сжимает прибыль.

Cointelegraph связался с государственным предприятием Druk Holding and Investments, отвечающим за стратегию BTC в Бутане, однако не получил ответа. Отсутствие официальных комментариев увеличивает спекуляции и неопределенность. Пока не ясно, выйдет ли Бутан полностью из майнинга или временно снизит запасы в ожидании восстановления рынка.

Для глобального рынка биткоинов пример Бутана дает важные уроки: национальные майнинговые проекты — не гарантированный доход. Даже при наличии дешевой электроэнергии, в условиях халвинга и ценового обвала экономическая целесообразность майнинга может ухудшиться до невозможности продолжения. Стратегия Сальвадора — покупать BTC, а не майнить, — в текущих условиях может оказаться более устойчивой, чем модель Бутана.