Почему биткоин так и не преодолел 150 000 долларов? Джефф Парк считает, что структура ETF может сдерживать рост спотового BTC

Согласно новостям от 26 февраля, по мере того как средства продолжают поступать на рынок биткоин-ETF, некоторые инвесторы начали задаваться вопросом, почему цена биткоина до сих пор не преодолела ключевую отметку в 150 000 долларов. Джефф Парк, руководитель стратегического отдела Bitwise Alpha, недавно отметил, что это не одна рыночная организация, которая действительно ограничивает потенциал роста BTC, а структурный дизайн биткоин-ETF и их операционные механизмы.

Согласно анализу Джеффа Парка, уполномоченные участники (АП) имеют особое положение в процессе создания и выкупа акций ETF, что позволяет осуществлять более капиталоэффективные операции по хеджированию в рамках «серой зоны» регуляторных правил. В отличие от обычных трейдеров, AP не обязаны полностью полагаться на спотовый рынок при реализации коротких или арбитражных стратегий, меняя прямой путь традиционных притоков капитала к цене.

Более критичным является изменение методов хеджирования. Теоретически, когда ETF стоят на премии, арбитражные институты должны покупать спот-биткоин, чтобы восстановить спред, но если они решат использовать фьючерсы или деривативы для хеджирования, реального спроса на спотовую покупку не будет. Это означает, что даже если чистый приток средств ETF увеличится, это может не привести одновременно к устойчивому восходящему импульсу на спотовом рынке.

Кроме того, переход к механизму «физического выкупа» ослабил структурные ограничения, которые ранее требовали покупки биткоина на открытом рынке. Некоторые учреждения могут получать ликвидность через внебиржевые каналы, тем самым снижая влияние на механизм открытого рынка и дополнительно ослабляя прямую связь между притоком ETF и ростом цены BTC.

Джефф Парк подчеркнул, что на данный момент нет явных манипуляций рынком, но существует структурное несоответствие между традиционной финансовой регуляторной базой и децентрализованным характером Биткоина, что затрудняет чёткую классификацию промежуточных арбитражных связей. Это институциональное трение может привести к увеличению притока ETF Биткоина, в то время как цены на биткоина будут медленно расти, и повлиять на ожидаемый темп BTC, пробивая целевой цену в $150,000.