Base объявила о выходе из Superchain и самостоятельной платформе, токен OP за 48 часов упал на 28%, а с пика — на 89,8% до 0,12 доллара. Optimism благодаря открытым MIT лицензиям позволил OP Stack занять почти 70% рынка транзакционных сборов L2 — но это также дало возможность крупнейшему партнеру уйти без затрат. Morgan Stanley оценивает, что токен Base может принести Coinbase около 340 миллиардов долларов в стоимости акций, при этом пока он платит налоги Superchain, структура токена в принципе невозможна. Открытый исходный код выиграл битву стандартов, но не смог защитить конкурентные преимущества. Источник статьи — Thejaswini M A «The Best Thing Optimism Ever Did», перевод и редакция — ДвижЗона.
(Предыстория: объявление Base о планах выпуска токена. Почему Coinbase отказалась от обещания не выпускать токен?)
(Дополнительный фон: Аналитика «L2 Производство»: действительно ли OP — прибыльный бизнес?)
Содержание статьи
Переключить
- MIT лицензия: самое смелое решение — и самое опасное
- Выход Base: за 48 часов OP упал на 28%
- Обещание межоперабельности: невыполненный обещанный функционал
- Вечный проклятие открытого кода: повтор сценария MongoDB
- Истинные мотивы 340 миллиардов долларов
- Что осталось у Optimism?
- Большая перестановка L2: только каналы распространения — защита
История Optimism могла бы закончиться идеально. В этом сценарии OP Stack становился бы стандартной инфраструктурой для масштабирования Ethereum, десятки богатых цепочек присоединились бы к Superchain, доходы шли бы в Collective, межоперабельность успешно реализовалась, вся экосистема росла бы за счет сложных процентов — и выглядело бы как новая форма интернета: он не принадлежит никому, управляется всеми совместно и самовоспроизводится.
Это не мечта. В какой-то момент казалось, что так и произойдет. Но проблема в том, что каждый шаг Optimism к реализации этой идеи одновременно делал невозможным ее сохранение.
OP Stack распространяется по лицензии MIT. Это решение — самое смелое и одновременно самое опасное. Важность этого решения почти превосходит все остальные решения Optimism, поэтому важно понять его смысл: MIT — самая либеральная лицензия, позволяющая любому использовать код, делать вторичные разработки, модифицировать, коммерциализировать или даже полностью форкать проект. Без авторских отчислений, без дележа доходов, без обязательств — даже слова спасибо не требуется.
MIT лицензия: самое смелое — и самое опасное решение
Optimism сознательно выбрала этот путь. Логика ясна: чтобы стать стандартом, нужно устранить все причины, по которым кто-то может не использовать твою технологию. Снизить входные барьеры до нуля, сделать протокол безальтернативным, чтобы любой разработчик, команда или биржа могли запустить цепочку OP Stack одним кликом, без разрешений и подписания документов.
Этот подход сработал. К середине 2025 года OP Stack обрабатывал 69,9% транзакционных сборов L2, 34 цепочки уже работали в основной сети. Coinbase, Uniswap, Kraken, Sony, Worldcoin используют его. Когда говорят о масштабировании Ethereum, обычно имеют в виду именно решения, построенные на коде Optimism.
Optimism выиграла битву стандартов.
Выход Base: за 48 часов OP упал на 28%
Затем крупнейшая цепочка, созданная при поддержке Optimism, объявила, что больше не нуждается в этом партнерстве.
18 февраля 2026 года Coinbase опубликовала блог-пост с аккуратно и дружелюбно сформулированным объявлением — типичный стиль для крупных компаний, когда нужно сообщить важное решение, не вызывающее волнений. Base интегрирует кодовую базу, ускоряет цикл разработки, снижает издержки на координацию. В статье выражена благодарность и похвала сотрудничеству.
После этого, за 48 часов, токен OP рухнул на 28%, объем продаж вырос на 157%. За несколько дней цена снизилась на 89,8% по сравнению с годом ранее, и на момент написания статьи составляет всего 0,12 доллара, тогда как максимум в марте 2024 достигал 4,85 доллара. Генеральный директор OP Labs Jing Wang в X написал: «Это удар по краткосрочным доходам сети».
Обещание межоперабельности: невыполненный пункт
Чтобы понять причины, нужно разобраться, что на самом деле продается в Superchain.
OP Stack — бесплатный. Это заложено в протокол навсегда. Тогда почему цепочки готовы делиться доходами с Optimism Collective? Ответ — межоперабельность. Вступая в Superchain, ваша цепочка становится частью единой сети — ликвидность и пользователи могут свободно перемещаться между всеми участниками, разработка на одной цепочке равносильна разработке на всех, эффект 1+1>2.
Это и есть ценностное предложение: платите 2,5% от общего дохода или 15% чистой прибыли, и получаете то, что не сможет построить ни одна отдельная цепочка.
Но межоперабельность так и не запустилась.
Планировалось, что в начале 2025 года в основной сети появится нативная межоперабельность, но этого не произошло. Один из долгосрочных участников управления заявил: «Несмотря на годы технической разработки, к сожалению, это так и не реализовано».
Участники платили «налоги», а продукты, на которые эти деньги должны были пойти, так и остались на уровне теории. Реальные предложения Superchain — это только совместный бренд, совместные издержки на управление и обязательство по доходам. А ценность этого обязательства — только в будущем. В то же время Base продолжает расти.
К январю 2026 года Base обеспечивал 96,5% всех газовых сборов, поступающих в Optimism Collective, почти весь объем. Транзакционный объем Base примерно в 4 раза больше OP Mainnet, объем DEX-транзакций — примерно в 144 раза, а сборы — в 80 раз. За время сотрудничества Collective получило около 14 000 ETH, из которых 8 387 ETH — от Base, а доля ежемесячных доходов приближается к 100%.
Еще 33 участника Superchain числятся в списке, но экономически незначительны. В первой половине 2025 года второй по активности участник World Chain составлял всего 11,5% от общего объема Superchain, а OP Mainnet — 11,4%. Совокупно Ink, Soneium, Unichain — менее 13%.
Superchain — это, по сути, одна цепочка с экосистемой. На бумаге союз выглядит реальным, а в экономике его держит только Base.
Вечное проклятие открытого кода: повтор сценария MongoDB
На любом крупном альянсе, достигшем определенного масштаба, неизбежно возникает вопрос: что я на самом деле получил?
Практически в каждой успешной истории открытого кода повторяется один и тот же сценарий. MongoDB создала широко используемую базу данных, выпустила ее с открытым исходным кодом, а потом наблюдала, как AWS строит на ней прибыльные управляемые сервисы, не платя ничего. AWS контролирует поток трафика, MongoDB устанавливает стандарты, а ценность уходит к крупным игрокам, контролирующим пользователей, а не к разработчикам. В итоге MongoDB изменила лицензию, а AWS форкнула проект и создала OpenSearch.
Elastic, Redis прошли через тот же цикл. Детали разные, сценарий — один. Стандарты создают инфраструктурные разработчики, крупные игроки используют их, захватывают ценность, а потом поглощают или уходят.
Optimism — это крипто-версия этого сценария.
Arbitrum поняла этот сценарий и пошла по другому пути. В отличие от Superchain, его аналог — цепочка Orbit — использует Business Source лицензии, а доходы делятся по контрактам, а не по желанию. Когда ваш главный партнер может уйти без последствий, судьба альянса зависит только от его желания остаться. Arbitrum не хочет ставить на карту существование экосистемы на таких условиях.
Истинные мотивы 340 миллиардов долларов
Официальная причина ухода Base — техническая: объединение кодовой базы ускорит разработку, с трех до шести крупных обновлений в год; независимый контроль за советом безопасности означает, что внешние органы не смогут тормозить решения сети; снижение зависимости позволяет Base идти в ногу с обновлениями Ethereum, не ожидая решений внешнего управления.
Координация между несколькими репозиториями действительно медленнее, чем собственное управление технологией.
Но есть и другая причина, очевидная для всех. Morgan Stanley подсчитал, что токен Base может принести Coinbase около 340 миллиардов долларов в стоимости акций, а целевая цена — 404 доллара за токен. Пока Base платит 15% чистой прибыли в коллективные протоколы, создать токен с надежной способностью захвата стоимости в структуре очень сложно. Выход из Superchain — это не побочный эффект, а предварительное условие. Обе причины ведут к одному — и именно это и делает Base.
Что осталось у Optimism?
Оставшееся у Optimism — не руины, но нужно признать, что ситуация изменилась.
OP Mainnet по-прежнему имеет TVL в 1,5 миллиарда долларов. В тот же день, когда Base объявила о выходе, ether.fi заявил о переносе своих кредитных карт на OP Mainnet, что принесет 70 000 активных карт, 300 000 аккаунтов и TVL более 1,6 миллиарда долларов. Несколько недель назад Collective выкупила 50% доходов от ранжировщиков для ежемесячных обратных выкупов OP.
Партнерство ether.fi с OP Mainnet в области платежей дает более ясные сценарии использования. Но годовая прибыль от комиссий — всего около 13 миллионов долларов, тогда как только за 2025 год Base заработает около 55 миллионов. Доходная база, на которой строился план выкупа, исчезла. Токены инвесторов и участников продолжают разблокироваться примерно на 32 миллиона долларов в месяц.
Переход к корпоративным услугам — возможно, правильный шаг. OP Labs привлекла более 175 миллионов долларов инвестиций, у нее есть топовые инженеры, и институциональные клиенты действительно нуждаются в управляемых решениях OP Stack, чтобы запускать цепочки без необходимости самостоятельного обслуживания. Jing Wang сравнил их с «Databricks в области инфраструктуры блокчейна» — вполне логичный аналог. Это бизнес по оказанию услуг, и он работает.
Но бизнес по оказанию услуг — это совсем другой тип сети, чем та, что строится на взаимных соглашениях о сложных процентах. Оценка токена OP изначально ориентировалась на второе. Менее чем за 12 часов после публикации блога рынок понял это.
Большая перестановка L2: только каналы распространения — защита
Если посмотреть шире, то события 18 февраля — это не только про Optimism.
Большую часть 2024 года более 50 L2-сетей боролись за пользователей и ликвидность. К концу 2025 года Base, Arbitrum и Optimism обеспечивали почти 90% транзакций L2, причем более 60% — только Base. Мелкие Rollup с июня снизили активность на 61%. Обновление Dencun снизило комиссии на 90%, и прибыльность всей отрасли сократилась. В 2025 году единственной прибыльной L2 стала Base.
Те цепочки, что выживут, и те, что определят уровень этой инфраструктуры в ближайшие годы, не обязательно будут самыми технологичными. Они — цепочки с устойчивой способностью удерживать пользователей. Биржевые цепочки (Base, Ink, Mantle), используют существующую базу пользователей своих материнских компаний, у каждой есть встроенная способность к распространению. Каждый пользователь Coinbase, желающий попасть на цепочку, — всего один клик. А DeFi-цепочки, такие как Arbitrum и Hyperliquid, удерживают позиции за счет глубокой ликвидности, которую трудно воспроизвести в других местах.
Технологии можно форкать. OP Stack — яркий тому пример. Невозможно форкнуть — это отношения между Coinbase и их миллионом пользователей или сотнями миллиардов долларов открытых позиций на Arbitrum. Долговечная ценность — именно в этом, и она почти не зависит от выбранной лицензии.
Решение Optimism — распространять OP Stack по лицензии MIT — правильное. Оно сделало L2-экосистему наиболее широко используемой и превратило Optimism в стандарт инфраструктуры для целого поколения масштабирования Ethereum. Без этого решения Base, возможно, строилась бы на других технологиях или вообще не появилась бы.
Но именно это решение и сделало возможным выход — без затрат. Когда Base достигнет достаточного масштаба, с собственными пользователями, дорожной картой токенов и стремлением к полной инфраструктурной автономии, в протоколе не останется обязательств, а межоперабельность уже не сможет стать основанием для его удержания.
Optimism выиграла битву стандартов. Но этот стандарт не включает механизмов захвата создаваемой им ценности. Цена токена 0,12 доллара — это финальный ценник рынка за все это.
Данное содержание предназначено только для ознакомления и не является инвестиционной рекомендацией. Рынок криптовалют очень волатилен, перед инвестированием рекомендуется тщательно оценить риски.
