Автор: Ли Дэн
Как и ожидал рынок, Федеральная резервная система, наконец, прекратила повышать процентные ставки, но выпустила ястребиный сигнал: в точечном графике и экономических перспективах он намекнул, что в этом году может быть еще два повышения процентных ставок, чем ожидало большинство экономистов и инвесторов.
Изображение предоставлено: создано с помощью инструментов Unbounded AI.
В среду, 14 июня, по восточному времени, комитет Федеральной резервной системы по денежно-кредитной политике FOMC объявил после заседания, что целевой диапазон ставки по федеральным фондам останется неизменным на уровне от 5,0% до 5,25%, сохраняя эту учетную ставку на самом высоком уровне за 16 лет. . Как и на предыдущих семи заседаниях с июля прошлого года, это решение по процентной ставке было единогласно одобрено членами FOMC с правом голоса.
Это первый раз, когда ФРС делает паузу в этом цикле повышения ставок. С марта прошлого года Федеральная резервная система приняла решение о повышении процентных ставок на 10 заседаниях подряд по состоянию на май этого года и объявила о повышении процентных ставок на 25 базисных пунктов после трех заседаний подряд.
Решение ФРС по процентной ставке совпало с ожиданиями рынка. После того, как во вторник было объявлено, что годовые темпы роста ИПЦ в США в мае замедлились больше, чем ожидалось, и достигли самых низких темпов роста более чем за два года, ожидание рынком паузы ФРС в повышении процентных ставок на этой неделе подскочили до более чем 90%.
После объявления индекса потребительских цен Ник Тимираос, репортер, который считается рупором Федеральной резервной системы и известен как «Новое информационное агентство Федеральной резервной системы», сообщил во вторник, что общая инфляция замедлилась в мае, но базовая цена давление по-прежнему остается устойчивым, хотя ожидается, что на этой неделе ФРС останется без изменений.Опасения по поводу инфляции могут по-прежнему побуждать чиновников ФРС сигнализировать о готовности возобновить повышение ставок в этом году, и они могут подчеркнуть ожидания повышения ставок, повысив свои прогнозы по ставкам в своих отчетах. экономическая перспектива.
После объявления решения ФРС в среду трейдеры рынка облигаций охладили свои ожидания относительно снижения процентных ставок ФРС в этом году. Ценообразование свопов показало, что трейдеры теперь ожидают, что учетная ставка составит около 5,23 процента в декабре этого года, что примерно на 9 базисных пунктов ниже пикового значения 5,32 процента, достигнутого в сентябре, по сравнению с ожидаемой декабрьской ставкой ранее в среду перед решением ФРС. также примерно на 15 базисных пунктов ниже ожидаемого пика.
Приостановка повышения процентных ставок позволяет ФРС оценить будущую информацию и ее последствия Подтверждает готовность скорректировать политику в случае необходимости
По сравнению с заявлением на последнем заседании в мае, самым большим изменением в заявлении о резолюции ФРС после заседания является добавление предложения в отношении перспективных указаний по процентным ставкам:
На заседании целевой диапазон (процентной ставки) был оставлен без изменений, что позволило комитету (FOMC) оценить дополнительную информацию и ее последствия для денежно-кредитной политики.
В этом заявлении удалено заявление после мартовской и майской встреч о том, что «комитет уделит пристальное внимание информации, опубликованной в будущем, и оценит ее влияние на денежно-кредитную политику».
На этот раз риторика оценки будущего ужесточения денежно-кредитной политики, упомянутая в мае, была немного скорректирована. «Чтобы оценить степень, в которой дополнительное ужесточение политики может быть целесообразным для возврата инфляции к 2 процентам с течением времени, комитет (FOMC) примет во внимание кумулятивное ужесточение денежно-кредитной политики, лаги, с которыми денежно-кредитная политика влияет на экономическую активность, и инфляции», — сказал Мэй. , а также изменения в экономических и финансовых условиях». FOMC будет иметь эти соображения «для того, чтобы оценить уровень дополнительного ужесточения политики, который может быть целесообразным для возврата инфляции к 2 процентам с течением времени». FOMC сказал на этот раз.
В этом заявлении по-прежнему повторялось, что, если существует риск того, что ФРС может помешать ФРС достичь целевого уровня инфляции, она готова соответствующим образом скорректировать свою политику, если это необходимо, и подтвердила «твердое обязательство вернуть инфляцию к 2% target», — добавили в заявлении в июне прошлого года».
Точечный график показывает, что две трети чиновников ФРС ожидают, по крайней мере, двух повышений на 25 базисных пунктов в этом году.
Точечный график ожидаемого уровня процентной ставки в будущем, опубликованный после этого заседания, показывает, что по сравнению с точечным графиком, опубликованным в прошлый раз в марте, политики ФРС имеют более высокие ожидания в отношении пиковой процентной ставки, а это означает, что ужесточение будет более сильным и плотнее.
Среди 18 чиновников ФРС, предоставивших прогнозы процентных ставок, двое на этот раз ожидают, что процентные ставки в конце этого года останутся на текущем уровне в диапазоне от 5,0% до 5,25%, а в общей сложности 16 ожидают, что процентные ставки превысят 5,25% на конец этого года. На точечном графике, опубликованном в марте, только семь человек ожидали, что он будет выше 5,25%.
На точечном графике в марте только семь чиновников ФРС ожидали, что процентные ставки будут выше 5,5% в этом году, в то время как на этот раз так прогнозировали 12 человек, что составляет две трети от общего числа, что составляет около 67%. Девять из 12 ожидаемых процентных ставок будут находиться в диапазоне от 5,5% до 5,75%, что означает, что ожидается еще два повышения на 25 базисных пунктов. Остальные три прогнозируют дальнейшее повышение ставок, причем два прогнозируют ставки от 5,75% до 6,0%, а один даже прогнозирует ставки выше 6,0%.
На мартовском точечном графике только один человек ожидал, что процентная ставка будет между 5,75% и 6,0% в этом году, три человека ожидали, что она будет между 5,25% и 5,5%, трое прогнозировали, что она будет между 5,5% и 5,75%, и никто не ожидал, что она превысит 6,0%.
В экономическом прогнозе, опубликованном после этого заседания, представители ФРС повысили медианное значение ожиданий процентных ставок на этот год, следующие три года, среди которых пик ожиданий процентных ставок в этом году увеличился на 50 базисных пунктов по сравнению с предыдущим уровнем прогноза. .
Судя по пиковой процентной ставке и ожидаемому уровню большинства чиновников на точечном графике, политики ФРС намекают, что даже если они не повысят процентные ставки на этой неделе, ФРС возобновит повышение процентных ставок в этом году.
Средний уровень прогнозов чиновников ФРС по процентным ставкам на этот год и последующие годы выглядит следующим образом:
- Ставка по федеральным фондам на конец 2023 г. составляет 5,6% по сравнению с ожидаемыми в марте 5,1%.
- Ставка по федеральным фондам на конец 2024 года составляет 4,6%, что на 30 базисных пунктов выше мартовского прогноза в 4,3%.
- Ставка по федеральным фондам на конец 2025 года составляет 3,4%, что также на 30 базисных пунктов выше ожидаемых в марте 3,1%.
- Ожидается, что после этого долгосрочный прогноз ставок по федеральным фондам составит 2,5 процента, что не изменится по сравнению с мартовским прогнозом.
Ожидается, что темпы роста ВВП в этом году увеличатся более чем вдвое до 1%, а уровень безработицы за три года, как ожидается, будет снижен. Прогноз базовой инфляции PCE на этот год повышен.
Обновленный экономический прогноз, опубликованный на этот раз, показывает, что никто из представителей ФРС не ожидает рецессии в США в этом году.
В экономической перспективе представители ФРС резко повысили прогноз роста ВВП США на этот год, немного понизили прогноз ВВП на следующие два года, понизили прогноз уровня безработицы на следующие три года и немного понизили индекс цен расходов на личное потребление. (PCE) инфляция в этом году Ожидается, что повысятся базовые инфляционные ожидания PCE в этом году:
- Ожидается, что ВВП вырастет на 1,0% в 2023 г., что более чем вдвое превышает ожидаемые в марте 0,4%, 1,1% в 2024 г., что немного ниже мартовского прогноза в 1,2%, рост в 2025 г. Прогноз снижен до 1,8% с 1,9%, ожидаемых в марте, при этом долгосрочный прогноз не изменился с марта на уровне 1,8 процента.
- Прогнозы уровня безработицы на 2023 год были снижены до 4,1% с 4,5%, прогнозируемых в марте, прогнозы на 2024 и 2025 годы были снижены до 4,5% с 4,6%, а долгосрочный прогноз уровня безработицы не изменился с марта на уровне 4,0%.
- Прогноз инфляции PCE на 2023 г. был снижен до 3,2% с 3,3% в марте, а ожидания на 2024 и 2025 гг. не изменились по сравнению с мартом на уровне 2,5% и 2,1% соответственно, долгосрочный прогноз также такой же, как и в марте, на 2,0%.
- Базовый прогноз PCE на 2023 год был повышен до 3,9% по сравнению с мартовским прогнозом в 3,6%, прогноз на 2024 год не изменился по сравнению с мартом на уровне 2,6%, а прогноз на 2025 год был повышен до 2,2% с 2,1%.
Продолжать подтверждать устойчивость банковской системы, продолжать сокращать баланс в соответствии с предыдущим путем, повторять, что влияние ужесточения условий кредитования на инфляцию является неопределенным
Оценка банковской системы США в этом заявлении точно такая же, как и в предыдущем заявлении, сделанном в мае. является более выгодным для домашних хозяйств и предприятий». Жесткие условия кредитования могут повлиять на экономическую активность, найм и инфляцию. Степень этих последствий неясна».
В то же время это заявление продолжает повторять формулировку, добавленную к заявлению в мае прошлого года, то есть FOMC «по-прежнему крайне обеспокоен инфляционными рисками».
При оценке экономики в заявлении сохранена риторика Мэя о том, что «рост числа рабочих мест в последние месяцы был сильным, безработица оставалась низкой. Инфляция оставалась высокой».
В слегка измененном заявлении говорилось: «Последние показатели свидетельствуют о том, что экономическая активность продолжала расти умеренными темпами», а в майском заявлении говорилось: «Экономическая активность росла умеренными темпами в первом квартале».
В мае прошлого года Федеральная резервная система объявила о пути сокращения своего баланса (shrink sheet) Он сократит свои облигации с 1 июня. ценных бумаг (MBS) на $17,5 млрд в месяц, а через несколько месяцев максимальное месячное сокращение будет удвоено.
Как и на предыдущих восьми собраниях, в заявлении на этом собрании не повторялся вышеупомянутый маршрут, но говорилось, что оно продолжит сокращать свои авуары казначейских облигаций, агентских облигаций и агентских MBS в соответствии с ранее объявленным маршрутом сокращения.
