10x Research: Почему мы считаем, что Эфириум стоит продавать, а Биткойн стоит покупать

Этот текст предоставлен: 10x Research; Оригинальный автор: Markus Thielen; Перевод: Онлайн-журнал Odaily Azuma

Примечание редактора: Эта статья представляет собой компиляцию двух выпусков статей по анализу рынка, опубликованных 10x Research, известным инвестиционным исследовательским институтом, вчера вечером и сегодня утром. В первой статье 10x Research в основном проанализировала пессимистичные причины перспектив рынка ETH; Во второй статье 10x Research прогнозирует, что новый максимум BTC неизбежен.

Ниже приведены основные выдержки из двух статей 10x Research, переведенные Odaily Star Daily.

О ETH: почему мы настаиваем на пессимистическом прогнозе?

В течение последнего месяца капитализация Ethereum выросла на 22%, достигнув 454 миллиардов долларов, в то время как доход от комиссий Ethereum снизился на 33% до 128 миллионов долларов. В основном это связано с тем, что Ethereum стал относительно неважным на уровне торговой активности, большая часть мем-активности перешла на сети Solana или Layer 2, что может не являться новостью для инвесторов, ищущих глубокую ценность.

На Технический анализ, если ETH падение преодолеет отметку $3725, это может спровоцировать множество сделок стоп лосс. ETH Нынешняя тенденция очень хрупка и не может памп дальше, при этом лонг вновь созданные лонг Позиция уже находятся на безубыточный точке или ниже. Криптоактивы энтузиасты обычно называют этот технический паттерн «Бартом», то есть цену определенного Токен нужно отсортировать после большого памп, а токен цена может падение падение резко из-за триггера стоп лосс торговли. Все три наших разворотных индикатора перешли к снижению.

Исторически июнь является вторым по худшей производительности месяцем для ETH, средняя доходность составляет всего -7% (сентябрь самый худший, -12%), в то время как средняя доходность за остальные десять месяцев положительная.

В целом, со всех точек зрения, таких как фундаментальный анализ, технический анализ, циклические закономерности и т. д., сейчас не является лучшим временем для держания ETH. Другим подтверждением этого заключения является чрезмерное расширение позиций на фьючерсном рынке (в пользу быков).

• Odaily Note: С точки зрения финансового рынка, «чрезмерное расширение актива» часто используется для описания явления на рынке, когда есть большое количество позиций в определенном направлении (лонг или шорт) в активе или инвестиционном продукте. Когда самые длительные участники рынка, как правило, торгуют в одном и том же направлении, «перенапряжение активы» подразумевает риск чрезмерного смещения в этом направлении.

Открытые позиции по фьючерсам выросли с 8 миллиардов долларов в середине мая до 12,8 миллиарда долларов, ставки по финансированию временами превышали 20%, но сейчас упали до 11,9%, так как новые лонги не разворачиваются, держать лонги становится очень дорого, из-за неопределенности с временем утверждения ETF возможно, что больше трейдеров выберут закрытие позиций.

Возможно, чистый приток наличного Ethereum ETF также будет разочаровывающим. Подобно ситуации с GBTC, мы можем увидеть отток средств на уровне 50% (от 4 до 5 миллиардов долларов США) на серый рынок ETHE, в то время как уровень притока средств на другие ETF, вероятно, составит только 20% (около 2,7 миллиарда долларов США), что примерно равно 27 миллиардам долларов США, сравнимым с BTC ETF (135 миллиардов долларов США за пять месяцев). Поступление средств в размере 27 миллиардов долларов США по сравнению с оттоком средств на уровне 40 миллиардов долларов США может оказать давление на цену Ethereum.

Для институциональных инвесторов и управляющих активами добавление ETH в их многоактивные инвестиционные портфели не является достаточным основанием. ETH не является цифровым золотом, его объем торгов составляет только небольшую часть от объема биткоина, что представляет определенные риски ликвидности. Текущая безрисковая ставка в традиционной финансовой сфере составляет около 5,2%, в то время как доходность от стейкинга ETH составляет всего лишь 2,6%, поэтому стимул для традиционных финансовых участников приобрести ETH ETF также невелик, не говоря уже о том, что на данный момент ETF не позволяет стейкинг.

В настоящее время неизвестно, когда SEC окончательно одобрит ETF Ethereum (S-1), а президент США Джо Байден только что отклонил резолюцию Конгресса, направленную на отмену решения SAB-121, подтверждая правительственную позицию против криптовалюты. ETF должен будет начать торговать только после вступления в силу формы S-1, но пока неизвестно, когда SEC одобрит эти S-1 (это может быть сегодня или через несколько месяцев). После позитивного воздействия от 19 b-4, утвержденного 23 мая, ETH вырос с 3000 долларов до 3600 долларов, а затем в течение нескольких дней поднялся до 3800 долларов. Учитывая недавнюю информацию от правительства США, которое несколько не дружелюбно относится к криптовалютам (отклонение Байдена), вопрос заключается в том, насколько разумным является рост более 25%?

Мы предпочитаем биткойн, даже если S-1 будет утвержден, отток ETHE также повлияет на ETH. В целом, стратегия “длинная позиция на биткойн, короткая позиция на эфириум”, “продажа опциона на рост цены эфириума, покупка опциона на рост цены биткойна” может быть более выигрышной.

Для ETH уровень в $3725 является критическим (на этом уровне мы закроем все долгосрочные позиции в Ethereum). Если ETH упадет ниже этого уровня, мы можем наблюдать множественные стоп-лосс ордера, что скажется на дальнейшем падении цены Ethereum. Это может даже помешать биткоину достичь новых высот.

О BTC: новый максимум придет?

В наших трех отчетах за 21 мая, 26 мая и 30 мая мы подчеркнули причины для положительного взгляда на BTC.

Для трейдеров настало время взять на себя риск для получения более высокого бета. Как мы и предсказывали, акции, связанные с биткоин-майнингом, также растут. Под влиянием привлечения 100 миллионов долларов финансирования от Tether (возможно, с дополнительным увеличением на 50 миллионов долларов), Bitdeer вчера поднялся на 13%, а Bitfarms, как один из основных участников этой отрасли, также оказался в плюсе.

Американская экономика замедляется, но на данный момент это, наоборот, хорошо. Темп роста ВВП незначительно превышает 1%, индекс производственной активности ISM продолжает сокращаться несколько месяцев подряд, занятость продолжает ослабевать, что негативно сказывается на потребительских расходах, а также вчера появился еще один ключевой и перспективный показатель занятости - значительное замедление открытия вакансий. Все это приведет к снижению инфляции.

Мы получим больше данных о занятости в эту пятницу, а также отчет о инфляции CPI на следующей неделе. Тенденция Bitcoin будет корректироваться в зависимости от изменения уровня CPI (рост CPI означает падение Bitcoin; снижение CPI - рост). Если темп роста CPI составит 3,3% или менее, это может стимулировать рост Bitcoin до новых исторических максимумов.

15 мая, когда инфляция достигла 3,4%, ниже предыдущего месяца 3,5%, мы переключились на бычий рынок, когда цена биткойна приблизилась к 62000 долларам. Эта цена как раз соответствует нашей модели. Наша среднесрочная модель тенденций изначально предполагала, что если цена биткойна достигнет 65000 долларов 16 мая, мы перейдем на бычий рынок, и если закрытие превысит 71500 долларов (последняя цена составляет 70500 долларов), это приведет к другому сигналу на покупку.

В настоящее время биткоин превысил более малый треугольный диапазон (фиолетовая линия) на графике и, возможно, пробьет более крупный треугольный диапазон (фиолетовая пунктирная линия) примерно при 71500 долларах США. Если снижение уровня занятости в США или снижение инфляции может привести к закрытию цены биткоина выше этой линии, мы решительно устанавливаем целевую цену в новом максимуме, которая может быть достигнута между этой пятницей и следующей средой. Поэтому мы ожидаем, что к концу следующей недели биткоин установит новый исторический максимум (превышение 73500 долларов США).

SEC недавно опубликовала предупреждение о рисках криптовалют, этот шаблон ранее появлялся перед утверждением ETF на Bitcoin физической поставки и других криптопродуктов, регулируемых SEC, что, возможно, означает, что S-1 форма ETF Ethereum физической поставки скоро будет утверждена. Тем не менее, мы по-прежнему предпочитаем Bitcoin, и позиция снова вернется к Bitcoin.

С начала субботы дополнительная экспозиция фьючерсных контрактов на биткойн увеличилась на 1,6 миллиарда долларов. Вчера вечером в ETF на физический биткойн Фиделити поступило 378 миллионов долларов, в ETF Ark - 140 миллионов долларов, в Блэкрок - 275 миллионов долларов (всего за один день поступило 880 миллионов долларов), что является вторым наивысшим значением в истории.

Рынок опционов ожидает, что к концу следующей недели волатильность биткойна составит около ±6.6%. Если цена вырастет, целевая цена составит 76000 долларов. Подразумеваемая волатильность все еще относительно высока, около 52-53%. Возможно, стратегия построения длинных позиций с использованием перманентных фьючерсов или биткойн-майнинга будет более предпочтительной.

В общем, биткоин может скоро достичь исторического максимума, поэтому сейчас пришло время взять на себя больше риска и создать большую позицию.