Полный текст выступления Артура Хэйза на Token2049: рынок может рухнуть после снижения процентных ставок, но проявление Ethereum может быть неплохим

Отделка: Weilin, PANews

“Это чертовски день федерации”, 18 сентября на Token 2049 в Сингапуре директор по инвестициям Maelstrom Fund Артур Хейс выступил с ключевым выступлением по макроэкономической среде, и его первое высказывание вызвало восторженные возгласы в зале. В ночь на 19 сентября по московскому времени ФРС собирается провести заседание по процентной ставке, и это является одним из самых значимых решений в этом году, поскольку решение ФРС о снижении процентной ставки прямо влияет на дальнейшее развитие рынка.

По словам Хейса, вероятность того, что ФРС выберет снижение ставки на 75 или 50 базисных пунктов, составляет от 60 до 70 процентов. Хейс сделал интересные прогнозы о перспективах ETH, утверждая, что снижение процентной ставки US Treasuries действительно может сделать высокодоходный токен более привлекательным. Он сравнил Ethereum с «интернет-облигацией» и проанализировал ее потенциал. Он неоднократно делал акцент на иене и напоминал всем, что «это единственное, что имеет значение».

Ниже приведен текст выступления, составленный PANews (ссылка на AI-перевод):

Я считаю, что существует вероятность около 60% до 70%, что ФРС выберет снижение на 75 или 50 базисных пунктов. Прежде чем говорить о криптовалютах, я хочу выразить свое мнение, что выбор ФРС снизить ставку в условиях усиления вмешательства текущего американского правительства является огромной ошибкой. Я считаю, что в течение нескольких дней после снижения ставки ФРС рынок обвалится из-за сужения разницы в процентных ставках между долларом и иеной. Несколько недель назад мы видели, как иена за 14 дней торгов понизилась с 162 до 142, что почти вызвало небольшое финансовое крушение. Сейчас ФРС и рынок ожидают, что они будут очень быстро продолжать снижать ставки, и мы снова увидим подобные финансовые давления.

Вернувшись к криптоактивам. Это одна из моих любимых сделок в моем портфеле, кроме криптоактивов. Я держу свои краткосрочные казначейские облигации и получаю Интерес. Это доходность казначейских облигаций сроком в 1 месяц, которая в течение последнего года, после того как Федеральная резервная система США прекратила повышать ставки, держится на уровне около 5,5%.

Когда у вас достаточно капитала и вы получаете 5,5% дохода, вам не нужно делать слишком много. Зачем рисковать? Зачем пытаться увеличить свой капитал, находясь в ситуации сохранения капитала? Когда у людей есть большое количество активов, они не захотят предпринимать определенные действия, потому что они могут легко зарабатывать деньги, держа краткосрочные казначейские облигации. Эта ситуация вызывает цепную реакцию на финансовых рынках, включая рынок криптоактивов. Я хочу спросить вас, кто проигрывает, когда меняется процентная ставка? Это вопрос, который стоит задуматься о доходе от безопасных активов при снижении процентной ставки на краткосрочные казначейские облигации.

Первая реакция - это сравнение пяти активов на Ethereum - я признаю, что у меня есть значительные инвестиции в эти активы. К счастью, у меня нет инвестиций в какие-либо квартиры, но в конечном итоге этот портфель очень хорошо адаптирован к снижению Процентная ставка. В основном, это означает, что я инвестировал в множество проектов, которые предоставляют Интересный доход пользователям в различных формах.

В настоящее время эти процентные ставки либо немного выше, либо немного ниже процентной ставки краткосрочных казначейских обязательств, что создает давление на ценовую динамику. Ведь зачем инвестировать в приложения Децентрализованные финансы, которые более рискованные? Вы можете просто позвонить своему брокеру и вложить деньги в казначейские обязательства, зарабатывая 5,5% доходности.

Сейчас некоторые проекты показывают отличные результаты в условиях высоких процентных ставок. Я приведу здесь только пример проекта Ondo, на самом деле существует много других проектов реальных мировых активов (RWA) различных типов. В основном, эти проекты имеют такую ​​же схему: «Вам нужно купить казначейские облигации, мы их купим, поместим в некую правовую структуру, а затем предоставим вам сертификат, позволяющий получать Интересы». Эти проекты являются однонаправленной ставкой на Процентная ставка памп и поддерживаются на высоком уровне. Но когда Процентная ставка падает, такие продукты становятся не нужны.

Прежде всего, ETH Square. Когда многие люди слышат об ETH, они могут подумать, что он не внес каких-либо серьезных изменений. Основной момент обсуждения ETH заключается в том, что он считается «интернет-облигацией». Если это интернет-облигации с годовой доходностью 4%, а доходность краткосрочных казначейских векселей выше, то инвесторы, естественно, больше тяготеют к казначейским векселям. Но если доходность казначейских облигаций будет быстро падать (а я думаю, что так и будет), то ETH станет более привлекательным, и я, возможно, смогу заработать больше, держа ETH, чем доллары США.

Как вы видите, Процентная ставка быстро снижается из-за планов Федеральной резервной системы снизить ставки, а рынок начнет падать. Затем они скажут: ‘Давайте продолжим делать то же самое, потому что это способ решить проблему.’ В настоящее время мы видим, что доходность остается примерно на одном уровне, а доходность Ethereum составляет от 3% до 4%, что недостаточно для держателей, и вот почему я не держу его.

Как вы видите, в текущем бычьем рынке производительность ETH значительно ниже, чем у BTC. С помощью ETHfi вы можете застейкать свои ETH, но, очевидно, эта стратегия также была подорвана. Потому что доходность после застейкивания составляет около 3%, и после вычета расходов такой доход не является идеальным. Нам нужно, чтобы доходность государственных облигаций быстрее падала, чтобы доходность ETH стала более привлекательной.

Почему это маленькая проблема? Потому что трейдеры используют кредитное плечо, и они платят за это кредитное плечо. Это продолжается уже много лет. Это также был мой способ начать работать в области Криптоактивы: создание базовой торговли, применение этих стратегий. Этот метод относительно прост, просто вложите деньги, и вы получите доход. Напомним, что это рискованный заем, который нельзя сравнить с безопасностью американских государственных облигаций. Если вы инвестор, который ищет доход, и доходность, которую предлагает Ethereum, не так привлекательна по сравнению с государственными облигациями, вы, возможно, не будете вкладывать свои активы в этот Протокол.

Здесь показана диаграмма, сравнивающая доходность Ethena с государственными облигациями, данные взяты из начала этого года. Это очень привлекательно. Мы видим, что доходность в 30%, 40%, 50%, 60% и т.д. по сравнению с доходностью в 5.5%. Я бы вложил свои деньги в этот продукт. Но сейчас его фактическая доходность составляет примерно 4.5%. Поэтому цена под давлением, потому что люди спрашивают, почему я должен вкладывать деньги в Протокол с доходностью ниже, чем у государственных облигаций?

Еще один вопрос, который мы должны обсудить, - это Процентная ставка Derivatives Протокол, который позволяет вам торговать по фиксированной и плавающей Процентная ставка. Здесь есть только что выпущенный новый продукт, который позволяет вам застейкать Криптовалюты через заемную сторону Протокола и получать фиксированный доход. Несмотря на то, что этот доход привлекателен, он сопряжен с определенными рисками. Я считаю, что доходность все еще недостаточно высока, чтобы привлечь массовую аудиторию от дохода от облигаций в размере 5.5%. Аналогично, если доходность упадет, более многие могут не захотеть принимать этот риск Процентная ставка.

Еще раз, теперь вы можете заработать до 9% по этой стратегии. Это было запущено всего несколько недель назад. Этот процент очень высок и, в сравнении с 4.5%, очень привлекателен. Для некоторых людей, несмотря на риски и риски смарт-контрактов, многие инвесторы, чувствительные к процентной ставке, могут считать эту процентную ставку недостаточно высокой, но если я могу заработать 5.5% процентную ставку, вы можете попробовать Pendle. Очевидно, он уже вернул 50% до 60% роста, но если доходность значительно превысит доходность государственных облигаций, это будет очень привлекательно.

Я ранее говорил о том, что многие проекты криптовалют на самом деле плохие. Основная проблема в том, что процентная ставка слишком высока, и я могу сделать эти вещи более простым и дешевым способом, а не платить высокую цену за покупку токенов с низкой ликвидностью. Однако, эти протоколы предоставляют ценные услуги тем, у кого нет счета в американском брокерском счете или нет доступа к традиционным инвестициям. В этой комнате много очень богатых людей, и если вы обратитесь к своему частному банкиру, он, возможно, порекомендует вам что-то, не связанное с американскими облигациями, потому что он не зарабатывает на них много денег. Держание облигаций обходится очень дешево.

Эти протоколы очень привлекательны для некоторых типов инвесторов, особенно для тех, кто хочет получить легкий доход в размере 5,5%. Но если мы ожидаем, что Центральный банк будет активно снижать процентные ставки в условиях ухудшения экономической ситуации или финансового кризиса, то причина вложить деньги в эти протоколы RWA (реальные активы мира) исчезает. Почему я должен рисковать со смарт-контрактом, чтобы получить доход в размере 1% или 2%? Поэтому я считаю, что многие проекты TVL (общая стоимость блокировки) , которые зависят от высокодоходных государственных облигаций, понесут убытки при снижении процентной ставки. Возьмем, например, Ondo. Я только что вчера вечером взял информацию с их сайта. Его рыночная капитализация составляет 6 миллионов долларов, полностью разбавленная рыночная капитализация (FDV) очень низкая, и вы можете получить доход в размере 5,35% в их стейблкоине. Мы ожидаем, что ставка доходности сейчас снизится на 25-50 базисных пунктов, и в будущем будет еще больше изменений.

Исходя из относительной ситуации, если вы посмотрите на другие графики, опубликованные ими, вы увидите, что их торговые цены ниже цен на момент их первого появления в этом году, и я считаю, что это связано с тем, что мы находимся в периоде высоких процентных ставок. Их продукция разумна, но, как я уже упоминал, у нас есть примерно пять минут. Сейчас я хочу подробно рассказать, почему я считаю, что чем больше ФРС снижает ставки, тем более недовольно будет реагировать рынок на то, что произойдет дальше. Я действительно надеюсь, что вы все, если запомните что-то сегодня вечером, запомните только одно: когда вы напьетесь на вечеринке, достаньте телефон, посмотрите на Обменный курс доллара к иене. Все остальное не имеет значения. Потому что если ФРС вдруг снизит ставку на 50 или 75 базисных пунктов, вы увидите очень негативную реакцию доллара.

Еще раз подчеркиваю, что потому что Центральный банк Японии повышает процентные ставки, а Центральный банк США снижает их, теоретически, обменный курс должен отражать разницу в процентных ставках. Поэтому обменный курс доллара к иене должен повыситься, что означает, что номинальная цена, которую вы видите на экране, должна снизиться. Если я ожидаю, что Центральный банк неожиданно значительно снизит процентные ставки, или если они проявят очень агрессивные ожидания снижения ставок в точечной диаграмме (точечная диаграмма - инструмент Центрального банка для определения ожиданий каждого официального лица относительно будущих процентных ставок на определенный период времени), мы увидим значительное укрепление иены.

Это означает что? ИенАрбитражная торговля может быть одной из самых распространенных стратегий торговли за последние тридцать лет. Как частный инвестор, компания или центральный банк, я могу занимать иены по практически нулевой стоимости, иногда даже без каких-либо Интересов. Затем я могу инвестировать эти заимствованные средства в активы с более высокой доходностью.

Эти активы могут включать акции в США, индексы Nasdaq и S&P 500, а также недвижимость и государственные облигации США. Этот способ торговли оценивается на уровне до 20 триллионов долларов США по всему миру и осуществляется людьми, инвестирующими, занимая иены.

Если Процентная ставка быстро растет, ваши прибыли быстро будут стерты. Поэтому ваш риск-менеджер напомнит вам о “покрытии рисков”. Это означает, что вам придется демпинг активов, демпинг акций (сильная Ликвидность), демпинг государственных облигаций (сильная Ликвидность). Япония - самая большая кредиторская страна в мире, поэтому министру финансов США Пауэллу и Йеллен нужно следовать этому. Я думаю, что до выборов в США остается примерно 40-50 дней. Их последняя надежда - высокая поддержка Трампа и падение индекса S&P на 20%. Вот почему я верю, что они будут активно снижать процентные ставки. Они увидят, что иена укрепляется, и предоставят больше денежной массы, что, вероятно, стимулирует все сделки, о которых я говорил сегодня в своем выступлении. Поэтому, хотя я говорил много о Криптоактивы, но я хочу, чтобы вы запомнили главное: следовать за Обменный курс доллара к иене. В этом и заключается единственно важное.