В то время как рынок погружен в панику из-за падения ниже $2000, умные деньги тихо развертываются.
Автор: Алвис
Когда началась паника и ETH ненадолго упал ниже $2 000, многие считали, что бычий рынок уже далеко. Тем не менее, умные деньги спокойно действуют: запасы китов увеличиваются против тренда, биржи выводят монеты в больших масштабах, а ончейн-индикаторы подают сигналы о том, что рынок вот-вот развернется. Более того, Ethereum находится на пороге одного из самых важных технологических обновлений в истории, обновления Pectra, институциональные инвесторы ускоряют свой приток на рынок ETF, а макроэкономическая среда смещается в сторону легкой ликвидности.
По всем признакам, мы находимся в начале нового бычьего рынка. Ожидается, что ETH не только вернется к 3 000 долларов, но и, скорее всего, достигнет 4 000 долларов к концу 2025 года или даже выше. Пришло время вернуться к огромным возможностям, которые предоставляет эта технологическая и финансовая революция.
Во-первых, появляется сигнал на дне рынка: расхождение между данными в цепочке и направлением движения капитала
!
По данным IntoTheBlock, за первую неделю марта 2025 года чистый отток валютных курсов составил $1,8 млрд, что является самым высоким показателем с декабря 2022 года.
!
Это явление резко контрастирует с текущими настроениями рынка: хотя цена ETH ненадолго упала ниже $2 000 (самый низкий коснулся $1 989), количество адресов китов увеличилось на 3,2% против тренда, а количество адресов, содержащих более 1K-10KETH, достигло пика с 2024 года. Эта «волна изъятия средств с бирж» часто предвещает формирование рыночного дна, и подобные ситуации исторически происходили в марте 2020 года (обвал 312) и ноябре 2022 года (после краха FTX), оба из которых выросли более чем на 200%.
!
Если посмотреть на оценку MVRV-Z, то текущий показатель упал до -0,87, что является самым низким уровнем за последние 17 месяцев. Если Z-score опустится до области, указанной стрелкой на графике (цена 1800-2000), Ethereum войдет в самую сильную зону покупок за всю свою историю.
Этот показатель показывает, что актив сильно недооценен, сравнивая степень, в которой рыночная стоимость ETH отклоняется от реализованной стоимости. Стоит отметить, что в октябре 2023 года, когда показатель достиг аналогичного минимума, тогда ETH начал ралли на 160%.
Активность в сети также подала положительные сигналы: количество ежедневных активных адресов на Ethereum стабилизировалось на уровне более 420 000, а доля взаимодействий смарт-контрактов в комиссиях за газ увеличилась до 68%, что указывает на то, что спрос на экологические приложения не сократился из-за падения цен.
Во-вторых, накапливается технологическая революция: Pectra модернизирует и реконструирует стоимостную базу
Обновление Pectra, которое будет запущено в основной сети в апреле 2025 года, является крупнейшим технологическим новшеством Ethereum со времен The Merge. Основные улучшения включают в себя:
- Скачок в производительности: EIP-7691 увеличил емкость больших двоичных объектов в блоке до 9 (в два раза больше, чем в Dencun), снизив стоимость транзакций уровня 2 на 80% и теоретический TPS, превысив 100 000.
- Революция стейкинга: EIP-7251 повышает лимит стейкинга для одиночных валидаторов с 32 ETH до 2048 ETH, что, как ожидается, сократит количество узлов на 30%, а годовая доходность стейкинга, как ожидается, стабилизируется на уровне 3,5%-4,2%;
- Абстракция учетной записи: EIP-7702 поддерживает пакетные транзакции и оплату комиссии за газ для учетных записей EEA, что позволяет пользователям напрямую использовать USDC для оплаты комиссий, снижая порог входа до 70%.
Обновление уже привело к всплеску активности разработчиков: количество отправлений кода на GitHub выросло на 43% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а количество развертываний смарт-контрактов выросло на 217% после запуска тестовой сети. Исторический опыт показывает, что средний рост цены достигал 85% в течение 3-6 месяцев после внедрения крупных обновлений, а ключевыми узлами, такими как форк DAO в 2016 году и слияние в 2022 году, стали отправной точкой бычьего рынка.
3. Институциональный выход ускоряется: поток капитала ETF резонирует с доходностью стейкинга
В первую неделю марта 2025 года спотовый ETF США зафиксировал чистый приток в размере $33,7 млн после первоначального оттока, при этом BlackRock ETHA зафиксировал второй по величине однодневный приток в размере $118 млн. В отличие от биткоин-ETF, ETH ETF изучают модель доходности стейкинга — предложение 21Shares позволяет использовать не менее 50% активов для стейкинга с предполагаемой годовой доходностью 3,2%-4,5%, почти покрывая расходы на управление в размере 0,25%. Если SEC одобрит схему во втором квартале, масштаб институционального притока может быть увеличен в три раза, исходя из опыта европейского рынка ETN.
!
Текущая ставка залога ETH достигла 27,58%, а стоимость заблокированных активов превысила $68 млрд.
После обновления Pectra период отмены стейкинга будет сокращен с 27 дней до 6 дней, а рыночная капитализация токенов ликвидного стейкинга (LST), как ожидается, увеличится с 35% до более чем 50%. Этот тренд «доходной активизации» меняет токеномику ETH — 72% новых ETH, выпускаемых каждый год, будут повторно заблокированы по текущей доходности стейкинга, а темпы роста фактического обращения упадут до рекордно низкого уровня в 0,8%.
В-четвертых, технические паттерны и законы цикличности: историческое дно вновь появляется
Если посмотреть на недельный уровень, то ETH/USDT формирует структуру тройного дна в районе $2 000: июнь 2024 года (откат обновления в Шанхае), январь 2025 года (продление одобрения ETF), март 2025 года (макрошок ликвидности). Местоположение соответствует:
- Уровень коррекции Фибоначчи 0,618 ($1975)
- 200-недельная поддержка MA ($2018)
- Историческая зона стека ($1980-$2030)
Индикатор MACD показывает, что на недельном уровне произошло 5-недельное расхождение дна, сигнал, который привел к росту на 580% и 120% соответственно после появления в декабре 2018 года и ноябре 2022 года. В сочетании с законом цикла халвинга биткоина, ETH стремится достичь пика цикла через 9-12 месяцев после халвинга, а Q1-Q2 2025 года — это период окна макета, основанный на времени завершения халвинга в апреле 2024 года.
В-пятых, изменилась макроэкономическая среда: ожидания смягчения ликвидности возросли
Данные по занятости в несельскохозяйственном секторе США за февраль неожиданно ослабли (143 000 новых против 170 000 ожидаемых), уровень безработицы вырос до 4,1%, а CPI снизился до 2,9%, повысив ожидания рынка по снижению ставки ФРС. Фьючерсы на процентные ставки CME показывают, что вероятность снижения ставки в июне выросла с 45% до 68%, при этом за весь год она оценивается в 75 базисных пунктов. Исторические данные показывают, что ETH вырос в среднем на 214% за 180 дней с начала цикла снижения ставок, значительно превзойдя показатели Nasdaq в 35% за тот же период.
Что еще более примечательно, так это то, что Казначейство США планирует выпустить краткосрочные казначейские облигации на сумму $850 млрд во втором квартале, что является самым большим показателем с 2020 года. Эта операция «фискальной монетизации» может вынудить ФРС возобновить количественное смягчение, а стоимость размещения криптовалют в качестве «антиинфляционных активов» значительно возрастет. Модель Goldman Sachs показывает, что ценовая чувствительность ETH составляет 0,38 на $1 трлн вливаний ликвидности, что выше, чем у золота 0,29.
В-шестых, вычет по восходящему пути: меч указывает на график на 4000 долларов
Исходя из вышеперечисленных многомерных факторов, цена ETH может достичь прорыва в следующих узлах:
- Апрель 2025 г.: Pectra обновляет запуск основной сети, технические преимущества, целевая цена $2,500-$2,800;
- Июнь 2025 года: Федеральная резервная система впервые снизит процентные ставки, и будет одобрена функция стейкинга ETF, что повлияет на $3,200;
- 3 квартал 2025 года: TVL второго уровня превысит 50 миллиардов долларов, а взрывной рост экологических проектов приведет к реконструкции стоимости, направленной на 4 000 долларов.
К рискам, на которые следует обратить внимание, относятся: технические сбои в обновлениях, задержки в утверждении стейкинга ETF и восстановление макроэкономической инфляции. Тем не менее, текущая позиция в $2 000 полностью отразила пессимистичные ожидания, а анализ стоимости удержания показывает, что 78% адресов находятся в плавающем убытке, а рынок чист как историческое дно.
Заключение
В то время как рынок погружен в панику из-за падения ниже $2000, умные деньги тихо развертываются. От технологической революции до институционального распределения и макроэкономического поворота – все сигналы указывают на один и тот же вывод: мы находимся в начале нового бычьего рынка. Те инвесторы, которые держатся за свои страхи, в конечном итоге пожнут плоды времени, когда Ethereum преодолеет отметку в 4000 долларов. Как говорит Виталик: «Ценность блокчейна заключается не в том, чтобы избежать падения, а в том, чтобы использовать каждую возможность для восстановления финансовой системы». На этот раз ETH пишет новую легенду.
