Бывшие максимумы Биткоина больше не неприкосновенны, и, возможно, дни параболических ралли подошли к концу

С момента своего зарождения биткоин BTC$68,398.71 ведет себя как бесстрашный альпинист, карабкающийся на новые высоты и почти не оглядывающийся на уступы, которые он оставил позади. Его цена редко откатывалась к прежним пикам бычьего рынка, даже во время долгих, изнуряющих медвежьих рынков.

Но, похоже, эта схема изменилась: это намекает на то, что рынок повзрослел, и эпоха неконтролируемых, чрезмерно больших прибылей осталась позади.

BTC торгуется около старого пика

Биткоин с начала февраля держится около $70,000 — намного ниже пика $126,000 бычьего забега 2023–2025 годов.

Эта отметка в $70,000 важна, потому что это был рекордный максимум в рыночном цикле 2019–2022 годов. Иными словами, этот медвежий рынок откатился вплоть до прежней вершины.

Это необычно. В прошлых медвежьих рынках, например в 2014 и 2018 годах, биткоин никогда не возвращался к максимумам предыдущего цикла. Исключением стала 2022 год, когда цены опустились ниже максимума 2017 года в $20,000. Тогда аналитики списали это на аномалию, обвинив в этом крипто-мошенничества и масштабную девереджизацию.

Что делает текущий откат примечательным — что он происходит без каких-либо экстремальных катализаторов. Рынок просто возвращается к прежнему пику как часть естественного «пульса» медвежьего цикла.

Медвежьи рынки BTC теперь бросают вызов максимумам предыдущего цикла. (TradingView)

Замедление роста и закон убывающей отдачи

Каждый новый бычий забег больше не генерирует параболические прибыли прошлого. Продвигать цены далеко за пределы прежних пиков становится всё труднее, и это делает откаты к старым максимумам более естественными. Иными словами, прежние пики больше не являются недостижимыми.

Это наглядный пример закона убывающей отдачи. По мере того как биткоин становится дороже, для дальнейшего повышения цен требуется всё больше и больше капитала. Дни, когда скромные притоки могли запускать масштабные ралли, в значительной степени остались позади, из-за чего движения цены становятся более умеренными и предсказуемыми.

Если посмотреть на исторические темпы роста, этот тренд хорошо виден:

• Пик 2013 года был в 38 раз выше, чем 2011.
• Пик 2017 года был в 16 раз выше, чем 2013.
• К 2021 году рост замедлился до всего лишь 3 раз уровня 2017 года.
• Пик 2025 года более $126K был меньше чем вдвое по сравнению с пиком 2021 года.

Хотя цены по-прежнему растут, темп роста неуклонно замедляется.

Институционализация и более широкое участие на рынке

Часть этого замедления связана с институционализацией Биткоина и ростом рынка деривативов. Трейдеры теперь имеют более структурированные способы делать ставки на волатильность, тайминг и направление рынка — не только на рост цены. Это более широкое участие приглушило экстремальные колебания.

Это очень отличается от периода до 2020 года, когда торговля в основном ограничивалась покупкой и продажей на спотовом рынке. Тогда активно участвовали в основном только бычьи верующие в биткоин — часто они заходили сразу при первых признаках отката цены вниз.

Поведенческие паттерны и что дальше

Старые пики часто выступают сильными уровнями поддержки благодаря поведенческой концепции, называемой «якорным смещением» (anchoring bias), когда трейдеры фиксируются на прежних максимумах как на точках отсчета.

Многие, которые пропустили первоначальный пробой, склонны покупать, когда цены возвращаются к этим знакомым уровням, подпитывая следующую волну бычьего забега. Такая поведенческая склонность, в сочетании с самоусиливающейся природой поддержки и сопротивления, помогает объяснить, почему недавний нисходящий тренд застопорился примерно около $70,000.

Сильный отскок от этого уровня мог бы сигнализировать о том, что медвежий рынок уже завершил свой ход — похоже на конец 2022 года, когда нисходящий тренд закончился примерно у $20,000.

Однако если закон убывающей отдачи может служить ориентиром, то следующая восходящая тенденция может оказаться более сдержанной и «похожей на tradfi», а не лихорадочными ралли из старых спекулятивных дней.