Гонконгская комиссия по ценным бумагам и фьючерсам готовит первый в мире рамочный подход для токенизированных активов VATP: сначала инструменты денежного рынка, затем поэтапное расширение на все авторизованные продукты

Согласно официальному пресс-релизу Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга (26PR59) и сообщениям «Hong Kong Commercial Daily», исполнительный директор отдела посредников Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам Джойс Йип Чи-хэн объявила 20 апреля 2026 года, что в скором времени будет опубликован полный комплексный подход, который позволит лицензированным в Гонконге торговым платформам виртуальных активов (VATP) осуществлять сделки на вторичном рынке для авторизованных токенизированных активов. В результате Гонконг станет в числе ключевых юрисдикций мира первым рынком, который предоставляет «четкий путь использования инфраструктуры Web3» для традиционных финансовых продуктов. Этот комплексный подход начнется с фондов денежного рынка и постепенно будет расширяться на все продукты, одобренные Комиссией по ценным бумагам и фьючерсам.

Три ключевых ядра рамочного подхода

Ожидаемый к публикации рамочный подход можно разложить на три уровня: во-первых, расширение бизнес-охвата лицензированных VATP — с ранее ограниченного только спотовой торговли виртуальными активами (BTC, ETH и т. п.) на распространение на «авторизованные токенизированные активы». По своей сути эти токенизированные активы — это традиционные финансовые продукты, выпускаемые в блокчейне. Во-вторых, в качестве первых на запуске идут «фонды денежного рынка» (Money Market Funds) — у таких продуктов низкая волатильность, они понятны инвесторам и потому представляют собой испытательный объект, который регулятору легче одобрить. В-третьих, в будущем охват будет расширен до «всех авторизованных продуктов» — это означает, что акции, облигации, ETF, деривативы и т. д. могут торговаться в блокчейне в токенизированной форме.

Для финансовой отрасли Гонконга этот порядок имеет институциональное значение. В прошлом токенизированные продукты в основном ограничивались первичным размещением (например, HKEX токенизированные облигации), тогда как для вторичного рынка не существовало единой платформы и источников ликвидности. После внедрения рамочного подхода лицензированные VATP смогут сводить сделки купли/продажи BTC/ETH, а также сводить сделки купли/продажи токенизированных фондов и токенизированных облигаций, став универсальной биржей для торговли в «он-чейн финансовом рынке» во всех категориях.

RegTech CrypTech выходит из стадии концепции к верификации

Иеп Чжи-хэн подчеркнула, что данный рамочный подход — это не просто предоставление бизнес-разрешения, а параллельно продвигаемая сопутствующая инициатива в области регуляторных технологий «CrypTech». CrypTech был запущен в октябре 2025 года и сейчас находится в переходе от концептуальной стадии к стадии верификации: охватываются модули автоматизированных процессов отчетности, мониторинга противодействия отмыванию денег (AML) в режиме реального времени, оповещений о событиях по кибербезопасности, обнаружения рыночных манипуляций и т. п. Это означает, что после включения на VATP токенизированных активов каждая сделка будет не только фиксироваться в блокчейне, но и регистрироваться системой CrypTech надзорного органа, снижая вероятность «черного ящика» в маркет-мейкинге.

Эта схема регулирования согласуется с позицией BIS, которую организация озвучила на этой неделе, призвав к глобальной координации надзора за стейблкоинами — надежные правила для традиционных финансов не должны размываться лишь потому, что базовая технология — блокчейн. Гонконг выбрал опубликовать токенизированные рамки для VATP в ту же неделю, когда BIS предупредил о «характеристиках ценных бумаг» у стейблкоинов: по времени это явно является осознанной политической координацией.

Почему Гонконг опережает другие юрисдикции

Гонконг, запуская рамочный подход для токенизированных активов VATP раньше других основных юрисдикций, руководствуется тремя соображениями: во-первых, борьба за статус Азиатско-Тихоокеанского центра цифровых активов — CEO Circle в недавнем публичном выступлении выразил уверенность, что Гонконг может стать хабом для кроссграничных платежей с использованием ренминби-стейблкоинов, а наличие опережающей регуляторной рамки может укрепить эту позицию; во-вторых, ответ на конкурентное давление со стороны Сингапура — MAS (валютно-кредитное управление Сингапура) в отношении токенизированных финансовых продуктов всегда занимал более либеральную позицию; если Гонконг отстанет, он потеряет кроссграничный бизнес; в-третьих, согласование с лицензиями для эмитентов стейблкоинов, которые HKMA (Валютное управление Гонконга) запустило в начале апреля, формируя полный он-чейн комплект надзора за финансовыми операциями: «эмиссия стейблкоинов + торговля токенизированными активами».

Для сопоставления с другими регионами: в США SEC по-прежнему рассматривает токенизированные ценные бумаги на основе индивидуальной проверки; в ЕС MiCA акцентирует лицензионный режим для стейблкоинов и посредников, но в отношении рамок для токенизированных ценных бумаг в целом более консервативен; Япония включает криптоактивы в Закон о торговле финансовыми инструментами, но торговля токенизированными фондами по-прежнему требует отдельного одобрения. Как только в Гонконге будет реализована рамка токенизированных сделок для VATP, это станет первым примером «тройного единства» в регулировании токенизированных финансов: «платформа + продукт + надзорные технологии».

Значение для операторов на Тайване

Для тайваньских операторов VASP и финансовых учреждений действия Гонконга можно использовать как ориентир, но пока прямое подключение к существующему шаблону невозможно. Законопроект о виртуальных активах Тайваня все еще продвигается: его ядро — режим лицензирования VASP и требования к стейблкоинам, и он еще не затрагивает токенизированные ценные бумаги. Если после внедрения рамочного подхода Гонконгом его работа пойдет гладко, это создаст для тайваньских регуляторов «конкурентное давление в Азии», ускорив темпы местного обсуждения токенизации.

Для тайваньских инвесторов, если Гонконг откроет токенизированную торговлю через VATP, возможно подключение к токенизированным фондам денежного рынка или токенизированным продуктам на базе казначейских облигаций США через лицензированные платформы — по сути, это будет новый канал «он-чейн размещения активов». В краткосрочной перспективе тайваньские операторы по-прежнему будут опираться на местные регулируемые биржи, такие как BitoPro, MAX, HOYA BIT, XREX, но в средне- и долгосрочной перспективе такие кроссграничные токенизированные платформы сформируют новый уровень конкуренции. Ключевые моменты, за которыми следует наблюдать далее: момент официальной публикации документов рамки SFC (ожидается в течение этого месяца), первые одобренные VATP и первый размещенный токенизированный фонд, а также то, будет ли Комиссия по финансовым рынкам (金管會) следовать и рассматривать аналогичную рамку.

Эта статья: Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга готовит первый в мире рамочный подход для торговли токенизированными активами VATP: фонды денежного рынка — первыми, затем с постепенным расширением на все авторизованные продукты. Самое раннее появление: в «цепных новостях ABMedia».