Nasdaq получила одобрение SEC на торговлю токенизированными ценными бумагами в пилотной программе

Вкратце

• План охватывает акции Russell 1000 и некоторые индексные ETF при запуске, с теми же правами, символами и приоритетами.
• Токенизированные сделки по-прежнему будут проходить через DTC и при необходимости возвращаться к традиционному расчету.
• В ходе обзора участники высказывали вопросы о механике, рыночных рисках и степени влияния эмитентов.

Предложение Nasdaq торговать некоторые акции в токенизированной форме получило официальное одобрение Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) в среду, хотя структура по-прежнему сохраняет торговлю и расчет внутри традиционных рыночных систем. Изменения коснутся некоторых ценных бумаг, уже котирующихся на национальной бирже, и начнутся с акций Russell 1000 и определенных индексных ETF, при этом токенизированные акции должны соответствовать своим традиционным аналогам по правам, символам и приоритетам торговли. Токенизация — это процесс превращения традиционного актива, такого как акция или ETF, в цифровой актив на блокчейне, связанный с исходным ценным бумагой, обладающей теми же правами. 

Участвующие брокеры могут отметить заказ для расчетов в токенизированной форме при его вводе, а Nasdaq передаст это указание в Depository Trust Company после выполнения сделки, сообщили в SEC. Если DTC не сможет выполнить запрос из-за того, что брокер или ценная бумага не подходят, или из-за несовместимости блокчейна или кошелька, сделка будет рассчитана в традиционной, не токенизированной форме. Decrypt обратился к Nasdaq за комментариями о том, когда может начаться торговля в токенизированной форме и что еще нужно подготовить перед запуском. Те же системы, новая оболочка Nasdaq подал свое предложение в сентябре прошлого года, сравнивая токенизацию с ранними инновациями рынка, такими как десятичное деление и электронное оформление сделок.

Тогда биржа утверждала, что существующие регуляторные структуры, «предписанные Конгрессом», уже применимы к токенизированным ценным бумагам независимо от их свойств на блокчейне. SEC в своем одобрительном письме признала, что в ходе рассмотрения несколько участников задавали вопросы о том, как будет работать модель токенизации Nasdaq. Главная торговая ассоциация США SIFMA и один из крупнейших операторов бирж Cboe Global Markets сосредоточились на недостаточной ясности относительно роли DTC. Группа Digital Chamber, занимающаяся политикой и адвокацией в области блокчейна, утверждала, что SEC должна избегать предпочтения конкретных фирм или технологий и дать больше полномочий эмитентам. Некоммерческая организация Better Markets, выступающая за финансовые реформы, выступила против предложения из-за возможных ценовых разрывов, проблем с надзором и юридической неопределенности. К концу ноября крупные биржи и рыночные группы призвали SEC избегать широких исключений для токенизированных ценных бумаг, предупреждая, что более мягкое регулирование может привести к неравномерным правилам и новым рискам для токенизированных акций. Одобрение SEC для Nasdaq происходит на фоне того, что регуляторы и биржи начинают более структурированный и скоординированный подход к токенизации, хотя установленные ограничения для Nasdaq предполагают, что пока это можно делать только через существующую систему, а не через отдельную площадку на блокчейне. Ранее в этом году сотрудники SEC заявили, что токенизированные активы — это в первую очередь ценные бумаги, а технология — второе, подтвердив свою позицию, что размещение ценной бумаги на блокчейне не меняет ее юридическую классификацию по федеральному закону.

Открытие двери Это одобрение важно, потому что «оно начинает делать котируемые акции более программируемыми, а не просто более цифровыми», — сказал Decrypt Стивен Ву, операционный директор платформы токенизации Clearpool. «SEC открывает дверь для того, чтобы эти активы вышли за рамки торговли и нашли более широкое применение в финансах», — отметил Ву. Изменения вводят «гибкость на уровне инфраструктуры без нарушения текущего функционирования рынков», — добавил он, указывая на долгосрочный сдвиг в сторону более быстрого расчетов и, в конечном итоге, рынков, которые могут работать почти в реальном времени. «Токенизированные акции указывают на модель, в которой обнаружение цен больше не ограничено традиционными рыночными часами», — сказал он. Для институциональных участников одобрение SEC «создает больше гибкости на уровне активов», — заявил Сэмар Сен, руководитель международных рынков институциональной компании Talos. «Институты будут внимательно следить за тем, как токенизированные ценные бумаги интегрируются в инфраструктуру пост-трейдинга, особенно там, где расчет все еще осуществляется через центральные клиринговые и расчетные системы, и развивается ли ликвидность последовательно в обоих форматах», — добавил он.