В день листинга! Morgan Stanley MSBT привлек 34 млн, комиссия превзошла BlackRock

Morgan Stanley 4 月 8 日 в листинговала свой спотовый биржевой фонд на биткоин (MSBT) на NYSE Arca; комиссия за управление составила 0,14%, что опережает по этому показателю биткоин-продукты. Чистый приток средств в первый день — около 34 млн долларов, объём торгов превысил 1,6 млн акций. Аналитик ETF Bloomberg Эрик Бэлчьюнас назвал это размещение «по сути самым крупным со времён появления биткоин-ETF».

Показатели MSBT в первый день и характеристики фонда

MSBT работает по модели физического хранения биткоинов, отслеживает котировку CoinDesk по биткоин-бенчмарку с расчётом по Нью-Йоркскому времени в 16:00, инициатор — Morgan Stanley Investment Management. Coinbase Custody отвечает за хранение биткоинов, Bank of New York Mellon (BNY Mellon) — за управление денежными средствами и администрирование фонда; уполномоченные участники включают Jane Street, Virtu Americas и Macquarie Capital (Macquarie Capital).

Ключевые показатели MSBT в первый день

Комиссия за управление: 0,14%, самая низкая среди спотовых биткоин-ETF в США; ниже, чем у IBIT, где 0,25%

Чистый приток за первый день: около 34 млн долларов

Объём торгов в первый день: более 1,6 млн акций

Прогноз Bloomberg по итоговому объёму торгов: близко к 50 млн долларов (оценка Бэлчьюнаса в ходе торгов)

Прогноз Bloomberg по размеру активов под управлением в первый год: 5 млрд долларов

Seed-финансирование: около 1 млн долларов, 50 000 акций (первоначальный объём до листинга)

Аналитик Bloomberg: крупнейшее размещение биткоин-ETF в истории

Бэлчьюнас в X написал: «Прошло больше половины торгового дня, объём торгов $MSBT уже достиг 27 млн долларов; наверняка превысит мой прогноз в 30 млн долларов. Итоговый объём торгов, возможно, будет около 50 млн долларов. Это очень впечатляюще — попасть в топ-1% по объёму размещений ETF». Он прогнозирует, что в первый год размер активов под управлением MSBT может достигнуть 5 млрд долларов.

Время входа MSBT тоже весьма благоприятно: 6 апреля весь рынок ETF на биткоин в США зафиксировал дневной чистый приток 471 млн долларов, установив максимум почти за месяц. Это показывает, что институциональные деньги ускоряют возврат в биткоин-связанные активы.

Дистрибуционный «ров» на основе 16 000 консультантов: структурное преимущество, которое трудно скопировать IBIT

Выход Morgan Stanley на рынок биткоин-ETF — это не только конкуренция за счёт низких комиссий. Её подлинное структурное преимущество — огромная сеть управления капиталом: около 16 000 финансовых консультантов, которые ведут активы клиентов на сумму от 6 до 8 трлн долларов. Они формируют эксклюзивный инвестиционный канал дистрибуции, ориентированный на консультантов — такой канал сложно воспроизвести конкурентам, у которых нет розничной платформы управления богатством.

Генеральный директор Strategy Phong Le отметил, что даже если только 2% активов платформы Morgan Stanley будут направлены в MSBT, в итоге это может обеспечить потенциальный спрос на сотни миллиардов — до тысяч миллиардов долларов. Ранние потоки средств всё ещё будут зависеть от уровня принятия консультантами, но уже само это преимущество дистрибуции создаёт структурные вызовы для IBIT и других существующих ETF.

Всеобъемлющее цифровое размещение активов Morgan Stanley

MSBT — часть более широкой стратегии Morgan Stanley в области цифровых активов. Помимо спотового биткоин-ETF, Morgan Stanley также подала заявки на ETF по Ethereum и Solana; через платформу E*Trade открыт доступ к спотовой торговле криптовалютами по биткоину, Ethereum и Solana. Компания также изучает возможность подать в Управление по контролю за денежным обращением США (OCC) заявку на трастовый режим для услуг хранения (custody) и стейкинга. До листинга MSBT Morgan Stanley уже держала более 729 млн долларов в сторонних биткоин-ETF и ранее рекомендовала клиентам выделять на криптовалюты до 4%.

Часто задаваемые вопросы

Почему тариф MSBT Morgan Stanley имеет конкурентное преимущество?

Комиссия за управление MSBT составляет 0,14% — это самая низкая ставка среди спотовых биткоин-ETF в США; она ниже, чем 0,25% у BlackRock IBIT, на 11 базисных пунктов. Для крупных институциональных инвесторов даже небольшая разница в комиссиях при долгосрочном компаундировании означает существенную экономию затрат, что помогает MSBT занять выгодную позицию в ценовой конкуренции.

Почему MSBT Morgan Stanley называют крупнейшим в истории размещением биткоин-ETF?

Аналитик ETF Bloomberg Balchunas на основе объёма торгов в первый день и масштаба притока институциональных средств в MSBT назвал это «по сути крупнейшим размещением со времён появления биткоин-ETF» и спрогнозировал, что размер активов под управлением в первый год может достичь 5 млрд долларов. Его аргументация основана на огромном потенциале дистрибуции, который обеспечивают 16 000 консультантов Morgan Stanley и активы клиентов на сумму 6–8 трлн долларов.

Кто отвечает за хранение биткоин-активов MSBT?

MSBT работает по модели физического хранения биткоинов: услуги биткоин-кастоди предоставляет Coinbase Custody, а Bank of New York Mellon (BNY Mellon) отвечает за управление денежными средствами и администрирование фонда. Уполномоченные участники включают Jane Street, Virtu Americas и Macquarie Capital (Macquarie Capital).