Сооснователь Udemy критикует слияние Coursera на $2,5 млрд, ссылаясь на застой в продукте

Гаган Байяни, сооснователь Udemy, публично раскритиковал приобретение компании Coursera в длинном посте на X в декабре 2025 года, охарактеризовав сделку по слиянию на сумму $2.5 миллиарда полностью акциями как следствие многих лет слабых инноваций в продукте, неудачных управленческих решений и культуры совета директоров, которая систематически отодвигала основателей на обочину. Слияние находится на стадии проверки регулирующими органами и одобрения акционеров.

Корпоративное управление основателями и размывание доли

Байяни сообщил, что после раундa финансирования Udemy серии B основатели владели менее чем 30% компании, из-за чего совет директоров назначил внешних генеральных директоров для управления бизнесом. На протяжении своей истории Udemy сменилa семерых разных CEO. Байяни утверждает, что постоянное предпочтение совета директоров выбирать внешних «подготовленных к корпоративному миру» руководителей вместо более динамичной модели основатель/CEO обернулось заметными стратегическими издержками.

Структура управления серьезно маргинализировала Байяни и сооснователя Октая Чаглара внутри организации. Эту пару даже не пригласили на празднование первичного публичного размещения акций (IPO) Udemy, хотя они были изобретателями компании. «Никто не подумал: “О, может быть, стоит пригласить людей, которые придумали то, что мы все сейчас отмечаем”, — написал Байяни в своем посте».

Разрыв в инновациях продукта и конкурентное позиционирование

Байяни утверждает, что Udemy стратегически застыл над своей 15-летней историей, не сумев представить ни одной крупной продуктовой инновации. Вместо этого компания расширила свою первоначальную модель видеокурсов на каждый доступный сегмент рынка. Такой подход обеспечил существенную выручку — до $800 миллиона в год и $500 миллиона по B2B-направлению, — но в итоге оказался недостаточным, чтобы сохранить конкурентное преимущество.

Тем временем Coursera придерживалась более агрессивной стратегии инноваций. Конкурент добавил корпоративные программы обучения, построил полностью онлайн-программы степеней и разработал инструменты корпоративного уровня, которые завоевали доверие инвесторов и позволили добиться более высоких рыночных оценок. Байяни признал, что на ранних стадиях Coursera «был гораздо худшим продуктом», но при этом отметил, что она активно внедряла инновации, тогда как Udemy оставался на месте. Несмотря на то что Udemy генерировал больше совокупной выручки, Coursera выиграла, то, что Байяни назвал «суд мнения инвесторов».

Финансовые результаты и оценка сделки

Суммарная стоимость объединенного бизнеса, получаемого в результате слияния, оценивается примерно в $2.5 миллиарда — ниже порога $3 миллиарда, который Байяни предполагал, отражает совокупные активы компаний. Байяни связал эту разницу в оценке с тремя факторами: провалом edtech выполнить обещание роста, тем, что обе компании продают продукты, которые их клиенты не любят, и долгосрочной стратегической ценой маргинализации основателей.

«Игнорируя основателей, Udemy не смогла внедрять инновации, что привело к замедлению роста, а затем — к посредственным результатам на публичном рынке», — написал Байяни. Он охарактеризовал слияние как «критически важное для выживания обеих компаний», но заниженная оценка подчеркивает совокупный эффект лет упущенных стратегических возможностей и управленческих промахов.

Будущее направление и инновации в эпоху ИИ

Байяни завершил свою критику вызовом объединенной компании: помогать командам корпоративного обучения и развития (L&D) становиться «героями эпохи ИИ» и создавать самый передовой образовательный AI-продукт для потребителей. Он подчеркнул, что «нынешняя система образования ужасна, и миру нужно что-то лучшее», сигнализируя, что у объединенного бизнеса есть шанс перезапустить траекторию инноваций, если руководство сделает приоритетом видение, ведущееся основателями, и агрессивную разработку продукта.

Объявление о слиянии в декабре 2025 года знаменует консолидацию двух крупнейших ориентированных на потребителя платформ edtech, однако совокупная оценка отражает скепсис инвесторов относительно долгосрочных перспектив роста сектора и конкурентного давления, с которым сталкиваются обе компании.

Часто задаваемые вопросы

В: Почему сооснователь Udemy раскритиковал сделку о слиянии с Coursera?

Байяни объяснил слияние 15 годами продуктового застоя и слабыми управленческими решениями в Udemy, усиленными структурой совета директоров, которая отодвинула основателей в пользу внешних генеральных директоров. Он утверждал, что Coursera внедряла инновации более агрессивно (добавляя корпоративные курсы, онлайн-степени и инструменты для предприятий), тогда как Udemy расширял свою исходную модель видеокурсов без серьезного развития продукта, из-за чего Coursera смогла завоевать доверие инвесторов, несмотря на то что генерировала меньше выручки.

В: Какую выручку генерировал Udemy до слияния?

Перед объявлением о сделке Udemy генерировал примерно $800 миллиона годовой выручки, плюс $500 миллиона в B2B-направлении. Несмотря на эти сильные показатели, оценка компании отставала от оценки Coursera из-за более медленного роста и воспринимаемого продуктового застоя.

В: Каковы сроки одобрения слияния Coursera-Udemy?

Сделка, оцененная в $2.5 миллиарда в рамках операции с полностью акциями, была объявлена в декабре 2025 года и сейчас ожидает проверки регулирующими органами и одобрения акционеров. Конкретная дата закрытия в доступной информации не раскрыта.