Обзор волатильности BTC за неделю (16 февраля — 23 февраля)

Ключевые показатели: (16 февраля, 16:00 по Гонконгскому времени -> 23 февраля, 16:00 по Гонконгскому времени) BTC/USD -4.0% ($68,500 -> $65,750), ETH/USD -5.0% ($1,970 -> $1,870)

С момента пробоя долгосрочной поддержки около 73–74 тысяч долларов рынок в целом находится в флетовом диапазоне, при этом большинство долгосрочных позиций в плюсе были ликвидированы, а стратегия на основе импульса скорее удерживает короткие позиции. Рынок стоит на распутье, вероятность снижения или роста в краткосрочной перспективе примерно равна. Технический уровень Фибоначчи указывает, что перед восстановлением долгосрочного восходящего тренда цена может продолжить снижение; при этом недавние колебания цен и скорость их изменения также очистили значительную часть позиций, что означает, что дальнейшее падение должно быть вызвано сокращением или закрытием длинных позиций долгосрочными инвесторами. Если цена опустится ниже 62 тысяч долларов, а также ниже двух уровней поддержки — 60 тысяч долларов, — это может привести к волне снижения до 55–54 тысяч долларов; а возвращение выше 75 тысяч долларов может активировать среднесрочную стратегию импульса, переключающуюся с медвежьего на бычий тренд. Темы рынка Из-за геополитической напряженности (обострение ситуации между США и Ираном / тарифы Трампа) и опасений по поводу пузыря оценки искусственного интеллекта, на прошлой неделе в рынке преобладала стратегия уклонения от риска. Рост неопределенности вызвал у инвесторов желание снизить риск. С фундаментальной точки зрения, макроэкономическая ситуация не ухудшилась существенно, хотя ястребиная позиция FOMC отложила ожидания снижения ставок ФРС на следующий раз. Акции развивающихся рынков показывают относительно хорошую динамику, в основном за счет вывода средств из США, что связано с неопределенностью, вызванной искусственным интеллектом и политикой Трампа — поэтому рынок по-прежнему избирательно размещает рискованные активы, несмотря на общий осторожный настрой. Криптовалюты продолжают испытывать давление: BTC не смог удержаться выше 70 тысяч долларов, большую часть прошлой недели цена колебалась вниз, что связано с постоянным оттоком средств из IBIT и ростом настроений уклонения от риска, что усиливает давление на снижение. В условиях крайне пессимистичных настроений и значительного сокращения позиций спотовая цена стабилизировалась около 65 тысяч долларов, а перед выходными нашла некоторую поддержку около 68 тысяч долларов. Однако с началом новой недели настроение ухудшилось: в Азии в понедельник при низкой ликвидности было зафиксировано массовое распродажа, что привело к пробою уровня 65 тысяч долларов, а общее настроение остается хрупким, покупатели пока не готовы входить массово. Волатильность BTC На прошлой неделе скрытая волатильность в основном оставалась в диапазоне или снижалась, несмотря на колебания цен, фактическая волатильность большую часть времени опускалась чуть выше 40%. Структура временных кривых скрытой волатильности оставалась крутой, краткосрочные ставки на волатильность начали оцениваться примерно в 40%, что соответствует недавним фактическим показателям, создавая давление на диапазон 2 недели — 1 месяц (где средняя дневная волатильность все еще оценивается около 50%). Однако падение цены ниже 65 тысяч долларов в понедельник снизило большую часть продавленного давления на волатильность, хотя волатильность (vol-of-vol) остается высокой. Рынок начал закладывать дополнительные риски волатильности в контракты с датой истечения 6 марта: в прошлый четверг Трамп объявил, что Иран должен достичь соглашения примерно за 10 дней, чтобы избежать «очень плохих событий». Согласно данным Polymarket, вероятность того, что США нанесут удар по Ирану до 6 марта, выросла примерно до 35%, тогда как к концу недели эта вероятность снизилась до 10%. Кривая скошенности/эксцесса BTC Кривость по-прежнему очень чувствительна к направлению спотовых цен: в понедельник, после пробоя уровня 65 тысяч долларов, спрос на пут-опционы резко вырос. В целом эти изменения в основном ограничены краткосрочным диапазоном до 1 месяца, структурных требований к долгосрочным пут-опционам не наблюдается. Однако, учитывая текущий слив позиций, в рынке осталось очень мало рычагов, и без существенного катализатора трудно удерживать экстремальные уровни кривости. Поэтому кривость быстро снижается при небольшом восстановлении спотовых цен. В целом, пики кривости растут, поскольку рынок по-прежнему нервничает по поводу возможного пробоя текущего ценового диапазона, а волатильность (vol-of-vol) остается высокой. Направленные сделки и хеджирование спотовых позиций создают спрос на опционы с низкой ценой как на бычий, так и на медвежий сценарий, что способствует росту кривости. Однако текущий очень высокий уровень кривости не совпадает с базовой скрытой волатильностью (которая показывает «приемлемые» показатели фактической волатильности), и в целом он скорее отражает рыночное давление. Для инвесторов с направленными взглядами сейчас может быть выгодно построение стратегий спредов пут- и колл-опционов с хорошим плечом. Желаю удачной торговли на новой неделе!