Я изучал портфельные движения Berkshire Hathaway за первую половину 2025 года, и на поверхности скрывается интересная история, которую большинство пропускает.

Да, технически Баффет был чистым продавцом в этот период, но это всего лишь два крупномасштабных выхода — значительное сокращение позиций в Apple и Bank of America. Если исключить их, то то, что Баффет покупает, рассказывает совершенно другую историю о том, где он видит ценность прямо сейчас.

Только во втором квартале Berkshire добавила шесть новых позиций в портфель. Это довольно активно для человека, предположительно находящегося в режиме сохранения наличных. Важна и масштабность — речь идет о реальных деньгах, а не о токенах.

Позвольте мне разобрать, что привлекло мое внимание. В части новых покупок Баффет вложился в интересные имена. UnitedHealth Group получил 1,57 миллиарда долларов — это самая крупная новая позиция. Nucor, производитель стали, вошел на $857 миллионов. Lennar, один из застройщиков, получил $780 миллионов. Затем идут D.R. Horton, Lamar Advertising и Allegion, завершившие шестерку новых приобретений.

Ангелы в сфере жилья и инфраструктуры очевидны, если следить за тем, что покупает Баффет. Два крупных застройщика, плюс Nucor для стали и Allegion для решений в области безопасности. Это ставка на строительство и активность в сфере возведения объектов.

Но настоящая активность была в позициях, которыми он уже владел. Chevron — здесь главный игрок — общая позиция на 17,5 миллиарда долларов с крупными добавлениями во втором квартале. Это не мелкая корректировка, а проявление уверенности. Также были пополнены позиции в Constellation Brands, Domino's, Pool Corp, SiriusXM и Heico.

Что интересно, так это смесь. У нас есть энергетика (Chevron), потребительские товары (Domino's), напитки(, потребительский сектор )SiriusXM и эти смежные с инфраструктурой активы. Это не концентрированная ставка на одну историю.

Вопрос времени, который все задают, — происходили ли эти покупки во время падения рынков в апреле или после достижения индекса S&P 500 новых максимумов в июне. Точно мы этого не знаем, и честно говоря, эта деталь важнее общего направления. Тот факт, что Баффет покупает как защитные позиции, так и активы с ценностной ориентацией и инфраструктурные активы, говорит о том, что он не пытается точно поймать момент.

Одно стоит помнить — не все эти движения делаются лично Баффетом сейчас. Его управляющие инвестициями Тед Вешлер и Тодд Комб управляют меньшими позициями в настоящее время. Но крупные дополнения, особенно Chevron и UnitedHealth, — это явно его рука.

Рассматривая всю эту активность в целом, то, что Баффет покупает в 2025 году, рисует картину человека, ищущего возможности в секторах, которые не привлекают всеобщее внимание. Инфраструктура, жилье, энергетика, здравоохранение, потребительские товары. Ничего сенсационного, но все это фундаментально устойчивые области, где он, судя по всему, видит ценность после переоценки рынка.

История о чистых продажах привлекает все внимание, но реальная работа по формированию портфеля, происходящая под поверхностью, говорит больше о том, как он реально позиционируется для следующего этапа.