การเจรจาเกี่ยวกับพระราชบัญญัติ CLARITY ซึ่งเป็นร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดคริปโตเคอเรนซีที่สำคัญของสหรัฐอเมริกา ได้หยุดชะงักอีกครั้ง หลังจากตัวแทนจากอุตสาหกรรมธนาคารปฏิเสธการประนีประนอมของทำเนียบขาว ซึ่งจะอนุญาตให้มีรางวัล stablecoin แบบจำกัดสำหรับกิจกรรมเฉพาะ ในขณะที่ห้ามใช้ในกรณีที่ถือครองแบบไม่เคลื่อนไหว
ความติดขัดนี้ ซึ่งยืนยันในต้นเดือนมีนาคม 2026 ได้สร้างความสงสัยว่า กฎหมายฉบับนี้จะสามารถผ่านได้ก่อนที่ช่วงกลางเทอมจะปิดลงหรือไม่ โดยได้รับการวิจารณ์จากประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ซึ่งกล่าวหาว่าเจ้าหนี้พยายาม “ทำลายวาระคริปโตที่ทรงพลังของเรา”
ข้อพิพาทหลัก: รางวัล stablecoin และความกังวลเกี่ยวกับการไหลออกของเงินฝาก
ข้อโต้แย้งเรื่องผลตอบแทน
ความล้มเหลวหลักเกี่ยวกับว่าผู้ให้บริการคริปโตเคอเรนซีอาจเสนอรางวัลคล้ายดอกเบี้ยให้กับผู้ถือ stablecoin หรือไม่ บริษัทคริปโต รวมถึง Coinbase โต้แย้งว่าผลตอบแทนเหล่านี้—โดยทั่วไปอยู่ในช่วง 3 ถึง 5 เปอร์เซ็นต์—เป็นสิ่งจำเป็นสำหรับการดึงดูดลูกค้าและเป็นการแข่งขันที่เป็นธรรมกับบัญชีออมทรัพย์แบบดั้งเดิมที่ปัจจุบันให้ผลตอบแทน 0.1 ถึง 0.5 เปอร์เซ็นต์
องค์กรธนาคาร ซึ่งนำโดยสมาคมธนาคารอเมริกัน โต้แย้งว่าการอนุญาตให้มีรางวัลเหล่านี้อาจทำให้เกิดการไหลออกของเงินฝากจำนวนมากจากผู้ให้กู้แบบดั้งเดิม การประมาณการของอุตสาหกรรมชี้ว่า stablecoins อาจดึงดูดเงินฝากประมาณ 500 พันล้านดอลลาร์จากธนาคารในสหรัฐฯ ภายในสิ้นปี 2028 โดยอาจมีการไหลออกสูงสุดถึง 6.6 ล้านล้านดอลลาร์ในสถานการณ์ที่กว้างขึ้น ธนาคารชุมชนอาจเผชิญกับการลดลงของการให้กู้ยืมสูงสุดถึง 850 พันล้านดอลลาร์ ตามการวิเคราะห์ของอุตสาหกรรมธนาคาร
โครงสร้างกฎหมาย GENIUS
พระราชบัญญัติ GENIUS ซึ่งลงนามในกฎหมายในปี 2025 ได้ห้ามผู้ออก stablecoin จ่ายดอกเบี้ยโดยตรงต่อโทเคนของตนอย่างเป็นทางการ อย่างไรก็ตาม ธนาคารโต้แย้งว่ากฎหมายนี้สร้างช่องโหว่ให้แพลตฟอร์มคริปโตและตัวกลางอื่น ๆ สามารถเสนอรางวัลผ่านข้อตกลงของบุคคลที่สาม ซึ่งพวกเขาต้องการปิดช่องโหว่นี้ผ่านพระราชบัญญัติ CLARITY
การเจรจาของทำเนียบขาวและความล้มเหลวของการประนีประนอม
สามรอบของการเจรจา
ทำเนียบขาวได้จัดการประชุมเจรจาหลายรอบระหว่างตัวแทนอุตสาหกรรมคริปโตและสมาคมการค้าธนาคารตลอดเดือนกุมภาพันธ์ 2026 โดย Patrick Witt ผู้อำนวยการบริหารของคณะที่ปรึกษาประธานาธิบดีด้านสินทรัพย์ดิจิทัล เป็นผู้นำการสนทนาและนำเสนอร่างข้อเสนอของตนเองเป็นแนวทางประนีประนอม
การประชุมครั้งแรกเมื่อวันที่ 2 กุมภาพันธ์ รวมตัวแทนจาก Coinbase, Circle, Ripple และ Crypto.com ซึ่งในอีกแปดวันต่อมา การประชุมครั้งที่สองได้เพิ่มตัวแทนจากสมาคมนโยบายธนาคารและสมาคมธนาคารอเมริกัน ซึ่งยื่นเอกสาร “Principles Document” เรียกร้องห้ามโดยสิ้นเชิงไม่ให้มีรางวัล stablecoin
การประนีประนอมของทำเนียบขาว
การประชุมครั้งที่สามเมื่อวันที่ 19 กุมภาพันธ์ ได้เสนอแนวทางของทำเนียบขาวที่จะห้ามรางวัลในยอด stablecoin ที่ไม่เคลื่อนไหว—แก้ไขปัญหาหลักของธนาคาร—ในขณะที่อนุญาตให้รางวัลที่เชื่อมโยงกับกิจกรรมเฉพาะ เช่น การชำระเงินแบบ peer-to-peer หรือธุรกรรมกับพ่อค้า บริษัทคริปโตเคอเรนซีส่วนใหญ่ยอมรับกรอบนี้
อย่างไรก็ตาม ตัวแทนจากอุตสาหกรรมธนาคารปฏิเสธการประนีประนอมนี้ โดยยืนกรานว่ามีข้อจำกัดที่รุนแรงมากขึ้นในกิจกรรมที่สามารถสร้างรางวัลได้ แหล่งข่าวจากอุตสาหกรรมธนาคารระบุว่าผู้ให้กู้เชื่อว่ากิจกรรมที่อนุญาตภายใต้การประนีประนอมนี้อาจยังทำให้เกิดการไหลออกของเงินฝากได้
กฎและกรอบการบังคับใช้ของ OCC
สำนักงานผู้ควบคุมดูแลธนาคาร (OCC) ได้เผยแพร่ร่างกฎสำหรับการดำเนินการตามพระราชบัญญัติ GENIUS ในปลายเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ซึ่งให้ข้อมูลเชิงลึกว่าหน่วยงานกำกับดูแลตีความการห้ามผลตอบแทนจาก stablecoin อย่างไร เอกสารร่าง 376 หน้านี้รวมถึงสมมุติฐานว่าข้อตกลงบางอย่างที่เกี่ยวข้องกับบริษัทในเครือหรือบุคคลที่เกี่ยวข้องที่จ่ายรางวัลให้กับผู้ถือ stablecoin จะถูกห้าม
ร่างของ OCC ระบุชัดเจนว่าการแยกแยะระหว่างการถือครองแบบ passive กับการใช้งานแบบ active การห้าม “ไม่ได้มีเจตนาเพื่อป้องกันไม่ให้พ่อค้าเสนอส่วนลดแก่ผู้ถือ stablecoin สำหรับการใช้ stablecoin ในการชำระเงิน” การแยกแยะนี้สะท้อนแนวทางตามกิจกรรมในข้อตกลงของทำเนียบขาว
การบังคับใช้จะมีบทลงโทษรุนแรง โดยการละเมิดอาจถูกปรับ 500,000 ดอลลาร์ต่อความผิดในแต่ละวัน ซึ่งจะอยู่ภายใต้การดูแลของ SEC, กระทรวงการคลัง และ CFTC
มิติทางการเมืองและอุปสรรคเพิ่มเติม
ผลประโยชน์คริปโตของครอบครัวทรัมป์
ฝ่ายเดโมแครตผลักดันให้มีข้อกำหนดห้ามเจ้าหน้าที่ระดับสูงของรัฐบาลและครอบครัวของพวกเขามีส่วนร่วมในกิจการสินทรัพย์ดิจิทัล ซึ่งเป็นข้อกำหนดที่มองว่าเป็นการโจมตีต่อการมีส่วนร่วมของครอบครัวทรัมป์ใน World Liberty Financial ซึ่งออก stablecoin USD1 และได้ยื่นขอใบอนุญาตธนาคารแห่งชาติ
ฝ่ายรีพับลิกันคัดค้านข้อเสนอนี้ โดยเชื่อว่าประธานาธิบดีทรัมป์จะคัดค้านกฎหมายใด ๆ ที่บังคับให้ครอบครัวของเขาขายคริปโต การประนีประนอมที่เป็นไปได้คือการชะลอการบังคับใช้ข้อจำกัดเหล่านี้จนกว่าจะถึงการเข้ารับตำแหน่งประธานาธิบดีปี 2029
ข้อกำหนดคะแนนเสียงในวุฒิสภา
ร่างกฎหมายนี้ต้องการเสียงสนับสนุนอย่างน้อย 60 เสียงในวุฒิสภา ซึ่งต้องการเสียงสนับสนุนจากสมาชิกรัฐสภาเดโมแครตอย่างน้อยเจ็ดคน ในเดือนมกราคม คณะกรรมการเกษตรของวุฒิสภาได้ลงมติเป็นเอกฉันท์คัดค้าน โดยไม่มีสมาชิกเดโมแครตคนใดลงคะแนนสนับสนุน เนื่องจากกังวลเกี่ยวกับโครงการคริปโตของทรัมป์และกฎจริยธรรมที่ไม่เพียงพอ
ข้อเรียกร้องเพิ่มเติมของเดโมแครตประกอบด้วยกฎต่อต้านการฟอกเงินที่เข้มงวดยิ่งขึ้นและการคุ้มครองผู้บริโภคที่แข็งแกร่งขึ้น ข้อกำหนดเหล่านี้จะต้องได้รับการปรับเข้ากับเวอร์ชันของคณะกรรมการธนาคารวุฒิสภา เมื่อคณะดังกล่าวได้กำหนดวันใหม่สำหรับการพิจารณา
เส้นทางกฎหมายและแนวโน้ม
ข้อจำกัดด้านปฏิทิน
เส้นตายวันที่ 1 มีนาคมของทำเนียบขาวสำหรับการตกลงกันของอุตสาหกรรมได้ผ่านไปโดยไม่มีการแก้ไข ข้อพิพาทกับอิหร่านที่ดำเนินอยู่ก็ทำให้การผลักดันร่างกฎหมายคริปโตในปีนี้ยากขึ้นไปอีก
ผู้สังเกตการณ์อุตสาหกรรมแนะนำว่า หากร่างกฎหมายไม่ผ่านถึงโต๊ะทำเนียบขาวภายในกรกฎาคม โอกาสจะปิดลงเนื่องจากการหาเสียงเลือกตั้งกลางเทอม นักกฎหมายคาดว่าผู้ร่างกฎหมายจะออกจากวอชิงตันในช่วงฤดูร้อนเพื่อเริ่มหาเสียง ซึ่งจะจำกัดเวลาที่จะดำเนินการในสภา
สถานการณ์ที่เป็นไปได้
นักวิเคราะห์ประมาณการว่ามีโอกาสราว 50 ถึง 60 เปอร์เซ็นต์ที่ร่างกฎหมายจะกลายเป็นกฎหมายในปี 2026 แม้ว่าแนวโน้มนี้อาจเป็นการมองในแง่ดี เนื่องจากความติดขัดในปัจจุบัน หากเดโมแครตได้ที่นั่งเพิ่มขึ้นในการเลือกตั้งกลางเทอมเดือนพฤศจิกายน โอกาสของร่างกฎหมายก็จะลดลงอีก เนื่องจากสมาชิกสภาเดโมแครตยังคงแบ่งแยกกันในเรื่องการปรับปรุงกฎระเบียบของคริปโตเคอเรนซี
คณะกรรมการธนาคารวุฒิสภายังไม่ได้กำหนดวันใหม่สำหรับการพิจารณาอีกครั้ง และยังไม่มีการประกาศวันใหม่ แม้ว่าข้อพิพาทเรื่องผลตอบแทน stablecoin จะได้รับการแก้ไขแล้ว กฎหมายสุดท้ายจะต้องได้รับการปรับเข้ากับเวอร์ชันของคณะกรรมการเกษตรวุฒิสภา และแข่งขันกันในเวลาที่จะพิจารณาในสภาเพื่อผลักดันกฎหมายอื่น ๆ รวมถึงการปฏิรูปนโยบายที่อยู่อาศัย
คำแถลงของผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย
Summer Mersinger ซีอีโอของ Blockchain Association กล่าวว่า “เส้นทางสู่ข้อตกลงที่ใช้งานได้ชัดเจนกว่าที่เป็นอยู่เมื่อหนึ่งเดือนก่อน” โดยแสดงความหวังในเชิงระมัดระวัง Brad Garlinghouse ซีอีโอของ Ripple ทวีตว่า “ประตูสู่ข้อตกลงเปิดกว้างมาก ธนาคารแค่ต้องทำด้วยความสุจริตใจและเดินผ่านมันไป”
สมาคมธนาคารอเมริกันตอบสนองต่อร่างกฎของ OCC โดยไม่แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับข้อพิพาทเรื่องผลตอบแทน แต่ย้ำว่า “ความเสี่ยงต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจและเสถียรภาพทางการเงินเป็นเรื่องจริง หากนักกำหนดนโยบายไม่ทำสิ่งนี้ให้ถูกต้อง”
คำถามที่พบบ่อย: ความติดขัดของพระราชบัญญัติ CLARITY
Q: ทำไมธนาคารถึงคัดค้านรางวัล stablecoin?
A: ธนาคารกลัวว่าผลตอบแทน stablecoin ที่ 3-5 เปอร์เซ็นต์จะดึงเงินฝากออกจากบัญชีออมทรัพย์แบบดั้งเดิมที่ให้ผลตอบแทน 0.1-0.5 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งอาจทำให้เกิดการไหลออกของเงินเป็นพันล้านดอลลาร์และลดความสามารถในการให้กู้ยืม โดยเฉพาะในธนาคารชุมชนและธนาคารระดับภูมิภาค
Q: การประนีประนอมของทำเนียบขาวที่ธนาคารปฏิเสธคืออะไร?
A: ทำเนียบขาวเสนอห้ามรางวัลในยอด stablecoin ที่ไม่เคลื่อนไหว—แก้ไขปัญหาหลักของธนาคาร—ในขณะที่อนุญาตให้รางวัลที่เชื่อมโยงกับกิจกรรมเฉพาะ เช่น การชำระเงินแบบ peer-to-peer หรือธุรกรรมกับพ่อค้า บริษัทคริปโตยอมรับกรอบนี้ แต่ธนาคารยืนกรานว่าข้อจำกัดที่รุนแรงกว่านี้จำเป็น
Q: ปัญหาอื่นใดที่เป็นอุปสรรคต่อพระราชบัญญัติ CLARITY?
A: นอกจากข้อพิพาทเรื่องผลตอบแทน stablecoin แล้ว ฝ่ายเดโมแครตยังเรียกร้องให้มีข้อกำหนดห้ามความขัดแย้งทางผลประโยชน์ที่มุ่งเป้าไปที่กิจการคริปโตของครอบครัวทรัมป์ กฎต่อต้านการฟอกเงินที่เข้มงวดยิ่งขึ้น และการคุ้มครองผู้บริโภคที่แข็งแกร่งขึ้น ร่างกฎหมายยังต้องเผชิญกับอุปสรรคด้านกระบวนการ รวมถึงความต้องการเสียงสนับสนุน 60 เสียงในวุฒิสภา และการปรับเข้ากับเวอร์ชันของคณะกรรมการเกษตร
Q: เส้นตายสำหรับการผ่านร่างกฎหมายในปีนี้คือเมื่อไร?
A: ผู้สังเกตการณ์อุตสาหกรรมแนะนำว่า ควรเป็นเดือนกรกฎาคม 2026 ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่การหาเสียงกลางเทอมจะครองตารางการประชุมของสภา และจะเป็นช่วงเวลาที่จำกัดสำหรับการดำเนินการตามกฎหมาย หากเดโมแครตได้ที่นั่งเพิ่มขึ้นในเดือนพฤศจิกายน โอกาสของร่างกฎหมายก็จะลดลงอีก
