ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ประกาศว่าจะไม่ลงนามในกฎหมายใด ๆ จนกว่ากฎหมาย SAVE America Act จะผ่านในรูปแบบที่แข็งแกร่งที่สุด ซึ่งสร้างความล่าช้าทางกฎหมายเพิ่มเติมที่เสี่ยงต่อการล้มเหลวของ Digital Asset Market Clarity Act ที่ล่าช้าอยู่แล้ว
คำขู่นี้ในวันที่ 8 มีนาคม 2026 ทำให้ขีดความสามารถของสภาคองเกรสลดลง เนื่องจากกฎหมาย CLARITY ยังคงติดขัดเรื่องผลตอบแทนของ stablecoin โดยมีเส้นตายปลอมหกเดือนในเดือนกรกฎาคม ก่อนที่การเมืองเลือกตั้งกลางเทอมจะเข้มข้นขึ้น
กฎหมาย SAVE สร้างอุปสรรคทางกฎหมาย
โพสต์บน Truth Social ของทรัมป์เมื่อวันที่ 8 มีนาคม เรียกร้องให้กฎหมาย SAVE ซึ่งต้องการหลักฐานความเป็นพลเมืองในการลงทะเบียนเลือกตั้ง เข้าสู่ลำดับความสำคัญโดยทันที โดยเตือนว่าจะไม่ลงนามในร่างกฎหมายอื่นจนกว่าจะผ่าน กฎหมายนี้ผ่านสภาเมื่อวันที่ 11 กุมภาพันธ์ 2026 ด้วยคะแนนเสียง 218-213 แต่ต้องเผชิญกับการใช้สิทธิ์บิลลิแกสเตอรในวุฒิสภา ซึ่งต้องการเสียง 60 เสียงเพื่อดำเนินการต่อ—ซึ่งพรรครีพับลิกันไม่สามารถทำได้โดยปราศจากการสนับสนุนจากพรรคเดโมแครต ปัจจุบัน ตลาดทำนายความน่าจะเป็นของการผ่านกฎหมายเต็มรูปแบบในปี 2026 อยู่ที่เพียง 18 เปอร์เซ็นต์
คำขู่นี้ทำให้ขีดความสามารถของวุฒิสภาในการพิจารณากฎหมายคริปโตลดลงอย่างมาก ดังที่ผู้ใช้งาน X คนหนึ่งกล่าวว่า: “วุฒิสภาจะต้องจัดการกับกฎหมาย SAVE ก่อน แล้วเราจึงจะสามารถผ่านกฎหมาย Clarity ได้ แต่เวลากำลังจะหมดแล้ว”
ปัญหาหลักของกฎหมาย CLARITY เกี่ยวกับ stablecoin
กฎหมาย CLARITY ผ่านสภาเมื่อกรกฎาคม 2025 ด้วยการสนับสนุนจากทั้งสองฝ่าย แต่ตั้งแต่กันยายนก็ยังคงติดอยู่ในคณะกรรมการธนาคารวุฒิสภา การประชุมพิจารณาในวันที่ 15 มกราคม 2026 ถูกเลื่อนออกไปโดยไม่มีกำหนด หลังจากผู้เล่นในอุตสาหกรรมรายใหญ่ เช่น Coinbase ถอนการสนับสนุนเนื่องจากข้อกำหนดผลตอบแทนของ stablecoin
ประเด็นหลักคือการที่แพลตฟอร์มคริปโตสามารถเสนอรางวัลคล้ายผลตอบแทนให้กับผู้ถือ stablecoin ได้หรือไม่ ตัวแทนจากอุตสาหกรรมธนาคาร เช่น Bank Policy Institute และผู้บริหารระดับสูงอย่าง Jamie Dimon จาก JPMorgan และ Brian Moynihan จาก Bank of America โต้แย้งว่าการให้ผลตอบแทน stablecoin เป็นภัยคุกคามต่อการไหลออกของเงินฝากในธนาคารพาณิชย์ โดย Moynihan เสนอว่าสินค้าเหล่านี้อาจเบี่ยงเบนเงินฝากในธนาคารพาณิชย์ถึง 30-35 เปอร์เซ็นต์ การวิเคราะห์ของกระทรวงการคลังชี้ให้เห็นว่าความเสี่ยงอาจสูงถึง 6.6 ล้านล้านดอลลาร์
ในเดือนกุมภาพันธ์ มีการเสนอข้อตกลงในทำเนียบขาวที่จะอนุญาตให้มีรางวัล stablecoin สำหรับกิจกรรมเฉพาะ เช่น การชำระเงินแบบ peer-to-peer แต่ห้ามในกรณีที่ถือครองเงินทุนที่ไม่ได้ใช้งาน บริษัทคริปโตยอมรับกรอบนี้ แต่ธนาคารปฏิเสธ โดยเรียกร้องให้มีข้อจำกัดที่เข้มงวดยิ่งขึ้น
ความกดดันด้านเส้นเวลาในการออกกฎหมาย
เส้นตายของทำเนียบขาวในวันที่ 1 มีนาคม 2026 ผ่านไปโดยไม่มีการแก้ไข ขณะนี้คาดว่าการประชุมพิจารณาของคณะกรรมการธนาคารวุฒิสภาจะเกิดขึ้นในกลางถึงปลายเดือนมีนาคม โดยอาจต่อเนื่องไปจนถึงเดือนเมษายน นักวิเคราะห์จาก JPMorgan มองว่าการผ่านกฎหมาย CLARITY อาจเป็นตัวกระตุ้นเชิงบวกต่อตลาดคริปโต ซึ่งอาจเกิดขึ้นในครึ่งหลังของปี 2026
อย่างไรก็ตาม การต่อสู้เพื่อกฎหมาย SAVE ทำให้เส้นทางข้างหน้ามีความจำกัด เวลาบนพื้นวุฒิสภามีจำกัดก่อนที่นักการเมืองจะออกจากวอชิงตันในช่วงฤดูร้อนเพื่อรณรงค์เลือกตั้งกลางเทอม ซึ่งสร้างเส้นตายปลอมหกเดือนในเดือนกรกฎาคม นักวิเคราะห์เตือนว่าหากกฎหมายไม่ถึงโต๊ะทำงานของประธานาธิบดีภายในเดือนกรกฎาคม โอกาสที่จะผ่านกฎหมายก็จะปิดลง
ความเคลื่อนไหวทางภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มความไม่แน่นอน นักวิเคราะห์ชี้ว่าปฏิทินกลายเป็นศัตรูของกฎหมาย และสงครามในอิหร่านทำให้การผลักดันกฎหมายคริปโตในปีนี้ยากขึ้นไปอีก
พลวัตทางการเมืองและแนวทางข้างหน้า
วุฒิสมาชิก Cynthia Lummis เรียกร้องให้สภาคองเกรสดำเนินการอย่างรวดเร็ว โดยเตือนว่าความล่าช้าเสี่ยงที่จะสูญเสียความได้เปรียบในนโยบายสินทรัพย์ดิจิทัล การคาดการณ์ความน่าจะเป็นของการผ่านกฎหมาย CLARITY อยู่ที่ 70 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งสะท้อนความหวังในระยะยาวแม้จะมีความติดขัดในระยะสั้น
ทรัมป์ได้กดดันสภาคองเกรสเกี่ยวกับกฎหมาย CLARITY แยกเป็นประเด็นว่า ธนาคารถือกฎหมายนี้เป็นตัวประกันเพื่อปกป้องบัญชีออมทรัพย์ดอกเบี้ยต่ำของพวกเขา เมื่อวันที่ 3 มีนาคม เขาโพสต์ว่า: “ธนาคารทำกำไรสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และเราไม่อนุญาตให้พวกเขาทำลายแผนงานคริปโตอันทรงพลังของเรา”
นักวิเคราะห์จากวอชิงตันระบุว่า แม้โพสต์บนโซเชียลมีเดียของประธานาธิบดีทรัมป์จะเป็นเชิงสร้างสรรค์ แต่ก็ไม่น่าจะทำลายความติดขัดทางกฎหมายได้ด้วยตัวเอง ธนาคารน่าจะสูญเสียการต่อสู้เรื่องผลตอบแทน stablecoin ทางการเมืองในที่สุด เนื่องจากพวกเขาโต้แย้งว่าการจ่ายเงินให้ผู้บริโภคเป็นสิ่งที่ไม่ควรเกิดขึ้น แต่ความขัดแย้งยาวนานอาจขยายเวลาออกไปจนทำให้กฎหมาย CLARITY เสี่ยงต่อการล้มเหลว
มาตรการกำกับดูแลสำรอง
หากไม่มีการประนีประนอมทางกฎหมาย สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) และสำนักงานผู้ตรวจสอบธนาคาร (OCC) อาจเข้ามาเติมเต็มช่องว่างด้านกฎระเบียบผ่านการบังคับใช้กฎหมาย แทนที่จะเป็นกฎหมาย ล่าสุด OCC ได้ออกประกาศร่างกฎระเบียบความยาว 376 หน้า เกี่ยวกับรางวัล stablecoin ซึ่งเป็นสัญญาณว่าหน่วยงานกำกับดูแลกำลังเตรียมพร้อมสำหรับความเป็นไปได้ที่สภาคองเกรสจะล้มเหลวในการดำเนินการ
