## เมื่อราคานามของ Bitcoin หลอกลวง: การวิเคราะห์มูลค่าที่แท้จริงผ่านมุมมองของเงินเฟ้อ

การศึกษาของ Galaxy Research เปิดเผยภาพรวมความสำเร็จของ Bitcoin ที่ไม่ชัดเจน แม้ว่าราคานามของคริปโตเคอเรนซีจะขึ้นไปถึง $126,080 ในเดือนตุลาคม 2025 ตัวเลขนี้ให้ความรู้สึกผิดเกี่ยวกับการเติบโตของทุนที่แท้จริง อเล็กซ์ ทอร์น หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Galaxy ได้เน้นย้ำถึงจุดสำคัญอย่างยิ่ง: หลังจากปรับตามดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI ซึ่งเป็นตัวชี้วัดอัตราเงินเฟ้อในสหรัฐอเมริกา) ราคาสูงสุดของ Bitcoin จริงๆ แล้วอยู่ที่เพียง $99,848 ในสกุลเงินดอลลาร์ปี 2020

ดังนั้น แม้จะมีข่าวสารเกี่ยวกับจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์ สกุลเงินดิจิทัลก็ยังไม่ทะลุผ่านเครื่องหมายจิตวิทยา $100,000 ในแง่ของความสามารถในการซื้อที่แท้จริง การแยกแยะระหว่างมูลค่าที่เป็นนามและมูลค่าที่แท้จริงนี้กลายเป็นเรื่องสำคัญเป็นพิเศษในช่วงเวลาที่เกิดความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

### วิธีที่เงินเฟ้อเปลี่ยนแปลงความเป็นจริงสำหรับนักลงทุน

ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI ซึ่งเป็นตัวชี้วัดหลักของคลื่นความรุนแรงของเงินเฟ้อในสหรัฐอเมริกาในรอบหลายทศวรรษ) ได้แสดงให้เห็นการเปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรงตั้งแต่ปี 2020 อัตราการเพิ่มขึ้นของราคาสินค้าในเดือนพฤศจิกายน 2025 อยู่ที่ 2.7% และการสะสมโดยรวมในช่วงเวลาดังกล่าวอยู่ที่ 25% ซึ่งหมายความว่า ดอลลาร์สูญเสียความสามารถในการซื้อไป 20% สิ่งที่เคยมีมูลค่า $1 ในปี 2020### ตอนนี้มีราคาอยู่ที่ $1.25

ตัวเลขเหล่านี้มีความหมายชัดเจน: สินค้าในสหรัฐอเมริกาตอนนี้มีราคาสูงขึ้น 1.25 เท่าจากหกปีที่แล้ว สำหรับนักลงทุนทั่วไป นี่หมายความว่า แม้ราคาของ Bitcoin ในดอลลาร์จะขึ้นไปสู่ระดับสูงสุดตามนาม ก็อาจจะไม่ได้สะท้อนการเติบโตของทุนที่แท้จริงเท่าที่ควร

อัตราเงินเฟ้อแตะจุดสูงสุดเกิน 9% ในช่วงกลางปี 2022 หลังจากที่ COVID-19 เป็นตัวกระตุ้นให้เกิดการขยายตัวของอุปทานเงินอย่างกว้างขวาง แม้ว่าจะมีการลดลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป ตัวชี้วัดยังคงสูงกว่าระดับเป้าหมายของระบบธนาคารกลางสหรัฐที่ 2% ซึ่งบ่งชี้ถึงความตึงเครียดทางเศรษฐกิจในระยะยาว

( การอ่อนค่าของดอลลาร์เป็นตัวเร่งความต้องการ Bitcoin

ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ )DXY( แสดงแนวโน้มขาลงตลอดปี 2025 ลดลง 11% จนถึงระดับ 97.8 ต่ำสุดในรอบสามปี )96.3### ซึ่งเป็นจุดต่ำสุดในเดือนกันยายน สะท้อนให้เห็นถึงการอ่อนค่าของสกุลเงินสหรัฐในตลาดโลก การลดลงนี้เร่งตัวขึ้นหลังจากเดือนตุลาคม 2022 เมื่อเป็นที่ชัดเจนว่าปัญหาเงินเฟ้อจะส่งผลกระทบในระยะยาว

ความอ่อนแอของดอลลาร์นี้เป็นแรงผลักดันให้สิ่งที่นักวิเคราะห์เรียกว่า "กลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงจากการลดค่าของสกุลเงิน" ในทางปฏิบัติ หมายความว่า ผู้เล่นในตลาดหุ้นกำลังเปลี่ยนสินทรัพย์เป็นคริปโตเคอเรนซีอย่างแข็งขัน โดยมองว่า Bitcoin เป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงต่อการเสื่อมค่าของสกุลเงินฟิอัตต์ ทอร์นเน้นย้ำว่าสิ่งนี้กลายเป็นเรื่องเด่นชัดขึ้นในบริบทของความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาค

### ความแตกต่างในพฤติกรรมของตลาด: ใครซื้อ ใครขาย

เป็นเรื่องแปลกที่ตัวชี้วัดเดียวไม่สามารถบอกภาพรวมของตลาดได้อย่างสมบูรณ์ VanEck ได้เผยแพร่การวิเคราะห์ล่าสุดที่ชี้ให้เห็นว่าการลดลงของราคาของ Bitcoin ในปัจจุบันควรถือเป็นการรีเฟรชตลาดอย่างแข็งแรง ไม่ใช่หายนะ สภาพคล่องเชิงโครงสร้างจริงๆ แล้วดีขึ้น เนื่องจากการใช้เลเวอเรจเชิงเก็งกำไรได้ถูกลบออกจากระบบ

ความแตกต่างนี้น่าสนใจมาก: ผลิตภัณฑ์สปอตในตลาดแลกเปลี่ยนแสดงการไหลออกของเงินทุนจำนวนมาก แต่คลังเก็บของบริษัทต่างๆ กลับซื้อ Bitcoin ในปริมาณมากอย่างสอดคล้องกัน เจ้าของระยะยาวยังคงยืนหยัด ไม่รีบร้อนขาย ในขณะเดียวกัน ก็มีการยอมแพ้ของนักขุดบางราย ซึ่งโดยปกติแล้วถือเป็นตัวบ่งชี้ย้อนกลับ – สัญญาณที่อาจนำไปสู่การปรับเสถียรภาพของราคา

กิจกรรมในเครือข่ายและการมีส่วนร่วมของนักขุดลดลงจริง แต่สิ่งนี้เป็นปรากฏการณ์ที่สอดคล้องกับแนวโน้มการปรับมูลค่าตลาดในเชิงบวกมากกว่าจะเป็นการล่มสลายของตลาด ช่วงเวลานี้มักจะจบลงด้วยระยะเวลาการเติบโตใหม่ เมื่อองค์ประกอบเก็งกำไรหมดสิ้นไปอย่างสมบูรณ์

ข้อสรุปสำหรับนักลงทุน: ราคานามไม่ใช่ทุกอย่าง

การศึกษาของ Galaxy Research เน้นย้ำความจริงที่สำคัญอย่างยิ่ง: การติดตามราคานามโดยไม่ปรับตามเงินเฟ้อเป็นเส้นทางสู่การหลอกตัวเอง Bitcoin จริงๆ แล้วแสดงความแข็งแกร่งในฐานะสินทรัพย์ที่มีข้อจำกัดด้านอุปทาน แต่มูลค่าที่แท้จริงของมันสำหรับพอร์ตโฟลิโอขึ้นอยู่กับว่ามันสามารถปกป้องความสามารถในการซื้อในระยะยาวได้มากน้อยเพียงใด

สถานการณ์เศรษฐกิจมหภาคในปัจจุบัน ซึ่งเป็นการอ่อนค่าของดอลลาร์และเงินเฟ้อที่คงอยู่ ยังคงเปิดโอกาสให้ถกเถียงเกี่ยวกับคริปโตเคอเรนซีในฐานะทางเลือกของการถือครองทรัพย์สินแบบดั้งเดิม แม้ว่านักวิเคราะห์บางรายคาดการณ์ว่าราคาจะลดลงเหลือ $65,000 ในปี 2026 อันเนื่องมาจากความหวาดกลัวด้านกฎระเบียบ แต่ปัจจัยเชิงโครงสร้างยังคงสนับสนุนสินทรัพย์ที่มีข้อจำกัดด้านอุปทาน