Sticky Flow ปฏิวัติ Bitcoin: เมื่อนักลงทุนสถาบันละทิ้งการเก็งกําไร

2026-01-29 20:09:03

แนวโน้มเพิ่งกลับตัว กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน Bitcoin (ETF) สปอตในสหรัฐอเมริกามีเงินไหลเข้าสุทธิ 1.2 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมกราคม ซึ่งย้อนกลับการไหลออกที่เป็นลักษณะเฉพาะของเดือนธันวาคม แต่สิ่งที่สําคัญอย่างแท้จริงไม่ใช่แค่เงินที่กลับมา TH ใคร คุณกําลังส่งเงินนั้นและ ทําไม มันกําลังทําเช่นนั้น เบื้องหลังตัวเลขเหล่านี้คือการเปลี่ยนแปลงพื้นฐาน: การไหลเวียนของเงินทุนระยะยาวที่เหนียวแน่นกําลังเข้ามาแทนที่กลยุทธ์การเก็งกําไรที่ซับซ้อนซึ่งครองตลาดมานานหลายปี

เมื่อ “กําไรที่แน่นอน” กลายเป็นภาพลวงตา

ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา นักลงทุนสถาบันรายใหญ่หมกมุ่นอยู่กับกลยุทธ์ที่ดูเหมือนไม่มีความเสี่ยง นั่นคือ การเก็งกําไรแบบเงินสดและดําเนินการ กลไกนั้นเรียบง่ายแต่สง่างาม ลองนึกภาพว่าคุณซื้อ bitcoin จริงผ่าน Spot ETF ที่ $84,000 ในวันนี้ ในขณะเดียวกันก็ทําสัญญาฟิวเจอร์สเพื่อขายที่ $84,500 ในสามเดือน รับประกันความแตกต่างของราคาแล้ว คุณเพียงแค่รอสามเดือนและล็อคผลกําไรของคุณไม่ว่าตลาดจะมุ่งหน้าไปทางไหนก็ตาม

การซื้อขายนี้เป็นเครื่องพิมพ์เงินในช่วงตลาดกระทิงในปี 2024 กองทุนเฮดจ์ฟันด์ลงทุนหลายพันล้านใน “ข้อตกลง” เหล่านี้เนื่องจากความเสี่ยงแทบไม่มีอยู่จริง แต่เช่นเดียวกับสิ่งดีๆ ในตลาดการเงิน ในที่สุดก็กลายเป็นเหยื่อของความสําเร็จของตัวเอง

การเติบโตอย่างรวดเร็วของผู้เข้าร่วมที่ดําเนินกลยุทธ์เดียวกันทําให้ช่องว่างระหว่างราคาสปอตและฟิวเจอร์สบีบอัดลงอย่างมาก วันนี้ สเปรดนั้นอยู่ที่ประมาณ 5.5% สําหรับสัญญาที่ใกล้เคียงกับ CME เมื่อคุณลบต้นทุนทางการเงินการดูแลและการดําเนินการตาม Mark Pilipczuk จาก CF Benchmarks “การพกพาโดยนัย” จะอยู่ที่แทบศูนย์ กําไรบางอย่างไม่มีอยู่อีกต่อไป.

ผลลัพธ์? กองทุนเฮดจ์ฟันด์ได้ลดสถานะขายในฟิวเจอร์สอย่างเป็นระบบ ซึ่งเป็นสัญญาณที่ชัดเจนว่าพวกเขากําลังละทิ้งการซื้อขายเหล่านี้ ข้อมูล CME แสดงให้เห็นว่าดอกเบี้ยคงค้างในฟิวเจอร์สบิทคอยน์ แม้ว่าจะเพิ่มขึ้น 33% เป็น 55,947 สัญญา แต่ตอนนี้ได้รับแรงหนุนจากเทรดเดอร์ประเภทอื่นโดยสิ้นเชิง

การเพิ่มขึ้นของกระแสเหนียว: เงินทุนที่คงอยู่

นี่คือที่มาของการไหลที่เหนียวเหนอะหนะ ซึ่งแตกต่างจากเทรดเดอร์ที่มองหาผลกําไรอย่างรวดเร็วตามช่องว่างของราคาด้วยกล้องจุลทรรศน์ Sticky Flow แสดงถึงนักลงทุนที่จริงจังซึ่งตั้งใจจะอยู่ในตลาดในระยะยาว นี่คือผู้เข้ามาใหม่ที่นักวิเคราะห์ของ Bitfinex เรียกว่า “นักลงทุนเหนียวหนึบ” — เงินที่ไม่ได้อยู่ที่นี่เป็นเวลาห้านาที แต่เป็นเวลาห้าปี

คําถามที่ชัดเจนคือ: ทําไมตอนนี้? คําตอบอยู่ที่ความผันผวน ด้วยความผันผวนโดยนัยต่อปี 30 วันของ Bitcoin ลดลงเหลือ 40% ซึ่งเป็นระดับต่ําสุดในรอบสามเดือนตามดัชนี BVIV ของ Volmex ตลาดจึงสามารถคาดการณ์ได้มากขึ้นอย่างเห็นได้ชัด ในสภาพแวดล้อมที่มีความปั่นป่วนต่ํานี้ สถาบันขนาดใหญ่พบความปลอดภัยมากขึ้นโดยการกระจายความมั่งคั่งไปสู่สินทรัพย์ทางเลือก เช่น Bitcoin โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากที่โลหะมีค่า เช่น ทองคําและเงินทําผลงานได้ดีกว่าอย่างมากในช่วงสองสามไตรมาสที่ผ่านมา

นักวิเคราะห์ของ Bitfinex อธิบายอย่างชัดเจนว่า “สถาบันมีแนวโน้มที่จะเพิ่มความเสี่ยงในช่วงระบอบการปกครองที่มีความผันผวนต่ํา เนื่องจากสภาพคล่องค่อยๆ เปลี่ยนไปเป็นสินทรัพย์ที่มีศักยภาพในการประเมินค่าใหม่มากขึ้น” กล่าวอีกนัยหนึ่ง Bitcoin ที่ 84,040 ดอลลาร์ (โดยลดลง 6.11% ล่าสุดใน 24 ชั่วโมง) ไม่ได้ถูกมองว่าเป็นความผันผวนที่รุนแรง แต่เป็นโอกาสในการสร้างตําแหน่งในราคาที่แข่งขันได้

นักเก็งกําไรสถาบันกุมบังเหียน

แล้วใครกันแน่ที่ซื้อ Bitcoin ETF มูลค่า 1.2 พันล้านดอลลาร์นี้? ข้อมูลตําแหน่งฟิวเจอร์ส CME ให้เบาะแสที่บอกได้ ดอกเบี้ยคงค้างที่ถือโดย “ผู้ค้าที่ไม่ใช่เชิงพาณิชย์” ซึ่งเป็นหมวดหมู่ที่รวมถึงกองทุนเฮดจ์ฟันด์และกองทุนเฮดจ์ฟันด์ มีจํานวนมากกว่า 22,000 สัญญา ซึ่งสอดคล้องกับการปรับปรุงความเชื่อมั่นด้านราคาโดยตรง

นี่แสดงถึงการเปลี่ยนแปลงกระบวนทัศน์ นักเก็งกําไรสถาบันไม่ได้เตรียมการเดิมพันเก็งกําไรที่ซับซ้อน พวกเขากําลังแสวงหาความเสี่ยงโดยตรงต่อ upside ของ Bitcoin ผ่านเครื่องมือที่มีการควบคุม ที่สําคัญกว่านั้น ในขณะที่กองทุนเฮดจ์ฟันด์ยังคงรักษาสถานะขายในฟิวเจอร์ส (ส่วนหนึ่งของกลยุทธ์ carry trade แบบเก่า) แต่ก็ลดลงอย่างต่อเนื่องนักวิเคราะห์เน้นย้ําว่าสิ่งนี้บ่งชี้ว่าการซื้อใหม่มาจากผู้มีบทบาทที่แตกต่างกัน

การปลดปล่อยเหนียวไม่ใช่ปรากฏการณ์โดยบังเอิญ เป็นผลโดยตรงจากการเปลี่ยนแปลงทางคณิตศาสตร์ของตลาด เมื่อผลกําไรจากการเก็งกําไรหมดลง นักลงทุนที่มีขอบเขตระยะยาวและยอมรับความเสี่ยงจะอยู่ในตําแหน่งที่จะจับศักยภาพในการแข็งค่าของราคาที่แท้จริงของ Bitcoin

เมื่อ BTC ฟื้นตัวจากระดับต่ําสุดที่ 85,200 ดอลลาร์ที่บันทึกไว้ในสัปดาห์นี้ และเมื่อพิจารณาว่าแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 126,080 ดอลลาร์เมื่อปีที่แล้ว กระแสที่เหนียวแน่นบ่งชี้ว่านักลงทุนเริ่มมองว่า Bitcoin ไม่ใช่เครื่องมือการซื้อขายมาร์จิ้นระยะสั้น แต่เป็นสินทรัพย์กระจายความเสี่ยงเชิงกลยุทธ์สําหรับพอร์ตการลงทุนสถาบัน

การเปลี่ยนแปลงที่เงียบสงบในโครงสร้างจุลภาคของตลาดอาจเป็นตัวบ่งชี้ขาขึ้นมากที่สุดที่เราเคยเห็นในรอบหลายสัปดาห์: จิตใจที่ยิ่งใหญ่ของเงินกําลังคิดในแง่ของปี ไม่ใช่ไมโครวินาที

EL1.13%

BTC3.24%

ดูต้นฉบับ

This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.