ยักษ์ใหญ่ด้านแฟลชหน่วยความจำถูกโจมตีอย่างกะทันหัน! ราคาหุ้นของ SanDisk ร่วงลงกว่า 8% ช่วงหนึ่ง เรื่องราวความต้องการ NAND ยังจะดำเนินต่อไปได้หรือไม่?

เมื่อวันอังคารตามเวลาตะวันออก ราคาหุ้นของ SanDisk ซึ่งเป็นหุ้นกระทิงที่เก็บข้อมูลที่เป็นที่ต้องการอย่างมากเมื่อเร็ว ๆ นี้ ประสบกับการจู่โจมระยะสั้น และราคาหุ้นลดลงมากกว่า 8% ณ จุดหนึ่ง

ก่อนหน้านี้ในวันนั้น Citron Research ซึ่งเป็นหน่วยงานขายชอร์ตที่มีชื่อเสียงประกาศว่าได้ถือตําแหน่งชอร์ตในผู้ผลิตชิปหน่วยความจํา Citron Capital ยังอธิบายอย่างละเอียดเกี่ยวกับเหตุผลขาลงสําหรับ SanDisk และเน้นย้ําถึงแรงกดดันตามวัฏจักรที่อุตสาหกรรมการจัดเก็บข้อมูลของ SanDisk ต้องเผชิญ

คํากล่าวนี้สามารถอธิบายได้ว่าเป็นผลกระทบที่สําคัญสําหรับนักลงทุน SanDisk เนื่องจากสาเหตุที่ราคาหุ้นของ SanDisk เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเป็นเพราะนักลงทุนเดิมพันว่าอุตสาหกรรม NAND สามารถใช้ปัญญาประดิษฐ์เพื่อนํามาซึ่งความต้องการที่แข็งแกร่งและกําจัดความเสี่ยงของความผันผวนของวัฏจักร

ราคาหุ้นของ SanDisk เพิ่มขึ้น 175% ในปีนี้ และมากกว่า 1,200% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา

Citron ดูแซนดี้ที่มีชื่อเสียง

ตัดสินจากโพสต์ของ Citron Capital บน X เหตุผลขาลงของ SanDisk สามารถจําแนกได้เป็นสามประการ:มีแรงกดดันตามวัฏจักรในตลาดการจัดเก็บข้อมูล การแข่งขันที่เพิ่มขึ้นจาก Samsung และการออกจากนักลงทุนระยะยาว

Citron Capital ชี้ให้เห็นก่อนว่า Western Digital นักลงทุนระยะยาวของ SanDisk เพิ่งขายหุ้น SanDisk จํานวนมากในราคาต่ํากว่าราคาปัจจุบัน 25% ซึ่งเป็นสัญญาณเตือน

ในขณะที่นักวิจารณ์ทางโทรทัศน์กระแทกโต๊ะและเรียกร้องให้นักลงทุนรายย่อยรีบเข้ามา Western Digital นักลงทุนระยะยาวได้ขายตําแหน่งส่วนใหญ่เมื่อไม่กี่วันก่อนในราคาส่วนลด 25% ลองคิดดูว่าทําไม? เพราะพวกเขารู้ว่าวัฏจักรกําลังจะถึงจุดสูงสุดพวกเขาจึงไม่ได้นั่งรอให้เสียงกริ่งปลุกดังขึ้น ”

จากนั้น Citron ได้พูดถึงปัญหาวัฏจักรที่อุตสาหกรรม NAND กําจัดได้ยาก Citron กล่าวว่าละครที่คล้ายกันถูกจัดฉากในปี 2008, 2012 และ 2018 และคราวนี้ก็ไม่ต่างกัน

"การขาดแคลนอุปทานในปัจจุบันเป็นเพียงชั่วคราว เนื่องจากกําลังการผลิตปัจจุบันเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าในปี 2018 การขาดแคลนนี้ไม่มีอะไรมากไปกว่าภาพลวงตาด้านอุปทานที่อาจหายไปในการเรียกรายได้ บริษัทบอกเป็นนัยว่าข้อจํากัดด้านอุปทานในปัจจุบันเป็นเพียงชั่วคราวเท่านั้น

บริษัทเชื่อว่าตลาดกําลังกําหนดราคา SanDisk คล้ายกับ Nvidia แต่เขายังชี้ให้เห็นถึงความแตกต่างที่สําคัญ: "Nvidia มีคูน้ํา SanDisk ขายเฉพาะสินค้าธรรมดาเท่านั้น ”

Citron ยังเน้นย้ําถึงภัยคุกคามจาก Samsung หน่วยงานชี้ให้เห็นว่ากลยุทธ์ในอดีตของ Samsung ในการจัดลําดับความสําคัญของส่วนแบ่งการตลาดมากกว่าผลกําไรในวงจรการจัดเก็บ - พวกเขามักจะรอให้ผู้ผลิตชิปแฟลชอย่างเดียวเช่น SanDisk ปรับตัวให้เข้ากับสถานะที่เป็นอยู่ด้วยกําไรขั้นต้น 50% จากนั้นก็เปลี่ยนกลยุทธ์เพื่อเพิ่มอุปทานและลดราคาลง

Citron ยังชี้ให้เห็นว่าภัยคุกคามที่เกิดจาก Samsung อาจยิ่งใหญ่ขึ้นในครั้งนี้: Samsung เพิ่งประกาศให้โลกรู้ว่าพวกเขาจะไม่ขายผลิตภัณฑ์ใด ๆ ที่มีอัตรากําไรขั้นต้นต่ํากว่า 50% และกําลังผลักดันชิปที่ดีที่สุดของพวกเขาไปยังตลาด SSD ระดับไฮเอนด์ที่ SanDisk เติบโตซึ่งหมายความว่า Samsung กําลังคว้าลูกค้าระดับพรีเมียมของ SanDisk ในราคาที่ต่ํากว่าและด้วยเทคโนโลยีที่ใหม่กว่า "และอะไรคือเหตุผลเดียวที่ทําให้อุปทานตึงตัวในปัจจุบัน? เป็นเพียงปัญหาผลผลิตชั่วคราวสําหรับสายผลิตภัณฑ์ Samsung อื่น แต่คอขวดนี้มีเวลาจํากัด ”

บริษัทสรุปว่า: "การชอร์ตหุ้น SanDisk เป็นเพียงการดําเนินไปตามแนวโน้มในทิศทางการเคลื่อนไหวของตลาด เมื่อวัฏจักรตลาดกลับสู่สภาวะปกติ ราคาหุ้นจะลดลง ”

การอัปเกรดผลิตภัณฑ์ใหม่ของ SanDisk ทําให้ตลาดผิดหวัง

ไม่นานหลังจากที่ Citron ประกาศขายชอร์ต SanDisk Inc. ได้เปิดตัวกิจกรรมออนไลน์เพื่อเฉลิมฉลองครบรอบหนึ่งปีของการแยกตัวออกจาก Western Digital SanDisk ยังเปิดตัว SSD แบบพกพารุ่นใหม่และเปิดตัววิดีโอ YouTube เพื่อเน้นว่าผู้คนสามารถทําอะไรได้บ้างด้วยที่เก็บข้อมูลดิจิทัลเพิ่มเติม

อย่างไรก็ตาม การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่นี้ไม่เป็นที่พอใจของตลาดอย่างเห็นได้ชัด และราคาหุ้นของ SanDisk ก็ลดลงอีก ผู้ใช้ X แสดงความคิดเห็นใต้โพสต์อย่างเป็นทางการของ SanDisk ว่า "เราทุกคนคาดหวังให้คุณประกาศข่าวใหญ่ แค่นั้นแหละ? ”

ตอนนี้ทุกสายตาหันมาที่แถลงการณ์สาธารณะของผู้บริหาร SanDisk ผู้บริหารของ SanDisk มีกําหนดจะพูดในฟอรัม “Future Trends in Technology” ของ Bernstein ในวันที่ 25 กุมภาพันธ์ตามเวลาท้องถิ่น ตามด้วยการประชุมด้านเทคโนโลยี สื่อ และโทรคมนาคมของ Morgan Stanley ในวันที่ 3 มีนาคม

NAND สามารถออกจากความผันผวนของวัฏจักรได้หรือไม่?

ในความเป็นจริงข้อสงสัยหลักของ Citron เกี่ยวกับราคาหุ้นของ SanDisk อยู่ที่การขาดแคลนหน่วยความจําในปัจจุบัน。

ปัจจุบันตลาดหน่วยความจําทั้งหมดยังคงเผชิญกับแรงกดดันด้านการขาดแคลนอุปทานอย่างรุนแรง นักวิเคราะห์หลายคน รวมถึง Counterpoint Research ได้รายงานว่าราคา DRAM เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสําคัญ 40% ถึง 50% ในไตรมาสที่สี่ของปี 2025 ในขณะที่ TrendForce Research ได้เตือนว่าราคาผลิตภัณฑ์หน่วยความจําที่เพิ่มขึ้น 50% หรือมากกว่านั้นในอนาคตจะเป็นความคาดหวังพื้นฐาน

อย่างไรก็ตาม ตลาดหน่วยความจําเป็นอุตสาหกรรมวัฏจักรที่มีขึ้นและลงมาโดยตลอด บางครั้งก็ขาดแคลนและบางครั้งก็มีอุปทานล้นตลาด ดังที่ Citron กล่าวว่าการเปลี่ยนแปลงตามวัฏจักรนี้เกิดขึ้นหลายครั้งในอดีต

อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารของ SanDisk อ้างในการแถลงผลประกอบการเมื่อต้นเดือนนี้ว่าตลาด NAND กําลังอยู่ระหว่างการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างที่ขับเคลื่อนโดยปัญญาประดิษฐ์ “ซึ่งยั่งยืนและจะลดลักษณะวัฏจักรของธุรกิจ NAND และสร้างอัตรากําไรและผลตอบแทนเฉลี่ยในระยะยาวที่สูงขึ้น” ”

David Geckler ซีอีโอของ SanDisk ชี้ให้เห็นในขณะนั้นว่าปัญญาประดิษฐ์ได้นําการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่มาสู่ความต้องการตลาดการจัดเก็บข้อมูล และคาดว่าความต้องการพื้นที่เก็บข้อมูลเอ็กซาไบต์ในศูนย์ข้อมูลจะเพิ่มขึ้นมากกว่า 60% ภายในปี 2026 สถานการณ์อุปทานที่ตึงตัวคาดว่าจะดําเนินต่อไปหลังปี 2026 ซึ่งจะสนับสนุนอํานาจการกําหนดราคา

คําแถลงนี้เองที่ทําให้นักลงทุนวอลล์สตรีทหลายคนเดิมพันว่าอุปสงค์ที่เข้มงวดในระยะยาวที่เกิดจาก AI ควบคู่ไปกับข้อตกลงอุปทานหลายปีที่ลงนามโดย SanDisk จะช่วยลดความผันผวนของวัฏจักรแบบดั้งเดิมของอุตสาหกรรม NAND และเปลี่ยนอุตสาหกรรมไปสู่โครงสร้างที่มั่นคงและให้ผลตอบแทนสูงมากขึ้น และ SanDisk ก็เพิ่มขึ้นภายใต้ความหวังสูงนี้เช่นกัน

แต่ตอนนี้การขายชอร์ตที่มีชื่อเสียงของ Citron อาจเจาะความคาดหวังของนักลงทุนบางคนสําหรับโอกาสของอุตสาหกรรม NAND ในอนาคตชะตากรรมของ SanDisk และแม้แต่อุตสาหกรรมการจัดเก็บข้อมูลทั้งหมดจะกลับมาสู่เส้นทางเก่าที่เป็นวัฏจักรอย่างที่ Citron กล่าวไว้หรือไม่? เราจะเห็น

ภาพประกอบ Dongcai และเพิ่มสินค้าแห้ง

(ที่มาบทความ: Financial Associated Press)