ทำไมหัวข้อเทศกาลตรุษจีนที่สนุกสนานถึงไม่เป็นที่นิยม? การปรับอัตราภาษีศุลกากรของสหรัฐอเมริกาจะส่งผลต่อหุ้น A อย่างไร? คำอธิบายจากบริษัทกองทุนระดับแนวหน้า

ตลาดหุ้น A เปิดวันซื้อขายวันแรกหลังจากวันหยุดเทศกาลฤดูใบไม้ผลิ ดัชนีเซี่ยงไฮ้คอมโพสิตเริ่มต้นได้ดี แต่ตรงกันข้ามกับ “งานกาล่าเทศกาลฤดูใบไม้ผลิไซเบอร์” และฉากที่มีชีวิตชีวาของการเดินทางและการบริโภคในช่วงวันหยุดยาวธีมยอดนิยมบางอย่างเช่นภาพยนตร์และโทรทัศน์ปัญญาประดิษฐ์พลังการประมวลผลและหุ่นยนต์ที่มีความหวังสูงได้เย็นลงอย่างมาก

เมื่อวันที่ 24 กุมภาพันธ์ ETF ภาพยนตร์และโทรทัศน์ลดลงเกือบ 8% และ ETF ธีมอุตสาหกรรม เช่น ETF เกม ETF อินเทอร์เน็ตหุ้นฮ่องกง ETF สื่อ AIETF และ ETF คลาวด์คอมพิวติ้ง เป็นหนึ่งในหุ้นที่ลดลงสูงสุด

ในขณะเดียวกันตลาดต่างประเทศก็ไม่สงบในวันหยุดนี้: ศาลฎีกาของสหรัฐฯ ได้คว่ําภาษีซึ่งกันและกันก่อนหน้านี้รัฐบาลทรัมป์ “เปลี่ยนบรรจุภัณฑ์” อย่างรวดเร็วเพื่อแนะนําภาษีใหม่และความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางก็ทวีความรุนแรงขึ้นอีกครั้ง

ในบริบทของการผสมผสานของปัจจัยภายในและภายนอกตลาดหลังวันหยุดจะถูกตีความอย่างไร? สายการลงทุนหลักอยู่ที่ไหน? สถาบันเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไปหลายแห่งตีความและแนะนํากลยุทธ์แนวโน้มตลาดทันที

ในวันแรกหลังเทศกาลฤดูใบไม้ผลิ ธีมยอดนิยมถูกปิด บริษัทกองทุนคิดอย่างไร?

ในวันซื้อขายวันแรกของปีมะเส็ง ดัชนีหลักทั้งสามปิดสูงขึ้นรวมกัน แต่ภาคส่วนต่างแตกต่างกันอย่างมาก ภาคส่วนที่สนับสนุนวัฏจักร เช่น เพชรที่ปลูกในห้องปฏิบัติการ เคมีฟอสฟอรัส และการสกัดน้ํามันและก๊าซ เป็นหนึ่งในกลุ่มที่ได้กําไรสูงสุด ในขณะที่ธีมแอปพลิเคชัน AI เช่น DeepSeek และ Kimi ซึ่งก่อนหน้านี้เป็นที่ต้องการอย่างมาก ธีมยอดนิยมก่อนหน้านี้บางธีมได้รับการแยกความแตกต่างหรือแม้กระทั่งดึงกลับ และแนวคิดที่เกี่ยวข้องกับ “ไฟล์เทศกาลฤดูใบไม้ผลิ” ที่ชาวเน็ตพูดถึงกันอย่างดุเดือดดูเหมือนจะไม่จุดชนวนตลาดอย่างที่คาดไว้

เบื้องหลังความแตกต่างนี้คือการเลือกกองทุนตลาดใหม่ภายใต้การกระทําของหลายปัจจัย "ความกระสับกระส่ายในฤดูใบไม้ผลิของปี 2026 ได้เลื่อนไปข้างหน้าบางส่วนเป็นเดือนมกราคม และรูปแบบการเติบโตก่อนวันหยุดก็ได้รับการตระหนักอย่างเต็มที่ ควบคู่ไปกับมาตรการที่เป็นไปได้ของรัฐบาลและการไหลออกอย่างรวดเร็วของกองทุน ETF คาดว่าดัชนีโดยรวมอาจถูกครอบงําโดยแรงกระแทกในเดือนกุมภาพันธ์ กองทุนอินทรีทองคํากล่าว

ซึ่งหมายความว่าคําสั่งซื้อทํากําไรบางรายการเลือกที่จะปิดหลังวันหยุด ซึ่งส่งผลให้เกิดแรงกดดันในระยะสั้นในธีมวิทยาศาสตร์และเทคโนโลยี

เหตุผลที่ลึกซึ้งกว่านั้นอยู่ที่ความเกลียดชังความเสี่ยงและท่าทีป้องกันของกองทุน บริษัทกองทุนบางแห่งเชื่อว่าแม้จะมีปัจจัยบวกสะสมในจีน แต่ความไม่แน่นอนของมหภาคในต่างประเทศและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ในช่วงวันหยุดได้กดดันความเสี่ยงโดยรวมอย่างมีนัยสําคัญ กองทุนทั่วโลกมีแนวโน้มที่จะหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในการจัดสรรประเภทสินทรัพย์หลัก ซึ่งในระดับหนึ่งจะเบี่ยงเบนเงินทุนจากการตั้งค่าที่มีความเสี่ยงสูงในตลาดหุ้น

นอกจากนี้ กองทุน Cathay Pacific ยังได้ทบทวนกฎหมายตลาดหลังเทศกาลฤดูใบไม้ผลิ โดยชี้ให้เห็นว่าภายใน 5, 10 และ 20 วันทําการหลังจากวันหยุด ความน่าจะเป็นที่ตลาดจะค่อยๆ เพิ่มขึ้น และรูปแบบแสดงให้เห็นลักษณะของ “หุ้นขนาดเล็กและขนาดกลางดีกว่าตลาดขนาดใหญ่ และการเติบโตมีอิทธิพลเหนือกว่า” แม้ว่าการเติบโตในระยะยาวจะโดดเด่น แต่เบาะแสชั้นนําในระยะสั้นมักถูกกระตุ้นโดยเหตุการณ์ ในช่วงเทศกาลฤดูใบไม้ผลิความคืบหน้าของโมเดลขนาดใหญ่ในต่างประเทศการเปลี่ยนแปลงภาษีของสหรัฐฯและความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ระหว่างสหรัฐอเมริกาและอิหร่านกลายเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาใหม่ซึ่งทําให้จุดสนใจระยะสั้นของตลาดเปลี่ยนจาก “ความตื่นเต้นของเทศกาลฤดูใบไม้ผลิ” เป็น “ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์” และ “เกมนโยบาย” อย่างรวดเร็วดังนั้นโลหะที่ไม่ใช่เหล็กน้ํามันและก๊าซและภาคส่วนอื่น ๆ จึงทําผลงานได้อย่างสะดุดตามากขึ้นในวันแรกหลังวันหยุด

โดยสรุป สิ่งที่เรียกว่า “การหยุดชะงักของธีมเทศกาลฤดูใบไม้ผลิ” นั้นเป็นการปรับสมดุลรูปแบบปกติและการลดระดับความเสี่ยงเมื่อเผชิญกับความไม่แน่นอนในต่างประเทศที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วหลังจากประสบกับการเพิ่มขึ้นของหุ้นเทคโนโลยีในระยะแรก บริษัทกองทุนชี้ให้เห็นว่ากองทุนไม่ได้ออกจากตลาด แต่กําลังย้ายจากการเก็งกําไรตามธีมล้วนๆ ไปสู่ภาคประสิทธิภาพและการป้องกันที่แน่นอนมากขึ้น

JPMorgan Asset Management ยังเตือนนักลงทุนว่าในกรณีของการประเมินมูลค่าหุ้นเทคโนโลยีโดยรวมที่สูงหากความผันผวนของความเชื่อมั่นในระยะสั้นนําไปสู่การฆ่าโดยมิชอบอาจเป็นโอกาสที่ดีกว่าในการแทรกแซง

การปรับโครงสร้างภาษีของสหรัฐฯ มีผลกระทบต่อตลาดอย่างไร?

ในช่วงวันหยุดเทศกาลฤดูใบไม้ผลินโยบายภาษีศุลกากรข้ามมหาสมุทรแปซิฟิกประสบกับ “รถไฟเหาะตีลังกา” ที่น่าทึ่ง ศาลฎีกาของสหรัฐฯ ตัดสินว่า “ภาษีซึ่งกันและกัน” เป็นสิ่งผิดกฎหมาย อย่างไรก็ตาม ทําเนียบขาวได้อ้างมาตรา 122 ของพระราชบัญญัติการค้าปี 1974 อย่างรวดเร็วเพื่อประกาศภาษีศุลกากรใหม่ทั่วโลกเพิ่มเติม 15% เป็นเวลา 150 วัน ละครเรื่อง “แทนที่ของเก่า” นี้จะส่งผลกระทบอย่างไรต่อตลาดโลกและหุ้น A?

J.P. Morgan Asset Management ตีความสิ่งนี้โดยกล่าวว่าคําตัดสินของศาลฎีกาว่าภาษี IEEPA ผิดกฎหมายมีแนวโน้มที่จะจํากัดขอบเขตโดยรวมและผลกระทบของภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ สิ่งนี้จะช่วยให้ควบคุมอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ได้มากขึ้น และอาจกระตุ้นการบริโภคในระยะสั้นเนื่องจากส่วนหนึ่งของการคืนภาษีจะถูกส่งคืน อย่างไรก็ตาม Huaan Fund ระมัดระวัง โดยเชื่อว่าทรัมป์ได้เพิ่มอัตราภาษีเป็น 15% และแม้ว่ามาตรา 122 จะมีขีดจํากัดเวลาและอัตราภาษี แต่ก็ยากที่จะกลายเป็นพื้นฐานภาษีที่มั่นคงในระยะยาว แต่ความไม่แน่นอนของนโยบายยังคงมีอยู่ในระยะสั้น

Golden Eagle Fund เชื่อว่าหากอัตราภาษีในวงกว้าง 10% ทั่วโลกถูกนําไปใช้และอัปเกรดต่อไปอย่างแท้จริง จะส่งผลกระทบอย่างลึกซึ้งต่อการสร้างห่วงโซ่การส่งออกและห่วงโซ่อุตสาหกรรมทั่วโลกขึ้นใหม่ ในบริบทนี้ ทิศทางการบริโภคที่นําโดยอุปสงค์ภายในประเทศ (เช่น ห่วงโซ่รถยนต์และเครื่องใช้ในบ้าน) ที่ได้รับประโยชน์จากการสนับสนุนนโยบายนั้นค่อนข้างเป็นการป้องกันและรุกรานมากกว่า

ความวุ่นวายทางภาษีไม่เพียงแต่ส่งผลกระทบต่อกระแสการค้า แต่ยังส่งผลกระทบอย่างลึกซึ้งต่อเครดิตของดอลลาร์สหรัฐฯ กองทุน Yongying ชี้ให้เห็นว่าด้วยความเป็นอิสระของเฟดที่อ่อนแอลงและอัตราส่วนการขาดดุลที่เพิ่มขึ้น แม้ว่าคําตัดสินของศาลฎีกาจะปฏิเสธภาษีศุลกากรแบบเก่า แต่ก็เผยให้เห็นความสับสนและความไม่แน่นอนของนโยบายการค้าของสหรัฐฯ ซึ่งจะช่วยตอกย้ําแนวโน้มระดับโลกของ “การลดค่าเงินดอลลาร์” ประเทศในยุโรป เช่น เดนมาร์ก โปแลนด์ และสวีเดนกําลังขายพันธบัตรสหรัฐฯ หรือเพิ่มการถือครองทองคํา

กองทุน Huaan Fund ยังเห็นด้วยกับมุมมองนี้ โดยเชื่อว่าปัจจัยโครงสร้างมหภาคที่สนับสนุนทองคํายังไม่ถูกย้อนกลับโดยพื้นฐาน รวมถึงความต้องการซื้อทองคําอย่างต่อเนื่องโดยธนาคารกลางทั่วโลกภายใต้การลดทอนดอลลาร์ ตลอดจนแรงกดดันที่กัดเซาะต่อสินเชื่อระยะยาวของดอลลาร์สหรัฐฯ โดยนโยบาย “นําทางการคลัง” ของสหรัฐฯ

สําหรับกลยุทธ์การลงทุนในอนาคต บริษัทกองทุนแนะนําให้เน้น 3 สายหลัก

เมื่อเผชิญกับการเริ่มต้นที่ซับซ้อนวิธีค้นหาสายหลักในความตกใจได้กลายเป็นประเด็นที่น่ากังวลที่สุดสําหรับนักลงทุน บริษัทกองทุนหลายแห่งได้กําหนดทิศทางการจัดสรรที่ชัดเจน และฉันทามติส่วนใหญ่มุ่งเน้นไปที่การเติบโตของเทคโนโลยีสองสายหลักและผลิตภัณฑ์ที่สนับสนุนวัฏจักร/ทรัพยากร ตลอดจนสินทรัพย์ที่มีเงินปันผลสูงเป็นตําแหน่งล่างสุด

บรรทัดหลัก 1: เทคโนโลยีที่เกิดขึ้นใหม่ นั่นคือ ความลึกซึ้งของ AI และวิทยาการหุ่นยนต์แม้หุ้นเทคโนโลยีจะปรับตัวลงก่อนวันหยุด แต่สถาบันเกือบทั้งหมดเชื่อว่าเทคโนโลยียังคงเป็นสายการลงทุนที่สําคัญ

JPMorgan Asset Management แนะนําว่าเราควรยึดมั่นในทิศทางทางวิทยาศาสตร์และเทคโนโลยีที่กําหนดโดยแนวโน้มอุตสาหกรรมระยะกลาง และมุ่งเน้นไปที่การขยายขอบเขต AI และ pan-AI ให้ลึกซึ้งยิ่งขึ้น มุ่งเน้นไปที่สามระดับ: ขั้นแรก โครงสร้างพื้นฐาน AI (อุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์, โมดูลออปติคัล CPO, การสนับสนุนพลังการประมวลผล เช่น กังหันก๊าซ, การระบายความร้อนด้วยของเหลว) ประการที่สอง แอปพลิเคชัน AI และเทอร์มินัล (ห่วงโซ่อุตสาหกรรมหุ่นยนต์เป็นทิศทางหลัก) ประการที่สามคือธีมของอุตสาหกรรมเกิดใหม่ใน “แผนห้าปีครั้งที่ 15” (การบินและอวกาศเชิงพาณิชย์ เทคโนโลยีควอนตัม)

กองทุน Golden Eagle Fund ยังมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับหุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์ AI+ โดยเชื่อว่าคาดว่าจะเปลี่ยนจาก “ขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์” เป็น “การลงจอดในฉาก” ตลอดทั้งปี ขอแนะนําให้ใส่ใจกับส่วนประกอบกลางน้ํา (ตัวลด เซอร์โวมอเตอร์ เซ็นเซอร์) และห่วงโซ่พลังงานการประมวลผล (ชิปหน่วยความจํา บอร์ดผู้ให้บริการ PCB/IC)

บรรทัดหลัก 2: ผลิตภัณฑ์ที่สนับสนุนวัฏจักรและทรัพยากรภายใต้ตรรกะคู่ของการขึ้นราคาและการป้องกันความเสี่ยง โดยเฉพาะทองคําด้วยการซ่อมแซม PPI ที่คาดหวังและความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทวีความรุนแรงขึ้นมูลค่าการจัดสรรของผลิตภัณฑ์ทรัพยากรจึงมีความโดดเด่น

กองทุน Yongying มองโลกในแง่ดีอย่างมากเกี่ยวกับหุ้นทองคํา ตรรกะก็คือความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และความคาดหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยเป็นไปในเชิงบวก ผลการดําเนินงานของบริษัทเหมืองแร่ทองคํายังคงมีอัตราการเติบโตสูง แต่ PE ปัจจุบันมีเพียง 10~15 เท่า ซึ่งต่ํากว่าศูนย์ประเมินมูลค่าในอดีตอย่างมาก และมีพื้นที่สําคัญสําหรับการซ่อมแซมการประเมินมูลค่า ซึ่งคาดว่าจะดับเบิลคลิกที่ Davis ด้วยทั้งประสิทธิภาพและการประเมินมูลค่า

กองทุน Golden Eagle แนะนําให้ให้ความสนใจกับปิโตรเลียมและปิโตรเคมีและโลหะที่ไม่ใช่เหล็กในด้านการขึ้นราคาตามวัฏจักร ตลอดจนวัสดุก่อสร้างและเคมีภัณฑ์ที่ได้รับประโยชน์จากการเริ่มต้นการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานในแผนห้าปีครั้งที่ 15 กองทุน Cathay Pacific ยังเชื่อว่าในระยะกลางเบาะแสการขึ้นราคายังคงเป็นทิศทางที่ตลาดให้ความกังวลมากที่สุด โดยเฉพาะการเริ่มต้นฤดูกาลก่อสร้างในเดือนมีนาคมและเมษายนจะเป็นการยืนยันความแข็งแกร่งของการเพิ่มขึ้นของราคา

บรรทัดหลัก 3: เงินปันผลสูงและการบริโภคภายในประเทศอาจกลายเป็น “หินบัลลาสต์” ของตลาดที่ผันผวนในช่วงที่ตลาดผันผวนและความแตกต่าง สินทรัพย์ที่มีเงินปันผลสูงจะให้ผลตอบแทนที่กําหนดได้ กองทุน Golden Eagle เสนอว่าภาคส่วนที่มีเงินปันผลสูง เช่น การธนาคาร พลังงาน โทรคมนาคม และสาธารณูปโภคสามารถใช้เป็นตําแหน่งล่างสุดเพื่อป้องกันความผันผวนในต่างประเทศและความเสี่ยงจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์

ในแง่ของการบริโภคภายในประเทศ JPMorgan Asset Management และ Great Wall Fund ต่างมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับพื้นที่ที่ได้รับประโยชน์จากข้อมูลเทศกาลฤดูใบไม้ผลิและการใช้บริการ JPMorgan Asset Management กล่าวถึงโดยเฉพาะว่าหุ้นฮ่องกงมีบริษัทชั้นนําหลายแห่งในด้านการบริโภคบริการและมีข้อได้เปรียบเชิงเปรียบเทียบในด้านโครงสร้าง รวมถึงห่วงโซ่การท่องเที่ยวและผู้นําผู้บริโภค กองทุนกําแพงเมืองจีนแนะนําให้ใส่ใจกับภาคส่วนที่มีมูลค่าอุปสงค์ภายในประเทศ เช่น บริการผู้บริโภค อาหารและเครื่องดื่ม และวัสดุก่อสร้าง ซึ่งคาดว่าจะนําไปสู่จุดเปลี่ยนเนื่องจากความคาดหวังและตําแหน่งของพวกเขา

(ที่มาบทความ: Financial Associated Press)