ขยายขอบเขตการขอความลับในการเสนอขายหุ้น IPO ของฮ่องกง? ข่าวลือวิเคราะห์โดยผู้เชี่ยวชาญระดับแนวหน้า

ตลาด IPO ของ Hong Kong Exchange ยังคงร้อนแรงอย่างต่อเนื่อง การดำเนินการด้านกำกับดูแลก็ไม่หยุดหย่อน ข่าวลือก็มีมากมาย เช่น ข่าวลือเกี่ยวกับการขยายขอบเขตการยื่นคำขอความลับสำหรับ IPO ของหุ้นฮ่องกง ไปจนถึงอุตสาหกรรมดั้งเดิม ซึ่งเป็นที่สนใจอย่างกว้างขวางในตลาด

ข่าวลือครั้งนี้เน้นไปที่การพิจารณาขยายขอบเขตการยื่นคำขอความลับสำหรับ IPO ของหน่วยงานกำกับดูแลในฮ่องกง ซึ่งอาจครอบคลุมอุตสาหกรรมดั้งเดิมในอนาคต ซึ่งอาจประกาศในเอกสารคำปรึกษาตลาดที่คาดว่าจะออกในปลายเดือนกุมภาพันธ์นี้ แต่เนื้อหาและกำหนดเวลายังอาจมีการปรับเปลี่ยน

เกี่ยวกับข่าวลือนี้ ตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกงได้ออกแถลงตอบรับ แม้จะไม่ได้ระบุชัดเจนว่าจะขยายขอบเขตการยื่นคำขอความลับสำหรับ IPO หรือไม่ แต่ก็ยืนยันว่าจะร่วมมืออย่างใกล้ชิดกับสำนักงานกำกับหลักทรัพย์ฮ่องกง (SFC) เพื่อพยายามยกระดับความสามารถในการแข่งขันของตลาดแลกเปลี่ยน และจะแจ้งความคืบหน้าให้ตลาดทราบตามสมควร สำนักงานกำกับดูแลก็ให้การสนับสนุนความร่วมมือดังกล่าว และจะสำรวจแนวทางเพิ่มเติมเพื่อเสริมสร้างความสามารถในการแข่งขันของตลาดหุ้นฮ่องกง เพื่อให้ฮ่องกงยังคงเป็นจุดหมายแรกของบริษัทชั้นนำที่ต้องการเข้าจดทะเบียน

นักวิเคราะห์จากธนาคารลงทุนอาวุโสเปิดเผยกับสำนักข่าว Caixin ว่า ระบบนี้อาจจะผลักดันในช่วงครึ่งปีแรก โดยมีเหตุผลหลักสองประการคือ หนึ่ง ผู้ประกอบการยินดีที่จะใช้ระบบนี้ และสอง เนื่องจากโครงการ “สายด่วนเทคโนโลยี” (科企专线) ที่เปิดตัวในปี 2025 ซึ่งได้ทำการทดลองเบื้องต้นและผลลัพธ์ดี เป็นการวางรากฐานสำหรับการขยายระบบคำขอความลับไปยังอุตสาหกรรมดั้งเดิม

จากมุมมองของอุตสาหกรรม การดำเนินการนี้มีความสำคัญในการเสริมสร้างตำแหน่งของฮ่องกงในฐานะจุดหมายแรกของบริษัทคุณภาพสูงระดับโลก โดยเฉพาะบริษัทอุตสาหกรรมดั้งเดิมขนาดใหญ่ในจีนแผ่นดินใหญ่และบริษัทข้ามชาติ

ทำไมข่าวลือจึงชี้ไปที่การขยายระบบคำขอความลับสำหรับ IPO ไปยังอุตสาหกรรมดั้งเดิม? จากการวิเคราะห์ของ Caixin พบว่า เหตุการณ์ในอุตสาหกรรมบางอย่างอาจเป็นคำตอบหนึ่ง ตัวอย่างเช่น ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา อุตสาหกรรมโลจิสติกส์ การผลิตเฟอร์นิเจอร์ ค้าปลีก และอุตสาหกรรมการผลิตดั้งเดิมต่างประสบปัญหาเมื่อข้อมูลการจดทะเบียนถูกเปิดเผยล่วงหน้า ทำให้ความสามารถในการแข่งขันลดลงและกระบวนการจดทะเบียนล่าช้า หากระบบคำขอความลับขยายไปยังอุตสาหกรรมดั้งเดิม ก็จะช่วยให้บริษัทเหล่านี้มีช่วงเวลารอคอยข้อมูลก่อนจดทะเบียนมากขึ้น เพื่อป้องกันการรั่วไหลของข้อมูลสำคัญและความไม่แน่นอนของช่วงเวลาการเข้าจดทะเบียน ซึ่งอาจเป็นความเสี่ยงในตลาด

นักข่าวยังได้ข้อมูลจากมุมมองของบริษัทหลักทรัพย์และบริษัทที่อยู่ระหว่างการเตรียมเข้าจดทะเบียนว่า ข่าวลือนี้อาจสะท้อนความต้องการที่แท้จริงของบริษัท แม้ในปัจจุบัน ตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกงและหน่วยงานกำกับดูแลยังไม่ได้แถลงอย่างเป็นทางการ แต่ก็ส่งสัญญาณบวกในการปรับปรุงกลไกการจดทะเบียน หากข่าวลือนี้เป็นจริง ก็อาจเพิ่มความหลากหลายของกลุ่มบริษัทที่จะเข้าจดทะเบียนในตลาดหุ้นฮ่องกง และสร้างความมีชีวิตชีวาใหม่ให้กับตลาด

สามคำถามหลักที่วิเคราะห์

เกี่ยวกับข่าวลือที่ว่าระบบคำขอความลับสำหรับ IPO ของหุ้นฮ่องกงจะขยายไปยังอุตสาหกรรมดั้งเดิม นักวิเคราะห์จาก Caixin ได้รวบรวมคำถามสำคัญสามข้อจากมุมมองของนักลงทุนและบริษัทที่อยู่ระหว่างการเตรียมเข้าจดทะเบียน:

หนึ่ง อะไรคือแรงผลักดันหลักที่ทำให้ตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกงผลักดันการเปลี่ยนแปลงระบบนี้?

จากการสอบถามนักวิเคราะห์อาวุโส พบว่า การปรับปรุงระบบนี้น่าจะผลักดันในช่วงครึ่งปีแรกของปีนี้ โดยเหตุผลสำคัญคือ หนึ่ง เพื่อดึงดูดบริษัทคุณภาพสูงมากขึ้น และสอง เพื่อเสริมสร้างความสามารถในการแข่งขันของตลาดให้แข็งแกร่งขึ้น เพื่อรักษาตำแหน่งในตลาดทุนระดับโลก

สอง ทำไมบริษัทถึงสนใจระบบคำขอความลับสำหรับ IPO?

บริษัทที่จดทะเบียนในจีนแผ่นดินใหญ่ (A to H) บอกกับ Caixin ว่า จุดสนใจหลักคือการควบคุมช่วงเวลาการเข้าจดทะเบียนให้เหมาะสม หากข้อมูลและเอกสารการจดทะเบียนถูกเปิดเผยล่วงหน้า อาจทำให้เกิดเสียงรบกวนจากภายนอก ระบบคำขอความลับช่วยให้บริษัทควบคุมจังหวะการเข้าจดทะเบียนได้ดีขึ้น และปรับตัวให้เข้ากับกลไกตลาดได้ดีขึ้น

นอกจากนี้ หากเกิดความผันผวนในตลาดหรือเปลี่ยนแปลงในอุตสาหกรรม บริษัทสามารถตัดสินใจเลื่อนการจดทะเบียนได้อย่างยืดหยุ่น ซึ่งช่วยให้มีเวลาปรับแผนมากขึ้น สำหรับอุตสาหกรรมดั้งเดิม หากสามารถรวมอยู่ในระบบคำขอความลับ ก็จะช่วยลดความเสี่ยงของการรั่วไหลของข้อมูลในช่วงเตรียมการจดทะเบียน และอุตสาหกรรมเหล่านี้อาจใช้ประโยชน์จากการเงินทุนเพื่อฟื้นฟูเศรษฐกิจได้ดีขึ้น

สาม ข่าวลือเกี่ยวกับอุตสาหกรรมดั้งเดิมจะเน้นในด้านใดเป็นพิเศษหรือไม่?

ข่าวลือนี้ไม่ได้ระบุรายละเอียดมากนัก แต่มีนักวิเคราะห์บางคนชี้ว่า อุตสาหกรรมทหารและอุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้องกับความมั่นคงของชาติอาจไม่เหมาะสมกับการเปิดเผยข้อมูลการจดทะเบียน เนื่องจากเป็นเรื่องความมั่นคง

สำหรับคำถามว่าการขยายขอบเขตคำขอความลับจะเน้นในด้านใดเป็นพิเศษ นักวิเคราะห์เชื่อว่า การปรับปรุงนี้น่าจะครอบคลุมอุตสาหกรรมดั้งเดิมทั้งหมด ไม่ใช่เฉพาะกลุ่มอุตสาหกรรมบางกลุ่ม และหากการขยายนี้สำเร็จ ก็จะช่วยเพิ่มความน่าสนใจให้กับอุตสาหกรรมดั้งเดิมและบริษัทขนาดกลางและเล็กในตลาดหุ้นฮ่องกงมากขึ้น

ตัวอย่างจากกรณีในอดีตชี้ให้เห็นจุดอ่อน ข่าวลืออาจเป็นจุดเปลี่ยน

ปัจจุบัน การยื่นคำขอจดทะเบียนในตลาดหุ้นฮ่องกงแบบลับได้จำกัดอยู่ในสองกรณี คือ หนึ่ง บริษัทมีมูลค่าตลาดอย่างน้อย 100 พันล้านฮ่องกงดอลลาร์ และจดทะเบียนในต่างประเทศแล้ว และสอง บริษัทเทคโนโลยีเฉพาะทาง (18C) และบริษัทเทคโนโลยีชีวภาพ (18A) ที่มีคุณสมบัติตรงตามเกณฑ์ ข่าวลือครั้งนี้อาจทำให้บริษัทในอุตสาหกรรมดั้งเดิมจำนวนมากสามารถใช้สิทธิ์นี้ก่อนจดทะเบียนได้

จากข้อมูลเดิม บริษัทดั้งเดิมที่จดทะเบียนในฮ่องกงต้องเปิดเผยข้อมูลสำคัญ เช่น ข้อมูลลูกค้า รายรับ รายจ่าย และโมเดลธุรกิจ ล่วงหน้าเป็นเวลาหลายเดือน หากเกิดการเปลี่ยนแปลงในอุตสาหกรรมหรือความล่าช้าในการจดทะเบียน ข้อมูลที่เปิดเผยไปแล้วอาจถูกคัดลอกและปรับกลยุทธ์โดยคู่แข่ง ทำให้ส่วนแบ่งตลาดของบริษัทลดลง ตัวอย่างเช่น บริษัทโลจิสติกส์ขนาดใหญ่แห่งหนึ่งในปี 2023 เปิดเผยข้อมูลลูกค้าหลัก โครงสร้างราคาค่าโดยสารในแต่ละภูมิภาค ต้นทุนการขนส่ง และโมเดลกำไรของเครือข่าย ซึ่งคู่แข่งในอุตสาหกรรมก็ได้ใช้ข้อมูลนี้ในการเสนอราคาต่ำกว่าเพื่อแย่งลูกค้า ส่งผลให้รายได้ของบริษัทลดลงกว่า 15% และยังต้องเผชิญกับต้นทุนที่เพิ่มขึ้นจากซัพพลายเออร์และการลดราคาของลูกค้า ทำให้กำไรลดลงอย่างมาก

กรณีตัวอย่างในอุตสาหกรรมดั้งเดิมแสดงให้เห็นว่าการเปิดเผยข้อมูลสำคัญล่วงหน้าอาจกลายเป็นอุปสรรคต่อการเข้าจดทะเบียนในอนาคต หากระบบความลับนี้ขยายออกไป ก็อาจช่วยแก้ปัญหาเหล่านี้ได้

“สายด่วนเทคโนโลยี” (科企专线) ของฮ่องกงเริ่มเห็นผล บริษัท 18C ยื่นจดทะเบียนมากขึ้น

เพื่อสนับสนุนบริษัทเทคโนโลยี ตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกงได้เปิดตัว “สายด่วนเทคโนโลยี” ในปี 2025 ซึ่งให้บริการคำปรึกษาแบบครบวงจรสำหรับบริษัทเทคโนโลยีเฉพาะทาง (18C) และบริษัทเทคโนโลยีชีวภาพ (18A) รวมถึงอนุญาตให้ยื่นคำขอจดทะเบียนแบบลับได้ เพื่อป้องกันไม่ให้บริษัทที่เน้นการวิจัยและพัฒนาระบบข้อมูลสำคัญรั่วไหล

ข้อมูลจาก Wind แสดงว่า จนถึงปัจจุบัน มีบริษัท 18C ยื่นคำขอแล้ว 23 บริษัท โดย 2 รายล้มเหลว ส่วนที่เหลือ 21 รายอยู่ระหว่างการพิจารณา ในขณะที่บริษัท 18A ยื่นคำขอมากกว่า 71 ราย โดย 29 รายล้มเหลว 1 รายถอนคำขอ เหลืออยู่ 41 รายที่อยู่ระหว่างการพิจารณา

ในด้านการเข้าจดทะเบียน พบว่า มีบริษัท 18A สำเร็จแล้ว 31 รายในปีนี้ โดยสองรายแรกคือ RiboBio และ Jingfeng Medical บริษัท 18C ที่จดทะเบียนแล้วมี 34 ราย เช่น MINIMAX, Zhipu, Biren Technology ซึ่งเข้าจดทะเบียนเมื่อวันที่ 9 มกราคม 2024, 8 มกราคม 2024 และ 2 มกราคม 2024 ตามลำดับ

ตลาด IPO และตลาดหุ้นใหม่ในฮ่องกงยังคงคึกคักต่อเนื่อง ปัจจุบันมีบริษัทใน A-shares จำนวน 110 รายอยู่ระหว่างรอเข้าจดทะเบียนในฮ่องกง และการระดมทุนในตลาด IPO ก็เพิ่มขึ้นเป็นสิบเท่าในปีนี้ ข่าวลือและความเป็นไปได้ของการดำเนินการต่อไปนี้ จะสร้างโอกาสใหม่ให้กับบริษัทจีนแผ่นดินใหญ่ในการเข้าจดทะเบียนในฮ่องกง ซึ่งต้องติดตามอย่างใกล้ชิด