เข้าสู่ช่วงรายได้ หุ้น Home Depot เป็นการซื้อ ขาย หรือมีมูลค่าเหมาะสม?

โฮม ดีโป HD เตรียมรายงานผลประกอบการไตรมาสที่สี่ของปีงบประมาณ 2025 ในวันที่ 24 กุมภาพันธ์ นี่คือมุมมองของ Morningstar เกี่ยวกับสิ่งที่ควรจับตามองในผลประกอบการของ Home Depot และแนวโน้มของหุ้นของบริษัท

ตัวชี้วัดสำคัญของ Morningstar สำหรับ Home Depot

• ค่าประเมินมูลค่าที่เหมาะสม: 325.00 ดอลลาร์
• คะแนน Morningstar: ★★
• คะแนนแนวป้องกันทางเศรษฐกิจของ Morningstar: กว้าง
• คะแนนความไม่แน่นอนของ Morningstar: กลาง

วันที่ประกาศผลประกอบการของ Home Depot

• วันอังคารที่ 24 กุมภาพันธ์ ก่อนเปิดการซื้อขาย

สิ่งที่ควรจับตามองในผลประกอบการไตรมาส 4 ของ Home Depot

• เราจะมองดูความคืบหน้าของธุรกิจด้านมืออาชีพ บริษัทได้เข้าซื้อกิจการในด้านการจัดจำหน่ายในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา และควรมีโอกาสในการขายข้ามและการเติบโตของหน่วยงาน
• เรายังจะติดตามว่าบริษัทจะสามารถทำตามแนวทางเบื้องต้นสำหรับปี 2026 ที่เสนอในวันนักลงทุนธันวาคม ซึ่งรวมถึงอัตรากำไรจากการดำเนินงานปรับแล้วที่ 13% (ถ้าสามารถรักษาการเติบโตของยอดขายในร้านเดิมที่ 2%) ตลาดที่อยู่อาศัยยังคงซบเซา
• เราจะติดตามสัญญาณการฟื้นตัวและว่ามันยังคงใช้เวลานานหรือไม่

ค่าประเมินมูลค่าที่เหมาะสมของ Home Depot

ด้วยคะแนน 2 ดาว เราเชื่อว่าหุ้นของ Home Depot มีมูลค่าสูงกว่ามูลค่าที่เหมาะสมในระยะยาวที่ 325 ดอลลาร์ต่อหุ้นเล็กน้อย เนื่องจากอุตสาหกรรมปรับปรุงบ้านในประเทศมีความอิ่มตัวแล้ว คาดว่าความต้องการรวมจะขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงในตลาดอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งได้รับผลกระทบจากราคา อัตราดอกเบี้ย การเปลี่ยนมือ และมาตรฐานการให้กู้ยืม

เราคาดว่าการเติบโตของยอดขายเฉลี่ยจะอยู่ที่ 4.2% ในทศวรรษหน้า หลังจากตลาดที่อยู่อาศัยฟื้นตัวและสนับสนุนการใช้จ่าย DIY กลับสู่ระดับในอดีต โดยมีการสนับสนุนจากการซื้อออนไลน์/รับสินค้าที่ร้าน การจัดแสดงสินค้าให้ดีขึ้น และตัวเลือกการจัดส่งที่ดีขึ้น ซึ่งจะช่วยให้ส่วนแบ่งตลาดเพิ่มขึ้น

ในระยะยาว เราคาดว่ากำไรขั้นต้นจะคงที่ในช่วงสิบปีข้างหน้า (สิ้นสุดปี 2034 อยู่ที่ประมาณ 33.3%) ในขณะที่อัตราส่วนค่าใช้จ่าย SG&A จะปรับปรุงขึ้นเล็กน้อย (ลดลง 70 จุดฐานในช่วงสิบปีข้างหน้า เป็น 17.3%) เนื่องจากบริษัทใช้ประโยชน์จากขนาดและโครงการปรับปรุงซัพพลายเชน ขณะเดียวกันก็ลงทุนเพื่อรักษาความเป็นผู้นำตลาด ซึ่งนำไปสู่กำไรจากการดำเนินงานสุดท้ายที่ 14.5% สอดคล้องกับจุดสูงสุดก่อนเกิดโรคระบาด

อ่านเพิ่มเติมเกี่ยวกับค่าประเมินมูลค่าที่เหมาะสมของ Home Depot

แนวป้องกันทางเศรษฐกิจ

เราให้คะแนนแนวป้องกันทางเศรษฐกิจของ Home Depot เป็นกว้าง เนื่องจากเป็นผู้ค้าปลีกปรับปรุงบ้านรายใหญ่ที่สุดในโลก บริษัทมีข้อได้เปรียบด้านแบรนด์และต้นทุน ซึ่งเป็นทรัพย์สินทางปัญญาในสายตาของเรา ตลอด 10 ปีที่ผ่านมา ยอดขายของ Home Depot เติบโตเร็วกว่าค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมวัสดุก่อสร้างและอุปกรณ์สวน ซึ่งเติบโตเฉลี่ยปีละ 5.4% โดยเพิ่มขึ้น 150 จุดฐาน (ข้อมูลจาก US Census Bureau) ซึ่งเป็นสัญญาณของความเกี่ยวข้องของแบรนด์อย่างต่อเนื่อง

เราคาดว่าความแข็งแกร่งของแบรนด์และขนาดที่ครอบคลุมของ Home Depot จะช่วยให้สามารถเพิ่มส่วนแบ่งตลาดในตลาดปรับปรุงบ้านในอเมริกาเหนือที่มีความแตกต่างกันอย่างมาก มูลค่าตลาดประมาณ 1.1 ล้านล้านดอลลาร์ โดยปัจจุบันมีส่วนแบ่งประมาณ 15% (จากยอดขายประมาณ 159.5 พันล้านดอลลาร์ในปี 2024)

อ่านเพิ่มเติมเกี่ยวกับแนวป้องกันทางเศรษฐกิจของ Home Depot

ความแข็งแกร่งทางการเงิน

Home Depot ไม่มีปัญหาในการเข้าถึงตลาดเครดิตเพื่อระดมทุนธุรกิจในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา บริษัทสามารถระดมทุนได้ 10 พันล้านดอลลาร์ในหนี้สินในช่วงครึ่งแรกของปี 2024 เพื่อสนับสนุนการเข้าซื้อกิจการของ SRS Distribution มูลค่า 18.25 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งทำให้หนี้สินรวมของ Home Depot สูงกว่า 53 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2024

ฝ่ายบริหารหยุดการซื้อหุ้นคืนเนื่องจากคาดว่าจะมีภาระหนี้สินสูงขึ้นจากการเข้าซื้อกิจการ SRS อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าการซื้อหุ้นคืนจะกลับมาในปลายปี 2026 หลังจากที่ Home Depot ปรับตัวชี้วัดหนี้สินให้กลับมาอยู่ที่ 2 เท่า หลังจากการรับรู้ผลจากธุรกรรม GMS ในปี 2025 รวมถึงผลกระทบจากการเข้าซื้อกิจการล่าสุด EBIT คาดว่าจะครอบคลุมดอกเบี้ยสุทธิ 9 เท่า ณ สิ้นปี 2025

กระแสเงินสดอิสระของบริษัทเฉลี่ยประมาณ 6% ของยอดขายในช่วงสามปีที่ผ่านมา ซึ่งสนับสนุนการเพิ่มหนี้สิน และเราคาดว่าบริษัทจะยังคงอยู่ในเกณฑ์เป้าหมายของอัตราส่วนหนี้สินปรับปรุงต่อ EBITDAR ที่ 2 เท่าในระยะยาว งบดุลมีสินทรัพย์สุทธิประมาณ 28 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นฐานทรัพย์สินในการค้ำประกันหนี้สินหากจำเป็น

ด้วยความสามารถของ Home Depot ในการสร้างกระแสเงินสดอิสระจำนวนมาก (เราคาดว่าเฉลี่ยประมาณ 18 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025-2034) เราเชื่อว่าฝ่ายบริหารจะไม่มีปัญหาในการจ่ายเงินปันผลและรักษาอัตราการจ่ายเงินปันผลในระยะยาวที่เป้าหมายไว้ที่ 55%

อ่านเพิ่มเติมเกี่ยวกับความแข็งแกร่งทางการเงินของ Home Depot

ความเสี่ยงและความไม่แน่นอน

เราให้คะแนนความไม่แน่นอนระดับกลางแก่บริษัท เนื่องจากการรับรู้แบรนด์ที่แข็งแกร่ง ซึ่งช่วยเสถียรภาพยอดขายในรอบวัฏจักรต่าง ๆ ยอดขายของ Home Depot ส่วนใหญ่มาจากความเต็มใจของผู้บริโภคที่จะใช้จ่ายในสินค้าประเภทต่าง ๆ ทั้งในบ้านที่จำเป็นและไม่จำเป็น

ในช่วงเวลาที่เศรษฐกิจไม่แน่นอน ผู้บริโภคยังคงอยู่ในบ้านของตนเองและเริ่มโครงการปรับปรุงบ้าน ซึ่งช่วยเพิ่มรายได้จาก DIY ในทางกลับกัน เมื่อราคาบ้านเพิ่มขึ้น ผลกระทบทางความมั่งคั่งจะสร้างแรงจูงใจทางจิตวิทยาให้ผู้บริโภคและกระตุ้นยอดขายของมืออาชีพ ปัจจุบัน ด้วยธุรกิจ MRO และมืออาชีพ (HD Supply, SRS, และ GMS) รายได้อาจมีความผันผวนลดลง เนื่องจากธุรกิจบำรุงรักษาอาจมีความเสถียรมากขึ้น

ในความเห็นของเรา Home Depot มีความเสี่ยงด้านสิ่งแวดล้อม สังคม และธรรมาภิบาลน้อยที่สุด การจัดหาสินค้า การโจรกรรมข้อมูลที่อาจเกิดขึ้น และการเปลี่ยนแปลงความชอบของผู้บริโภคต่อผลิตภัณฑ์ที่ยั่งยืนเป็นประเด็นที่เกี่ยวข้อง แต่ Home Depot ควรสามารถปรับตัวได้ และเราไม่เห็นผลกระทบทางการเงินที่สำคัญจากปัจจัยเหล่านี้

อ่านเพิ่มเติมเกี่ยวกับความเสี่ยงและความไม่แน่นอนของ Home Depot

นักวิเคราะห์เชิงบวกต่อ Home Depot

• การลงทุนอย่างต่อเนื่องในซัพพลายเชนและการจัดแสดงสินค้าของ Home Depot ควรช่วยปรับปรุงประสิทธิภาพและสนับสนุนตำแหน่งผู้นำในตลาดปรับปรุงบ้าน
• บริษัทได้คืนเงินให้ผู้ถือหุ้นกว่า 73 พันล้านดอลลาร์ผ่านเงินปันผลและการซื้อหุ้นคืนในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา ซึ่งคิดเป็นมากกว่า 20% ของมูลค่าตลาด เราคาดว่า Home Depot จะคืนเงินให้เจ้าของมากกว่า 70 พันล้านดอลลาร์ในอีก 5 ปีข้างหน้า
• ตลาดมืออาชีพขนาดใหญ่มีมูลค่าประมาณ 300 พันล้านดอลลาร์ โดย Interline และ HD Supply มีส่วนแบ่งต่ำสองหลัก SRS เข้าถึงกลุ่มนี้ และ GMS เข้าร่วมด้วย ส่วนแบ่งยังคงเปิดกว้าง

นักวิเคราะห์เชิงลบต่อ Home Depot

• การใช้จ่ายของผู้บริโภคที่อ่อนแอ อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น หรือภาวะเศรษฐกิจถดถอย อาจส่งผลกระทบต่อยอดขายโครงการปรับปรุงบ้านและส่งผลต่อการเติบโตของ Home Depot
• การปรับปรุงด้าน IT และซัพพลายเชนอาจเผชิญความท้าทาย เนื่องจากความพยายามง่าย ๆ ได้ผลแล้ว ความพยายามด้านประสิทธิภาพเพิ่มเติมอาจเผชิญความเสี่ยงในการดำเนินงาน ทำให้ผลกำไรไม่สม่ำเสมอ
• ขณะเดียวกัน การรับรู้ผลจากการเข้าซื้อกิจการขนาดใหญ่มากกว่าหนึ่งรายการ ความเสี่ยงด้านการบูรณาการยังคงอยู่ และฝ่ายบริหารอาจถูกเบี่ยงเบนความสนใจจากปัญหาเฉพาะตัวในธุรกรรมขนาดใหญ่เช่น SRS หรือ GMS

บทความนี้จัดทำโดย Rachel Schlueter