การเสนอราคาที่สูงขึ้นของ Paramount Skydance สำหรับ Warner Bros. ทำให้ผู้ถือหุ้น Netflix ดีใจ นี่คือเหตุผล

Netflix (NFLX +5.53%) ความพยายามในการเข้าซื้อกิจการสตูดิโอและสินทรัพย์สตรีมมิ่งจาก Warner Bros. Discovery (WBD 0.45%) ยังคงดำเนินต่อไป แต่เกิดอุปสรรคใหม่ในวันพุธที่ผ่านมา ผู้เสนอซื้อ Paramount Skydance (PSKY 1.35%) เพิ่มข้อเสนอซื้อกิจการแบบไม่เป็นมิตรเป็น 31 ดอลลาร์ต่อหุ้นเมื่อวานนี้ หลังจากการตรวจสอบเบื้องต้นเกี่ยวกับดีล Warner Bros. กล่าวว่า คณะกรรมการของบริษัท “อาจคาดหวังได้อย่างสมเหตุสมผล” ว่าจะมองว่าดีลนี้ “ดีกว่า” ดีลที่เสนอโดย Netflix

ทั้งวอลล์สตรีทและฮอลลีวูดต่างรอคอยให้ Warner Bros. ออกประกาศอย่างเป็นทางการ Netflix ได้ตกลงกันไว้ในระยะเวลาเจ็ดวัน – ตามคำขอของ Warner Bros. – ให้ Paramount ส่งข้อเสนอ “ดีที่สุดและสุดท้าย” หากสุดท้ายแล้ว Warner Bros. ตัดสินใจว่า Paramount เสนอข้อเสนอที่ดีกว่า Warner Bros. จะให้เวลา Netflix สี่วันในการเทียบเคียงดีล ตามเงื่อนไขของข้อตกลงก่อนหน้านี้

สิ่งนี้ทำให้ Netflix ต้องเผชิญกับปัญหา ควรจะเพิ่มข้อเสนอและเสี่ยงต่อสงครามประมูลที่ยืดเยื้อ หรือถอยออกจากดีลไปเลย? ผู้ถือหุ้น Netflix เชื่อว่าน่าจะเป็นอย่างหลัง ส่งผลให้ราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้นในวันนี้

ภาพจาก: Netflix

โอกาสความสำเร็จ

เมื่อ Paramount เข้ามาเกี่ยวข้อง โอกาสที่ Netflix จะชนะลดลงทุกวัน หาก Netflix ยังคงเพิ่มข้อเสนอ อาจจะจ่ายเกินมูลค่าที่ Warner Bros. คิดไว้ ซึ่ง Netflix มีประวัติยาวนานและชัดเจนในการถอยออกจากดีลเนื้อหาที่คิดว่าราคาแพงเกินไป ดังนั้นจึงมีความเป็นไปได้สูงว่านี่จะเป็นสิ่งที่บริษัทจะทำในตอนนี้

การควบรวมกิจการและการซื้อกิจการเป็นเรื่องซับซ้อนในทุกสถานการณ์ และประวัติศาสตร์เต็มไปด้วยตัวอย่างของการควบรวมที่ล้มเหลวหรือจบลงด้วยการหย่าร้างที่วุ่นวาย ศาสตราจารย์ด้านการเงิน Aswath Damodaran เคยกล่าวไว้อย่างโด่งดังว่าการเข้าซื้อกิจการเป็น “การกระทำที่ทำลายมูลค่ามากที่สุดที่บริษัทสามารถทำได้” ซึ่งเป็นจริงโดยเฉพาะหลังจากสงครามประมูล

นักวิเคราะห์ด้านการบัญชี Feng Gu และ Baruch Lev ได้วิเคราะห์การเข้าซื้อกิจการจำนวน 40,000 รายการที่เกิดขึ้นระหว่างปี 1980 ถึง 2022 ในหนังสือ The M&A Failure Trap: Why Most Mergers and Acquisitions Fail and How the Few Succeed พวกเขาสรุปว่า ระหว่าง 70% ถึง 75% ของดีลเหล่านั้นล้มเหลว ยิ่งดีลใหญ่และใช้หนี้มากเท่าไร โอกาสสำเร็จก็ยิ่งต่ำลงเท่านั้น จากเกณฑ์นี้ ดีล Warner Bros. ก็มีสองข้อเสียเปรียบไม่ว่าจะใครเป็นผู้ชนะก็ตาม

ในสัมภาษณ์ Gu ได้แสดงความคิดเห็นว่า “เนื่องจากขนาดของดีลที่เสนอใหญ่มาก” จึงเป็น “ความท้าทายสำคัญสำหรับผู้ซื้อที่จะได้รับคุณค่าออกจากดีลนี้” เขายังกล่าวต่อว่า แม้ความสำเร็จของการเข้าซื้อกิจการจะไม่แน่นอน แต่การชำระหนี้เป็นสิ่งที่แน่นอน

Expand

NASDAQ: NFLX

Netflix

การเปลี่ยนแปลงวันนี้

(5.53%) $4.32

ราคาปัจจุบัน

$82.36

ข้อมูลสำคัญ

มูลค่าตลาด

$329B

ช่วงราคาวันนี้

$79.35 - $82.53

ช่วงราคาสูงสุด 52 สัปดาห์

$75.01 - $134.12

ปริมาณการซื้อขาย

2.2M

ปริมาณเฉลี่ย

46M

อัตรากำไรขั้นต้น

48.59%

สุดท้ายนี้ กระทรวงยุติธรรมสหรัฐ (DOJ) รายงานว่าได้เริ่มการสอบสวน Netflix โดยอ้างถึงความกังวลด้านการผูกขาด: “การเข้าซื้อ Warner Bros. Discovery, Inc. โดย Netflix ซึ่งอาจลดการแข่งขันอย่างมีนัยสำคัญ หรือสร้างผูกขาด” DOJ ได้ส่งคำขอไปยังผู้ผลิตและผู้สร้างภาพยนตร์ในฮอลลีวูด เพื่อขอความคิดเห็นภายในวันที่ 23 มีนาคม การอนุมัติด้านกฎระเบียบของดีลนี้ไม่เคยเป็นเรื่องแน่นอน และสถานการณ์ก็ยิ่งซับซ้อนขึ้นสำหรับยักษ์ใหญ่ด้านสตรีมมิ่งนี้

นักลงทุนแสดงความกังวลเกี่ยวกับการเข้าซื้อกิจการนี้อย่างชัดเจน เนื่องจากหุ้น Netflix ลดลงอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ประกาศดีลเมื่อวันที่ 5 ธันวาคม ที่ผ่านมา ลดลง 24% อย่างไรก็ตาม รายงานข้อเสนอที่สูงขึ้นจาก Paramount Skydance ทำให้หุ้น Netflix พุ่งขึ้นกว่า 8% ตั้งแต่ข่าวข้อเสนอปรับปรุงออกมาเมื่อวานนี้

ด้วยความท้าทายที่มาพร้อมกับดีลเช่นนี้ การเสนอซื้อกิจการแบบไม่เป็นมิตรของ Paramount และข้อเสนอที่ปรับปรุงใหม่ คงเป็นทางเลือกที่ดีที่สุดสำหรับ Netflix ที่จะถอยออกจากดีลนี้ ตลาดทำนายว่าบริษัทน่าจะทำเช่นนั้น โดย Polymarket คาดการณ์ว่าโอกาสที่ Paramount จะปิดดีลอยู่ที่ 49% เทียบกับ 37% สำหรับ Netflix (ณ เวลานี้)

อย่างที่กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการเข้าซื้อกิจการนี้ส่งผลกดดันต่อราคาหุ้น Netflix สร้างโอกาสให้กับนักลงทุน ในความเป็นจริง ด้วยอัตราส่วนกำไร 32 เท่ามูลค่าหุ้นได้ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบเกือบสามปี ในขณะที่โอกาสทางธุรกิจยังคงแข็งแกร่ง

นั่นคือเหตุผลที่ผู้ถือหุ้น Netflix ต่างดีใจที่ได้เห็นข้อเสนอที่สูงขึ้นจาก Paramount