เปิดเผย Jane Street：เครื่องจักรทำเงินที่ลึกลับที่สุดของวอลล์สตรีท ผู้ผลักดันสำคัญที่ทำให้ BTC ร่วงแรง

อาจเป็นความบังเอิญในครั้งแรก อาจเป็นโชคในครั้งที่สาม แล้วครั้งที่สิบล่ะ?

ตั้งแต่ช่วงครึ่งหลังของปี 2025 นักเทรดที่ติดตามแนวโน้ม Bitcoin บนทวิตเตอร์พบเรื่องแปลกประหลาด พวกเขาได้ย้อนดูกราฟเวลาของ Bitcoin ในช่วงครึ่งปีที่ผ่านมา แล้วก็ยิ่งดูยิ่งรู้สึกผิดปกติ: เกือบทุกวันประมาณเวลา 10 โมงเช้า ซึ่งเป็นช่วงที่ตลาดหุ้นสหรัฐเปิดตัวใหม่และอารมณ์ตลาดคึกคักที่สุดในไม่กี่นาที Bitcoin จะเกิดการปรับตัวลงอย่างแม่นยำและสะอาดตา ลบกำไรจากการขึ้นก่อนหน้านั้นอย่างรวดเร็ว

เขาได้โพสต์การค้นพบนี้ลงบนทวิตเตอร์ โดยไม่คาดคิด คอมเมนต์ในพื้นที่วิจารณ์ก็เต็มไปด้วยคนที่พบเห็นเหตุการณ์เดียวกันว่า “ผมก็สังเกตเห็นเหมือนกัน” “เป็นมาหลายเดือนแล้ว” “นี่ไม่ใช่ความบังเอิญแน่นอน”

และสื่อการเงิน ZeroHedge ก็ได้ออกมาเปิดเผยตรงๆ ตั้งแต่เดือนกรกฎาคมปีที่แล้วว่า ผู้ที่อยู่เบื้องหลังคือหนึ่งในผู้ให้บริการตลาดหลักของ Bitcoin ETF ที่เป็น Spot ETF ซึ่งก็คือ Jane Street ซึ่งเป็นหนึ่งในผู้สร้างตลาดหลัก หลังจากที่ราคาถ่วงลงในเวลา 10 โมง พวกเขาก็เงียบๆ ดูดซับหุ้นของ BlackRock ที่ถือ Bitcoin ETF IBIT มูลค่ากว่า 2.5 พันล้านดอลลาร์

พวกเขายังตั้งชื่อปรากฏการณ์นี้ว่า “กลยุทธ์ขายทำกำไรเวลา 10 โมงของ Jane” และข่าวลือที่แพร่กระจายอย่างกว้างขวางล่าสุดมาจากคดีฟ้องร้องของ Terra

นักศึกษาฝึกงานชื่อ Bryce

ไม่นานมานี้ ผู้ดูแลการล้มละลายของ Terraform Labs ได้ยื่นฟ้องต่อศาล โดยกล่าวหาว่า Jane Street, Robert Granieri ผู้ร่วมก่อตั้ง Jane Street และนักเทรดสองคนคือ Bryce Pratt กับ Michael Huang เป็นผู้กระทำผิด

บริษัทนี้เป็นบริษัทที่เงียบมากในวอลล์สตรีท ไม่เคยให้สัมภาษณ์สื่อ ไม่เคยอวดผลกำไร แม้แต่ในช่วงเวลานาน คนภายนอกก็ไม่รู้ว่ามีอยู่ แต่ในวงการการเงิน ชื่อ Jane Street เป็นที่รู้จักกันดี เป็นบริษัทที่ทำกำไรจากการเทรดเชิงปริมาณและการสร้างตลาดเป็นหลัก ทำเงินได้หลายพันล้านดอลลาร์ต่อปี และกำไรต่อคนในบริษัทก็สูงที่สุดในวอลล์สตรีท

เนื้อหาหลักในคำฟ้องระบุว่า ก่อนเกิดวิกฤติ UST (TerraUSD) ล่มในปี 2022 Jane Street ใช้ข้อมูลภายในที่ได้มาจากพนักงานภายใน เพื่อปิดตำแหน่งก่อนที่ระบบนิเวศ Terra มูลค่า 40 พันล้านดอลลาร์จะล่มอย่างเงียบๆ

จุดเริ่มต้นของการซื้อขายด้วยข้อมูลภายในนี้คือ Bryce Pratt ซึ่งเป็นนักศึกษาฝึกงานใน Terraform

Bryce Pratt เคยเป็นฝึกงานใน Terraform แล้วก็เข้าร่วมงานกับ Jane Street ตามตรรกะปกติ ประสบการณ์ฝึกงานในบริษัทก่อนหน้านี้เป็นเพียงคำเล็กๆ ในประวัติ แต่ในคำฟ้องของศาลหน้า 29-31 กลับใช้เวลาถึงสามหน้าอธิบายเขา เหตุผลเดียวคือ หลังจากออกจาก Terraform เขายังไม่เคยออกจากวงจรนี้อย่างแท้จริง

เขาสร้างกลุ่มแชทส่วนตัว ชื่อ “Bryce’s Secret” ซึ่งรวมวิศวกรซอฟต์แวร์และผู้บริหารด้านธุรกิจของ Terraform เข้าร่วม

ชื่อนี้ตรงไปตรงมาและกล้าหาญ ตามคำอธิบายในเอกสารฟ้อง กลุ่มนี้ทำหน้าที่ส่งข้อมูลภายในของ Terraform กลับไปยัง Jane Street อย่างต่อเนื่อง ในขณะเดียวกัน Bryce ก็เป็นตัวกลางเชื่อมโยงให้ผู้บริหารด้านธุรกิจของ Terraform แนะนำให้รู้จักกับหัวหน้าฝ่าย DeFi ของ Jane Street ซึ่งทั้งสองฝ่ายเริ่มพูดคุยกันเป็นระยะๆ ภายใต้ชื่อ “หารือความร่วมมือเชิงกลยุทธ์”

จากมุมมองของคำฟ้อง Jane Street แท้จริงแล้วเปลี่ยนช่องทางการสื่อสารนี้ให้กลายเป็นทางลับที่สามารถเข้าถึงข้อมูลภายในสำคัญๆ ได้อย่างต่อเนื่อง

Jane กับ Terraform มีประวัติที่ไม่เปิดเผย

ย้อนกลับไปอีกหน่อย

ความสัมพันธ์ระหว่าง Jane Street กับ Terraform ไม่ได้เริ่มจากกลุ่มแชทของ Bryce Pratt แต่เริ่มตั้งแต่ปี 2021 เมื่อ UST (TerraUSD) ลอยตัวครั้งแรก

ในช่วงนั้น UST เคยเบี่ยงเบนจากมูลค่าเทียบกับดอลลาร์ชั่วคราว ทำให้ทั้งระบบนิเวศ Terra ตื่นตระหนก เพื่อรักษาเสถียรภาพ Terraform Labs เริ่มติดต่อกับนักเทรดสถาบันเพื่อวางแผนในตลาดนอกระบบ (OTC) โดย Jane Street ก็เป็นหนึ่งในนั้น

ตามคำฟ้อง ในความสัมพันธ์นี้ Terraform เคยให้วงเงินการเทรด UST และ Luna ในจำนวนมากแก่ Jane Street บางช่วงก็ให้ส่วนลดหรือสิ่งจูงใจเชิงโครงสร้าง เพื่อให้พวกเขาออกมาช่วยเสริมสภาพคล่องในช่วงสำคัญ ซึ่งเงื่อนไขเหล่านี้ไม่เคยเปิดเผยต่อสาธารณะ

นั่นหมายความว่าความสัมพันธ์ระหว่างสองบริษัทนี้ตั้งแต่แรกเริ่มไม่ใช่แค่การซื้อขายในตลาดธรรมดา แต่เป็นความสัมพันธ์แบบข้อตกลงที่ผูกผลประโยชน์กันไว้ ซึ่งทำให้ข้อกล่าวหาเรื่องการซื้อขายด้วยข้อมูลภายในในทางกฎหมายยากที่จะปฏิเสธ เมื่อคุณเซ็นสัญญาลับและถือข้อมูลภายในของอีกฝ่าย การทำธุรกรรมใดๆ ก็จะดูผิดปกติอย่างมาก

เวลาผ่านไปถึงต้นปี 2022 ระบบนิเวศ Terra ก็ยังดูสดใส Luna Foundation Guard (LFG) เพิ่งตั้งขึ้น มีทุนสำรอง Luna มูลค่าประมาณ 55 พันล้านดอลลาร์ และซื้อสินทรัพย์อื่นอีก 3 หมื่นล้านดอลลาร์ ดูเหมือนจะเป็นอาณาจักรที่มั่นคง แต่ภายใต้ความสวยงามนี้ ก็เริ่มมีสัญญาณบ่งชี้ว่า การฝากเงินในโปรโตคอล Anchor เริ่มมีแรงกดดัน การพึ่งพาอัตราแลกเปลี่ยน UST ต่ออัตราเป้าหมายเพิ่มขึ้นอย่างเงียบๆ ทรัพยากรสำรองของ LFG ก็ถูกใช้ไปอย่างรวดเร็ว

คนที่รู้เรื่องนี้ไม่มากนัก แต่ Jane Street ก็เป็นหนึ่งในนั้น

ก่อนที่ระบบจะล่มใน 10 นาที

วันที่ 7 พฤษภาคม 2022 เวลา 17:44 น. ตามเวลาท้องถิ่นของสหรัฐอเมริกา

Terraform ถอนเงิน 1.5 พันล้าน TerraUSD จาก Curve 3pool ซึ่งเป็นสภาพคล่องสำหรับแลกเปลี่ยน stablecoin โดยไม่มีประกาศล่วงหน้า ไม่มีคำเตือน ไม่มีคำชี้แจงใดๆ

หลังจากนั้นไม่ถึงสิบ นาที มีวอลเล็ตที่วิเคราะห์บนบล็อกเชื่อมโยงกับ Jane Street ได้ถอน TerraUSD ออกไปอีก 85 ล้านเหรียญ

คำฟ้องยังชี้ให้เห็นว่า พฤติกรรมผิดปกติของ Jane Street ไม่ได้หยุดแค่ตรงนี้ ก่อนที่การลอยตัวของ UST จะเกิดขึ้นและความตื่นตระหนกในตลาดจะเริ่มแพร่กระจาย Address ที่เชื่อมโยงกับ Jane Street ก็ได้ทำการถอนเงินและลดความเสี่ยงอย่างเป็นระบบ ขาย UST จำนวนมาก ปรับพอร์ตให้ต่ำที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ ซึ่งตัวเลขบางส่วนในคำฟ้องถูกปิดบัง อาจเป็นความลับทางธุรกิจหรือยังไม่เข้าสู่ขั้นตอนหลักฐานเปิดเผย แต่จากการติดตามของนักวิเคราะห์บนบล็อกเชื่อ ก็พอจะสรุปได้ว่ามีการเคลื่อนไหวของเงินทุนที่ผิดปกติ

ในขณะเดียวกัน Terraform และ LFG ก็ทำในสิ่งตรงกันข้าม

วันที่ 7 พฤษภาคม Terraform ซื้อ UST เพิ่มอีกกว่า 2.5 พันล้านเหรียญ วันที่ 8 พฤษภาคม ซื้อเพิ่มอีกกว่า 2 พันล้านเหรียญ รวมแล้วในช่วงไม่กี่วัน ซื้อ UST ไปกว่า 1.9 หมื่นล้านเหรียญ และ Luna อีกกว่า 9 ล้านเหรียญ ในขณะที่ LFG ก็เพิ่มการถือครอง UST จากประมาณ 700,000 เหรียญ เป็นกว่า 1.8 หมื่นล้านเหรียญ ภายในวันที่ 16 พฤษภาคม ขึ้นกว่า 17 เท่า ส่วน Luna ก็เพิ่มจาก 1.7 ล้านเหรียญ เป็นกว่า 222 ล้านเหรียญ

อีกหลักฐานหนึ่งคือ รายงานของบริษัทวิเคราะห์ข้อมูลบนบล็อกเช่น Nansen ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 27 พฤษภาคม ชื่อว่า “หลักฐานบนบล็อกเชื่อ: เปิดเผยความลับของ TerraUSD ที่ลอยตัว” ซึ่งไม่ได้กล่าวชื่อ Jane Street โดยตรง แต่บรรยายถึงวอลเล็ตหลายตัวที่มีบทบาทสำคัญในช่วงการลอยตัว รวมถึงหนึ่งในนั้นที่ถูกชี้ว่าเชื่อมโยงกับ Jane Street สรุปได้ว่า การเคลื่อนไหวของเงินเหล่านี้เกิดขึ้นก่อนที่ตลาดจะตกใจและล่มอย่างชัดเจน และมีความแตกต่างของเวลาที่สำคัญ

วอลเล็ตที่เชื่อมโยงกับ Jane Street ถอน TerraUSD ไป 85 ล้านเหรียญ

คำฟ้องยังระบุว่า หลังจากการทำธุรกรรมในวันที่ 7 พฤษภาคม Jane Street ก็ไม่หยุดแค่นั้น พวกเขายังใช้ข้อมูลลับจาก Jump Trading เพื่อเทรด TerraUSD เพิ่มผลกำไร ซึ่ง Jump Trading เคยร่วมมือกับ Terraform ในการเทรดแบบลับและได้กำไรหลายพันล้านดอลลาร์จากวิกฤตนี้

ในอินเดีย พวกเขาก็เคยทำแบบเดียวกัน

นักวิจัยที่ละเอียดพบว่า หลังจากที่ Terra ฟ้องร้อง Jane Street ก็พบว่าการเทขายในเวลา 10 โมงเช้าหายไป ซึ่งดูเหมือนจะเป็นการยืนยันข่าวลือเรื่อง “กลยุทธ์ขายทำกำไรเวลา 10 โมงของ Jane”

ในอีกด้านของโลกที่อินเดีย หน่วยงานกำกับดูแลได้ออกคำสั่งชั่วคราวขนาด 105 หน้า สั่งปรับเป็นจำนวนเงิน 484.3 พันล้านรูปี หรือประมาณ 5.7 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นจำนวนที่ไม่เคยมีมาก่อนในประวัติศาสตร์การกำกับดูแลของอินเดีย และข้อสรุปของ SEBI ก็มีความคล้ายคลึงกับข้อกล่าวหาในคดี Terra Luna อย่างน่าตกใจ

SEBI เชื่อว่า Jane Street ใช้กลยุทธ์ “ลากขึ้นแล้วขายออก” อย่างรอบคอบในตลาดอินเดีย

แนวคิดคือ: เริ่มจากในตลาดสปอตและฟิวเจอร์ที่มีสภาพคล่องต่ำ ด้วยคำสั่งซื้อเชิงทิศทางจำนวนมากเพื่อผลักดดัชนีหุ้นธนาคาร (BANK NIFTY) ให้ขึ้นหรือลง เมื่อราคาถูกผลักไปถึงจุดที่คาดหวัง ก็จะเข้าไปในตลาดออปชันที่มีสภาพคล่องสูงเพื่อทำการเทรดในทิศทางตรงกันข้าม แล้วเก็บกำไรจากนักลงทุนรายย่อยที่ตามเทรดตามแนวโน้ม สุดท้ายก็เทขายตำแหน่งในตลาดสปอตที่สร้างไว้ก่อนหน้านี้ ทำให้ดัชนีลดลงและทำให้พอร์ตออปชันของนักลงทุนรายย่อยกลายเป็นขยะ ขณะที่ตัวเองก็ได้กำไรจากตำแหน่งตรงกันข้าม

SEBI ยกตัวอย่างเช่น วันที่ 17 มกราคม 2024 ที่ Jane Street ใช้เวลาเพียง 8 นาที สร้างตำแหน่งซื้อขายในตลาดกว่า 67 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นปริมาณการเทรดที่มากกว่าผู้เล่นรายใหญ่อันดับสองถึงสามเท่า การซื้อขายนี้ก็เป็นแรงผลักดันให้ดัชนีปรับขึ้นกว่า 1%

คำกล่าวของหน่วยงานกำกับดูแลไม่อ้อมค้อมว่า พฤติกรรมของ Jane Street เป็น “การใช้การเทรดเพื่อมีอิทธิพลต่อราคา ไม่ใช่การเทรดตามแนวทางราคา” ซึ่งเป็นการวางแผนร้ายกาจและเจตนาเพื่อหลอกลวงตลาด โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกลุ่มนักลงทุนรายย่อยที่มีจำนวนมากและประสบการณ์น้อย

Jane Street เป็นตัวอย่างของบริษัทที่มีภาพลักษณ์เช่นนี้มานาน บริษัทนี้เงียบมาก ไม่เคยให้สัมภาษณ์สื่อ ไม่เคยอวดผลกำไร ทำให้วงการเชื่อว่าเป็นบริษัทที่ทำกำไรจากการเทรดเชิงปริมาณและการสร้างตลาด จนกลายเป็นตำนานในวงการ มีการจ้างงานในช่วงรับสมัครงานแต่ละปีด้วยค่าตอบแทนที่สูงมาก จนทำให้บรรดานักเรียนจบใหม่ในวอลล์สตรีทต่างอยากเข้าร่วม

แต่ตั้งแต่ช่วงเวลาหนึ่ง เรื่องราวเกี่ยวกับบริษัทนี้ก็เริ่มซับซ้อนมากขึ้น

ในคดี Terra Luna ก็ถูกกล่าวหาว่าใช้ข้อมูลภายในออกจากตลาดล่วงหน้า ในขณะที่ Terraform และ LFG ก็ใช้เงินหลายพันล้านเพื่อพยายามพยุงราคา

ในวงการการเงิน ก็มีการเชื่อมโยงว่า Alameda Research ซึ่งเป็นทีมหลักของ FTX ก็มีคนจาก Jane Street เข้ามาเกี่ยวข้อง และ SBF ก็ยอมรับว่าเขาเรียนรู้แนวคิดการเทรดจาก Jane Street

นอกจากนี้ Jane Street ยังเป็นบริษัทที่ฟ้องร้องพนักงานลาออกอย่างแข็งขัน ซึ่งเป็นเรื่องที่หาได้ยากในวงการ

ยังมีการสืบสวนที่เชื่อมโยง Jane Street กับการซื้ออาวุธในแผนการรัฐประหารในซูดานใต้ แม้รายละเอียดยังเป็นปริศนา

ตลาดไม่ใช่เทพนิยาย ข้อมูลคืออำนาจ ข้อมูลคือชั้นเชิง

ประวัติของ Jane Street ดูเหมือนจะมีมากกว่าที่เราคิด และชื่อเสียงของบริษัทก็ได้รับผลกระทบในช่วงหลัง

แม้คดีฟ้องร้องยังไม่สรุปผล แต่การที่บริษัทนี้ปรากฏในข่าวด้านลบหลายเรื่อง ก็เป็นสัญญาณอย่างหนึ่ง