การนำคริปโตเคอร์เรนซีแบบผลิตภัณฑ์เชิงโครงสร้างไปใช้ในระดับสถาบัน: เชื่อมโยงตลาดค้าปลีกและตลาดสถาบัน

ภูมิทัศน์ของอนุพันธ์คริปโตได้ผ่านการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อผลิตภัณฑ์โครงสร้างคริปโตได้กลายเป็นสะพานเชื่อมระหว่างความตื่นเต้นของผู้ค้ารายย่อยและความเชี่ยวชาญของสถาบัน ขณะที่ภาคส่วนนี้เติบโตอย่างรวดเร็วระหว่างกลางปี 2021 ถึงกลางปี 2022 ก่อนที่จะเผชิญกับแรงต้านทานอย่างมากในช่วงเวลาที่ความผันผวนที่เกิดขึ้นจริงสูง การเปลี่ยนแปลงพื้นฐานไปสู่โซลูชันระดับสถาบันบ่งชี้ถึงตลาดที่เติบโตเต็มที่พร้อมสำหรับการจัดสรรทุนอย่างจริงจัง

การฟื้นตัวของตลาดล่าสุดแสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงนี้อย่างชัดเจน Bitcoin พุ่งขึ้นแตะ 68,57,000 ดอลลาร์ พร้อมกำไรใน 24 ชั่วโมงที่ 4.67% ขณะที่ Ethereum เพิ่มขึ้น 8.77% เป็น 2,08,000 ดอลลาร์ Altcoins ก็เข้าร่วมอย่างกระตือรือร้น—Dogecoin เพิ่มขึ้น 8.99% เป็น 0.10 ดอลลาร์ และ Cardano เพิ่มขึ้น 11.40% ไปถึง 0.30 ดอลลาร์ การฟื้นตัวนี้ แม้จะขับเคลื่อนโดยตำแหน่งทางเทคนิคและการปิดสถานะชอร์ตมากกว่าปัจจัยพื้นฐาน แต่ก็สะท้อนความสนใจของสถาบันที่ฟื้นคืนในกลุ่มสินทรัพย์คริปโตโดยรวม

ช่องว่างโครงสร้างพื้นฐาน: ทำไมผลิตภัณฑ์โครงสร้างคริปโตจึงแก้ปัญหาโครงสร้างตลาดย่อย

ความท้าทายพื้นฐานของตลาดคริปโตคือการออกแบบทางสถาปัตยกรรม ซึ่งเกิดจากแนวคิดพื้นฐานของกลุ่มรากหญ้า มากกว่าความจำเป็นของสถาบัน ทำให้คริปโตสืบทอดปัญหาโครงสร้างตลาดย่อยที่ยังคงอยู่จนถึงปัจจุบัน เช่น สภาพคล่องที่แตกแยกกระจายตามแพลตฟอร์ม ไม่มีกลไกการกำหนดราคาที่เป็นเอกภาพ และความไม่สมดุลของอุปสงค์อุปทานที่แตกต่างกันไปในแต่ละแพลตฟอร์ม

ปัญหาโครงสร้างพื้นฐานเหล่านี้ยังคงอยู่เพราะการพัฒนาขึ้นในช่วงแรกของคริปโตเน้นความบริสุทธิ์ทางแนวคิดมากกว่าประสิทธิภาพของตลาด เมื่อกลุ่มสินทรัพย์นี้เติบโตจากปรากฏการณ์สำหรับผู้ค้ารายย่อยสู่การดึงดูดทุนสถาบันอย่างจริงจัง การแก้ไขช่องว่างโครงสร้างพื้นฐานเหล่านี้จึงเป็นเรื่องเร่งด่วน โซลูชันที่เกิดขึ้นในอุตสาหกรรมคือผลิตภัณฑ์โครงสร้างคริปโตที่ซับซ้อน ซึ่งสามารถทำให้ราคามาตรฐานรวมสภาพคล่อง และให้การดำเนินการที่สอดคล้องกัน

ในขณะเดียวกัน ผู้ค้ารายย่อยยังคงตามล่าความผันผวน บางกองทุนหมุนเวียนทุนเข้าสู่ altcoins ที่มีความผันผวนสูงและกลยุทธ์ออปชัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อ 0DTE (ออปชันหมดอายุในวันเดียว) กลับมาเป็นที่นิยมในจิตสำนึกของผู้ค้ารายย่อย อย่างไรก็ตาม ความกระตือรือร้นนี้ซ่อนความเป็นจริงสำคัญไว้: นักลงทุนรายย่อยที่ใช้กลยุทธ์สั้นความผันผวนอย่างเป็นระบบผ่านกองทุนออปชันประสบกับการเสื่อมสภาพของพอร์ตโฟลิโออย่างรุนแรงในรอบปี 2021-2022 และช่วงเวลาที่ความผันผวนสูงตามมา

จากความผันผวนของผู้ค้ารายย่อยสู่ระดับสถาบัน: วิวัฒนาการของผลิตภัณฑ์โครงสร้างคริปโต

การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างไปสู่ผลิตภัณฑ์โครงสร้างคริปโตแสดงให้เห็นถึงแนวทางที่แตกต่างอย่างสิ้นเชิงในการจัดการความเสี่ยงคริปโต แตกต่างจากพื้นที่ออปชันรายย่อยที่ไม่ได้รับการควบคุมและเป็นอิสระ สินทรัพย์เหล่านี้ใช้การบริหารพอร์ตโฟลิโอโดยมืออาชีพ พร้อมความสามารถในการปรับแต่งอย่างมีนัยสำคัญ เครื่องมือเหล่านี้ช่วยให้นักลงทุนสามารถรับผลตอบแทนจากคริปโตที่หลากหลาย ในขณะเดียวกันก็ควบคุมความเสี่ยงอย่างเข้มงวด

หลายความก้าวหน้าในตลาดเร่งให้เกิดวิวัฒนาการนี้ การอนุมัติ ETF Bitcoin แบบ Spot ได้พิสูจน์ความสำเร็จอย่างมาก ให้การรับรองด้านกฎระเบียบและลดอุปสรรคในการดูแลรักษาให้กับผู้เข้าร่วมสถาบัน ในเวลาเดียวกัน กลไกการส่งมอบแบบดั้งเดิม—ETF, ETP, และโน้ตที่ไม่ได้จดทะเบียน—สร้างช่องทางที่ถูกต้องตามกฎหมายให้กับนักลงทุนสถาบันเข้าถึงความเสี่ยงคริปโตโดยไม่ต้องเผชิญกับความเสี่ยงของการดูแลรักษาเองหรือความเสี่ยงของคู่สัญญาที่เป็นลักษณะเฉพาะของการเงินแบบกระจายศูนย์

ตัวเลขสนับสนุนแนวคิดนี้ งานวิจัยที่ทดสอบย้อนหลังจาก Coinshares แสดงให้เห็นว่าการเพิ่ม Bitcoin ในพอร์ตโฟลิโอสมดุลแบบดั้งเดิมช่วยปรับปรุงผลตอบแทนทั้งในเชิงปริมาณและในเชิงความเสี่ยงโดยใช้ดัชนี Sharpe และ Sortino การวิเคราะห์นี้ขยายไปยังผลิตภัณฑ์โครงสร้างคริปโตที่หลากหลาย ซึ่งช่วยเสริมลักษณะของพอร์ตโฟลิโออย่างมาก ดังที่ ARP Digital ได้บันทึกไว้ สินค้าคริปโตโครงสร้างที่สร้างขึ้นอย่างเหมาะสมสามารถให้ประโยชน์ในการปรับแต่งพอร์ตโฟลิโอแบบหลายสินทรัพย์ได้อย่างมีนัยสำคัญ

ความซับซ้อนของตลาดและความต้องการการบริหารจัดการเชิงรุก

ผลิตภัณฑ์โครงสร้างคริปโตตามนิยามต้องการการบริหารจัดการอย่างต่อเนื่องและการดูแลอย่างใกล้ชิด แตกต่างจากแนวทางซื้อแล้วถือไว้แบบง่าย ๆ ผลิตภัณฑ์เหล่านี้รวมการปรับสมดุลแบบไดนามิก การเก็บเกี่ยวความผันผวน และกลยุทธ์การเพิ่มประสิทธิภาพหลักประกัน ซึ่งต้องการการติดตามและปรับปรุงอย่างต่อเนื่อง

ความซับซ้อนนี้ในอดีตเป็นอุปสรรคต่อการมีส่วนร่วมของทั้งผู้ค้ารายย่อยและบางสถาบัน ตัวกลางทางการเงินแบบดั้งเดิม—ธนาคารและตลาดแลกเปลี่ยนคริปโต—ยังคงประสบความยากลำบากในการพัฒนาจุดเชื่อมต่อที่มีประสิทธิภาพ ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบเกี่ยวกับอนุพันธ์คริปโตยังเป็นอุปสรรคต่อการพัฒนาสินค้าโครงสร้างระดับสถาบัน ความกังวลด้านประสิทธิภาพของทุนและความซับซ้อนในการบริหารหลักประกันทำให้ต้องมีการประนีประนอมที่ไม่สะดวก ซึ่งลดความน่าสนใจของผลิตภัณฑ์

สถานการณ์ได้เปลี่ยนแปลงอย่างชัดเจน เมื่อความผันผวนในคริปโตยังคงได้รับอิทธิพลจากผู้เข้าร่วมตลาดที่มีอำนาจครอบงำ ความสามารถในการใช้เลเวอเรจสูงสุด และความไม่สมบูรณ์ของโครงสร้างพื้นฐานด้าน microstructure ผู้ให้บริการระดับมืออาชีพได้พัฒนาระบบโครงสร้างพื้นฐานที่ซับซ้อนมากขึ้น แพลตฟอร์มเหล่านี้ตอนนี้ช่วยให้กลยุทธ์ผลิตภัณฑ์โครงสร้างคริปโตที่ซับซ้อนซึ่งก่อนหน้านี้เป็นไปไม่ได้สำหรับนักลงทุนรายย่อยสามารถทำได้

ผลตอบแทนแน่นอนกับการให้กู้ยืมโดยไม่มีหลักประกัน: ทำไมผลิตภัณฑ์โครงสร้างคริปโตจึงให้ความอุ่นใจ

ภูมิทัศน์ผลิตภัณฑ์ให้ผลตอบแทนในคริปโตได้เปลี่ยนแปลงอย่างมากตั้งแต่ปี 2022 ผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนคริปโตรุ่นแรกอาศัยการให้กู้ยืมโดยไม่มีหลักประกันต่อผู้เข้าร่วมตลาด ซึ่งนักลงทุนโดยไม่รู้ตัวรับความเสี่ยงของคู่สัญญามากมายเพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่ดูเหมือนน่าดึงดูด

ความล้มเหลวอย่างรุนแรงในปี 2022 ได้เปลี่ยนแปลงจิตวิทยาของนักลงทุนเกี่ยวกับแหล่งผลตอบแทนอย่างสิ้นเชิง นักลงทุนที่มีความเชี่ยวชาญตอนนี้เรียกร้องความโปร่งใสเกี่ยวกับกลไกการสร้างผลตอบแทนและการวัดความเสี่ยงที่ฝังอยู่ในระดับเข้มงวด อุตสาหกรรมคริปโตในที่สุดก็เข้าใจว่า: ไม่มีอะไรที่เรียกว่า “อาหารฟรี”

ผลิตภัณฑ์โครงสร้างคริปโตแก้ปัญหาความโปร่งใสนี้ได้อย่างชาญฉลาด เครื่องมือเหล่านี้สร้างผลตอบแทนที่เป็นไปตามคณิตศาสตร์และสามารถตรวจสอบได้อย่างเต็มที่บนพื้นฐานของผลลัพธ์ตลาดที่โปร่งใส แทนที่จะเป็นความเสี่ยงของคู่สัญญาที่มองไม่เห็น ผู้ถือครองผลิตภัณฑ์โครงสร้างคริปโตรู้แน่ชัดว่าผลตอบแทนจะถูกสร้างขึ้นอย่างไร ความเสี่ยงที่พวกเขายอมรับ และลักษณะของผลตอบแทนในสภาวะตลาดต่าง ๆ ความเฉพาะเจาะจงนี้และความแน่นอนทางคณิตศาสตร์ช่วยลดแรงเสียดทานทางจิตใจที่เคยมีในผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนรุ่นก่อน ๆ ทำให้ผู้ลงทุนที่เชี่ยวชาญสามารถนอนหลับได้อย่างสงบสุขมากขึ้น

ระดับแนวรับของตลาดและข้อพิจารณาทางเทคนิค

Joel Kruger จาก LMAX Group เตือนว่าการฟื้นตัวของ Bitcoin เมื่อเร็ว ๆ นี้ แม้จะรวดเร็ว แต่ยังเผชิญกับคำถามเรื่องความคงทน การเคลื่อนไหวดูเหมือนจะเป็นผลจากสภาพคล่องที่บางและตำแหน่งทางเทคนิคที่เป็นขาลง มากกว่าการปรับปรุงพื้นฐานอย่างชัดเจน การทะลุแนวต้านที่ระดับ 72,000 ดอลลาร์และ 78,000 ดอลลาร์อย่างต่อเนื่องจะเป็นสัญญาณของการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในความรู้สึกของตลาดในวงกว้าง

Joshua Lim จาก FalconX ชี้ให้เห็นว่ากองทุนบางแห่งกำลังเข้าร่วมในรอบนี้ โดยการย้ายทุนเข้าสู่ความเสี่ยงของ altcoin ที่มีความผันผวนสูงและกลยุทธ์ออปชัน อย่างไรก็ตาม ความต้องการนี้ยังเป็นเชิงกลยุทธ์มากกว่าการเป็นกลยุทธ์ระยะยาว—เป็นพฤติกรรมที่เกี่ยวข้องกับการฟื้นตัวทางเทคนิคมากกว่าความมุ่งมั่นของสถาบัน

วิสัยทัศน์ของสถาบัน: ตำแหน่งที่ผลิตภัณฑ์โครงสร้างคริปโตเหมาะสม

โอกาสระยะยาวสำหรับผลิตภัณฑ์โครงสร้างคริปโตคือการนำเสนอความเสี่ยงคริปโตที่ซับซ้อนให้กับนักลงทุนสถาบันแบบดั้งเดิมที่ดำเนินงานภายในกรอบกฎระเบียบ เมื่อความสำคัญของคริปโตสำหรับการจัดสรรพอร์ตโฟลิโอยังคงขยายตัว เราควรคาดหวังการจัดสรรเชิงกลยุทธ์ที่มีนัยสำคัญ—สูงกว่าระดับในอดีตอย่างมาก

แนวคิดนี้ขึ้นอยู่กับการพัฒนาต่อเนื่องของโครงสร้างพื้นฐานและกลไกการส่งมอบผลิตภัณฑ์ระดับสถาบัน ความหลากหลายและคุณภาพของเครื่องมือที่มีอยู่ยังคงขยายตัว: ETF ให้การเข้าถึงง่าย; โครงสร้าง ETP ช่วยให้สามารถออกแบบผลตอบแทนที่สร้างสรรค์ได้; โน้ตที่ไม่ได้จดทะเบียนรองรับความต้องการเฉพาะของนักลงทุน

นักลงทุนสถาบันตระหนักมากขึ้นว่า ผลิตภัณฑ์โครงสร้างคริปโตไม่ใช่เพียงแค่การเสริมเพิ่มเติม แต่เป็นโครงสร้างพื้นฐานที่จำเป็นสำหรับการจัดการความเสี่ยงคริปโตอย่างถูกต้อง ความซับซ้อนของโซลูชันที่มีอยู่ในปัจจุบันช่วยให้นักลงทุนสถาบันสามารถแสดงความเชื่อในคริปโตในรูปแบบที่สอดคล้องกับกรอบการกำกับดูแลและกลยุทธ์การบริหารความเสี่ยง

มองไปข้างหน้า: การเติบโตแบบทวีคูณรออยู่

การจำลองเส้นทางการพัฒนาทางประวัติศาสตร์ของสินทรัพย์ทางเลือกอื่น ๆ ชี้ให้เห็นว่าภาคผลิตภัณฑ์โครงสร้างคริปโตอยู่ในจุดเปลี่ยน เมื่อความสำเร็จของ ETF Bitcoin แบบ Spot ยังคงเป็นการรับรองความน่าเชื่อถือของคริปโตในระดับจิตวิทยาและการลงทุน ความต้องการผลิตภัณฑ์โครงสร้างคริปโตที่ซับซ้อนมากขึ้นจะเร่งตัวขึ้นตามลำดับ

อุตสาหกรรมสามารถคาดหวังการขยายตัวอย่างทวีคูณในผลิตภัณฑ์โครงสร้างคริปโตในหลายมิติ: ความซับซ้อนของผลิตภัณฑ์ การเข้าถึงของนักลงทุน ความหลากหลายของสินทรัพย์พื้นฐาน และความหลากหลายของคู่สัญญา ARP Digital และผู้ให้บริการระดับสถาบันอื่น ๆ ได้ลงทุนอย่างมากในโครงสร้างพื้นฐานเพื่อรองรับผลลัพธ์นี้

ความเชื่อมั่นอย่างแน่วแน่ของผู้เชี่ยวชาญด้านคริปโตระดับสถาบันยังคงไม่เปลี่ยนแปลง: ความต้องการที่มีความหมายและยั่งยืนจะยังคงอยู่ทั้งในผลิตภัณฑ์ให้ผลตอบแทนและผลิตภัณฑ์โครงสร้างคริปโตที่เน้นความผันผวน ต่างจากกลไกผลตอบแทนรุ่นแรกที่ไม่ระมัดระวัง ผลิตภัณฑ์โครงสร้างคริปโตรุ่นที่สองสำหรับสถาบันจะนำเสนอผลตอบแทนที่สามารถตรวจสอบได้ทางคณิตศาสตร์ ความเสี่ยงที่โปร่งใส และการดูแลโดยมืออาชีพ ในคริปโต—เช่นเดียวกับการลงทุนทั้งหมด—แนวทางนี้นำไปสู่พื้นฐานที่ดีขึ้นและนอนหลับได้อย่างสงบสุขมากขึ้นสำหรับนักลงทุนเชี่ยวชาญและผู้มีส่วนได้ส่วนเสียของพวกเขา