รายงานดัชนี CPI เดือนสิงหาคม คาดการณ์ชี้ให้เห็นถึงเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่และแรงกดดันจากอัตราภาษี

2026-02-26 05:58:33

รายงานดัชนีราคาผู้บริโภคเดือนสิงหาคม 2025 คาดว่าจะยังคงแสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่อง โดยนักเศรษฐศาสตร์คาดว่าค่าใช้จ่ายภาษีศุลกากรจะยังคงส่งผลต่อเศรษฐกิจต่อไป

นักเศรษฐศาสตร์คาดว่าดัชนี CPI จะเพิ่มขึ้น 0.3% ในเดือนสิงหาคมและ 2.9% เมื่อเทียบปีต่อปี ตามประมาณการเฉลี่ยล่าสุดจาก FactSet Core CPI ซึ่งไม่รวมราคาสินค้าอาหารและเชื้อเพลิงที่ผันผวน คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 0.3% ในเดือนสิงหาคมและ 3.1% เมื่อเทียบปีต่อปี

“Core CPI เพิ่มขึ้นต่อเนื่องในสองรอบที่ผ่านมาทั้งหมด และเราคาดว่ารแนวโน้มนี้จะดำเนินต่อไปในข้อมูลเดือนสิงหาคม” คริสโตเฟอร์ ฮ็อดจ์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของสหรัฐที่ Natixis เขียนไว้ “การสะสมของสินค้าคงคลังโดยบริษัทต่าง ๆ ช่วยป้องกันผู้บริโภคจากแรงกดดันด้านราคาเกินควร และตัวเลขอัตราเงินเฟ้อโดยรวมในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมาเป็นค่อนข้างนุ่มนวล สินค้าคงคลังเหล่านั้นลดลง รายได้จากภาษีศุลกากรเพิ่มขึ้นกว่า 150% เมื่อเทียบกับปีงบประมาณที่ผ่านมา และบริษัทไม่สามารถแบกรับต้นทุนภาษีศุลกากรได้อย่างไม่มีกำหนด”

“การดำเนินการภาษีศุลกากรแบบเป็นช่วง ๆ ควรป้องกันไม่ให้เกิดเดือนเดียวที่ราคาพุ่งสูงขึ้น และแทนที่เราจะเห็นตัวเลขเงินเฟ้อที่สูงขึ้น แต่ไม่ถึงระดับที่น่ากังวล” เขาเสริม

ไฮไลต์รายงาน CPI เดือนสิงหาคม

วันที่และเวลาที่ปล่อยรายงาน CPI: วันพฤหัสบดีที่ 11 กันยายน เวลา 8:30 น. ตามเวลาทางตะวันออก
คาดว่า CPI จะเพิ่มขึ้น 0.3% ในเดือนสิงหาคม หลังจากเพิ่มขึ้น 0.3% ในเดือนกรกฎาคม
คาดว่า Core CPI จะเพิ่มขึ้น 0.3% ในเดือนสิงหาคม หลังจากเพิ่มขึ้น 0.3% ในเดือนกรกฎาคม
คาดว่า CPI เมื่อเทียบปีต่อปีจะเพิ่มขึ้น 2.9% ในเดือนสิงหาคม หลังจากเพิ่มขึ้น 2.7% ในเดือนกรกฎาคม
คาดว่า Core CPI เมื่อเทียบปีต่อปีจะเพิ่มขึ้น 3.1% ในเดือนสิงหาคม หลังจากเพิ่มขึ้น 3.1% ในเดือนกรกฎาคม

ปัจจัยที่ผลักดันให้ CPI เดือนสิงหาคมเพิ่มขึ้น

รัสเซล ไพรซ์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Ameriprise คาดว่าการเพิ่มขึ้นในเดือนสิงหาคมจะสูงกว่าคาดการณ์ที่ 0.4% “เราคิดว่าค่าใช้จ่ายภาษีศุลกากรจะส่งผลต่อเนื่อง รวมถึงราคาสินค้าอาหารที่เพิ่มขึ้นอีกด้วย” เขากล่าว

ไพรซ์เสริมว่าสินค้าทั่วไป เช่น ราคาหัวเนื้อวัว กำลังพุ่งขึ้นอย่างมาก ซึ่งจะช่วยสนับสนุนตัวเลขหลัก แม้จะมีการชดเชยบางส่วนจากค่าเช่า

นักเศรษฐศาสตร์ของ Goldman Sachs คาดว่า Core CPI ของเดือนสิงหาคมจะเพิ่มขึ้น 0.36% ซึ่งสูงกว่าคาดการณ์ที่ 0.30% เล็กน้อย ทำให้อัตราเมื่อเทียบปีต่อปีอยู่ที่ 3.13% โดยรวมแล้ว คาดว่า CPI จะเพิ่มขึ้น 0.37% ในเดือนนี้ โดยได้รับแรงหนุนจากราคาสินค้าอาหารที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 0.35% และราคาพลังงานที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 0.60% ราคารถยนต์ใหม่และมือสอง รวมถึงค่าตั๋วเครื่องบิน คาดว่าจะช่วยผลักดันเงินเฟ้อพื้นฐาน ตามคำกล่าวของ Goldman Sachs

เมื่อพูดถึงผลกระทบของภาษีศุลกากรของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ “เราได้ประมาณแรงกดดันจากภาษีศุลกากรในกลุ่มที่มีความเสี่ยงสูง เช่น การสื่อสาร เฟอร์นิเจอร์ในบ้าน และกิจกรรมพักผ่อนหย่อนใจ” นักเศรษฐศาสตร์ของ Goldman เขียนไว้

“ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า เราคาดว่าภาษีศุลกากรจะยังคงช่วยเพิ่มอัตราเงินเฟ้อรายเดือน และคาดว่า Core CPI จะอยู่ที่ประมาณ 0.3% ต่อเดือน นอกจากผลกระทบจากภาษีศุลกากรแล้ว เรายังคาดว่าแนวโน้มเงินเฟ้อพื้นฐานจะลดลงต่อเนื่อง ซึ่งสะท้อนถึงการลดลงของการสนับสนุนจากตลาดเช่าและแรงงาน”

นักเศรษฐศาสตร์ของ Bank of America คาดว่า “อัตราเงินเฟ้อจะยังคงติดอยู่ในระดับสูงในเดือนสิงหาคม” พวกเขาคาดว่า CPI รวมจะเพิ่มขึ้น 0.3% ในเดือนกรกฎาคม “เนื่องจากราคาพลังงานที่เพิ่มขึ้น เงินเฟ้อจากสินค้าภายใต้ภาษีศุลกากรที่คงที่ และบริการนอกที่อยู่อาศัยที่แข็งแกร่ง”

โดยรวมแล้ว ผลกระทบของภาษีศุลกากรควร “ยังคงส่งผลต่อผู้บริโภคต่อไป” นักเศรษฐศาสตร์ของ Bank of America เขียนไว้ “ภาษีศุลกากรควรมีส่วนช่วยให้ราคาสินค้าในกลุ่มเฟอร์นิเจอร์ เครื่องแต่งกาย และสินค้าเพื่อการพักผ่อนหย่อนใจเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง เราคาดว่าภาษีศุลกากรจะยังคงเป็นแหล่งที่มาของเงินเฟ้อในกลุ่มสินค้าในอีกไม่กี่ไตรมาสข้างหน้า”

ไพรซ์จาก Ameriprise เชื่อว่าผลกระทบของภาษีศุลกากรต่อ CPI จะเป็นเพียงชั่วคราวเท่านั้น “ผมคาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะขึ้นสูงสุดในช่วงเดือนพฤศจิกายน-ธันวาคม โดยมีอิทธิพลจากภาษีศุลกากร”

ไพรซ์เชื่อว่าอัตราเงินเฟ้อ CPI ควรแตะจุดสูงสุดระหว่าง 3.2% ถึง 3.4%

เคที คิลเกนซิมิธ หัวหน้านักกลยุทธ์การลงทุนของ Edelman Financial Engines กล่าวว่า ผลกระทบของภาษีศุลกากรนั้นมากกว่าที่ปรากฏในข้อมูลทางการ เธอชี้ให้เห็นว่าการสำรวจของมหาวิทยาลัยมิชิแกนในเดือนสิงหาคมแสดงให้เห็นว่าผู้ครอบครัวคาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะเพิ่มขึ้น 4.8% ในปีหน้า เมื่อเทียบกับเพียง 2.6% ตามการคาดการณ์ของตลาด

“ภาษีศุลกากรมักจะทำให้ CPI สูงขึ้นในลักษณะชั่วคราวเมื่อมีการส่งผ่านต้นทุน แต่ความเสี่ยงที่แท้จริงคือด้านจิตวิทยา” เธอกล่าว

ไกลนิงส์มิธเสริมว่าลักษณะของนโยบายภาษีศุลกากรที่ยืดเยื้อสร้าง “ความร้อนช้า ๆ ของต้นทุนที่สูงขึ้นและความวุ่นวายในการจัดหา ซึ่งต่างจากการช็อกครั้งเดียว” ทำให้ครอบครัวรู้สึกว่าราคายังคงค่อย ๆ เพิ่มขึ้น

โจเซ่ ทอร์เรส นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสของ Interactive Brokers คาดการณ์ว่า CPI จะเพิ่มขึ้นเพียง 0.1% ในเดือนต่อเดือน ซึ่งต่ำกว่าคาดการณ์ที่ 0.2% และอัตราเมื่อเทียบปีต่อปีจะอยู่ที่ 2.8%

“บางส่วนของปัจจัยร้อนแรงในเดือนที่แล้วจะคลายตัวลง โดยเฉพาะรถยนต์มือสองและรถใหม่” เขากล่าว

ในขณะเดียวกัน ทอร์เรสชี้ให้เห็นว่าพลังงานและการขนส่งเป็นกลุ่มที่ร้อนแรงที่สุดในรายงานเดือนสิงหาคม

ทอร์เรสกล่าวว่ากระแสเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นในช่วงนี้ได้รับแรงหนุนจากภาคบริการ ไม่ใช่ราคาสินค้า ซึ่งโดยตรงได้รับผลกระทบจากภาษีศุลกากร

“เราเห็นว่าความกดดันเงินเฟ้อจริง ๆ มาจากภาคบริการ ซึ่งไม่ใช่สิ่งที่ใครคาดคิด” ทอร์เรสกล่าว “ผมคาดว่าสิ่งนี้จะดำเนินต่อไป และเป็นผลมาจากผู้บริโภคฟื้นตัวจากครึ่งแรกที่ไม่แน่นอน”

เมื่อไรที่เฟดจะลดอัตราดอกเบี้ย?

เคที คิลเกนซิมิธ กล่าวว่าการประกาศตัวเลข CPI ที่แข็งแกร่งกว่าคาดจะยืนยันแนวโน้มที่อัตราเงินเฟ้อเริ่มเคลื่อนออกจากเป้าหมาย 2.0% ของเฟด

“นั่นแสดงให้เห็นว่าทิศทางการลดอัตราเงินเฟ้อที่ครอบงำในปีที่ผ่านมาเริ่มสูญเสียแรง และอัตราเงินเฟ้ออาจเริ่มปรับตัวขึ้น” เธอกล่าว

สิ่งนี้อาจทำให้เฟดเผชิญกับความซับซ้อนมากขึ้น ซึ่งจะทำให้ยากที่จะ “มุ่งเน้นเฉพาะภาพรวมการจ้างงานที่อ่อนแอ” และอาจนำไปสู่รายได้ที่แท้จริงที่ไม่เติบโตตามที่คาดไว้ ตามคำกล่าวของคิลเกนซิมิธ

“ถ้าตัวเลข CPI ออกมาสูงกว่า 3% ตามที่คาดในสัปดาห์นี้ ก็จะยืนยันว่าอัตราเงินเฟ้อได้เคลื่อนออกจากเป้าหมาย 2% ของเฟดไปไกลขึ้น” เธอกล่าว

อย่างไรก็ตาม ด้วยข้อมูลการจ้างงานที่อ่อนแอลงในช่วงนี้ ตลาดอนุพันธ์กำลังคาดการณ์ว่าเฟดมีโอกาสลดอัตราดอกเบี้ย 0.25% ในเดือนกันยายนถึง 88% ตามเครื่องมือ CME FedWatch และมีโอกาสลดอัตราอีก 0.25% ในเดือนตุลาคมที่ 72%

คิลเกนซิมิธ กล่าวว่า การลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนนี้ดูเหมือนจะเป็นไปได้

“ตอนนี้ เฟดได้ส่งสัญญาณว่ามุ่งเน้นไปที่ความเสี่ยงต่อภาวะตลาดงาน และการลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในวันที่ 25 กันยายนก็เกือบแน่นอนแล้ว” เธอกล่าว พร้อมเสริมว่าสิ่งที่น่ากังวลคือจำนวนการลดอัตราที่จะตามมาและจังหวะของมัน

ไพรซ์จาก Ameriprise คาดว่าการลดอัตราดอกเบี้ย 0.25% ในเดือนกันยายนจะเกิดขึ้น แต่เขาไม่ “คิดว่าเราจะเห็นการลดในเดือนตุลาคม เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อยังคงเร่งตัวขึ้น ผมคิดว่านั่นเป็นการตัดสินใจที่ยากสำหรับพวกเขา”

“แต่ในปี 2026 ผมเชื่อว่าพวกเขาจะสามารถตามทัน และลดอัตราดอกเบี้ยได้เมื่ออัตราเงินเฟอลดลงในครึ่งแรกของปี 2026” ไพรซ์เสริม “ผมเชื่อว่าพวกเขามีพื้นที่เพียงพอที่จะลดอัตราดอกเบี้ยในเวลานั้น”

ดูต้นฉบับ

This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.

2ถูกใจ