ธุรกิจของ Nvidia กำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว แต่หุ้นของบริษัทกลับชะลอตัว เกิดอะไรขึ้น?

สรุปสาระสำคัญ

• ช่องว่างระหว่างผลประกอบการของ Nvidia กับผลการดำเนินงานของหุ้นขยายตัวในวันพฤหัสบดี ขณะที่หุ้นร่วงลงแม้ผู้ผลิตชิป AI คาดการณ์การเติบโตอย่างแข็งแกร่งตลอดปีนี้
• นักลงทุนเริ่มไม่แน่ใจว่าการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่สนับสนุนการเติบโตของ Nvidia จะยั่งยืนหรือไม่ ความวิตกกังวลเกี่ยวกับ AI ทั่วไปก็เป็นแรงกดดันต่อหุ้นเทคโนโลยีเช่นกัน

รายได้ของ Nvidia พุ่งสูงขึ้นอย่างมาก กำไรยังคงรักษาไว้ได้ แต่หุ้นร่วงลง เกิดอะไรขึ้น?

Nvidia เมื่อบ่ายวันพุธทำลายประมาณการรายได้ไตรมาสที่สี่และคาดการณ์ว่าการเติบโตของรายได้จะเร่งตัวขึ้นในไตรมาสปัจจุบัน นักวิเคราะห์ทั่ววอลล์สตรีทก็ปรับประมาณการกำไรขึ้นเช่นกัน UBS นักวิเคราะห์ Timothy Arcuri ปรับประมาณการกำไรสำหรับสองปีงบประมาณถัดไป ขณะที่ Vivek Arya จาก Bank of America ปรับประมาณการไปจนถึงสามปีข้างหน้า

อย่างไรก็ตาม หุ้น Nvidia (NVDA) ร่วงกว่า 5% ในวันพฤหัสบดี ลบล้างกำไรสะสมตั้งแต่ต้นปีและทำให้ราคาหุ้นต่ำกว่าจุดสูงสุดในเดือนตุลาคมมากกว่า 10%

ทำไมเรื่องนี้ถึงสำคัญ

หุ้น Nvidia เป็นส่วนสำคัญของผลตอบแทนตลาดหุ้นโดยรวมในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แต่ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา หุ้นของผู้นำด้าน AI นี้สูญเสียโมเมนตัมแม้ธุรกิจจะเติบโตอย่างมาก ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความไม่แน่นอนที่ยังคงอยู่แม้ในการเดิมพันด้าน AI ที่มั่นคงที่สุด

ในช่วงสามปีที่ผ่านมา หุ้น Nvidia พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วตามกำไรของผู้ผลิตชิป ทั้งราคาหุ้นและกำไรเพิ่มขึ้นสิบสองเท่าระหว่างปลายปี 2022 ถึงกลางปีที่แล้ว จากนั้นมีอะไรเปลี่ยนแปลง ในห้าเดือนก่อนรายงานผลประกอบการวันพุธ หุ้น Nvidia เคลื่อนไหวในแนว sideways ขณะที่ประมาณการกำไรเพิ่มขึ้นเกือบ 40% ตามบันทึกของ Goldman Sachs

ก่อนรายงานผลประกอบการวันพุธ หุ้น Nvidia ซื้อขายในส่วนลดที่น่าดึงดูดใจ ไม่ใช่แค่เทียบกับตัวเองในอดีต แต่ยังเทียบกับหุ้นเทคโนโลยีเพื่อนร่วมกลุ่ม อัตราส่วนราคาต่อกำไรต่อการเติบโต (PEG) ของ Nvidia ซึ่งคำนวณจากการคาดการณ์การเติบโตของกำไร เข้าสู่ระดับประมาณ 0.5 ซึ่งเป็นอัตราส่วนต่ำที่สุดในกลุ่มเทคโนโลยีขนาดใหญ่ ตามข้อมูลของ Bank of America อัตราส่วน PEG ของกลุ่มอื่นอยู่ในช่วง 0.6 (Broadcom และ Oracle) ถึง 5.1 (Tesla) โดยทั่วไป นักลงทุนมองว่าหุ้น undervalued หาก PEG ต่ำกว่า 1

คำอธิบายสำหรับมูลค่าต่ำของ Nvidia แตกต่างกัน Goldman Sachs ชี้ให้เห็นความไม่สอดคล้องระหว่างกำไรและราคาหุ้นว่าเป็นตัวอย่างของ “ความท้าทายของการรับรู้ว่ามีกำไรมากเกินไป”

“ตำแหน่งผู้นำตลาดในระยะสั้นอาจกลายเป็นความกลัวว่ากำไรจะเกินไป เมื่อการแข่งขันเพิ่มขึ้นและความไม่แน่นอนเกี่ยวกับความยั่งยืนของความต้องการก็เพิ่มขึ้น” นักวิเคราะห์ของ Goldman เขียน เช่นเดียวกับนักลงทุนที่เริ่มกังวลเกี่ยวกับการชะลอตัวที่กำลังจะมาถึง พวกเขาจะจ่ายน้อยลงต่อกำไรหนึ่งดอลลาร์ ทำให้มูลค่าหุ้นลดลง

ความรู้เบื้องต้นเกี่ยวกับการศึกษา

เข้าใจอัตราส่วน P/E และ PEG: คู่มือการประเมินมูลค่าหุ้น

อัตรา PEG ที่ดีสำหรับหุ้นคืออะไร? คำจำกัดความของอัตรา PEG

นักวิเคราะห์ Morgan Stanley เมื่อวันพฤหัสบดีเขียนว่า อัตราส่วนต่ำของหุ้น “สมเหตุสมผลแล้ว ด้วยมูลค่าตลาดเกือบ 5 ล้านล้านดอลลาร์ และอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่จำกัดเนื่องจากความสามารถในการทำกำไรสูงมาก” โดยสรุปแล้ว หุ้น Nvidia กำลังเผชิญกับกฎของจำนวนมาก (Law of Large Numbers) ซึ่งเป็นแนวคิดว่าการเติบโตจะยากขึ้นเมื่อบริษัทมีขนาดใหญ่ขึ้น

อย่างไรก็ตาม ความ pessimism ที่มีต่อหุ้น Nvidia ก็ไม่ได้สมเหตุสมผลทั้งหมด Morgan Stanley เขียนว่า “ดูเหมือนว่าจะมีความกังวลทั่วไปว่าการเติบโตจะชะลอลง แม้ในระยะสั้นจะเร่งตัวขึ้น” และมีหลักฐานว่าการใช้งาน AI ขององค์กร ผู้บริโภค และรัฐบาลกำลังเพิ่มขึ้น

นักวิเคราะห์บางคนมั่นใจว่าตลาดจะกลับมามอง Nvidia ในปีนี้ “สุดท้ายแล้ว ยากที่จะเห็นว่าหุ้นจะยังคงซบเซาอยู่ต่อไปได้อย่างไร” Arcuri จาก UBS เขียน ซึ่งคาดว่าการเติบโตของรายได้ Nvidia จะเร่งตัวขึ้นในครึ่งหลัง ขณะที่การเติบโตของกลุ่ม AI ที่ได้รับความนิยมในช่วงนี้ เช่น หน่วยความจำและเซมิคอนดักเตอร์ จะชะลอลง