13 квітня 2026 року завершилося двотижневе великоднє міжсесійне припинення роботи Сенату США. Законодавці повернулися до насиченого порядку денного. У цей же час знову опинився в центрі уваги законопроєкт, який тривалий час залишався без руху,— Закон про прозорість ринку цифрових активів 2025 року (CLARITY Act). Напередодні міністр фінансів США, лідери криптоіндустрії та активні члени Конгресу посилили публічний тиск на законодавців із вимогою прискорити розгляд законопроєкту. Цей момент став найважливішим періодом для обговорення в Сенаті з часу, коли законопроєкт отримав переважну підтримку в Палаті представників у липні 2025 року. У центрі цієї законодавчої боротьби опинився механізм розподілу прибутків від стейблкоїнів, і саме його вирішення, ймовірно, визначить подальшу долю законопроєкту.
Законодавчий спринт: Сенат поновлює роботу на тлі зростаючого тиску
13 квітня 2026 року (за місцевим часом) Сенат США поновив роботу після великодньої перерви й повернувся до повноцінного засідання. Законопроєкт CLARITY вийшов на фінальний етап розгляду в Сенаті. Банківський комітет Сенату планує провести сесію з розгляду, внесення поправок і голосування щодо законопроєкту у другій половині квітня. У разі схвалення документ буде винесено на розгляд повного складу Сенату.
З процедурної точки зору, законопроєкт має пройти п’ять ключових етапів: розгляд у банківському комітеті, голосування всім Сенатом із мінімум 60 голосами «за», узгодження з версією аграрного комітету, координація з редакцією Палати представників, ухваленою в липні 2025 року, і, нарешті, подання на підпис президенту. Керівник досліджень Galaxy Research Алекс Торн зазначив, що якщо законопроєкт не подолає етап комітету в квітні, імовірність його остаточного ухвалення у 2026 році стане «надзвичайно низькою».
Кілька зацікавлених сторін продовжують посилювати зусилля для просування законопроєкту. Міністр фінансів Скотт Безант закликав Конгрес ухвалити цей документ. 10 квітня генеральний директор Coinbase Браян Армстронґ публічно підтримав законопроєкт, заявивши: «Зараз час ухвалити CLARITY Act», що стало зміною позиції порівняно з його опором у січні. Тим часом акції Circle 13 квітня зросли на 12,09%, що відображає оптимізм ринку щодо законодавчого прогресу.
Глухий кут і прорив: від ухвалення Палатою до перемовин у Сенаті
17 липня 2025 року законопроєкт CLARITY був прийнятий у Палаті представників переконливою більшістю — 294 «за», 134 «проти». Варто відзначити, що 78 демократів підтримали законопроєкт, що значно перевищує попередні рівні двопартійної підтримки аналогічних ініціатив. У той же день президент підписав Закон GENIUS, який встановив федеральну нормативну базу для платіжних стейблкоїнів, забезпечених доларом. Законопроєкти CLARITY і Anti-CBDC Surveillance State Act були передані до Сенату.
Після ухвалення Палатою ринки очікували затвердження Сенатом до Дня подяки 2025 року. Однак тривалі суперечки щодо механізму виплат доходу від стейблкоїнів призвели до неодноразових затримок у банківському комітеті Сенату. У січні 2026 року заплановану сесію з розгляду було скасовано, і процес призупинився. За даними Bitwise, у січні ймовірність ухвалення CLARITY Act на Polymarket впала з 80% до 50%, що відображало занепокоєння в галузі щодо перспектив законопроєкту.
Прорив стався у середині березня 2026 року, коли сенатори Том Тілліс (республіканець) і Анджела Олсобрукс (демократка) досягли принципової згоди з Білим домом щодо прибутків від стейблкоїнів, завершивши місяці глухого кута. Патрік Вітт, виконавчий директор Президентського консультативного комітету Білого дому з цифрових активів, заявив, що перемовини наближаються до завершення, і кілька ключових розбіжностей уже врегульовано.
Часове вікно для ухвалення законопроєкту залишається вкрай обмеженим. Конгрес піде на перерву до Дня пам’яті з 21 травня. Якщо до цього моменту не буде досягнуто суттєвого прогресу, процес може бути втягнутий у політичний цикл проміжних виборів. Американський дослідник Юань Чжао Сун проаналізував, що якщо закон не буде прийнятий до літньої перерви (до серпня), «вірогідно, він залишиться мертвонародженим».
Дані: динаміка голосування, розмір ринку та волатильність
Станом на зараз у Сенаті США 53 республіканці та 47 демократів (разом із двома незалежними). Для подолання процедурних бар’єрів великі законопроєкти потребують 60 голосів. Це означає, що навіть за повної підтримки республіканців необхідно 7–10 голосів демократів для двопартійного ухвалення. Історичний прецедент: Закон GENIUS був прийнятий Сенатом у червні 2025 року з результатом 68–30, що демонструє широку двопартійну підтримку. Якщо CLARITY Act зможе повторити такий консенсус, поріг у 60 голосів буде досяжним.
Станом на квітень 2026 року глобальна ринкова капіталізація стейблкоїнів досягла приблизно 318,6 мільярда доларів, що на понад 150% більше порівняно з близько 125 мільярдами на початку 2024 року. Федеральна нормативна база для платіжних стейблкоїнів, запроваджена Законом GENIUS із середини 2025 року, безпосередньо стимулювала стрімке зростання інституційного використання. Citi прогнозує, що за умов прозорого регулювання глобальна ринкова капіталізація стейблкоїнів зросте з 230 мільярдів у 2025 році до 1,6 трильйона до 2030 року.
На платформі прогнозів Polymarket ймовірність підписання CLARITY Act у 2026 році різко коливалася в останні місяці: зниження з 80% на початку січня до 50%, відновлення до 72% після втручання Білого дому в березні і консолідація в діапазоні 63–66% на початку квітня. Варто зазначити, що дослідження Колумбійського університету показало: приблизно 25% обсягу торгів на Polymarket може становити «wash trading» (штучне нарощування обігу), тому до ймовірнісних оцінок слід ставитися з обережністю.
За даними ринку Gate станом на 14 квітня 2026 року, ціна Bitcoin становить 74 440,7 долара, добовий обсяг торгів — 369,66 мільйона доларів, ринкова капіталізація — 1,33 трильйона доларів, а зміна ціни за 24 години — +4,86%. Ціна Ethereum становить 2 365,16 долара, добовий обсяг торгів — 195,32 мільйона, ринкова капіталізація — 271,24 мільярда, а зміна ціни за 24 години — +7,78%. Часове співпадіння ринкового відновлення з новою хвилею законодавчого оптимізму підкреслює значний вплив регуляторних очікувань на ціни цифрових активів.
Основне поле бою: позиції сторін і компроміси щодо прибутків від стейблкоїнів
Американські банки наполегливо лобіюють заборону для компаній-емітентів стейблкоїнів на виплату доходу, подібного до банківських депозитів. Головна причина — побоювання, що дозвіл на «пасивний дохід» відверне традиційні депозити, підірвавши основну базу фінансування банківських кредитів для домогосподарств і бізнесу. Американська банківська асоціація залишається скептичною щодо досягнутого компромісу, заявивши 14 квітня, що звіт Білого дому є хибним, а прибутки від стейблкоїнів становлять ризик для місцевих банків.
Криптокомпанії стверджують, що стимули, пов’язані з платежами, використанням гаманців або активністю в мережі, є необхідними для конкурентоспроможності стейблкоїнів із традиційними платіжними каналами. Для Circle остаточне формулювання CLARITY Act безпосередньо вплине на оцінку бізнес-моделі. За оцінками ринку, дохід Coinbase від стейблкоїнів становить близько 20% від загального, і зміна її позиції значною мірою свідчить про впевненість у збереженні стимулюючих положень.
Звіт Ради економічних радників Білого дому, оприлюднений 8 квітня, дійшов висновку, що повна заборона пасивного доходу дасть мало реального захисту стабільності банківських депозитів — політично це стало підставою для компромісу. Згідно зі звітом, запропонована заборона збільшить кредитування банків лише на 2,1 мільярда доларів, або на 0,02%, що підриває аргументацію банківського лобі.
Компромісна рамка Тілліса-Олсобрукс наразі зосереджена на забороні виплати відсотків на прості залишки стейблкоїнів, але дозволяє стимулюючі виплати, пов’язані з активністю — платежами та використанням платформи. Патрік Вітт назвав цей компроміс «важливою віхою», підкресливши, що врегулювання питання прибутків від стейблкоїнів є необхідною умовою для просування законопроєкту.
Аналіз наративів: інтерпретація прогнозів, ефект заміщення та зміна позицій
Під час аналізу ринкової інформації варто звернути увагу на кілька ключових наративів:
По-перше, прогнозні дані Polymarket корисні для відстеження змін ринкових очікувань, але дослідження Колумбійського університету показало, що близько 25% обсягу торгів може становити «wash trading» (штучний обіг), тому ці ймовірності не слід прирівнювати до наукових прогнозів.
По-друге, наратив банківської галузі про те, що прибутки від стейблкоїнів масово відтягнуть депозити, різко контрастує з висновками Ради економічних радників Білого дому, згідно з якими кредитування банків зросте лише на 0,02%. Ця розбіжність підкреслює важливість розмежування політичної риторики лобістів і емпіричних даних під час оцінки суперечки.
Нарешті, зміна позиції Coinbase із «краще жодного закону, ніж поганий закон» у січні на публічну підтримку в квітні деякі спостерігачі розглядають як прийняття компромісу. Однак, враховуючи, що дохід від стейблкоїнів становить близько 20% загального доходу компанії, ця позиція явно відображає комерційні інтереси.
Структурний вплив: як ухвалення змінить криптоіндустрію
У разі ухвалення CLARITY Act його найглибший ефект полягатиме у чіткому розмежуванні юрисдикцій між Комісією з цінних паперів і бірж США (SEC) та Комісією з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC). Законопроєкт передає основний нагляд за спотовою торгівлею криптоактивами до CFTC, юридично вирішуючи багаторічне дублювання регуляторних функцій. Порівняно з агресивним підходом SEC до правозастосування за адміністрації Байдена, це може суттєво знизити невизначеність щодо дотримання вимог для криптокомпаній.
Директор досліджень Galaxy Research Алекс Торн прогнозує, що ухвалення стане потужним каталізатором для зростання криптоіндустрії. У Bitwise очікують, що якщо буде прийнята працездатна версія CLARITY Act, ринок різко зросте, оскільки інвестори швидко врахують більшу визначеність для блокчейн-фінансів.
Остаточне формулювання положень щодо прибутків безпосередньо вплине на бізнес-моделі компаній-емітентів стейблкоїнів, таких як Circle і Coinbase. Якщо компроміс Тілліса-Олсобрукс буде закріплено в законі, Circle зможе зберегти екосистему винагород на основі використання USDC у межах нормативної бази, що дозволить зберегти привабливість для інституційних і роздрібних користувачів. Натомість, якщо банкам вдасться в останній момент звузити визначення стимулюючих виплат, структура доходів Circle може зазнати прямого тиску.
У довгостроковій перспективі стале зростання управління криптоактивами залежить від прозорої нормативної бази. Якщо CLARITY Act провалиться, за оцінкою Benchmark, крипторинок США зіткнеться зі «структурними обмеженнями», і великі інституційні потоки будуть суттєво ускладнені.
Сценарний аналіз: чотири можливі результати — від ухвалення до затримки
Сценарій 1: Законопроєкт проходить безперешкодно
Основне припущення: банківський комітет Сенату схвалює законопроєкт наприкінці квітня, обидві партії досягають остаточної згоди щодо прибутків від стейблкоїнів, а повний склад Сенату голосує 60+ голосами «за». Це створить нормативну базу для криптоіндустрії США у вигляді тришарової структури: «GENIUS Act + CLARITY Act + Anti-CBDC Act». Інституційний капітал почне надходити швидше, ринкова капіталізація стейблкоїнів може перевищити 400 мільярдів у другій половині 2026 року, а довіра до цифрових активів суттєво відновиться.
Сценарій 2: Законопроєкт відкладається до завершення проміжних виборів
Основне припущення: сесія з розгляду наприкінці квітня не дає значного прогресу, остаточного голосування не відбувається, а законодавчий процес затягується на тлі політичної боротьби. Криптоіндустрія й надалі перебуватиме в умовах регуляторної невизначеності. У Bitwise діє логіка «трирічного вікна»: якщо законопроєкт провалиться, індустрія має забезпечити масове впровадження стейблкоїнів і токенізованих активів, щоб змусити регуляторів діяти.
Сценарій 3: Законопроєкт відхиляється Сенатом
Основне припущення: суперечки щодо прибутків від стейблкоїнів загострюються на фінальному етапі, ключові демократи відмовляються від підтримки, і законопроєкт не набирає 60 голосів. У короткостроковій перспективі це негативно вплине на ринкові настрої, і ціни цифрових активів, ймовірно, різко скоригуються. У середньостроковій і довгостроковій перспективі можливі два шляхи: Конгрес розробляє спрощений ринковий закон або поступовий розвиток відбувається в межах чинної нормативної бази, встановленої Законом GENIUS.
Сценарій 4: Законопроєкт ухвалюється з поправками
Основне припущення: Сенат приймає версію із суттєвими змінами порівняно з редакцією Палати, особливо щодо прибутків від стейблкоїнів і захисту розробників DeFi. Це найімовірніший сценарій. Фінальна версія може зберегти компроміс Тілліса-Олсобрукс щодо прибутків від стейблкоїнів. Вплив на ринок буде проміжним між сценаріями один і два — короткостроковий позитивний ефект від визначеності може бути пом’якшений окремими компромісними пунктами, але необхідна правова інфраструктура для інституційного входу все одно буде створена у середньостроковій перспективі.
Висновок
Обговорення CLARITY Act у Сенаті стосується не лише долі окремого законопроєкту — це знаковий перехід американського крипторегулювання від «правозастосування» до «законодавчого підходу». Прийняття Закону GENIUS у 2025 році довело, що двопартійний консенсус щодо крипторегулювання можливий. Чи зможе CLARITY Act зберегти цю динаміку, стане зрозуміло найближчими тижнями.
Дискусія щодо розподілу прибутків від стейблкоїнів на поверхні виглядає як боротьба інтересів між банками та криптоіндустрією. На глибшому рівні це відображає протистояння за регуляторний контроль між фінансовою системою цифрових активів і традиційним банківським сектором. Незалежно від результату, цей законодавчий процес уже суттєво змінив політичний ландшафт для криптоіндустрії США. Для учасників ринку розуміння кожної деталі законодавчого процесу набагато цінніше, ніж відстеження короткострокових цінових коливань.
У міру того, як нормативна база стає прозорішою, ринок цифрових активів проходить структурну трансформацію від «дикого зростання» до «упорядкованого розвитку». Остаточний вигляд цієї трансформації поступово сформується в результаті тристоронніх перемовин між Сенатом, Палатою представників і Білим домом.
