CLARITY Act, офіційно відомий як «Закон про прозорість ринку цифрових активів 2025 року», наразі є найбільш комплексним законопроєктом щодо структури крипторинку, який просувається в Конгресі Сполучених Штатів Америки. Законопроєкт спільно представили Комітет з фінансових послуг Палати представників та Комітет з питань сільського господарства 29 травня 2025 року. Він був ухвалений Палатою представників 17 липня того ж року, отримавши 294 голоси «за», і відтоді переданий на розгляд Сенату.
Основна мета законопроєкту — вирішити давню проблему регуляторної невизначеності на ринку цифрових активів у США. Раніше нечіткі межі між юрисдикціями SEC та CFTC призводили до високих витрат на дотримання вимог для бізнесу та стримували інновації. CLARITY Act чітко розмежовує нагляд SEC та CFTC: більшість спотових операцій з відповідними токенами підпадатимуть під регулювання CFTC, тоді як SEC зберігає контроль над первинними публічними розміщеннями, захистом інвесторів та вимогами до розкриття інформації. Законопроєкт вводить поняття «цифрової товарної цінності», що означає цифрові активи, вартість яких переважно залежить від їхньої корисності у блокчейн-системах, і прямо виключає традиційні цінні папери та стейблкоїни. Для основних криптовалют, таких як Bitcoin, це означає, що вони, ймовірно, підпадатимуть під юрисдикцію CFTC, де діє більш гнучкий принципово орієнтований регуляторний режим, на відміну від суворих вимог SEC щодо розкриття та реєстрації.
Крім того, законопроєкт встановлює єдині стандарти розкриття інформації та поведінки, зобов’язуючи розробників надавати стандартизовані дані про проєкти та запроваджує вимоги до реєстрації й нагляду для бірж, брокерів і маркет-мейкерів. Ці положення мають замінити попередню практику SEC «регулювання через правозастосування» на чітку законодавчу основу, пропонуючи відповідальним проєктам цифрових активів реальний шлях до дотримання вимог.
Який поточний стан законодавчого процесу та ймовірність ухвалення законопроєкту?
13 квітня 2026 року Сенат США повернувся з великодніх канікул, розпочавши фінальний законодавчий етап для CLARITY Act. Банківський комітет Сенату планує розгляд законопроєкту наприкінці квітня. Якщо цей період буде втрачено, ймовірність ухвалення закону у 2026 році знизиться до «надзвичайно низької».
Процедурно, перед підписанням закону президентом необхідно пройти п’ять етапів: розгляд у Банківському комітеті, ухвалення не менше ніж 60 голосами у повному складі Сенату, узгодження з версією Комітету з сільського господарства, координація з версією Палати представників від липня 2025 року та, зрештою, підпис президента. Усе це має відбутися менш ніж за два місяці. Оцінки ймовірності ухвалення законопроєкту на ринку різняться. Рон Гаммонд, керівник політики Wintermute, оцінює шанси приблизно у 30%; prediction market Kalshi показує трохи більше 50%; опитування лобістів Punchbowl фіксує 26%. Раніше Метт Хоуган з Bitwise знизив свою оцінку з 72% до 42%.
Сенатор Синтія Ламміс попередила: «Це наша остання можливість ухвалити CLARITY Act до 2030 року». Конгрес розпочне канікули до Дня пам’яті 21 травня. Якщо законопроєкт не досягне критичного прогресу в Сенаті до цього часу, процес може втягнутися у політичний цикл проміжних виборів, що створить ще більше невизначеності.
Чому законопроєкт зустрів опір у Сенаті?
Головною перешкодою є питання прибутковості стейблкоїнів. Банківські групи побоюються, що дозвіл емітентам стейблкоїнів виплачувати прибутки призведе до масового відтоку депозитів, що загрожує стабільності традиційної банківської системи. Поточний компромісний підхід Тілліса-Алсобрукс полягає у забороні криптоплатформам виплачувати проценти за просте зберігання стейблкоїнів, але дозволяє стимулювання та винагороди за активність, пов’язану з платежами та використанням платформи. Це означає, що користувачі не можуть отримувати пасивний дохід лише за зберігання стейблкоїнів, але можуть заробляти прибутки через такі активності, як кредитування у блокчейні чи надання ліквідності. Такий підхід враховує занепокоєння банків щодо відтоку депозитів, але залишає простір для DeFi-інновацій. Банківський сектор продовжує наполягати на більш вузькому визначенні стимулів за активність, що залишає можливість для переговорів щодо конкретних формулювань.
Ще однією перешкодою є положення про конфлікт інтересів. Демократи наполягають на обмеженні участі високопосадовців, включаючи президента та членів їхніх родин, у певних криптофінансових операціях — це спричинило партійні розбіжності в Конгресі. Зміна позиції генерального директора Coinbase Браяна Армстронга — від заяви у січні, що «краще не ухвалювати закон, ніж ухвалити поганий», до публічної підтримки законопроєкту 10 квітня — відображає складність поточних переговорів. За оцінками ринку, стейблкоїни забезпечують близько 20% доходу Coinbase; підтримка Армстронга з’явилася після підтвердження, що законопроєкт зберігає можливість стимулювання за активність.
Якщо законопроєкт буде ухвалено, як він змінить структуру крипторинку?
З точки зору ринкової структури, CLARITY Act матиме кілька далекосяжних наслідків. У сфері класифікації активів законопроєкт чітко визначить, чи є цифровий актив «цифровою товарною цінністю» чи «цифровим цінним папером». Згідно з аналізом JPMorgan, основні токени, такі як XRP, Solana, Litecoin, Dogecoin і Chainlink, можуть бути класифіковані як товарні цінності, підпадаючи під відносно ліберальний регуляторний режим CFTC, що суттєво зменшить витрати на дотримання вимог.
Щодо доступу інституцій, законопроєкт встановить чіткі стандарти реєстрації та зберігання цифрових активів для крипто-посередників, що дозволить традиційним фінансовим установам, таким як BNY Mellon і State Street, легально зберігати цифрові активи. Поточна фрагментована та невизначена регуляторна ситуація утримує багатьох великих керуючих активами, банки та пенсійні фонди від участі через правові та комплаєнс-ризики. Комплексний закон про структуру ринку значно зменшить цю невизначеність, даючи інституціям впевненість для масштабного розміщення коштів у криптоактивах.
Для підтримки інновацій законопроєкт дозволяє новим проєктам залучати до $75 млн на рік під час переходу до децентралізації без повної реєстрації в SEC, надаючи важливий комплаєнс-буфер для криптостартапів із США. Також законопроєкт містить захист для розробників програмного забезпечення, прямо вказуючи, що «розробники, які публікують чи підтримують код без контролю над коштами клієнтів, не вважаються фінансовими посередниками», забезпечуючи юридичну визначеність для розробників відкритих протоколів.
Як основні фінансові установи оцінюють вплив законопроєкту на ринок?
Аналітична команда JPMorgan вважає, що законодавство щодо структури ринку у США найбільш ймовірно буде ухвалено до середини 2026 року і стане позитивним каталізатором для крипторинку у другій половині року. JPMorgan підтвердив свою довгострокову цільову ціну для Bitcoin на рівні $266 000, що розраховано на основі порівняння волатильності з золотом. Директор з управління Ніколаос Панігірцоглу зазначив: «Попри тривалу негативну динаміку на крипторинку, ми все ще вважаємо, що законодавство щодо структури ринку буде ухвалено до середини року, що може стати позитивним каталізатором для відновлення ринку у другій половині».
Citi, навпаки, у березні знизив 12-місячну цільову ціну Bitcoin з $143 000 до $112 000 — на 21,7%. Аналітик Алекс Сондерс вказав, що застій у Сенаті означає, що очікуваний регуляторний каталізатор для переоцінки ринку може не спрацювати у короткостроковій перспективі. Оптимістичний сценарій Citi — $165 000 (якщо закон буде ухвалено та інституції прискорять вхід), песимістичний — $58 000 (якщо макроекономічний спад збігається з провалом законопроєкту). CIO Bitwise Метт Хоуган називає CLARITY Act одним із трьох ключових каталізаторів для Bitcoin досягти нових історичних максимумів у 2026 році, поряд із «відсутністю повторних масштабних ліквідацій, як 10 жовтня», та «стабільним фондовим ринком».
Як ринок оцінює законодавчу невизначеність за поточними даними?
Станом на 14 квітня 2026 року дані Gate показують, що ціна Bitcoin коливається навколо позначки $70 000. Після перемоги Дональда Трампа на виборах у листопаді 2024 року Bitcoin зріс з приблизно $70 000 до історичного максимуму $126 000 у жовтні 2025 року. Однак з лютого 2026 року, на тлі застою CLARITY Act та інших факторів, Bitcoin послідовно опускався нижче $80 000 і $70 000, короткочасно досягнувши $60 000 — мінімуму за 16 місяців — що спричинило понад $2 млрд ліквідацій криптоактивів на ринку лише за 24 години.
Платформа прогнозів Polymarket показує 82% ймовірності того, що Bitcoin впаде нижче $65 000 у 2026 році, та близько 60% шансів на зниження нижче $55 000. Така динаміка цін свідчить, що ринок постійно враховує ризик затримки законодавства, а не реагує на негативні новини одномоментно. Якщо законопроєкт буде ухвалено, накопичений дисконт може швидко розвернутися у позитивну корекцію ціни; якщо закон не буде прийнято у 2026 році, ринок, ймовірно, ще більше скоригує очікування щодо термінів реалізації регуляторних переваг.
Що справді стане рушієм наступного ралі Bitcoin?
Аналітики загалом погоджуються, що ухвалення CLARITY Act само по собі не є прямим тригером для зростання ціни Bitcoin, але усуває регуляторні бар’єри для масштабного входу інституційного капіталу. Аналіз JPMorgan зазначає, що законопроєкт забезпечить регуляторну визначеність, завершить епоху «регулювання через правозастосування», стимулюватиме токенізацію активів та сприятиме ширшій інституційній участі, тим самим змінюючи структуру ринку.
З точки зору цінових драйверів, існує чіткий зв’язок між динамікою ціни Bitcoin та законодавчим прогресом. Звіт Citi вказує, що поки не буде чітких зрушень у законодавстві, Bitcoin, ймовірно, консолідуватиметься навколо $70 000, а ринок буде «перетравлювати» невизначеність через боковий рух, а не запускати новий ралі. JPMorgan підкреслює, що законодавство може стати переломним моментом, на який чекають інвестори: «Ключ не лише у зростанні ціни, а у професіоналізації всієї структури ринку, що зробить екосистему цифрових активів більш регульованою, зручною для користувачів та привабливою для ширшого кола інституцій».
Варто зазначити, що час реакції ринку на законодавство залишається невизначеним. Навіть якщо закон буде ухвалено у середині 2026 року, суттєві положення потребуватимуть впровадження правил від CFTC та інших регуляторів, тому інституційні надходження можуть відбутися із затримкою щодо самого законодавчого факту. Крім того, зміни у макроліквідності та глобальному економічному середовищі також матимуть значний вплив на ціни Bitcoin — законодавство є лише одним із багатьох чинників.
Підсумок
Основна цінність CLARITY Act полягає у створенні чіткої, виконуваної законодавчої регуляторної основи для ринку цифрових активів у США, що покладе край динаміці «регулювання через правозастосування», спричиненої нечіткою юрисдикцією SEC та CFTC. З точки зору законодавчого процесу, квітень-травень 2026 року є критичним періодом для проходження законопроєкту у Сенаті, при цьому питання прибутковості стейблкоїнів залишається найбільшою перешкодою. Однак останні зміни у позиції генерального директора Coinbase та зусилля Ради економічних радників Білого дому додали позитивної динаміки переговорам. Ринок широко очікує, що у разі ухвалення законопроєкт стане ключовим каталізатором для відновлення крипторинку у другій половині 2026 року, а масштабні інституційні надходження залежатимуть від усунення регуляторної невизначеності. Навпаки, якщо законодавче вікно закриється, Bitcoin може зіткнутися з тривалим періодом корекції ціни та переоцінки вартості.
Часті запитання
Q1: Чим CLARITY Act відрізняється від вже ухваленого GENIUS Act?
GENIUS Act, підписаний президентом Трампом у липні 2025 року, зосереджений переважно на випуску та функціонуванні стейблкоїнів, забезпечених доларом, і встановлює федеральну регуляторну основу для стейблкоїнів. Натомість CLARITY Act охоплює всі цифрові активи, пов’язані з блокчейном, передає основну регуляторну відповідальність за криптовалюти (за винятком стейблкоїнів) CFTC та юридично визначає стандарти класифікації активів і регуляторні обов’язки.
Q2: Який вплив CLARITY Act на DeFi?
Законопроєкт застосовує підхід «регулювати поведінку, а не код», передбачаючи диференційоване регулювання некостодіальних DeFi-протоколів. Проєкт прямо виключає розробників DeFi та самостійно зберігані смарт-контракти з категорії депозитних установ, зосереджуючи регулювання на централізованих посередниках та емітентах стейблкоїнів. Це означає, що розробники децентралізованих протоколів не вважатимуться фінансовими посередниками лише за публікацію коду, що зберігає простір для інновацій у DeFi.
Q3: Що означатиме для крипторинку, якщо законопроєкт не буде ухвалено?
Якщо законопроєкт не буде прийнято у 2026 році, криптоіндустрія США може чекати наступного законодавчого циклу у 2030 році для комплексного закону про структуру ринку. Тим часом галузь і надалі зіткнеться з нечіткими межами юрисдикції SEC та CFTC, високими бар’єрами для інституційного капіталу та стійким тиском на зниження ринкових оцінок.
