14 квітня 2026 року—Патрік Вітт, виконавчий директор Президентського консультативного комітету з цифрових активів при Білому домі, підтвердив, що досягнуто компроміс щодо багаторічної суперечки про прибутковість стейблкоїнів у Законі про прозорість ринку цифрових активів (Digital Asset Market Clarity Act). Це досягнення усуває основну перешкоду для просування законопроєкту в Банківському комітеті Сенату, який планує провести розгляд законопроєкту наприкінці квітня. Після ухвалення Палатою представників у липні 2025 року з результатом голосування 294 проти 134, Закон CLARITY залишався заблокованим майже рік. Компроміс сигналізує про те, що законодавство США щодо регулювання криптовалют входить у фінальну фазу, а результати можуть суттєво змінити структуру ринку стейблкоїнів, операційні рамки бірж та межі федерального нагляду за цифровими активами.
У чому полягає основна суперечка щодо прибутковості стейблкоїнів?
Питання прибутковості стейблкоїнів стало найбільшим каменем спотикання для просування Закону CLARITY у Сенаті. Банківський сектор давно занепокоєний тим, що дозвіл емітентам стейблкоїнів або третім сторонам пропонувати "пасивну прибутковість" (дохід лише за зберігання стейблкоїнів) може відтягнути традиційні банківські депозити та підірвати основу кредитної та депозитної діяльності місцевих банків. Хоча Закон GENIUS, ухвалений у 2025 році, встановив резервні вимоги та базові регуляторні рамки для платіжних стейблкоїнів, він залишив невизначеність щодо "прибутковості", що призвело до повторних затримок у розгляді Закону CLARITY Банківським комітетом Сенату. Після скасування запланованого слухання у січні переговори зупинилися, а банківські лобістські групи успішно переконали деяких сенаторів, що пропозиція прибутковості для власників стейблкоїнів, аналогічної банківським процентам, становить системну загрозу.
Як компроміс враховує інтереси банків і криптоіндустрії?
У середині березня сенатори Том Тілліс (республіканець) та Анджела Олсбрукс (демократка) досягли принципової домовленості з Білим домом, встановивши основні рамки компромісу: пасивна прибутковість за просте зберігання стейблкоїнів забороняється, але винагороди, пов’язані з платежами, переказами або використанням платформи, дозволяються. Вітт назвав це "важливим етапом", підкресливши, що вирішення питання прибутковості стейблкоїнів було необхідною умовою для просування всього законопроєкту, і поточний план очікується стабільним. По суті, компроміс розрізняє дві моделі прибутковості—безризикові пасивні доходи заборонені, а стимулюючі винагороди, пов’язані з економічною активністю на блокчейні, дозволяються. Така диференціація забезпечує системний баланс між захистом депозитної бази банків і збереженням конкурентоспроможності криптопродуктів.
Яку роль відігравав аналіз даних Ради економічних радників при Білому домі?
Недавній дослідницький звіт Ради економічних радників при Білому домі надав ключову підтримку даними для компромісу. Звіт кількісно оцінив вплив прибутковості стейблкоїнів на банківську систему: заборона прибутковості стейблкоїнів призведе лише до збільшення кредитування банків США приблизно на 2,1 млрд доларів США, що становить лише 0,02% приросту, а раніше заявлений банківським сектором ризик втрати депозитів був значно перебільшений. У звіті зазначено, що навіть за екстремальних сценаріїв приріст кредитування від заборони прибутковості буде зосереджений у великих банках, тоді як місцеві банки отримають мінімальні вигоди. Це висновок забезпечив перевірену емпіричну основу для політичного компромісу на законодавчому рівні, дозволивши двопартійним законодавцям піти на поступки щодо положень про прибутковість. Однак Американська банківська асоціація швидко відреагувала, заявивши про недоліки у звіті Білого дому та наполягаючи, що прибутковість стейблкоїнів усе ще може становити ризики для місцевих банків, що свідчить про збереження побоювань у банківській індустрії щодо просування законопроєкту.
Які ще невирішені суперечки залишаються, окрім прибутковості стейблкоїнів?
Вітт зазначив, що переговори перебувають на фінальному етапі, і кілька суперечок близькі до вирішення. Окрім прибутковості стейблкоїнів, основними предметами дискусії є заходи захисту від незаконної фінансової діяльності у децентралізованих фінансах (DeFi) та етичні положення, запропоновані демократами, які забороняють високопосадовцям уряду, включаючи Президента, отримувати прибуток від криптоіндустрії. Щодо регуляторної рамки DeFi, проєкт положень передбачає розмежування некостодіальних протоколів і смартконтрактів для самостійного зберігання від костодіальних посередників, зосереджуючи пруденційні регуляторні правила на централізованих суб’єктах і емітентах стейблкоїнів. Такий "двоканальний" підхід спрямований на захист ключових інновацій DeFi, водночас концентруючи системні контролі ризиків на суб’єктах, що підлягають нагляду. Вітт не розкрив, які питання вже узгоджені, але заявив, що переговори "значно просунулися за лаштунками", висловивши оптимізм щодо повного врегулювання цих питань.
Що означає розгляд законопроєкту Банківським комітетом Сенату наприкінці квітня?
Згідно з поточним графіком, голова Банківського комітету Сенату Тім Скотт планує провести розгляд законопроєкту у другій половині квітня. Якщо законопроєкт буде схвалено, він перейде до розгляду всім Сенатом. Цей момент є критичним—Сенат відновив повноцінну сесію 13 квітня після великодніх канікул, і законодавчий час обмежений. Алекс Торн, керівник Galaxy Research, попередив, що якщо законопроєкт не пройде розгляд комітету у квітні, ймовірність його ухвалення у 2026 році стане надзвичайно низькою. Процедурно, до офіційного набуття чинності законопроєкт має послідовно пройти: розгляд Банківським комітетом, схвалення повним Сенатом із 60 голосами, узгодження з версією Комітету з питань сільського господарства, координацію з версією Палати представників від липня 2025 року, і, нарешті, подання на підпис Президенту—це п’ятиетапний процес, який має завершитися у обмежений термін. Сенаторка Синтія Ламміс зробила термінове звернення, заявивши, що у разі невдачі цього року, законодавчий процес може бути відкладений до після 2030 року. Міністр фінансів Скотт Бессент також публічно закликав Конгрес прискорити розгляд, попередивши, що відсутність чіткої правової бази прискорить відтік криптоталантів і капіталу до юрисдикцій із сприятливим регулюванням, таких як Сінгапур і Абу-Дабі.
Як законопроєкт змінить ринок стейблкоїнів після ухвалення?
Основна структурна зміна Закону CLARITY—встановлення єдиних федеральних мінімальних стандартів: усі емітенти платіжних стейблкоїнів, незалежно від статусу державної ліцензії, повинні відповідати федеральним вимогам щодо резервів, капіталу та прозорості. Зараз емітенти підпадають під різноманітні ліцензії на переказ грошей у різних штатах, не маючи єдиної федеральної регуляторної бази—ця невизначеність давно була головною перешкодою для інституційного впровадження. Законопроєкт також уточнює, що спотова торгівля криптовалютами переважно підпадає під нагляд CFTC, вирішуючи давній юрисдикційний конфлікт між SEC і CFTC. Для ринку стейблкоїнів компроміс змінить конкуренцію: із забороною пасивних моделей прибутковості основним інструментом підтримки залучення користувачів стануть стимули за активність, пов’язані з платежами та обсягами використання. Дохід від резервних процентів для великих емітентів стейблкоїнів, таких як Circle, частково може передаватися користувачам через стимули за активність, що підтримує привабливість таких продуктів, як USDC, для інституційних і роздрібних користувачів. Дані ринку показують, що акції Circle зросли приблизно на 12% після оголошення про компроміс, що відображає оптимізм інвесторів щодо просування законопроєкту.
Підсумок
Компроміс щодо прибутковості стейблкоїнів у Законі CLARITY знаменує перехід від конфронтації до прагматичного співіснування між банками і криптоіндустрією. Аналіз даних Ради економічних радників при Білому домі забезпечує перевірену емпіричну підтримку законодавству, а розгляд законопроєкту Банківським комітетом Сенату наприкінці квітня стане вирішальним моментом для його подальшої долі. Проте час надзвичайно обмежений—якщо процедури Сенату не будуть завершені до початку виборчого циклу, цей знаковий законопроєкт США щодо крипторегулювання може бути відкладений на тривалий час.
FAQ
Q: На якому етапі перебуває Закон CLARITY?
Законопроєкт був ухвалений Палатою представників у липні 2025 року з результатом голосування 294 проти 134 і наразі очікує розгляду Банківським комітетом Сенату. Якщо комітет схвалить його наприкінці квітня, він перейде до голосування всім Сенатом, після чого відбудеться узгодження з версією Палати представників і подання на підпис Президенту.
Q: Які конкретні положення компромісу щодо прибутковості стейблкоїнів?
Основний план забороняє пасивну прибутковість за "просте зберігання" стейблкоїнів, але дозволяє винагороди, пов’язані з платежами, переказами або використанням платформи. Пропозиція спрямована на балансування занепокоєнь банківського сектору щодо безпеки депозитів із потребою криптоіндустрії підтримувати конкурентоспроможність продуктів.
Q: Що відбудеться, якщо розгляд законопроєкту Банківським комітетом Сенату наприкінці квітня не відбудеться за графіком?
Galaxy Research зазначає, що якщо законопроєкт не пройде розгляд комітету у квітні, ймовірність його ухвалення у 2026 році стане надзвичайно низькою. Сенаторка Ламміс попереджає, що пропуск цього року може відкласти законодавчий процес до після 2030 року.
Q: Як Закон CLARITY співвідноситься із Законом GENIUS?
Закон GENIUS (ухвалений у 2025 році) встановив резервні вимоги та базові регуляторні рамки для платіжних стейблкоїнів, але залишив невизначеність щодо "прибутковості". Закон CLARITY додатково уточнює правила прибутковості та вирішує юрисдикційні конфлікти між SEC і CFTC.
