У першому кварталі 2026 року ринок криптовалют зазнав суттєвої корекції — Bitcoin знизився на 25% з початку року, Ethereum впав на 31%, а Solana втратила 38%. Частково це падіння пов’язане з хвилею примусових ліквідацій на суму близько $2,56 мільярда у січні. На тлі цього широкомасштабного спаду, як інституції оцінюють реальний стан і потенційний напрямок ринку? Fidelity Digital Assets запропонувала системний погляд у своєму "Q2 2026 Signals Report", опублікованому 28 квітня.
Чому Bitcoin залишається "якорем" ринку
У звіті Fidelity за другий квартал Bitcoin названо "основним якорем" поточного ринкового циклу. Така оцінка ґрунтується на двох ключових спостереженнях. По-перше, капітал продовжує концентруватися у найбільш ліквідному активі — Bitcoin, частка якого на ринку зростає у фазі консолідації. По-друге, як рівень нереалізованого прибутку, так і індикатори імпульсу Bitcoin демонструють відносну стійкість і значно випереджають інші основні активи.
З точки зору руху капіталу Fidelity також відзначає помітну зміну: кошти повертаються з золота до біржових продуктів на основі Bitcoin (Bitcoin ETP), що є протилежною тенденцією до кінця 2025 року. Така ротація капіталу — від захисних активів назад у криптовалюти — зазвичай відбувається напередодні відновлення схильності до ризику.
Які ончейн-метрики сигналізують про формування дна?
Аналітична модель Fidelity не обмежується лише ціною як єдиним показником. Вона перевіряє стан ринку за допомогою низки базових даних. Звіт зосереджує увагу на кількох ключових індикаторах: рівнях нереалізованого прибутку, ринковому імпульсі та використанні мережі.
Найбільш репрезентативним із них є NUPL (Net Unrealized Profit/Loss — чистий нереалізований прибуток/збиток). На кінець першого кварталу 2026 року показник NUPL для Bitcoin становив 0,21, що відповідає так званій зоні "Hope–Fear" ("Надія–Страх"). Цей рівень означає структурно тонкий буфер прибутку для інвесторів — стан, який історично спостерігається на середніх і пізніх етапах корекційних циклів.
Крім того, модель Fidelity "Yardstick", яка порівнює ринкову капіталізацію з хешрейтом, ще у жовтні 2025 року сигналізувала про входження Bitcoin у "зону недооцінки". Історично цей сигнал зазвичай передує фазам відновлення. Враховуючи ці ончейн- та дохідні індикатори, Fidelity робить висновок: загальний ринковий імпульс відповідає фазі корекції, а стабілізація базових даних допомагає закладати підґрунтя для більш стійкої ринкової структури.
Рекордно висока ончейн-активність Ethereum: чому ціна залишається під тиском?
Ethereum і Solana формують ще один ключовий наратив у звіті Fidelity — зростаюче розходження між ончейн-активністю та ціновою динамікою. Звіт CryptoQuant за березень 2026 року також підтверджує цю тенденцію: у лютому 2026 року декілька метрик ончейн-активності Ethereum досягли історичних максимумів, але ціна ETH за шість місяців знизилась на 30%, що порушує традиційну закономірність, коли зростання активності мережі супроводжується посиленням ціни.
За даними ончейн-платформи Artemis, основна мережа Ethereum у першому кварталі 2026 року обробила 200,4 мільйона транзакцій — це на 43% більше, ніж 145 мільйонів у четвертому кварталі 2025 року, і вперше квартальний обсяг транзакцій перевищив 200 мільйонів. Основними драйверами цього зростання стали рішення для масштабування другого рівня (Layer 2) та активність стейблкоїнів.
Однак ціна ETH впала більш ніж на 50% від піку циклу у серпні 2025 року. Fidelity зазначає: таке розходження між ціною та фундаментальними показниками свідчить, що базовий попит на протокол залишається стійким. З точки зору балансу попиту і пропозиції, подальше розширення екосистеми L2 означає, що значна частина транзакційної активності та вартості переміщується у мережі другого рівня. У результаті роль ETH у головній мережі як розрахункового активу зазнає структурних змін у механізмах акумулювання вартості.
Ціна SOL падає, а ончейн-активність зростає — у чому логіка?
Ситуація Solana нагадує Ethereum, але розрив ще більш виражений. Ціна SOL впала приблизно на 70% від максимуму початку 2025 року близько $294. Станом на 28 квітня 2026 року SOL котирується на Gate приблизно по $85,43.
Однак ончейн-дані свідчать про зовсім іншу картину. За даними Artemis, у першому кварталі 2026 року Solana обробила $1,1 трильйона економічної активності в мережі, що на 29% більше, ніж $850 мільярдів у четвертому кварталі 2025 року, і майже удвічі більше, ніж $600 мільярдів у третьому кварталі 2025 року. Щоденна кількість активних користувачів зросла з 3 мільйонів у четвертому кварталі 2025 року до 4,6 мільйона — приріст 53%, а кількість нових користувачів збільшилась приблизно на 78% і сягнула 3,2 мільйона за квартал. Загальна кількість транзакцій у мережі досягла 25,3 мільярда.
Відмінність Solana від Ethereum полягає у високопродуктивній архітектурі, яка краще підходить для високочастотних децентралізованих застосунків. Відрив між ончейн-активністю та ціною відображає тимчасову невідповідність між ринковими наративами та оцінкою токена. Fidelity зазначає, що попит на використання мережі Solana залишається високим, що свідчить про збереження базового попиту на протокол.
Капітал концентрується у BTC під час консолідації — що потрібно для структурного відновлення?
За даними звіту Fidelity за другий квартал, основна дилема сучасного ринку криптовалют полягає у такому: Bitcoin виступає резервуаром ліквідності, забезпечуючи стабільність ринку, тоді як Ethereum і Solana стикаються з тиском на переоцінку через розрив між оцінкою та фундаментальними показниками. Ринок перебуває у фазі відновлення, але його структурні основи поступово покращуються — ці зміни ще не повністю відображені у поточних цінах.
Для структурного відновлення потрібні дві основні умови. По-перше, частка Bitcoin на ринку та рівні нереалізованого прибутку мають залишатися стабільними, формуючи фундамент для всієї системи оцінки. По-друге, навіть якщо ціни Ethereum і Solana залишаються під тиском, їхні ончейн-метрики мають продовжувати зростати, щоб довести, що відновлення оцінки має під собою фундаментальну підтримку. Аналітичний підхід Fidelity фактично перехресно аналізує "базовий попит на протокол" і "цінову волатильність", щоб надати учасникам ринку більш стійку аналітичну рамку.
Який вплив звіту Fidelity на поточний ринковий консенсус?
Основний висновок Fidelity — це не твердження про досягнення дна ринку чи відновлення бичачого тренду. Звіт пропонує обережнішу оцінку: базові дані починають демонструвати перші ознаки стабілізації. Ще до публікації звіту за другий квартал глобальний макростратег Fidelity Джуррієн Тіммер вже висловлював оптимізм щодо Bitcoin, відзначаючи його відновлення з мінімуму $60 000 і формування нової бази поблизу $78 000. Станом на 28 квітня 2026 року платформа Gate показує ціну Bitcoin на рівні $76 895,1, яка коливається у цьому діапазоні.
Для учасників ринку криптовалют основна цінність звіту Fidelity — не у наданні напрямних "сигналів", а у формуванні логічної основи для валідації ринкових циклів. Відстежуючи такі метрики, як рівень нереалізованого прибутку, використання мережі та ротація капіталу, інвестори можуть оцінити, чи дійсно формується структурне дно. Коли цінові сигнали є "шумними", ончейн-дані часто дають більш обґрунтовану основу для оцінки.
Підсумок
Звіт Fidelity Digital Assets "Q2 2026 Signals Report" використовує системний аналіз індикатора NUPL для Bitcoin, моделі оцінки Yardstick, тенденцій руху капіталу, а також ончейн-активності та цінових змін Ethereum і Solana для окреслення поточного фундаментального стану ринку криптовалют. Bitcoin, як якір ринку, продемонстрував відносну стійкість — низка індикаторів сигналізує про ранню стабілізацію та створює підґрунтя для більш стійкої ринкової структури. Незважаючи на різкі цінові корекції, ончейн-попит на Ethereum і Solana продовжує зростати завдяки масштабуванню L2 та розвитку екосистеми децентралізованих застосунків. Розрив між ціною та активністю мережі свідчить, що фундаментальні показники на рівні протоколу ще не повністю враховані ринком. Хоча ринок залишається у фазі консолідації та відновлення, поступове покращення базових даних заслуговує на подальшу увагу.
FAQ
Яке основне бачення у звіті Fidelity Signals Report?
Головний висновок звіту полягає у тому, що хоча ринок криптовалют досі перебуває у фазі консолідації, низка ончейн-метрик вже демонструє ранні ознаки стабілізації, а Bitcoin закладає основу для структурного відновлення.
Який рівень індикатора NUPL для Bitcoin згідно зі звітом?
Показник NUPL для Bitcoin становить 0,21, що відповідає зоні "Hope–Fear" ("Надія–Страх"). Це відповідає ринковому стану, коли буфер прибутку інвесторів є тонким, а загальні оцінки залишаються обережними.
Що означає розрив між ончейн-активністю та ціною Ethereum і Solana?
У першому кварталі 2026 року Ethereum обробив понад 200 мільйонів ончейн-транзакцій, встановивши новий квартальний рекорд. Економічна активність мережі Solana за цей період досягла $1,1 трильйона. Однак ціни ETH і SOL зазнали суттєвих корекцій, що створює ситуацію, коли "ончейн-активність зростає, але ціни ще не повністю відображають це зростання".
Як слід трактувати твердження "базовий попит на протокол залишається стійким"?
Це стосується реальних сценаріїв використання Ethereum і Solana — транзакцій L2, переказів стейблкоїнів, взаємодії з децентралізованими застосунками — які продовжують зростати. Навіть у фазі цінової корекції активність на рівні мережі залишається високою і підтримує ринок.
