Капітальні ринки у 2026 році переживають безпрецедентне протистояння. З одного боку, єдинороги сектору генеративного штучного інтелекту (GAI) залучають масштабні раунди фінансування, постійно підвищуючи планку оцінок. З іншого боку, компанії криптоіндустрії, орієнтовані на дотримання нормативних вимог, виходять на Nasdaq, прагнучи інтегрувати блокчейн-фінанси у мейнстрімовий наратив Волл-стріт. Для досвідчених інвесторів pre-IPO завжди були ключовим вікном для фіксації експоненційної прибутковості. У цей вирішальний момент постає питання: чи технологічна революція, зумовлена великими AI-моделями, є більш вибуховою, чи фундаментальна інфраструктура Web3 і блокчейн-фінансів забезпечує більшу передбачуваність?
Сектор AI: Хвиля IPO єдинорогів, високі оцінки на тлі побоювань технологічної бульбашки
З весни 2026 року внутрішній ринок великих AI-моделей у Китаї став ареною для капіталу. Під подвійним тиском відкритого коду та комерціалізації провідні компанії прискорюють вихід на IPO на Гонконзькій фондовій біржі.
1. Лідери змагаються за лістинг у Гонконзі
На початку травня ринок AI у Гонконзі продовжував нагріватися, а графік IPO StepStar був найконкретнішим. Згідно з публічними документами, StepStar планує подати заявку на лістинг на HKEX до 30 червня, а орієнтовна оцінка компанії становитиме близько 10 мільярдів доларів. Раніше Zhipu AI та ще один єдиноріг MiniMax вийшли на біржу у Гонконзі на початку січня 2026 року, започаткувавши хвилю капіталізації великих моделей. Найбільшу увагу привертає Moonshot AI. Хоча засновник компанії раніше заявляв, що «лістинг не є метою», вже наприкінці березня 2026 року ринкові настрої суттєво змінилися. Компанія тихо провела майже мільярдний pre-IPO-раунд, піднявши свою оцінку до 18 мільярдів доларів.
2. Чому AI-компанії змушені поспішати з виходом на біржу?
Довгострокове зростання індустрії великих моделей значною мірою залежить від масштабних капіталовкладень — зокрема, від постійних витрат на обчислення, які зумовлені активністю користувачів. Зіткнувшись із високими витратами на дослідження й розробку та невизначеністю, вихід на біржу часто стає питанням виживання. З точки зору логіки оцінки, еталоном виступає OpenAI: у 2025 році компанія мала виручку близько 13 мільярдів доларів, але все ще фіксувала чисті збитки. Подібно до цього, вітчизняні лідери у 2026 році потребують IPO для підтвердження динаміки доходів. Тим часом апетит до ризику на первинному та вторинному ринках розходиться, тому засновники з високими оцінками мають скористатися вікном можливостей до згасання ринкового ентузіазму.
3. Інвестиційні можливості та ризики у секторі AI
Для інвесторів, які орієнтуються на pre-IPO-раунди, цей період відкриває як можливість зафіксувати оцінки, так і необхідність враховувати «tail risks» (ризики малоймовірних, але значних подій). Наприклад, перший pre-IPO-раунд B+ компанії StepStar був оцінений у 4 мільярди доларів, а наступний раунд планується підняти до 5–6 мільярдів доларів — це привабливий діапазон для різних типів інвесторів. З іншого боку, поширюється думка, що «лістинг — це пік», що викликає занепокоєння. Наприклад, акції Zhipu на старті торгів відкрилися зростанням, але швидко скоротили прибуток і ненадовго впали нижче ціни IPO, що стало нагадуванням для ринку зважено ставитися до короткострокових корекцій на тлі хайпу.
Криптосектор: Гіганти традиційних фінансів виходять на ринок, інфраструктура комплаєнсу домінує
У 2025–2026 роках ландшафт IPO у криптоіндустрії суттєво змістився у бік мейнстрімових бірж, залишаючи позаду «дикий захід» перших років та переходячи під суворий регуляторний нагляд. Коефіцієнти ціна/прибуток і моделі доходів наразі наближаються до традиційних фінансів, демонструючи відносно стабільне зростання.
1. Провідні біржі та провайдери гаманців орієнтуються на Nasdaq
На травень 2026 року макроекономічне середовище крипторинку демонструвало ознаки досягнення дна та відновлення. Bitcoin неодноразово утримував та пробивав позначку у 80 000 доларів у цей період. Станом на 7 травня ціна BTC коливалася біля 81 000 доларів, а того ж дня короткочасно сягнула тримісячного максимуму у 82 000 доларів. Слідом за Coinbase і BitGo, біржа Kraken планує вихід на біржу у першій половині 2026 року. Kraken завершила pre-IPO-раунд на 800 мільйонів доларів у листопаді 2025 року, досягнувши оцінки у 20 мільярдів доларів; серед інвесторів — такі гіганти традиційних фінансів, як Citadel Securities і Jane Street. Тим часом екосистема гаманців Consensys тісно співпрацює з інвестиційними банками, готуючись до IPO, використовуючи свої глибокі зв’язки з Ethereum (ETH). У сегменті ETF спотові Bitcoin-ETF у квітні зафіксували близько 2 мільярдів доларів чистого припливу. Криптоінфраструктура з низькими комісіями та високою ліквідністю знову приваблює комплаєнс-капітал, забезпечуючи впевненість для підтримки капіталу після IPO.
2. Зростання ончейн pre-IPO-торгівлі та токенізації
Окрім традиційних IPO, у травні з’явилися нові можливості у криптосфері — токенізована pre-IPO-торгівля. Платформи на кшталт Robinhood нині дозволяють користувачам у певних регіонах торгувати токенізованими акціями приватних компаній за допомогою блокчейн-технологій. Хоча OpenAI висловила занепокоєння щодо таких «unsupported tokens» («токенів без офіційної підтримки»), дискусії навколо прав власності, оцінок і ліквідності на вторинному ринку матимуть довгострокові наслідки. Крім того, у мікротокен-моделях — від приватного фінансування до запусків на Launchpad — концепція «pre-IPO» вже глибоко інтегрована. Наприклад, на тлі чуток про IPO Kraken і кількох приватних раундів RWA (Real World Asset), ранні інституційні інвестори часто входять за ціною значно меншою за один цент. Після лістингу на провідних біржах, таких як Gate, ці активи часто демонструють суттєве зростання ринкової капіталізації.
3. Ризики та макроекономічний тиск у криптосекторі
Попри залучення значного професійного управління активами, криптоіндустрія залишається вразливою до волатильності валют. 7 травня представники Федеральної резервної системи зробили жорсткі заяви, попередивши про ризики відновлення інфляції та залишивши можливість подальшого підвищення ставок. Це створило тиск на психологічний рівень у 81 000 доларів для Bitcoin, що призвело до певного відтоку капіталу. Тим часом Zcash за один день, 6 травня, зріс більш ніж на 40 %, короткочасно досягнувши 600 доларів, що підкреслює екстремальну волатильність серед менш капіталізованих монет. Додатково, деякі активи, лістинговані у Гонконзі, впливають на апетит до ризику щодо нових глобальних активів. Тому інвесторам варто дивитися не лише на заголовки, а й на реальні бізнес-основи кожного проєкту.
Порівняльний аналіз: AI як акції зростання, крипто — як інструмент трансформації вартості
Щодо pre-IPO-інвестицій, логіка AI- та криптосекторів суттєво різниться. Сектор AI спирається на технологічні ітерації та мультиплікатори виручки для досягнення високих оцінок — подібно до купівлі опціонів на акції зростання. Натомість ключові кандидати на IPO у криптосфері — це здебільшого біржі, керуючі активами чи інфраструктурні компанії зі стабільними доходами (наприклад, від комісій за торгівлю та зберігання). Ця хвиля мейнстрімових подій більше стосується реалізації премії за комплаєнс із розрахунком на середньострокову грошову віддачу. Щодо розподілу, інвесторам слід обирати згідно з власною толерантністю до ризику. Ті, хто вірить у вибуховий потенціал AI, можуть розглядати pre-IPO-акції єдинорогів на кшталт StepStar. Ті, хто віддає перевагу стабільним бізнес-моделям, можуть зосередитися на ончейн-мапінгу акцій або ранніх токен-алокаціях компаній, таких як Kraken і Ledger.
Висновок
AI і крипто нині — це два найдинамічніші сектори, що формуються на капітальних ринках, кожен із яких пропонує ключові драйвери зростання та значний потенціал для підвищення оцінки. Сектор AI проходить щільну, марафонську фазу комерційної валідації, а лідери отримують премії першопрохідців. Тим часом фундаментальні криптоінфраструктурні компанії готові до переломних результатів завдяки довгостроковому дотриманню нормативних стандартів. Для інвесторів оптимальна стратегія — зберігати підхід «подвійного розподілу»: у це рідкісне pre-IPO-вікно розміщення капіталу скористайтеся різними часовими можливостями кожного сектору. Зрештою, реальна прибутковість ґрунтується на глибокому розумінні галузевих трендів і проактивному управлінні ризиками. Слідкуйте за Gate для отримання найсвіжіших оновлень — ми й надалі надаватимемо передову аналітику та найкращі канали входу для pre-IPO-інвесторів у нашій зоні інновацій.
