14 січня 2025 року вихідний голова Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) Гері Генслер дав прощальне інтерв’ю на CNBC. Відповідаючи на запитання ведучого Ендрю Росс Соркіна, він наполягав на тому, що "крипто є нічим іншим, як незареєстрованими цінними паперами", що повністю відповідає його регуляторному стилю з моменту вступу на посаду в 2021 році.
Незважаючи на попередній інтерес Генслера до Біткойна, і навіть написання надихаючої редакційної статті про майбутнє Bitcoin У 2019 році, як голова SEC, він став найвідомішим противником шифрування в історії SEC.
01 Жорсткий регулятор: основна філософія і методи Генслера
Гарі Генслер зайняв безпрецедентно жорстку регуляторну позицію щодо Криптоіндустрії під час свого терміну. Він вважає, що більшість криптовалют слід вважати цінними паперами і тому вони повинні відповідати федеральному законодавству про цінні папери.
Генслер неодноразово підкреслював, що "криптовалюти не що інше, як незареєстровані цінні папери", точка зору, яка стала наріжним каменем його регуляторних дій під час його каденції.
Він не намагався створити нові регуляції, які б специфічно націлювались на характеристики шифрування, а скоріше намагався змусити шифрування вписатися в існуючу правову рамку, незалежно від того, наскільки ці регуляції були непридатними для шифрування.
На думку Гензлера, у цій сфері занадто багато шахрайства, відмивання грошей та інших кримінальних дій, і він несе відповідальність за захист інвесторів від цих загроз.
02 Правоохоронні органи та регулювання: Жорстка позиція за цифровими
Під керівництвом Генслера SEC прийняла стратегію, орієнтовану на правозастосування, щоб встановити регуляторні межі через велику кількість правозастосувальних дій.
Починаючи з моменту вступу на посаду у 2021 році, він ініціював понад 2 700 заходів правозахисного органу, з штрафами, що перевищують 21 мільярд доларів.
Усього за перший квартал 2025 року SEC вжила до 200 заходів примусу, багато з яких були спрямовані на операції з крипто.
Генслер також зазначив, що навіть відносно дружній колишній голова SEC Джей Клейтон розпочав 80 судових позовів проти криптоіндустрії під час свого терміну.
Ця стратегія, що потребує значного контролю, створила високий рівень невизначеності в галузі, змусивши багато крипто продуктів «закрити свої двері» для користувачів з США.
03 Біткойн Виняток: Позиція Генслера щодо конкретних активів
Хоча більшість криптовалют вважаються цінними паперами, Гензлер зайняв іншу позицію щодо Біткоїна. Він публічно заявив, що Біткоїн наразі не вважається цінним папером.
У прощальному інтерв’ю він порівняв Bitcoin із золотом, зазначивши, що це «дуже волатильний спекулятивний актив», але люди прагнуть його торгувати.
Однак Генслер заявив, що не може передбачити майбутнє Біткоїна і не знає, чи матиме він будь-яку цінність через 10 або 20 років.
Ведучий Соркін вказав на те, що боротьба Генслера з Біткоїном є марною, оскільки Біткоїн буде популярнішим, ніж коли-небудь, до кінця терміну перебування Генслера на посаді.
04 Наполегливість після відставки: незмінне ставлення Генслера
20 січня 2025 року Гері Генслер офіційно подав у відставку з посади голови SEC. Проте після його відходу він рідко виступав публічно, а в недавньому інтерв’ю CNBC він все ще наполягав на своїй жорсткій позиції щодо виконання законодавства у сфері Крипто під час його перебування на посаді.
Він продовжує підкреслювати, що криптовалюта є "високоспекулятивним, надзвичайно ризиковим активом" і рішуче захищає свої регуляторні рішення щодо цифрових активів під час свого перебування на посаді.
Генслер також навів великі випадки шахрайства, такі як Сем Бенкман-Фрід, щоб продемонструвати необхідність і законність суворого регулювання.
Незважаючи на поширену критику моделі "регулювання через примус" Гензлера в індустрії крипто, і навіть незважаючи на те, що деякі справи були закриті новою SEC, він все ще наполягає на тому, що політика за його каденції є правильною та необхідною.
05 Нова ера регулювання: Швидкий перехід у політиці SEC після Генслера
На контрасті з Генслером, SEC швидко змінює регуляторний шлях ери Генслера під новим керівництвом, призначеним Трампом.
Виконуючий обов’язки голови SEC Марк Уйеда скасував кілька позовів та розслідувань проти компаній у сфері крипто, деякі з яких також були відкликані за вказівкою нової адміністрації.
Новообраний голова SEC Пол Аткінс раніше заявляв, що переважна більшість токенів не відповідає критеріям цінних паперів і підтримував спрощений процес лістингу для ETF на Крипто, значно полегшуючи тягар дотримання вимог для галузі.
У червні 2025 року SEC офіційно відкликала кілька запропонованих правил, спрямованих на обмеження діяльності з Крипто, які були запропоновані під час ери Генслера.
Ці пропозиції включають зміни до визначення бірж — намагаючись підпорядкувати платформи децентралізованих фінансів регулюванню національних бірж цінних паперів, а також пропозиції щодо розширення поточних правил зберігання.
06 Нова ринкова середа: Статус ринку Крипто після відходу Генслера
У новій регуляторній обстановці після відставки Генслера ринок крипто продемонстрував нову життєздатність. За останніми даними Інституту досліджень Gate від 22 жовтня, поточна ціна BTC становить 108,386 USDT, знизившись на 0.88% за останні 24 години, а ETH повідомляється на рівні 3,871 USDT, знизившись на 1.63%.
В той же час, токени концепції ШІ набирають обертів, з BLUAI, що злетів на 295,40%, COAI, що зріс на 39,45%, і LIGHT, що збільшився на 26,72%.
Ринкова структура також стабілізується, з відкритим інтересом до Bitcoin, що зменшився на 30% протягом тижня, а очищення від важелів зменшило ризики.
Загальний обсяг торгів на Gate Perp DEX перевищив 1 мільярд USD, ставши яскравою подією в зростанні децентралізованих деривативів.
Ці зміни відбулися на фоні зміни регуляторної політики SEC з конфронтації на співпрацю, коли новий голова Пол Аткінс запустив «Проект Крипто» як заяву про управління, що також сприймається як суттєва корекція минулих регуляторних підходів.
07 Інноваційне виняток: Виникнення нової регуляторної рамки SEC
На відміну від жорсткого контролю Генслера, нове керівництво SEC запропонувало "виключення для інновацій", яке є цілеспрямованою та умовною рамкою виключення.
Ця структура дозволяє криптоінститутам уникати надмірних або несумісних обов’язкових регуляторних вимог при наданні нових продуктів і послуг.
Новий фреймворк визнає, що правила цінних паперів, прийняті традиційними ринками, не застосовні до швидко зростаючого ринку крипто, і тому переходить до більш комплексного та орієнтованого на ризики регуляторного підходу.
SEC підкреслює, що ключовим стандартом кваліфікації для платформ для отримання "виключення для інновацій" є необхідність продемонструвати "справжню децентралізацію", щоб запобігти регуляторному арбітражу з боку централізованих суб’єктів.
Цей новий підхід, як очікується, сприятиме енергійному розвитку трьох ключових напрямків: платформ DeFi, "супер додатків" та екосистеми токенізованих цінних паперів.
Перспективи майбутнього
Спадщина регулятивної політики Гері Генслера так само суперечлива, як і сам ринок крипто. Він написав надихаючу статтю про майбутнє Біткоїна в 2019 році, але, перебуваючи на посаді голови SEC, він став одним з найпомітніших противників криптоіндустрії. Тепер, після його відходу, він все ще наполягає на тому, що його позиція є правильною, тоді як SEC швидко змінила його регуляторний курс під новим керівництвом.
Як історія оцінить термін перебування Генслера? Відповідь може лежати десь посередині—його жорстка позиція змусила індустрію більше зосередитися на дотриманні норм, але це також стримувало інновації. Оскільки SEC під новим керівництвом переходить до рамок "виключення для інновацій", ера регулювання шифрування Генслера добігає кінця, але дебати, які він спровокував щодо балансу між регулюванням і інноваціями, продовжать впливати на майбутню траєкторію світу шифрування.
