7 травня 2026 року платформа прогнозування Kalshi оголосила про завершення раунду фінансування серії F на суму 1 мільярд доларів під керівництвом Coatue Management, що підвищило її оцінку до 22 мільярдів доларів — удвічі більше, ніж у попередньому раунді лише п’ять місяців тому. У тому ж місяці конкурент Polymarket, який нещодавно поступився Kalshi, розпочав переговори щодо раунду фінансування приблизно на 400 мільйонів доларів із ціллю досягти оцінки в 15 мільярдів доларів.
Ці дві заяви про фінансування, зроблені з різницею менше трьох тижнів, встановлюють найчіткіший на сьогодні орієнтир для сектору прогнозування. Коли капітал так стрімко вливається у цю сферу, питання вже не в тому, чи "прогнозні ринки стануть успішними", а в тому, "хто стане справжнім переможцем".
Час фінансування формує конкурентне середовище
Kalshi завершила раунд серії F 7 травня, Coatue виступила головним інвестором, а також брали участь Sequoia Capital, Andreessen Horowitz (a16z), IVP, Paradigm, Morgan Stanley та ARK Invest. За даними компанії, обсяг інституційної торгівлі зріс приблизно на 800% за останні шість місяців.
Фінансування Polymarket ще перебуває на стадії переговорів. Як повідомляє The Information 20 квітня, платформа обговорює угоду на 400 мільйонів доларів з інвесторами, прагнучи до оцінки в 15 мільярдів доларів і плануючи залучити більше стратегічних партнерів, що може збільшити загальну суму до 1 мільярда доларів. До цього Intercontinental Exchange (ICE), материнська компанія Нью-Йоркської фондової біржі, минулого місяця здійснила пряме інвестування у Polymarket на 600 мільйонів доларів готівкою.
З точки зору хронології, Kalshi вже завершила свій раунд фінансування, тоді як Polymarket ще веде переговори. Різниця в оцінці у 7 мільярдів доларів відображає не лише різний рівень дотримання регуляторних вимог, але й підкреслює, як капітальні ринки оцінюють "регульовані активи" порівняно з "децентралізованими активами".
Аналіз ключових показників
Порівнюючи обсяги торгів, дохід від комісій, відкритий інтерес і кількість користувачів, різниця стає очевидною.
Місячний обсяг торгів: За даними Dune Analytics, у квітні 2026 року сектор прогнозування досяг загального обсягу торгів у 8,6 мільярда доларів. Вперше Kalshi обійшла Polymarket з 5,42 мільярда доларів у співставлених угодах проти 1,99 мільярда доларів у Polymarket. За номінальним обсягом торгів Kalshi досягла 14,8 мільярда доларів, а Polymarket повідомила про близько 9 мільярдів доларів.
Дохід від комісій: Незважаючи на менший обсяг торгів порівняно з Kalshi, Polymarket у квітні отримала 29,22 мільйона доларів комісійного доходу. Це свідчить або про вищу середню вартість контрактів, або про іншу структуру комісій. Співіснування високих комісій та відносно нижчого обсягу торгів вказує на те, що користувачі Polymarket можуть зосереджуватися на більших, цінніших угодах.
Відкритий інтерес: За даними Artemis, станом на 1 травня загальний відкритий інтерес у секторі становив 1,11 мільярда доларів, з яких Kalshi утримує 630 мільйонів доларів. Разом ці дві платформи забезпечують приблизно 98% відкритого інтересу галузі.
Сукупний обсяг торгів: Загальний обсяг торгів Polymarket перевищив 76 мільярдів доларів. Разом обидві платформи здійснили понад 150 мільярдів доларів сукупних угод, з 21,9 мільярда доларів у квітні — приблизно 85% місячного обсягу сектору.
Кількість угод і користувачів: За даними платформ, Kalshi обробила близько 94,4 мільйона угод у квітні, а Polymarket — приблизно 87,4 мільйона, що менше ніж на 7%. За кількістю користувачів Polymarket має перевагу завдяки криптовалютному підходу та глобальній доступності.
Частка ринку США: За даними звіту Bank of America у квітні, Kalshi контролює близько 89% обсягу торгів на ринку прогнозування США, тоді як Polymarket — близько 7%.
Загалом, основна напруга очевидна: Kalshi лідирує за абсолютним обсягом торгів, але Polymarket зберігає відмінні переваги у доходах від комісій і глобальному охопленні користувачів.
Дебати щодо оцінки та лідерства
Спостерігачі ринку розділилися щодо двох ключових питань:
Чи виправдана різниця в оцінці? Прихильники Kalshi стверджують, що її оцінка у 22 мільярди доларів відображає монополію на ринку США під регуляцією CFTC. Лукас Свішер, співкерівник напряму Growth Investing у Coatue, зазначив: "Відверто кажучи, окрім AI, рідко можна побачити такий темп зростання" (цитата з 36Kr). Аналітик Bank of America Джулі Гувер назвала Kalshi однією з найшвидше зростаючих компаній у США поза сферою AI.
Критики заперечують, що оцінка Polymarket у 15 мільярдів доларів не повністю враховує її глобальну ліквідність і довгострокову цінність як криптовалютної екосистеми. Якщо Polymarket досягне успіху у переговорах із CFTC, різниця в оцінці може швидко скоротитися.
Чи зможе Kalshi зберегти лідерство за обсягом торгів? Дехто розглядає стрибок обсягу торгів Kalshi у квітні як структурний перелом, але інші зазначають, що обсяги прогнозних ринків сильно залежать від подій і є волатильними. Сплески під час виборів президента США 2024 року та великих спортивних подій мають сезонний характер, тому дані за один місяць недостатні для визначення довгострокових тенденцій.
Регуляторні та структурні відмінності
Різниця в обсязі торгів виникає через принципово різні бізнес-моделі.
Регуляторні шляхи розходяться: Kalshi стала призначеним контрактним ринком із схваленням CFTC у 2021 році, що дозволяє користувачам купувати та продавати контракти на ймовірність певних подій за долари США — кожен контракт виплачує 1 долар у разі події. Такий федеральний регуляторний статус дозволяє Kalshi легально обслуговувати користувачів у більшості штатів США, створюючи основну конкурентну перевагу.
Polymarket отримала штраф у 1,4 мільйона доларів від CFTC у 2022 році за пропозицію незареєстрованих деривативів і згодом заблокувала користувачів із США на рівні протоколу. Тепер Polymarket офіційно розпочала переговори з CFTC щодо легального повернення на ринок США. Наприкінці 2025 року Polymarket придбала QCEX, отримавши обмежені можливості для роботи у США.
Операційна архітектура та рух коштів: Kalshi використовує централізовану книгу заявок із розрахунками у доларах США, пропонуючи "досвід ставок, але з федеральною відповідністю". Polymarket працює на блокчейн-інфраструктурі, розраховується у USDC і дозволяє глобальним користувачам брати участь без банківських рахунків, забезпечуючи миттєві розрахунки між юрисдикціями.
Категорії контрактів і економічні моделі: Приблизно 85% обсягу торгів Kalshi припадає на спортивні контракти. Контракти Polymarket більше орієнтовані на геополітику, вибори та події криптоекосистеми. Це формує різні економічні моделі: Kalshi приваблює користувачів, які переходять зі спортивних ставок, що призводить до великої кількості угод, але меншого середнього розміру угоди; Polymarket залучає криптовалютних користувачів і кількісних трейдерів, знайомих із складним ціноутворенням ймовірностей.
Глибока трансформація структури галузі
Аналіз обох платформ у контексті розвитку галузі показує багатовимірний ландшафт.
Інституційний капітал приходить: У раунді серії F Kalshi брали участь традиційні фінансові гіганти, такі як Morgan Stanley, тоді як інвестиція ICE у Polymarket на 600 мільйонів доларів сигналізує про довгострокові ставки операторів бірж на інфраструктуру прогнозних ринків. Інституційний капітал підвищує ефективність ціноутворення, сприяє професіоналізації, збільшує ліквідність і скорочує спреди.
Прогнози щодо розміру ринку: Аналітик Bernstein Гаутам Чхугані прогнозує, що обсяг торгів у секторі досягне 240 мільярдів доларів у 2026 році — це приблизно на 370% більше, ніж роком раніше. У період з 2025 по 2030 рік очікується середньорічний темп зростання близько 80%, а обсяг галузі може сягнути 1 трильйона доларів до 2030 року. Від початку року Kalshi і Polymarket вже обробили 60 мільярдів доларів угод, перевищивши загальний обсяг 2025 року (близько 51 мільярда доларів). Три структурні чинники лежать в основі цього зростання: покращення регуляторної прозорості на федеральному рівні, підвищення ліквідності завдяки токенізації на блокчейні та зростання попиту на хеджування з боку корпорацій і страховиків.
Нові гравці на ринку: Платформа прогнозування Robinhood відзначає першу річницю, генеруючи 350 мільйонів доларів щорічного повторюваного доходу і забезпечуючи близько 30% загального обсягу торгів Kalshi. Традиційні платформи ставок, такі як DraftKings та Underdog, також запустили власні бізнеси прогнозування.
Регуляторні баталії загострюються: Юрисдикційні суперечки між федеральними та штатними органами посилюються. CFTC заявляє про виключний контроль над контрактами на події, тоді як кілька штатів вважають, що спортивні контракти прогнозування є азартними іграми. Декілька штатів ініціювали судові процеси, а в Конгресі розглядається законодавство. 2 квітня CFTC і Міністерство юстиції подали федеральні позови проти Аризони, Коннектикуту та Іллінойсу. 6 квітня Апеляційний суд третього округу США ухвалив рішення 2-1 на користь Kalshi, визнавши її контракти подій "свопами" згідно із Законом про товарні біржі та підтвердивши виключну регуляторну компетенцію CFTC.
Висновок
Конкуренція між Kalshi і Polymarket не є класичним сценарієм "переможець забирає все". Два принципово різні шляхи — федерально регульована централізована модель відповідності та криптовалютний глобальний децентралізований підхід — розвиваються паралельно в одному секторі.
Різниця в оцінці у 22 мільярди проти 15 мільярдів доларів, місячний обсяг торгів 5,42 мільярда проти 1,99 мільярда доларів і частка ринку США 89% проти 7% — це знімки стану на початку травня 2026 року. Однак, з невирішеними переговорами Polymarket із CFTC і триваючими регуляторними баталіями між федеральними та штатними органами, цінність цього знімка полягає не у фінальному відповіді, а у чіткому визначенні ключових змінних конкуренції: Той, хто зможе досягти оптимальних результатів у регуляторній визначеності, інституційній довірі та глобальній ліквідності, зрештою визначить наступний етап розвитку ринку.
