Автор: Daii Джерело: yzdxs.eth

Я завжди говорив: теперішній криптовалютний ринок більше схожий на “Дикий Захід”.

Найяскравіше свідчення — це “вколювання”. Це не містика, а результат глибокої ліквідності + ланцюгового ліквідування з важелем + переваги внутрішнього обслуговування: ціна в критичну мить різко падає до вашого стоп-лоссу, позиція знищується, залишаючи лише ту довгу і тонку “свічку” в K-лінії — як голка, що раптово вколює.

!

У такому середовищі не вистачає не удачі, а межі. Традиційні фінанси давно вписали цю межу в систему — заборона на торгівлю через (Trade-Through Rule). Її логіка надзвичайно проста, але дуже потужна:

Коли на ринку дійсно існують кращі публічні ціни, жоден брокер або біржа не можуть ігнорувати це, і тим більше не можуть виконувати ваше замовлення за гіршою ціною.

Це не моральний вплив, а підзвітний жорсткий обов'язок. У 2005 році Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) чітко прописала цю межу в правилі Reg NMS Rule 611: всі учасники ринку (при цьому торгові центри не можуть порушувати захищені котирування, брокери також несуть обов'язок найкращого виконання відповідно до FINRA 5310) повинні виконувати “захист замовлень”, надаючи пріоритет найкращій доступній ціні, а також залишаючи сліди маршрутизації та виконання, які можна перевірити і на які можна покластися. Це не обіцяє “неколивний ринок”, але забезпечує, що ваші угоди не будуть безпідставно “погіршені” під час коливань — якщо краща ціна доступна десь ще, ви не можете бути довільно “змонтувани” на цьому майданчику.

Багато людей запитують: “Це правило може запобігти проколу?”

Прямо кажучи: він не може знищити довгі голки, але може перервати ланцюг шкоди “довгих голок, що укладають з вами угоди”.

Уявіть сцену, яку можна зрозуміти з першого погляду:

• В один і той же момент на біржі A стався обвал, миттєво знизивши BTC до $59,500;
• Біржа B все ще має активне замовлення на покупку на суму $60,050.

Якщо ваш стоп-лосс ринковий ордер буде виконаний “на місці” за ціною A, ви вийдете за ціною голки; з наявністю захисту ордерів, маршрутизація повинна надіслати ваш ордер на кращу покупну ціну B або відмовитися виконувати за гіршою ціною A.

Результат: голка все ще на малюнку, але вона більше не є твоєю ціною виконання. Ось у чому цінність цього правила — не знищити голку, а не дозволити їй впоратися з тобою.

Звичайно, для спрацьовування ліквідації контракту необхідні також супутні фактори, такі як цінова мітка/індекс, волатильні коридори, перезапуск аукціонів, анти MEV тощо для управління “генерацією голки”. Але в частині справедливості угод, “заборона на проникнення в угоди” майже є єдиним способом, який може миттєво покращити досвід, бути здійсненним і підлягати аудиту.

На жаль, у крипторинку досі немає такої межі. Один погляд вартий тисячі слів:

!

Відповідно до наведеної вище таблиці котирувань BTC на безстрокові контракти, ви помітите, що котирування десяти найбільших бірж за обсягом торгівлі не збігаються.

Сучасна структура крипторинку є надзвичайно фрагментованою: сотні централізованих бірж, тисячі децентралізованих протоколів, ціни між собою розірвані, а також децентралізація крос-ланцюгової екосистеми та домінування важелевих деривативів робить для інвесторів бажаним отримання прозорого та справедливого середовища для укладення угод, що є надзвичайно складним завданням.

Ви, напевно, цікавитесь, чому я зараз ставлю це питання?

Оскільки 18 вересня Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) проведе круглий стіл щодо заборони правил торгівлі, щоб обговорити їхні переваги та недоліки в національній ринковій системі (NMS).

!

Ця справа здається пов'язаною лише з традиційними цінними паперами, але на мій погляд, вона також нагадує крипторинку: якщо в системі американських акцій з високою концентрацією та зрілими правилами механізми захисту торгівлі потребують переосмислення та оновлення, то на більш фрагментованому та складному крипторинку звичайним користувачам ще більше потрібна найосновніша лінія захисту:

Постачальники крипторинку (включаючи CEX і DEX) ніколи не повинні ігнорувати кращу публічну ціну і не можуть дозволяти інвесторам здійснювати угоди за гіршими цінами в ситуаціях, яких можна було уникнути. Тільки так крипторинок зможе перейти з “дикого заходу” до справжньої зрілості та надійності.

Ця справа зараз виглядає як казка, і не було б перебільшенням сказати, що це божевільні мрії. Але, коли ви дізнаєтеся про переваги, які встановлення правил заборони на прорив угод принесе на ринок американських акцій, ви зрозумієте, що навіть якщо це буде важко, це варто спробувати.

1. Як встановлено правило заборони торгівлі через (Trade-Through Rule)?

Оглядаючись назад, встановлення цього правила пройшло повний ланцюг: від законодавчого уповноваження 1975 року до експерименту з міжбіржовою торговою системою (ITS), потім до повної електронної трансформації в 2005 році, і нарешті до поетапного впровадження в 2007 році. Це не має на меті знищення коливань, а має забезпечити, щоб інвестори все ще могли отримувати належну їм кращу ціну у часи коливань.

1.1 Від фрагментації до єдиного ринку

У шістдесятих-сімдесятих роках минулого століття найбільшою проблемою американського фондового ринку була фрагментація. Різні біржі та мережі маркет-мейкерів діяли самостійно, інвестори взагалі не могли визначити, де можна отримати “найкращу ціну на ринку в даний момент”.

У 1975 році Конгрес США прийняв Закон про внесення змін до законодавства про цінні папери, вперше чітко запропонувавши створення “Національної системи ринків (NMS)”, і вимагав, щоб Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) очолила створення єдиної структури, яка зможе з'єднати різні торгові майданчики, з метою підвищення справедливості та ефективності【Конгрес США, sechistorical.org】.

!

Завдяки юридичному дозволу, регулятори та біржі запустили перехідну “інтерконект-кабель” — систему міжбіржових торгів (ITS). Вона схожа на спеціальний мережевий кабель, який з'єднує біржі, дозволяючи різним майданчикам ділитися котируваннями та маршрутами, щоб уникнути ситуацій, коли краща ціна сусідньої біржі ігнорується під час угоди за гіршою ціною на даній біржі【SEC, Investopedia】.

!

Хоча ITS поступово зникли з приходом електронної торгівлі, але ідея “не можна ігнорувати кращу ціну” вже глибоко вкоренилася.

1.2 Регламент NMS та захист замовлень

У 90-х роках інтернет та дробове ціноутворення (decimalization) зробили торгівлю швидшою та більш фрагментованою, стара напівручна система більше не могла встигати за темпами. У 2004–2005 роках SEC представила історично важливі нові правила — Regulation NMS. Вони містять чотири основні положення: справедливий доступ (Rule 610), заборона на пробивання ринку (Rule 611), мінімальна одиниця ціни (Rule 612), правила ринкових даних (Rule 603)【SEC】.

!

Зокрема, Правило 611, відоме як “правило захисту замовлень”, простими словами означає: коли в інших місцях вже виставлені кращі захищені ціни, ви не можете виконати угоду за гіршою ціною. А так звані “захищені ціни” повинні бути цінами, які можуть бути автоматично виконані миттєво, не можуть бути повільними угодами, що обробляються вручну【SEC Final Rule】.

Щоб це правило стало реальністю, американський ринок також створив дві ключові “основи”:

!

• NBBO (Національна найкраща ставка та пропозиція): об'єднує найкращі ціни купівлі та продажу з усіх бірж, створюючи єдиний стандарт для вимірювання “проколювання”. Наприклад, на зображенні вище найкраща ціна купівлі біржі 3 становить 25.27, а найкраща ціна продажу біржі 2 - 25.28.

!

• SIP (Системи обробки інформації про цінні папери): відповідає за реальний збір та публікацію цих даних, стаючи «єдиним джерелом фактів» для всього ринку【Federal Register, SEC】.

Reg NMS (Регулювання Національної Ринкової Системи) набрав чинності 29 серпня 2005 року і 21 травня 2007 року вперше був застосований до 250 акцій в рамках Правила 611, а 9 липня того ж року був повністю впроваджений для всіх акцій NMS, в результаті чого склалася галузева практика “не проникати в кращу ціну”【SEC】.

!

1.3 Спори та значення

Звичайно, це не було безперешкодним шляхом. Колишні комісари SEC Глассман і Аткінс висловлювали заперечення, вважаючи, що зосередження лише на відображеній ціні може ігнорувати чисті витрати на торгівлю і навіть послабити конкурентоспроможність ринку【SEC Dissent】. Проте більшість комісарів все ще підтримує це правило, і причина цьому зрозуміла: навіть якщо існують суперечки щодо витрат і ефективності, “заборона на проникнення в торгівлю” щонайменше забезпечує найосновніший мінімум —

Інвестори не будуть змушені приймати погіршені ціни, коли є кращі ціни.

Ось чому, до сьогоднішнього дня, Правило 611 залишається одним із стрижнів “екосистеми найкращого виконання” на американському фондовому ринку. Воно перетворило фразу “краща ціна не може бути проігнорована” з гасла на реальне правило, яке можна піддавати регуляторному аудиту і за яким можна нести відповідальність. А ця межа, якраз і є тією частиною, якої не вистачає на крипторинку, але яку варто було б запозичити.

2. Чому крипторинок більше потребує цього «правила нижньої межі»?

Спочатку роз'яснимо питання: на ринку криптовалют, у момент, коли ви робите замовлення, не завжди хтось “поглядає на всю ситуацію”. Різні біржі, різні мережі, різні механізми угод подібні до окремих островів, де ціни звучать по-різному. В результаті, навіть якщо десь є краща ціна, ви можете бути “згруповані на місці” за гіршою ціною. Це заборонено в американських акціях за правилом 611, але у світі криптовалют немає єдиної “гарантійної межі”.

2.1 Вартість фрагментації: відсутність “загального огляду”, що робить більш імовірним виконання угод за низькою ціною.

Оглядаючи сучасність, у світі є тисячі зареєстрованих криптовалютних бірж: лише “Глобальний графік” CoinGecko показує, що відстежується понад 1300 бірж (як показано на малюнку нижче); а список спотових торгів CoinMarketCap вже давно демонструє більше двохсот активних бірж — це ще не враховуючи різноманітні похідні інструменти та довгий хвіст DEX на блокчейні. Таке розташування означає, що ніхто не може природно побачити “найкращу ціну на всьому ринку”.

!

Традиційні цінні папери спираються на SIP/NBBO для формування “найкращої цінової зони”; натомість у криптовалюті офіційна консолідована цінова зона не існує, навіть установи, що займаються даними, відверто заявляють, що “криптовалюта не має 'офіційного CBBO'”. Це призводить до того, що “де дешевше/дорожче” стає відомим лише постфактум. (CoinGecko, CoinMarketCap, coinroutes.com)

2.2 Провідні деривативи, збільшення волатильності: шипи трапляються легше і мають більший вплив.

У криптотрейдингу деривативи довгостроково займають велику частку.

Багато місячних звітів галузі показують, що частка деривативів коливається в діапазоні ~67%–72% протягом багатьох років: наприклад, серія звітів CCData надає показники 72.7% (2023/3), ~68% (2025/1), ~71% (2025/7) тощо.

Чим вища частка, тим легше під впливом високого важеля та вартості капіталу виникають миттєві екстремальні ціни («шпильки»); як тільки ваша платформа не порівнює ціни і не розраховує чисту ціну, ви можете бути «змушені укласти угоду» за гіршою ціною в той же момент, коли доступна краща ціна.

А на ланцюзі MEV (максимально можливе витягування вартості) накладає ще один шар “прихованого сліпу”:

!

• Європейський орган з цінних паперів і ринків (ESMA) у звіті за 2025 рік повідомляє, що лише за 30 днів з 2024/12 по 2025/1 було зареєстровано 1,55 мільйона угод з «пісочницею» (sandwich) з прибутком у 65,880 SOL (приблизно 13,4 мільйона доларів); (esma.europa.eu)
• Академічна статистика також показує, що за один місяць було понад сто тисяч нападів та відповідні витрати на газ на рівні десятків мільйонів доларів.

Для звичайних трейдерів це все “виконавчі витрати” в реальних грошах. (CoinDesk Data, CryptoCompare, The Defiant, CryptoRank, arXiv)

!

Якщо ви хочете дізнатися, як відбуваються атаки MEV, можете переглянути мою статтю «Повний аналіз атаки MEV-сендвіч: від сортування до фатального ланцюга миттєвих обмінів», де детально розглядається, як одна атака MEV призвела до втрат трейдера у 215 000 доларів.

2.3 Є технології, але бракує «принципів», що забезпечують: перетворення «найкращої ціни» на перевірене зобов'язання.

Добра новина в тому, що ринок вже виростив деякі «саморятувальні» нативні технології:

!

• Агрегація та розумна маршрутизація (такі як 1inch, Odos) сканують кілька пулів/блокчейнів, розбивають замовлення та враховують витрати на газ і слippage в “реальній вартості угоди”, прагнучи отримати кращу “чисту ціну”; (portal.1inch.dev, blog.1inch.io)

!

• Приватні “об'єднані найкращі ціни” (такі як RealPrice/CBBO від CoinRoutes) об'єднують глибину та витрати десятків майданчиків в реальному часі в “торгівельну, обліковану чисту ціну”, і навіть були впроваджені Cboe для індексів та бенчмарків. Це доводить, що “знайти кращу ціну” є технічно можливим. (Cboe Global Markets, Cboe, coinroutes.com)

Але погана новина полягає в тому, що немає «заборони на проникаючі транзакції», ці інструменти є лише добровільним вибором, платформа цілком може не перевіряти і не порівнювати, а просто «збігати» ваше замовлення на місці.

У традиційних цінних паперах найкраще виконання вже стало регуляторним зобов'язанням — враховуючи не лише ціну, а й швидкість, ймовірність виконання, витрати/винагороду та проводячи “регулярні, суворі” оцінки якості виконання; це і є суть Правила FINRA 5310. Введення цього “принципу + можливості перевірки” в криптовалюту є справжнім ключовим кроком для перетворення гасла “краща ціна не може бути проігнорована” на обіцянку. (FINRA)

Одним реченням:

Чим більше фрагментований, безперервний 24/7 та деривативний крипторинок, тим більше людям потрібне базове правило “неможливо ігнорувати кращу публічну ціну”.

Він не обов'язково повинен копіювати технічні деталі американських акцій; але принаймні необхідно підняти “не проникайте” до явного обов'язку, вимагаючи від платформи або надати кращу чисту ціну, або надати перевіряні причини та докази. Коли “краща ціна” перетворюється на перевірене, підзвітне публічне зобов'язання, то завдані збитки через “вставки” можуть бути справді зменшені.

3 Заборона на правила торгівлі (Trade-Through Rule) дійсно може запрацювати в криптовалютному світі?

Коротка відповідь: так, але не можна сліпо копіювати.

Копіювання механічної версії «NBBO+SIP+обов'язковий маршрут» з американського ринку акцій майже не працює в криптовалюті; але підвищення принципу «не ігнорувати кращу відкриту ціну» до принципового обов'язку, разом з можливістю перевірки виконання та ринковими об'єднаними цінами, є цілком здійсненним і вже є «напівфабрикати», які функціонують у народі.

3.1 Перший крок - зрозуміти реальність: чому криптовалютний світ такий складний?

Основні труднощі є три:

• Немає «уніфікованого екрану» (SIP/NBBO). Причина, по якій американський фондовий ринок може запобігти проникненню, полягає в тому, що всі біржі передають дані до процесора інформації цінних паперів (SIP), завдяки чому на всьому ринку з’являється «одна мірка» у вигляді національних найкращих цін на купівлю та продаж (NBBO); натомість у криптовалютному світі немає офіційних показників ринку, ціни розділені на багато «інформаційних островів». (Дані ринку Reg NMS і об’єднана стрічка — це інфраструктура, що вдосконалювалася з 2004 по 2020 рік. (Federal Register, Комісія з цінних паперів і бірж США ))
• Розрахунок «остаточності» відрізняється. Для біткойна зазвичай використовується «6 підтверджень», щоб бути відносно безпечним; Ethereum PoS покладається на остаточність епохи, що потребує певного часу для «закріплення» блоку. Коли ви визначаєте «захищену ціну, яка може бути виконана негайно», значення та затримка терміна «може бути виконано/може бути остаточно» в мережі повинні бути чітко переписані. (Біткойн Вікіпедія, ethereum.org)
• Надмірна фрагментація + домінування деривативів. Лише CoinGecko відстежує понад 1,300 бірж, а спотовий рейтинг CMC постійно налічує ~250 бірж; враховуючи DEX та довгі ланцюги, верхнє та нижнє середовище ще більш фрагментоване. Деривативи постійно займають 2/3–3/4 обсягу торгів, коливання посилюються завдяки важелям, “вколювання” та миттєві відхилення відбуваються частіше. (CoinGecko, CoinMarketCap, Kaiko, CryptoCompare)

3.2 Другий крок - шукати можливості: готові “деталі” насправді вже у русі.

Не лякайтеся “немає офіційного цінового діапазону” — в народі вже є зародки “діапазону злиття”.

• CoinRoutes RealPrice/CBBO: об'єднує глибину, витрати та обмеження кількості більше 40 бірж в реальному часі, створюючи об'єднану найкращу ціну, яку можна торгувати; Cboe підписала ексклюзивну угоду ще в 2020 році для індексу цифрових активів та бенчмарку. Це означає, що «маршрутизація розподіленої ціни до кращої чистої ціни» є технічно зрілою. (Cboe Global Markets, PR Newswire)

!

• Агрегатор та розумний маршрутизатор (як на малюнку вище): будуть розділяти замовлення, шукати шляхи між пулами/ланцюгами, враховуючи Gas та сліпий відсоток у реальних витратах на угоду; UniswapX додатково використовує аукціони/агрегацію намірів для онлайнової + офлайн ліквідності, забезпечуючи нульову вартість невдач, захист MEV, масштабованість між ланцюгами тощо, по суті, це прагнення до “перевірної кращої чистої ціни”. (blog.1inch.io, portal.1inch.dev, документація Uniswap)

3.3 Третій крок: дивіться на правила: не намагайтеся створити “один загальний зв'язок”, дотримуйтесь “принципу мінімуму”.

На відміну від американських акцій, ми не примушуємо створювати глобальний SIP, а просуваємося у три етапи:

!

• Принцип попередження (однаковий рівень відповідності): між платформами/брокерами/агрегаторами в межах однієї юрисдикції встановити чіткий обов'язок “не порушувати кращі відкриті ціни/чисті ціни”. Що таке “чиста ціна”? Це не лише номінальна ціна на екрані, але й усі витрати, повернення комісій, сліпі точки, Gas, витрати на повторні спроби. Стаття 78 ЄС MiCA вже вказала “найкращий результат” у законодавчому переліку (ціни, витрати, швидкість, можливість виконання та розрахунків, обсяги, умови зберігання тощо); цей принциповий підхід цілком може стати “криптовалютною версією запобігання проникнення”. (esma.europa.eu, wyden.io)
• Ринкова злиття ціни + Вибіркова перевірка: Регулятор визнає кілька приватних “злиття ціни/референсна чиста ціна” як одну з базових ліній відповідності, наприклад, згадані RealPrice/CBBO; ключовим моментом є не призначення “єдиного джерела даних”, а вимога до прозорості методології, охоплення розкриття, пояснення конфліктів та проведення випадкових порівнянь/зовнішніх перевірок. Це дозволяє уникнути “однієї компанії на ринку”, а також надає учасникам ринку чітку перевірену міру. (Cboe Global Markets)
• «Доказательство найкращого виконання» та періодичне звіряння: платформа та брокер повинні залишати сліди: які місця/шляхи були перевірені, чому була відкинута якась краща номінальна ціна (наприклад, невизначеність розрахунків, надто високий Gas), різниця між остаточною ціною угоди та оцінкою. З огляду на традиційні цінні папери, правило FINRA 5310 вимагає «по кожному замовленню або ‘періодичного та строгого’» оцінювання якості виконання (принаймні щоквартально, за категоріями), криптовалюта також повинна прийняти аналогічний рівень самооцінки та розкриття. (FINRA)

3.4 Четвертий крок дивитися на межі: інновації не повинні бути “вбиті”.

Принцип полягає в тому, що «не можна ігнорувати кращу публічну ціну», але шлях до реалізації має бути технологічно нейтральним. Це також є уроком від повторного відкриття Rule 611 в США: навіть на американському ринку акцій з дуже високою концентрацією, захист замовлень переосмислюється в тому, як його оновити, і не можна застосовувати «один підхід для всіх» у криптовалюті. ( Комісія з цінних паперів і бірж США, Sidley )

Отже, як буде виглядати приземлення? Ось вам малюнок з дуже відчутною “операційною” атмосферою (уявіть собі):

• Ви здійснюєте угоду на відповідному CEX/агрегаторі. Система спочатку перевіряє кілька майданчиків/блокчейнів/пулів, використовує приватну ціну злиття в якості орієнтиру, враховує комісії, сліпі котирування, Gas, очікуваний час завершення для кожного кандидата; якщо якась з кандидатних шляхів має кращу номінальну ціну, але її завершеність/витрати не відповідають стандартам, система чітко вказує причини та зберігає докази.
• Система вибирає більш вигідний та своєчасний маршрут з урахуванням загальної чистої ціни (за необхідності розділяє замовлення). Якщо вона не перенаправила вас на більш вигідну чисту ціну на момент здійснення операції, звіт після цього буде підсвічений червоним, що стане ризиком для відповідності, і у разі перевірки потрібно буде пояснювати, а можливо, навіть компенсувати.
• Ви можете побачити зведений звіт про виконання: оптимальна чиста ціна проти фактичної чистої ціни, порівняння шляхів, оцінкові та фактичні спреди/витрати, час виконання та фіналізація в ланцюзі. Навіть новачки, які найбільше чутливі до “вколювання”, можуть за цим судити: чи не стали я жертвою “місцевої поганої ціни”?

Нарешті, давайте розберемося з “тривожною точкою”:

• “Немає глобального NBBO, то що, не можна працювати?” Не обов'язково. MiCA вже поклала принцип “найкращого виконання” на крипто-сервісні постачальники (CASP), акцентуючи увагу на ціні, витратах, швидкості, можливостях виконання/розрахунків тощо; самопідтвердження + вибіркові перевірки на ринку США також можна використовувати. Використовуючи кілька злитих цінових діапазонів + аудит для звірки, можна встановити “консенсусний ціновий діапазон”, а не створювати “центральний магнітний діапазон”. (esma.europa.eu, FINRA)

!

• “Чи буде MEV на ланцюгу, і чи буде все ще з'їдено спред?” Це якраз те, що протоколи на зразок UniswapX (як показано на малюнку вище) прагнуть вирішити: захист від MEV, нульова вартість невдачі, крос-джерельні торги, максимально повертаючи маржу, яку раніше забирали “майнери/сортувальники”, як поліпшення ціни. Ви можете сприймати це як “технічну версію захисту замовлень”. (Документація Uniswap, Uniswap)

Висновок в одному реченні:

У криптовалютному світі реалізація «захисту від проникнення» не є копіюванням машинних правил американських фондових ринків, а спирається на принципи та зобов'язання рівня MiCA/FINRA, поєднуючи ціну злиття в приватному секторі з верифікованим на блокчейні «доказом найкращого виконання». Спочатку ми почнемо в межах одного регуляторного оточення, а потім поступово розширимося. Як тільки ми перетворимо «більш вигідну публічну ціну не можна ігнорувати» на зобов'язання, яке можна перевірити та притягнути до відповідальності, навіть без «глобальної шини», ми зможемо зменшити шкоду від «вставок», та максимально повернути гроші роздрібним інвесторам з системи.

!

Висновок｜Перетворення “найкращої ціни” з гасла на систему

У криптографічному ринку не бракує розумного коду, не вистачає лише базової лінії, яку повинні дотримуватись усі.

Заборона на прозорість торгівлі не має на меті утримувати ринок, а скоріше впорядкувати відповідальність: платформа або надає вам кращу чисту ціну, або надає перевірні причини та докази. Це не “обмеження інновацій”, навпаки, це прокладає шлях для інновацій — коли виявлення цін стає більш справедливим, а виконання більш прозорим, тільки тоді дійсно ефективні технології та продукти будуть розширені.

Не варто більше сприймати «вколювання» як долю ринку. Нам потрібна технічно нейтральна, результативна та багаторівнева крипто-версія «захисту замовлень». Перетворимо «кращу ціну» з можливості на аудиторське зобов'язання.

Тільки кращі ціни “не повинні ігноруватися”, криптовалютний ринок можна вважати зрілим.