Ethereum 110 мільярдів доларів виведення заблоковано на 42 дні! Таймер може спровокувати кризу Децентралізованих фінансів.

Ethereum застейкати виведення в чергу різко зросла до історичного третього рівня, 2,44 мільйона ETH (вартістю 10,5 мільярдів доларів) застрягли на 42 дні, перш ніж їх можна буде розблокувати. Аналітики попереджають, що це системна вразливість, ризик депег stETH може викликати банкопад у Децентралізовані фінанси, загрожуючи ринку ліквідного стейкінгу на 13 мільярдів доларів. Віталік наполягає, що це безпечний дизайн, хто правий, а хто винний? У цій статті глибоко аналізується криза застейку Ethereum та ризики ланцюга у DeFi.

Ethereum виведення досягло нового рекорду: 2,44 млн ETH чекають на розблокування

! Зацікавлені сторони Ethereum

（джерело: Dune Analytics）

Згідно з даними Dune Analytics, станом на 8 жовтня в мережі Ethereum вже понад 2,44 мільйона ETH у черзі на виведення, загальна вартість перевищила 10,5 мільярда доларів, що стало третім за величиною показником цього місяця.

Ця цифра є другою за величиною після пікового значення 2,6 мільйона ETH 11 вересня та 2,48 мільйона ETH 5 жовтня, що свідчить про постійно зростаючий попит на вихід валідацій. Ще більш тривожним є те, що стейкери ETH зараз стикаються з середнім затримкою в 42 дні та 9 годин для виведення, і це явище триває з моменту, коли CryptoSlate вперше виявила його в липні.

Дані про виведення

!

Попит на виведення коштів в основному зосереджений на провідних платформах ліквідного стейкінгу (LST), включаючи Lido, EtherFi, Kiln тощо. Ці послуги дозволяють користувачам застейкати ETH, одночасно зберігаючи ліквідність за допомогою похідних токенів, таких як stETH, що робить їх основним джерелом тиску на виведення.

Віталік проти спільноти: дизайнерський дефект чи забезпечення безпеки?

У відповідь на сумніви спільноти щодо затримки виведення, співавтор Ethereum Віталік Бутерін чітко заявив, що це навмисний механізм захисту.

Віталік порівняв стейкінг з дисциплінованою формою мережевих послуг, вважаючи, що затримка виходу може:

Обмеження короткострокових спекуляцій: запобігання частому входу та виходу валідаторів для підтримки стабільності мережі.

Забезпечте довгострокові зобов'язання: валідатори повинні залишатися відповідальними за безпеку ланцюга

Зміцнення стабільності системи: уникнення раптових масових виходів, що вдаряють по мережі

Проте, анонімний аналітик екосистеми Робдог висловив різкий протест проти цього, назвавши цю ситуацію потенційною “бомбою сповільненої дії”. Він зазначив, що триваліший час виходу збільшує ризик тривалість для учасників ринку ліквідного стейкінгу, що може викликати порочне коло.

З'являються системні ризики DeFi: розв'язка stETH може спровокувати ефект пульсації

Robdog попереджає, що подовження черги на виведення коштів може мати величезний системний вплив на DeFi, ринок кредитування та використання LST як забезпечення.

Токени, такі як stETH, зазвичай торгуються за ціною, трохи нижчою за ETH, що відображає затримку викупу та ризики протоколу. Але з ростом черги валідаторів ці знижки ще більше розширяться:

· Механізм депегування ціни:

Нормальні умови (45 днів очікування): стейтінг стейбл-коін stETH торгується за 0.99 ETH, арбітражна річна дохідність приблизно 8%

Затримка посилюється (90 днів очікування): Мотивація покупки знизилася до 4%, розрив з прив'язкою розширюється.

Шоки ліквідності: масштабна подія зі зниженням боргових зобов'язань може спричинити швидке зниження боргових зобов'язань, що призведе до зростання ставок за запозиченнями

· Ризики ланцюга DeFi:

Криза застави: stETH широко використовується як застава в таких протоколах, як Aave, і цінові відхилення можуть вплинути на всю екосистему.

Кредитне коло обвалилося: Lido stETH закріпив 13 мільярдів доларів, більшість з яких пов'язана з кредитними позиціями

Ризик банкопаду: якщо станеться подія, подібна до Terra/Luna або FTX, велика потреба у знятті ETH зіткнеться з обмеженою кількістю, яку можна зняти.

Robdog підкреслив: “Якщо термін виходу з активу подовжується з 1 дня до 45 днів, то це вже не той самий актив.”

Рішення та рекомендації з управління ризиками

Аналітики запропонували такі заходи:

1. Пропускна здатність черги оновлення та виходу: Навіть якщо пропускна здатність збільшується на 100%, все одно є достатньо застави для забезпечення безпеки мережі

2. Зміцнити структуру управління ризиками: ринки казначейських зобов'язань і кредитування повинні мати справу зі зростаючими ризиками тривалості

3. Врахування знижки на термін при ціноутворенні: Розробники повинні враховувати витрати часу на вихід при визначенні ціни для застави.

4、моніторинг показників ліквідності: уважно стежте за змінами курсу stETH до ETH та процентними ставками позик