Макроекономічна невизначеність на крипторинку: очікування зниження відсоткових ставок та ліквідності з обмеженим діапазоном, ринок зосереджений на першій після "зупинки" зустрічі Пауела.

Незважаючи на те, що макроекономічне середовище сповнене невизначеності, криптоактиви переживають значний приплив капіталу, Біткойн (BTC) навіть перевищив історичний максимум у 125 000 доларів. Цей зростання в основному сталося через те, що ринок “випередив” (front-run) можливий сценарій зниження процентних ставок Федеральною резервною системою (ФРС) у жовтні. Ці очікування зниження ставок виникли через призупинення роботи уряду США, що призвело до затримки публікації ключових економічних даних (таких як CPI, PPI та дані про зайнятість), а також через акценти, зроблені у протоколах вересневої зустрічі FOMC, які підкреслили, що дані про зайнятість були гіршими, ніж очікувалося (у вересні ADP було втрачено 32 тисячі робочих місць), що створює для ФРС більший тиск на пом'якшення. Однак, в умовах зміцнення долара (DXY) та ротації капіталу до державних облігацій (доходність 10-річних державних облігацій впала нижче 4,15%), світова ліквідність почала звужуватися, що призвело до виведення 90 мільярдів доларів з крипторинку цього тижня. Тепер на ринку увага зосереджена на першій публічній промові голови ФРС Пауела після призупинення роботи уряду, щоб оцінити силу сигналів про зниження ставок.

Основний двигун припливу коштів: випередження зниження процентних ставок Федеральною резервною системою (ФРС)

Значне зростання крипторинку не є наслідком самого ринку, а є передчасною реакцією на очікування макрополітики.

· Очікування зниження процентних ставок зростають: через дані зайнятості (дані ADP за вересень показали втрату 32 тисяч робочих місць), які виявилися гіршими за очікування, а також незначне зростання інфляції, протокол засідання FOMC за вересень показав, що чиновники Федеральної резервної системи (ФРС) знизили очікування щодо нещодавньої політики процентних ставок. Звіт зазначає, що близько половини респондентів очікують, що ФРС знову знизить процентні ставки на засіданні в жовтні.

· Затримка даних сприяє: зупинка уряду США призвела до затримки публікації ключових економічних показників, таких як CPI, PPI та офіційні дані про зайнятість, створивши для ринку “вакуум даних”. Ця нестача інформації, накладена на традиційний сезонний ефект “жовтневого бичачого ринку”, прискорила ринкове попереднє ціноутворення на наратив “Федеральна резервна система (ФРС) знизить процентні ставки, щоб уникнути ризиків для зайнятості”.

· BTC досяг нового рекорду: під впливом цих очікувань в крипторинок надійшло понад 300 мільярдів доларів, що підняло BTC до історичного максимуму в 125 000 доларів.

Боротьба долара та державних облігацій США: ризикові активи під тиском

Хоча очікування зниження процентних ставок вливали оптимізм у крипторинок, зміна макрофінансових потоків обмежує його зростання.

· Зміцнення долара, затягування ліквідності: індекс долара США (DXY) подолав позначку 98, що свідчить про те, що долар знову набуває сили. Зміцнення долара означає, що вартість торгівлі в доларах зростає, що, в свою чергу, затягує глобальну ліквідність і створює тиск на ризикові активи, включаючи криптоактиви.

· Капітал для хеджування переходить до державних облігацій США: капітал для хеджування починає переходити в державні облігації США, ця тенденція підтримується падінням дохідності 10-річних державних облігацій США нижче 4.15%. Зниження дохідності відображає зростання попиту на безпечні активи.

· Витік з крипторинку: зміцнення долара та ефект поглинання американських облігацій не є випадковими, це безпосередньо призвело до витоку 90 мільярдів доларів з крипторинку цього тижня, що свідчить про те, що вплив макроекономічної ліквідності вже проявляється.

Фокус ринку: Перша зустріч Пауела після “зупинки”

У невизначеному макроекономічному середовищі ринок затамував подих в очікуванні останніх заяв голови Федеральної резервної системи (ФРС).

· Ключовий макроімпульс: до наступного засідання FOMC залишилося лише 20 днів, але ринок продовжує “йти по краю” щодо наступних кроків Федеральної резервної системи (ФРС). Незважаючи на те, що протокол засідання у вересні вже має пташиний відтінок, ринок все ще чекає чітких вказівок від голови ФРС Пауела.

· Промова Пауела: Пауел вперше публічно з'явиться після призупинення роботи уряду, відвідавши конференцію комунальних банків. Ринок уважно стежитиме за його висловлюваннями, щоб оцінити його погляд на слабкий ринок праці та вплив призупинення роботи уряду на банки, а також, щоб вловити сигнали про те, чи буде офіційно підкріплено наратив “зниження ставок”.

· Важливість: оскільки крипторинок останнім часом тісно пов'язаний з макроекономічними тенденціями, виступ Пауела стане ключовим індикатором для малювання макроциклу США та прогнозування майбутніх потоків коштів на крипторинок.

Висновок

Крипторинок досяг історичного прориву в умовах макроекономічної невизначеності, що є сміливим “випередженням” очікувань щодо зниження відсоткових ставок. Однак цей сплеск зростання стикається з викликами у вигляді зміцнення долара та ротації капіталу в бік облігацій США для захисту. Поточний ринок представляє собою боротьбу між биками і ведмедями: з одного боку, очікування пом'якшення політики через слабкість зайнятості, з іншого - тиск на продаж через затягування ліквідності. Засідання голови Федеральної резервної системи (ФРС) Пауелла стане ключовою подією для розв'язання глухого кута та встановлення наступного напрямку ринку.

Ви вважаєте, що виступ Пауела з більшою ймовірністю буде яструбиним (боротьба з інфляцією) чи голубиним (підтримка зайнятості), як це вплине на напрямок крипторинку на наступному тижні?