Автор: CryptoCompound, переклад: Shaw Золотий фінансовий
У сфері криптовалют тихо відбувається революція
Протягом багатьох років стейкінг в основному стосувався Ethereum і блокчейнів на основі доказу частки - способу підтримки безпеки мережі та отримання доходу шляхом блокування активів. Але ця концепція зазнала величезних змін. По-перше, з'явився ліквідний стейкінг (liquid staking), що дозволяє стейкерам отримувати дохід, одночасно використовуючи токени для інших цілей. Потім з'явився повторний стейкінг (retaking), який перетворює стейковані активи на забезпечення, одночасно забезпечуючи безпеку для кількох мереж.
Зараз формується нова хвиля — вона може перетворити роль біткоїна в цифровій економіці: рідна криптовалюта і повторна криптовалюта.
Те, що відбувається, не є ще одним експериментом DeFi і не є тимчасовим бумом доходності. Це початок перетворення біткоїна з “засобу зберігання вартості” на активного учасника, який забезпечує безпеку та управління децентралізованою інфраструктурою — без необхідності виходити з блокчейну біткоїна.
Від ефіріуму до біткойна: перехід до моделі стейкінгу
Ліквідний стейкінг вирішує основну проблему тертя. Традиційно, якщо ви ставите свої токени (наприклад, ETH або SOL), вони втрачають ліквідність - ви не можете їх використовувати або торгувати ними, отримуючи при цьому прибуток. Протоколи ліквідного стейкінгу, такі як Lido або Rocket Pool, змінили цю ситуацію, випустивши ліквідні стейкінгові токени (LST) (наприклад, stETH), які представляють вашу стейкінгову позицію, але все ще можуть використовуватися в DeFi.
Ця інновація досягла великого успіху завдяки тому, що вона реалізувала комбінованість доходів. Інвестори можуть одночасно здійснювати стейкінг, отримувати прибуток і позичати.
Додаткова стейкинг - це ще один крок вперед. Ваш ETH, який ви ставите, не лише захищає мережу Ethereum, ви також можете “додатково стейкнути” його, щоб допомогти захистити інші мережі або децентралізовані послуги. Як винагороду ви отримаєте додаткові бонуси. EigenLayer став флагманом цього руху, створивши ринок спільної безпеки - на цьому ринку протоколи можуть фактично орендувати довіру у стейкерів.
Але ключове полягає в тому, що: на даний момент біткойн в основному виключений з цієї революції.
Чому біткоїн входить в епоху стейкінгу
Дизайн біткоїна сам по собі не є ланцюгом доказу частки, а є ланцюгом доказу роботи. Це означає, що ви не можете “ставити” BTC так, як ви ставите ETH. Ви можете видобувати, тримати, пакувати його на інших ланцюгах, але ви не можете нативно закрити його для забезпечення безпеки протоколу.
До нещодавна.
Протоколи, такі як Babylon та BounceBit, тепер підтримують рідне ставлення та повторне ставлення біткойнів — без потреби в упаковці, мостах чи виведенні біткойнів за межі мережі. Цей прогрес може відкрити нові варіанти використання для власників біткойнів, інституційних зберігачів та DeFi-протоколів.
Принцип роботи нативного стейкінгу біткоїна
Щоб зрозуміти цей прорив, варто вивчити Babylon, протокол, що має на меті використати величезну ринкову капіталізацію біткойна, зберігаючи при цьому повну відсутність потреби в довірі.
Простими словами, його принцип роботи такий:
- Ви можете безпосередньо заблокувати BTC у сховищі з таймером на блокчейні біткоїн.
- Заблоковані BTC можуть використовуватися як економічне забезпечення для захисту інших мереж або програм, що підтверджують права.
- Ця угода забезпечує, що ваш BTC ніколи не покине мережу Bitcoin — він просто цитуватимся іншими мережами в зашифрованому вигляді.
- Ви можете отримувати прибуток з цих мереж як компенсацію за забезпечення безпеки.
По суті, Babylon переносить економічний вплив біткоїна на інші частини всього криптоекосистеми.
Це хитро спроектований міст — не традиційний процес передачі активів, а розширення безпекових гарантій. Це робить його більш еластичним і менш ризикованим, ніж обернені біткоїни (такі як wBTC), що залежать від централізованих елементарних установ.
У червні 2025 року Kraken оголосила про плани інтегрувати механізм стейкінгу Babylon, що свідчить про впевненість установ у цій моделі. Це стане переломним моментом — на той час біржі, кастодіальні установи та фонди зможуть пропонувати продукти з прибутковістю на біткоїн, не піддаючи користувачів ризику мостів або регуляторних сірих зон.
BounceBit та шар “BTC повторне заставлення”
Хоча Babylon прагне забезпечити безпеку біткоїнів, BounceBi робить дещо інше — він імплементує ліквідність біткоїнів у EVM-сумісне середовище, спеціально створене для фінансових продуктів.
BounceBit є двовалютною повторною стейкінговою мережею, яка поєднує біткойн та його рідний токен для забезпечення безпеки мережі. Користувачі можуть вносити BTC, брати участь у повторному стейкінгу та безпосередньо отримувати можливості DeFi — все це реалізується в системі, спеціально розробленій для біткойн-коштів.
Це можна розглядати як CeDeFi (централізований-децентралізований) хаб, орієнтований на тих, хто прагне прибутковості, ліквідності та комбінованості, але не хоче повністю виходити з екосистеми біткойна. Цей ланцюг інтегрує проекти RWA (активи реального світу), інституційні скарбниці та стратегії доходу.
Хоча Babylon і BounceBit використовують різні підходи, вони обидва націлені на одну й ту ж мету: зробити біткойн продуктивним — заставним активом, здатним приносити прибуток, що живить децентралізовані системи.
Чому цей наратив є надзвичайно важливим
Біткоїн займає понад 50% від загальної капіталізації криптовалют, але більшість біткоїнів перебуває в бездіяльному стані. Власники — від роздрібних інвесторів до корпоративних криптосховищ на десятки мільярдів доларів — в основному перебувають у пасивному стані. На відміну від цього, стейкінгові протоколи на Ethereum перетворили десятки мільярдів доларів капіталу на активний економічний двигун.
Якщо стейкінг біткоїна отримає імпульс розвитку, він може залучити значну частину бездіяльної ліквідності до DeFi та економіки інфраструктури, розширивши корисність біткоїна за межі спекуляцій.
Кажучи коротко, біткойн більше не буде лише «цифровим золотом», він стане продуктивним резервним активом.
Ризики під поверхнею
Ця інновація не є безризиковою. Насправді, стейкінг та повторний стейкінг можуть впроваджувати нові технологічні та економічні ризики:
- Ризик конфіскації — коли ви повторно закладаєте, ви погоджуєтеся дотримуватися певних умов нормального часу роботи або продуктивності. Невиконання цих умов може призвести до часткових втрат застави. Правильна оцінка таких ризиків є дуже складною, особливо для біткоїна.
- Ризики смарт-контрактів — навіть якщо ваш біткоїн залишається в ланцюзі, взаємодія з поза ланцюговими системами через криптографічні зобов'язання все ще залежить від безпеки протоколу. Уразливості або атаки на цих рівнях можуть призвести до непрямих втрат.
- Ліквідність і ризик викупу — якщо торгова ціна ліквідних біткоїн-стейк-токенів (наприклад, LRT) нижча за їхню біткоїн-прив'язану ціну, користувачі можуть зіткнутися з чергами на викуп або розривом прив'язки під тиском ринку — це аналогічно проблемам, з якими зіштовхувався stETH у 2022 році.
- Концентрація управління — так само як Lido займає провідну позицію в ліквідному стекингу Ethereum, стейкинг біткоїна також може зосередити владу в руках кількох великих валідаторів або кастодіантів, що підриває дух децентралізації.
- Невизначеність регулювання — якщо продукти стейкінгу біткойнів генерують передбачуваний дохід, деякі юрисдикції можуть класифікувати їх як цінні папери або депозитні вклади, що призведе до виникнення зобов'язань щодо дотримання вимог.
Ключовим є те, що бренд біткоїна побудований на принципі мінімізації довіри. Якщо ці моделі вводять нові залежності, їм потрібно з математичної та операційної точки зору довести, що вони не порушують цей принцип.
Інтерес установ зростає
Незважаючи на ризики, попит з боку інститутів вже сформувався. Фонди та керуючі активами, які мають великі позиції в біткоїні, прагнуть знайти способи отримання доходу без ліквідації або мостових активів.
Участь Kraken, а також венчурні інвестиції таких компаній, як Binance Labs, Polychain і OKX Ventures у Babylon і BounceBit, свідчать про зростаючу довіру ринку. Основні депозитарні установи досліджують модель “стейкінг як послуга”, яка забезпечує безпеку активів і дозволяє зберігати їх у холодному сховищі.
Якщо 1%-2% (приблизно 250-500 мільярдів доларів США) глобальної пропозиції біткоїнів буде заставлено, це стане новим ринком доходів на рівні інститутів, заснованим на репутації біткоїна.
Перевага першого ходу
Для інвесторів та дослідників це рідкісна асиметрична можливість. Механізм складний, протокол ще не зрілий, а джерела прибутку тільки формуються. Але історія показує, що в нових ринкових циклах наративи, які отримують увагу першими — такі як DeFi 2020 року або NFT 2021 року — часто створюють величезних переможців.
Сценарій тут дуже простий:
- Увага на зростання загальної заблокованої вартості (TVL) повторного заставлення біткоїнів — Babylon, BounceBit та пов'язані проекти.
- Відстеження інтеграції торгівлі — інфраструктура для інституційного використання сприяє швидшому впровадженню, ніж спекуляції на роздрібному ринку.
- Пріоритет надавайте дизайну з мінімізацією довіри, а не високій річній прибутковості. Мета - довгостроковий розвиток, а не короткостроковий прибуток.
Новий етап біткоїна
Якщо повторна заставка біткоїнів буде успішною, це стане ознакою філософської зміни, а також фінансової зміни. Найбезпечніший і найдецентралізованіший актив у світі почне захищати інші мережі — перетворюючи свій бездіяльний капітал на активну інфраструктуру довіри.
Це може розмити межі між біткойном і іншими криптоекосистемами, а також відкрити шлях для отримання стійких ончейн доходів для біткойна без жертвування його основною цілісністю.
Ця історія не про “DeFi на біткоїні”, а про біткоїн як безпечне забезпечення в багатоланцюговому світі.
Останні роздуми
Розвиток криптовалют завжди супроводжується циклічними змінами в їхній практичності. Визначення наступного циклу можливо не лише в нових токенах чи протоколах, а в тому, як найтвердіша валюта у світі стане опорою для спільної безпеки та прибутку на ланцюгу.
Ліквідне заставне кредитування переосмислює Ethereum. Повторна застава трансформує ринок цінних паперів.
Сьогодні біткоїн також приєднався до цієї конкуренції — не як аутсайдер, а як важковаговик.
Якщо Babylon, BounceBit та їх наступні продукти виявляться надійними, то концепція бездіяльного біткоїна може стати минулим.
Біткоїн не лише зберігає вартість — він також може приносити вартість.
